2《国际金融学》考试重点

1、您數敷师说我爲隼团专注专诚，帮悠抢金視:=Vh": =7h Jh C m A" h<! =7h 也 M2 =7hP r.'J h JhF =7hP y-'i! =7h Ji! hA5 =7hP r-'i =7hP =7hP r-i =7h"i! h 也=7h C h<! =7hP r-'i =7h C =7hP r-'i =hZ h-P =7hP h C =7h"h C =7hP =7h C hAS =7hP h C =7h"h 也=7hhP r.'J r-'i =7h&quo

2、t;h"i：国际金融学考试重点:=vhc h.-hhc=vhs hr zvhs =:二 h/hs zvhv hr =.-h r hs =vh“ r-'t： =."hv =vh“ r-'t： =vh“ hr =vhr hr zvhs =vhc =.-hv hr zvhs hr =:=y he =：h*hy =：hy =：hz hr =vhs h r h.-hhc =：h=hy =:二 w弋=.”hrhc,师说教育集团考试教学团队编录一一第一章 开放经济下的国民收入账户与国际收支账户1、国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。2、 国

3、际收支账户分为两大类：经常账户（货物、服务、收入和经常转移）、资本与金融账户（资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃；金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类项目。）其中，储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。它可分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产、（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。3、国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。它是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录， 是国际收支

4、核算的重要工具。通过国际收支平衡表， 可综合反映一国的国际收支平衡状况、 收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策， 分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。国际收支平衡表是一种统计表，它以特定的形式记录、 分类、整理一个国家或地区国际收支的详细情况。4、国际收支的记账规则：运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例， 不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。详细参见p11。5、国际收支账户分析：贸易账

5、户余额是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。综合账户差额使之经常账户和资本与金融账户将储备资产账户剔除后的余额。综合账户差额=经常账户差额+资本与金融账户差额+错误与遗漏余额-储备资产账户差额如果综合账户差额为逆差，其外汇的收入将小于外汇的支出，汇率会变。为维持汇率稳定，货币管理当局就必须以官方储备填补外汇市场上的外汇需求缺口。第二章 开放经济下的国际金融活动1、国际费雪效应美国费雪认为：每一国家的名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率 之和。两国的利率之差等于两国的通

6、货膨胀率之差，称为费雪方程式。费雪方程式可用于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应。国际费雪效应认为：浮动的即期汇率会随着两国的名义利率差别而改变，改变的幅度和利率差别一样，但方向相反。2、实际汇率：名义汇率在剔除货币因素后所得的实际汇率。1©冬师说孜首療团'孕F肚下膏业籾品it专注芳诚，书悠抢金視实际汇率 =e * P*/Pe是名义汇率；P*是以外币表示的外国商品价格；P是以本币表示的本国商品价格。2、两角套汇，即利用某一汇率在不同市场上的公开的差异获利。 案例某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场：£ 1=$ 1.7200/1.7210纽约市场：&#

7、163; 1=$ 1.7215/1.7225根据上述市场条件如何套汇？若以1000万美元套汇，套汇利润是多少？（不计交易成本）分析：按贱买贵卖原理，套汇者应在伦敦市场上以£仁$ 1.7210的价格卖出美元，买进英镑，同时在纽约市场以£1= $ 1.7215价格卖出英镑，买进美元，每一英镑可得 0.0005美元的套汇利润，若以1000万美元套汇可得5万美元的套 汇利润。3、三角套汇，利用某一汇率与通过套算后得出的相应汇率之间的差异中获利：案例：某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：£1= $ 1.50，纽约市场为：$仁RMB7.0，而在中国上海市场上的外汇

8、牌价为：£1= RMB12.0。请计算：（1）英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？（ 2）如果一个投资者有2000万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？（1）基本汇率计算出来的交叉汇率为：1.5 X 7.0=10.5即£仁RMB10.5。 该汇率与上海市场汇率不相同，故有套汇机会。2000 - 1.5=1333.3333 万英镑1333.3333 X 12.0=16000 万人民16000 - 7.0=2285.714 万美元（2）先将2000万美元在伦敦市场换成英镑，得到英镑为： 再将1333.3333万英镑在上海市场换成人民币，得到: 币

