P2P网贷平台转型走集团化之路能否通往罗马？

1、趋势渐显，P2P网贷平台频频升级集团化table_main宏观快评模板P2P网贷平台转型走集团化之路能否通往罗马？2016年下半年，随着网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法的发布，网贷行业竞争正式进入下半场。一方面，越来越多的中小型平台选择转型或者停业；另一方面，此前已有市场积累的大平台纷纷整合自身资源，进行升级集团化。仅2016年下半年，就有PPmoney理财、开鑫贷、爱钱进、团贷网等实现集团化。P2P网贷平台为何频频升级进行集团化？集团化是否将成为P2P网贷平台发展的大趋势？本文将从P2P网贷平台集团化及子品牌布局、集团化运营的优势和面临的挑战等方面进行分析。一、 P2P网贷平台集团化

2、及子品牌布局2016年下半年起，已有PPmoney理财、开鑫贷、爱钱进、团贷网、积木盒子和银客理财6家P2P网络借贷平台实现集团化。从各集团的子品牌布局来看，P2P网贷平台的集团化主要呈现出资产端业务细化、资金端产品多元化和拓展新业务的趋势。根据资产类型的不同，集团倾向于设立不同子公司进行细分领域资产挖掘和开发。例如，12月12日获得3.75亿元B轮融资的PPmoney理财，其所属的万惠集团旗下的“一步购车”，通过融资租赁开发汽车金融资产；万惠集团旗下另一子品牌万惠三农，则从事农村金融资产端开发。凡普金科旗下钱站提供信用借款服务；凡普信贷提供定制化的小微借款信息服务。同时，集团加大了资金端产品

3、的开发，资金来源更加多元化。例如，INK集团旗下的简理财是针对移动端理财的产品。凡普金科旗下的会牛则是一款股票分析辅助工具。此外，拓展新业务也是各集团发展的方向之一。例如，团贷网近期正在收购网络小贷牌照，可能成为业内较早拥有网络小贷牌照的网贷平台，同时还与东莞证券达成战略合作，力求打通代销基金渠道。表1 P2P网贷平台集团化概况平台名集团名称成立时间宣布成立集团时间子品牌PPmoney万惠集团2012年12月2016年12月PPmoney理财、及贷、一步购车、万惠三农开鑫贷开鑫金服2012年12月2016年10月开鑫贷、开金网、开金中心爱钱进凡普金科2014年5月2016年10月爱钱进、钱站、

4、凡普信贷、任买、会牛团贷网团贷网集团2012年7月2016年10月正合普惠、团贷网资管、综合金融平台积木盒子JIMU集团、PINTEC集团2013年8月2016年9月JIMU体系（积木盒子+积木时代+积木小贷+企乐汇+厘米库+方寸屋子）PINTEC体系（读秒+璇玑+虹点基金+麦芬保险）银客理财INK集团2013年12月2016年8月银客理财、简理财、融时代资料来源：盈灿咨询、网贷之家注：本表格集团化平台仅包含P2P网络借贷平台，未包含其他互联网金融平台二、 P2P网贷平台集团化运营的优势（1）分业经营，重视监管合规P2P网贷发展到现阶段，已经结束了其野蛮生长期。目前，行业已受到监管层的重视，相

5、应法律法规陆续发布。如何做到合规，开始成为P2P网贷平台需要仔细考虑的事情。长期以来，我国的金融业实行分业经营、分业监管的制度，主要监管机构为“一行三会”。去年7月，央行等十部委发布的关于促进互联网金融健康发展的指导意见，对互联网金融主要业态的监管职责进行了分工，落实了监管责任，明确了业务边界。随着一些P2P网贷平台开始向综合理财平台发展，平台在未来可能推出基金、保险、私募等理财产品，不同的理财产品可能由不同的监管机构进行监管。同时，今年8月发布的网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法明确规定，P2P网贷平台不得自行发售理财等金融产品募集资金，代销银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品等金

6、融产品。在现阶段，成立不同的子公司将网络借贷业务、基金、保险、信托等业务分开，更符合监管的要求。 （2）拓展业务，开发新客户P2P网贷的兴起，离不开平台设置的低起投金额和个人投资者对P2P网贷的认同。据盈灿咨询数据显示，2016年11月行业人均投资金额为5.54万元，行业投资人数为396.77万人。平台为获得个人投资者的青睐，竞争逐步升级。另一方面，机构投资人和高净值投资人却依然相对较少。 P2P网贷平台在集团化之后，在企业理财和私募方面投入了更多的精力。例如，开鑫贷在升级为开鑫金服以后，推出了针对金融资产交易和企业理财的开金网。显然，机构投资人的投资金额相较个人投资人更大，同时对于收益率的要

