财务管理复习资料

1、二、简答* 普通股的优缺点8优点：（1）公司面临较小的财务风险；（2）公司的财务实力得到增强；（3）普通股较债券更容易筹资；缺点：（1）会分散公司的控制权；（2）会稀释公司的盈利；（3）普通股融资成本较高。1股票融资的优缺点优点：（1）永久性，无到期日，不需归还；（2）无固定的股利负担，风险小；（3）可增强公司的举债能力；（4）容易吸引资金。缺点：（1）资本成本较高；（2）可能会分散股权，削弱原股东的控制。2债券筹资的优缺点优点：1.筹资成本较低2.可以发挥财务杠杆作用3.保障股东控制权4.有利于调整资金结构缺点：1.财务风险较大。2.限制条款较多。3.筹资数额有限。3、筹资方式EBITEPS

2、每股收益无差别点5 50 100 150 决策原则：尽量增大普通股的每股利润。 当预计息税前利润大于每股利润无差异点时，采用负债筹资可以获得较高的每股利润； 当预计息税前利润小于每股利润无差异点时，采用权益资金筹资可以获得较高的每股利润。 4.股票股利的意义（好处）：1从公司角度看： 发放股票股利可以使股东享受公司收益而无需支付现金，为公司留存大量现金，便于公司进行投资，有利于公司长期发展。 股票股利还传递出公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。 在公司盈余和现金股利预期不会增长的情况下，股票股利的支付可以有效降低每股的市价，将估价控制在合理的范围之内，

3、既有利于公司的发展，又有利于提高投资者的投资兴趣。2从股东角度看： 有时公司发放股票股利后，其股票价格并不会成比例下降；一般发放少量的股票股利后，大体不会影响估价的立即变化，这可使股东的财富有所增加。 发放股票股利往往是成长中的公司所谓，因此投资者会认为这是公司将有大发展的信号。投资者的这种心理会导致股票价格不降反升。 股东需要现金的时候可以将分的股票股利出售获得。（在我国，出售股票只需要缴纳手续费和印花费，如果股东获得现金股利需要支付20%的所得税。）5.股利政策的类型（P109）（优缺点、适用情况）注：股利政策优先于筹资和投资政策（1）剩余股利政策优缺点：优点：能使公司保持最佳资本结构，使

4、公司的综合资本成本最低。有利于提高公司价值。缺点：公司投资机会很好时可能不发放股利，投资机会不好的时期，大量发放股利，导致每年的股利额度变化较大。（2）固定股利政策（又称稳步增长股利政策）优缺点：优点：实施该股利政策可以向股东传递公司业绩稳定的信息，有利于消除投资者内心的不稳定性。同时对需要有规律现金收入的股东具有特别意义。（股利稳定公司业绩稳定）缺点：在公司利润下降或现金紧缺时，该股利政策会给公司较大的财务压力。 （财务压力大）（3）固定股利支付率政策优缺点：优点：能使股利和公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分，少盈少分的原则，体现了风险投资与风险收益对等的原则，且不增加公司的财务压力。 （充

5、分体现公司经营业绩）缺点：在该股利政策下公司各年的股利波动较大，容易造成公司不稳定的形象，不利于股票价格的稳定。（股利波动太大，不稳定）6流动资产的融资策略 配合型融资策略优缺点和适用企业： 是最理想的筹资方式。公司对临时的流动资产需求，运用临时型负债筹资解决，对永久性流动资产需求和长期资产需求采用长期负债或权益资本满足其资金需求。这种融资策略要求临时负债融资计划严密，才能保证投资和筹资同步。 .激进型融资策略优缺点和适用企业公司不但临时性流动资产还包括部分永久性流动资产均通过临时性负债解决。优点：由于临时性负债的比重较大，故公司的资本成本较低。缺点：若公司筹划稍有不慎，会造成举新债还旧债或者

6、债务展期对公司的信用造成损害，增大了公司的风险。 稳健型融资策略优缺点和适用企业 公司临时型负债只解决部分临时性资产需求，其他的资产需求则通过长期融资解决。优点：临时型负债融资所占得比重较小，公司无法偿付到期债务的风险也较低。缺点：公司可能会有大量的闲置资金，从而降低公司的投资收益率，同时公司也需要长期负担这部分资金的使用成本。适合于长期资本比较充裕，缺乏良好投资项目的公司。10、从单一资产资本成本看普通股>优先股>融资租赁>债券>可转换债券>长期借款11、如果债券的票面利率高于市场收益率，则债券的价格高于面值；如果债券的票面利率低于市场收益率，则债券的价格低于其

