企业的筹资渠道及风险控制

1、企业的筹资渠道及风险控制李红艳(安徽康源电力集团有限责任公司安徽合肥230061【摘要】主要谈了企业筹资的途径和相应的企业筹资风险控制的对策,为企业的筹资提供参考意见。【关键词】筹资渠道风险控制企业资金需求的满足不外乎有两个来源,一是内源资金,一是外源资金。所谓内源资金就是来自于企业内部的积累资金。内源资金在使用时不受外部限制,没有期限及利率的要求,企业可以不支付成本而长期使用。所谓外源资金是指由企业外部的资金所有者所提供的资金,包括企业股东所提供的权益资本以及债权人所提供的债务资本。与内源资金相比,外源资金有着比较刚性的回报要求,如债务有明确的利率及期限,企业必须到期还本付息,而股东也会要求

2、对企业的控制权及比较高的股利支付率,这些都会对企业的生产经营带来一定的压力,蕴藏着一定的筹资风险。1企业筹资渠道1.1股票筹资股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的书面凭证,凭借股票,投资者可以行使对股份有限公司的经营管理权、剩余财产分配权以及盈余分配权,还可以在资本市场上自由转让其股票,而股份有限公司通过发行股票可筹措大量资金。另外,除了发行新股外,上市公司还可以通过增资配股的方式来筹集资金。增资配股是指上市公司以持有该企业股票的股东为对象,以一定的价格、一定的比例发行新的股票的筹资行为。从内在动机来看,上市公司增资配股主要是为了以下目的:筹集低成本资金增强发展能力。通过证券市场筹集资本

3、在我国是一种稀缺资源和低成本资源,而通过筹集大量的低成本资金。企业可以培育新的利润增长点,使企业业绩的持续增长得到保障。扩大企业股本规模,提高企业整体实力。因为股本扩张能力的大小也是衡量其股票是否具有投资价值的重要尺度。改善企业财务状况,包括长期与短期财务能力的改善。降低股价以利填权。即通过增资配股的“除权效应”降低股价,打开股价上涨的空间,以利填权。1.2负债筹资负债筹资是企业通过银行借款或发行企业债券的方式所筹集的外部资金。与股票筹资相比,负债筹资的筹资效率比较高,筹资弹性比较大而且筹资成本比较低,因此,当资金短缺时,大部分企业都会考虑通过负债来筹集资金。对于负债来说,其期限是固定的,利率

4、也是固定的,即企业到期必须偿还债务本息,这就会给企业带来一定的偿债压力。那么企业为何还要举借债务呢?这是因为负债可以为企业带来两个好处,一是避税作用,二是财务杠杆利益。根据法律规定,负债利息可以作为财务费用在税前支付,这样,就会使企业的应税所得变小,则应纳所得税也随之下降。因此,在权益资本相等且盈利水平相同时,有负债的企业会比无负债的企业相对而言有着更高的税后利润,这就是债务的避税作用。另外,当企业负债经营时,如果企业的资产利润率高于负债利率,就会使企业的每股盈余大幅度增加,这就是财务杠杆利益,可用财务杠杆系数来表示。2筹资风险管理2.1筹资风险的识别对于股票筹资风险的识别,一方面要识别其发行

5、风险,另一方面要识别其使用中的风险。企业可通过对筹资环境的分析、判断来识别其发行风险。企业的筹资环境包括内部环境和外部环境。内部环境包括企业的生产环境、财务环境和人事环境等,企业的内部环境构成企业形象的一部分,影响着企业发行股票的顺利程度,若企业内部环境优越,企业形象好,则发行股票比较容易,反之,则发行困难。外部环境包括法律环境、经济环境等,企业应在法律许可的范围内发行股票,并应考虑发行时的经济环境,当企业股票的发行方式、发行规模、发行价格等与当时的经济环境不相符时,便蕴藏着极大的发行风险。另外,企业还应根据本企业盈利增长的稳定性、未来的发展前景及股价的高低,判断本企业的筹资行为是否符合投资者