7、求并不高。从平台投入精力和获得回报的角度来看，服务于机构投资人效用更高。此外，P2P网贷平台在集团化以后，对高净值用户的关注上升到一个新高度，例如团贷网和爱钱进升级为集团以后，均开始着手私募基金的布局，力求为高净值用户提供更多样化的理财产品。（3）为长远计，可拆分上市P2P网贷平台何时何地上市，是业界常常讨论的话题。即使众多平台都宣称有上市计划，可从实际情况来看，目前仅宜人贷一家实现海外上市。虽然各交易所的对上市公司的经营年限、盈利要求、业务要求等标准不同，但是总的来说盈利依然是一项重要的考察指标。P2P网贷平台在未完成集团化之前，平台各板块业务因为成熟度不一致，可能出现平台整体是亏损的，但是

8、部分板块却是盈利的情况。运营时间长的板块，往往最成熟，可能已经实现盈利；而一些作为未来战略布局的板块，一时间无法盈利，在短期内是“烧钱”的部门。该种情况下，P2P网贷平台升级为集团，并把各子版块设立为不同的子公司，能够使部分子公司实现盈利。接着，集团能够率先推进已盈利的子公司的上市计划。用上市子公司来提升集团整体品牌，增强集团实力。同时，集团可以通过分拆上市获取股权的二次溢价。因此，一些有上市打算的P2P网贷平台，实现集团化可能是为了长远打算，实现拆分上市。三、 P2P网贷平台集团化面临的挑战（1）相关牌照获取难度不小P2P网贷行业的野蛮发展期已成过去式，暂行办法明确规定了P2P网贷平台的性质

9、和业务范围。P2P网贷平台在集团化以后，部分业务将不受暂行办法的监管。但这并不代表集团化可以随意开展业务，新业务仍需遵循相应的法律法规。牌照是合规的第一步，牌照先行是大势所趋。故而，集团对牌照的渴求可想而知。集团获得牌照的途径主要有两种：申请新牌照和收购现有牌照。无论是哪种方式，难度都不小。以基金代销为例，基金销售牌照的价格从去年起便开始一路飙升，目前已是价值不菲。如果采取申请牌照的方式，根据基金协会数据显示，今年以来仅有24家公司被核准获得基金销售资格，平台想要获得相关牌照的难度不小。同理，获得其他业务资质的牌照，难度同样不小。（2）业务先行，集团化并不适合所有平台集团化是部分P2P网贷平台

10、未来的发展趋势，但并不是所有平台都适合朝集团化方向发展。就现阶段来看，实现集团化的P2P网贷平台是一些成立时间较长、累计成交量超百亿元、合作机构众多、自身资源较为丰富的平台。P2P网贷平台要进行集团化，需要行业经验、自身资源、合作机构等多方配合，如果不具备集团化的条件而盲目追趋势，集团内各子公司没有明确的分工不能实现协同效应。那么，P2P网贷平台集团化将有空壳造势之嫌，对集团的实际业务并没有帮助。故而，并不是所有的P2P网贷平台都适合集团化，业务和资源能否支撑平台进行集团化的关键。表2 实现集团化的P2P网络借贷平台概况平台名成立时间累计成交量（亿元）平台部分股东PPmoney2012年12月

11、686.47 风投机构爱钱进2014年5月274.32风投机构开鑫贷2012年12月262.80 国资企业团贷网2012年7月420.92风投机构积木盒子2013年8月241.22 风投机构银客理财2013年12月102.33上市公司资料来源：盈灿咨询、网贷之家注：P2P网贷平台累计成交量数据截至2016.12.13（3）内部“防火墙”制度不容忽视今年10月，国务院下发的互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知中明确规定了“同一集团内取得多项金融业务资质的，不得违反关联交易等相关业务规范。按照与传统金融企业一致的监管规则，要求集团建立防火墙制度，遵循关联交易等方面的监管规定，切实防范风险交叉传染。”关联交易并没有在法律明令禁止之列，集团化的公司在实际业务中也时常存在关联交易，以协同合作达成各子公司之间的共赢。资金端和资产端业务都有布局的集团，其子公司之间的业务很大程度上会涉及到关联交易。因此，集团内部的防火墙制度，显得格外重要。防火墙制度一旦没有严格执行，可能会造成风险在各子公司之间传递。总结P2P网络借贷平台集团化逐渐成为行业趋势，一些业务线条多的P2