7、面值。因此：（1）当市场收益率高于票面利率时，发行者的债券定价将低于债券面值，此时债券的发行称为折价发行；（2）当市场收益率低于票面利率时，发行者的债券定价将高于债券面值，此时债券的发行称为溢价发行；（3）当市场收益率等于票面利率时，发行者的债券定价将等于债券面值，此时债券的发行称为平价发行。12、短期借款融资 1）短期借款的种类：信用贷款 包括信用额度、周转信贷协定、补偿性余额 担保贷款 包括保证借款、抵押借款、质押借款 2）短期借款的成本：单利计算法、贴现法、加息法三、一些公式1、定息债券（固定利率债券）= 年金现值之和+本金的复利现值V=C= + Ct第t年的利息； B债券到期时的偿还值

8、或面值；r投资者要求的报酬率或市场利率； V债券的价值； N债券期限。2、贴现债券（零息债券） V=B=3、永久公债（金边公债） V= c利息； r市场利率4、零成长股票的估价 （假设未来股利不变，支付过程是一个永续年金）D每年支付的股利； r投资者要求的报酬率固定成长股票的估价 P= D1第一年/下一年股利； D0今年/当年股利； r报酬率； g股票成长率5、投资组合的贝塔系数 = 被投资组合各证券贝塔值的加权平均数 、分别为股票在证券组合中的比重、贝塔值6、资本资产定价模型 某种证券的收益率； 无风险的证券收益率； 该证券的贝塔系数； 市场平均报酬率NCF7、营业现金净流量 现金流入量现金

9、流出量NCF 销售收入付现成本所得税 净利润折旧8、债务资本成本 （债务有节税效应，1-T） B筹资总额； 年利息； 年利息率； 筹资费用； 筹资费用率； 公司的所得税率9、优先股资本成本 （优先股无节税效应，税后支付） 资本成本； 发行价格； 每年发行的股利（）； 股息率； 筹资费用率（筹资费用=） 10、固定成长模型 （以下公式的条件：存在筹资费用） 股票当前的价格； 股票第一年发放的股利； 筹资费率； 股票鼓起增长率11、资本资产定价模型（CAPM） 普通股的收益率与它的市场风险之前的关系：（市场的风险报酬） 股票的系数；市场投资组合期望收益率（市场平均收益率/市场平均报酬率）； 股票的

10、资本成本（必要收益率）； 无风险的收益率/报酬率 12、加权平均的资本（综合资本成本） 单一资本成本13、边际贡献销售收入变动成本M边际贡献； p销售单价； vc单位变动成本；Q产销售量； m单位产品边际贡献14、息税前利润销售收入-变动成本-固定成本边际贡献-固定成本EBIT息税前利润； F固定成本 15、经营杠杆系数（DOL）=息税前利润变动率/产销量变动率=边际贡献/息税前利润 (衡量经营风险大小的指标)销售变动量； 变动前的销售量（每股收益增加幅度视为Q）当固定成本a=0时，经营杠杆系数DOL=1; 当固定成本a0时，经营杠杆系数DOL1。产生经营杠杆效应的根本原因是固定成本的存在。2

11、0、财务杠杆系数（DFL） I利息；普通股每股收益变动额； 变动前的普通股每股收益21、联合杠杆系数（总杠杆系数） 22、存货模型 最佳现金持有量 相关总成本（最低现金持有量） 每年最佳订货/交易次数 C每次证券转换现金的数量； F每次转换有价证券的交易成本/转换成本； K有价证券的收益率（机会成本）； T一定时期（年）内的现金总需求量23、经济批量模型 存货相关成本TC(Q)最小的经济批量 每年最佳订货次数 经济批量最低相关总成本 单位存货的储存成本； 每次订货成本； 年订货量四、案例分析1、吉达公司生产A产品，固定成本60万元，变动成本率40，当企业销售额分别为400万元、200万元、10

12、0万元时，经营杠杆系数分别为： n 可以看出：固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长所引起利润增长的幅度。n 销售额越大，经营杠杆系数小，经营风险越小；销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。n 当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大。此时若销售额稍有增加便可出现盈利，若销售额稍有减少便会发生亏损，企业经营只能保本 。2、假设下表的数据取自经营同一行业的三家企业的财务报表：企业资产合计流动资产短期融资长期融资A1250002200011000114000B90000159001770072300C1700003000013000157000假定该行业的流动比率为2，要求根据上表对三家企业的流动资本筹资加以简单的说明和评价。计算每个公司的流动比率如下A公司：22000/11000=2B公司：15