6、的利益并且评价股东对企业股票的信心度,如果发现不符合投资者的长远利益或是发现股东信心度下降,就说明隐藏了一定的筹资风险。对负债筹资来讲,主要是通过对企业偿债能力的分析来识别其筹资风险的。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,通常以短期变现能力为衡量标准,主要有流动比率、速动比率和现金比率三个衡量指标。现金类资产是指现金与现金等价物之和,而现金等价物包括短期有价证券、票据等可随时变现的资产。现金类资产是速动资产扣除应收帐款后的余额。长期偿债能力是指企业以资产或劳务偿付长期债务的能力,与短期债务不同,企业对一笔长期债务总是有两种责任

7、,一种是到期偿还债务本金的责任,另一种是定期支付债务利息的责任。分析一个企业的长期偿债能力,主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。2.2筹资风险的防范企业还应根据投资项目的风险水平及投资期限,选择合适的 对本国居民人均消费影响因素的实证分析张婷(西南大学经济管理学院重庆400715【摘要】本文主要以相对消费理论和绝对消费理论两种理论模型为基础,运用计量经济学方法,根据我国19782006年的官方统计数据,比较分析了本期收入,前期消费,存款利率对本期消费的影响。【关键词】现代消费理论影响消费的因素1现代消费理论西方消费经济学者们认为,收入是影响消费者消费的主要因素,消费是需求的函

8、数。消费经济学有关收入与消费的关系即消费函数理论有:凯恩斯的绝对收入理论。他认为消费主要取决于消费者的净收入,边际消费倾向小于平均消费倾向。他假定,人们的现期消费,取决于他们现期收入的绝对量。杜森贝利的相对收入消费理论。他认为消费者会受自己过去的消费习惯以及周围消费水准来决定消费,从而消费是相对的决定的。当期消费主要决定于当期收入和过去的消费支出水平。弗朗科o莫迪利安的生命周期的消费理论。这种理论把人生分为三个阶段:少年、壮年和老年;在少年与老年阶段,消费大于收入;在壮年阶段,收入大于消费,壮年阶段多余的收入用于偿还少年时期的债务或储蓄起来用来防老。弗里德曼的永久收入消费理论。他认为消费者的消

9、费支出主要不是由他的现期收入来决定,而是由他的永久收入来决定的。这些理论都强调了收入对消费的影响。除此之外,还有其他一些因素也会对消费行为产生影响。利率。传统的看法认为,提高利率会刺激储蓄,从而减少消费。当然现代经济学家也有不同意见,他们认为利率对储蓄的影响要视其对储蓄的替代效应和收入效应而定,具体问题具体分析。价格指数。价格的变动可以使得实际收入发生变化,从而改变消费。基于上述这些经济理论,我找到我国19782006年人均居民消费以及人均国内生产总值、商品物价指数、银行一年期存款利率的官方数据。想借此来分析我国消费的影响因素以及它们具体是如何对消费产生影响的。假设CP I指数的增加对居民消费

10、总量和国内总产值在总量上产生正效应,因此,本文中用到的数据都是以1978年为基期,将人均居民消费和国内总产值通过折算,剔除了价格变动的因素。2根据绝对消费理论建模2.1凯恩斯在通论中建立的国民收入决定理论中有两个很重要的命题,第一就是消费需求由本期收入和消费倾向决定,第二是利息率决定于货币数量(货币供给和流动偏好(货币需求。人们偏好在手头持有货币是出于交易动机、谨慎动机和投机动机,从而货币需求是收入的增函数,是利息率的减函数。我们根据这个观点建立模型为:Ct=a+b3Y t+u筹资方式。对于风险比较大,期限比较长的投资项目,应采用股票筹资方式,而对于风险比较小、期限比较短的投资项目,应采用负债筹资方式。另外,企业还应该尽量使用资金成本比较低的筹资方式,降低企业的加权资金成本。由于经营权与控制权分离是现代企业发展的必然趋势,因此完善治理结构并非是让二者重新统一起来,而是要建立合适的监管机制和激励机制,如实行股票期权制等,可使企业经理为企业价值最大化目标而努力工