9、最后将16000万人民币在纽约市场换成美元，得到： 从而获利为：2285.714 2000=285.714万美元第三章开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户1、马歇尔一勒纳条件四个假设贸易商品的供给弹性几乎为无穷大。不考虑资本流动，贸易收支等同于国际收支。其他条件（包括收入、其他商品价格、偏好等）不变。贬值前贸易帐户处于均衡状态，即出口等于进口。本国货币贬值未必会改善进出口贸易状况。本币贬值t出口增加（数量）和进口减少（数量?贸易收支改善通过贬值本币实现贸易账户净差额增加的必要条件，即经济学中著名的马歇尔一勒纳条件：x+ m >1注意：x与 m是进出口需求的汇率弹性，同时也是进出口需求

10、的价格弹性。商品和劳务对汇率的变动有相同的反映，所以将贸易账户 TB换成经常账户CA,该条件仍然成立。2、贬值效应的时滞问题一一 J曲线效应2在短期内，由于种种原因，贬值之后有可能是贸易余额首先恶化。过一段时间以后，待 出口供给和进口需求作了相应的调整后，贸易余额才慢慢开始改善。出口供给的调整时间，一般被认为需要半年到一年时间。整个过程用曲线描述出来，呈字母J形。所以在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。第四章 国际资金流动下的经济运行1、英镑危机货币危机发生的原因： 投机冲击引起一国货币危机：（1） 经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机（英镑危机属

11、于第一种）政府过度的扩张性财政货币政策导致经济基础恶化是引发对固定汇率的投机攻击从而 爆发货币危机的最基本原因。特点：第一，在货币危机的成因上，这一货币危机的发生是由于政府不合理的宏观政策引起。第二，在货币危机的发生机制上，投机冲击导致储备急剧下降为零是这种货币危机发生 的一般过程。第三，在这种危机的防范机制上，紧缩性财政政策是防止这种货币危机发生的关键。（2 ）心里预期带来的投机冲击所导致的货币危机2、东亚金融危机的原因和影响：*原因：（1）内因：房地产业的长期过度发展、外汇储备不足、筹措使用外债外资不当、产业结构 调整不及时、对外开放金融市场但监管不力、汇率制度僵化等内因，（2 ）外因：外

12、因则是以索罗斯为代表的国际投机性游资的兴风作浪。影响东亚金融危机演变成经济衰退并向世界各地区蔓延。在金融危机冲击下， 泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四国和韩国甚至日本以及我国香港经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退 很快引发了俄罗斯和巴西的金融危机，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增长速度放慢。第五章汇率决定理论（上）1、货币制度的演变（简单了解）2、金币本位制度下汇率的决定以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价。铸币平价是金平价的一种表现形式。所谓金平价，就是两种货币含金量

13、或所代表金量的对比。 汇率波动的规则：在金本位制下、汇率波动的规则是汇率围绕铸币平价，伴随外汇市场供求关系，在黄金输送点之内上下波动。 当汇率高于黄金输出点就会引起外汇支付国的黄金输出，当汇率低于黄金输入点时就会引起外汇收入国黄金的输入。且自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金3©冬师说我育痣团曲下专业带试砒卡倉芳诚，帮悠抢金視输送点(gold points )。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。是指金本位制下，汇率涨落引起黄黄

14、金输送点：黄金输出点和输入点统称黄金输送点。 金输出和输入国境的界限。3、一价定律对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范围内。如果不考虑交 易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的，我们将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。(百度版)一价定律可简单的表述为：当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系。一价定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。按照一价定律的理论，任何一种商品在各国间的价

15、值是一致的。(通过汇率折算之后的标价是一致的)若在各国间存在价格差异，则会发生商品国际贸易，直到价差被消除，贸易 停止，这时达到商品市场的均衡状态。4、购买力平价说的基本形式ep 这就是绝对购买力平价的一般形式，它意味着汇率取决于不同货币衡量的可 贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。5、套补的利率平价是即期汇率与远期汇率之间的升贴水率，i是甲国一年期存款利率，i是乙国一年期存款利率。经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。6、远期汇率的计算根据利率平价理论，远期

16、汇率与即期汇率之间之所以存在差异，关键在于两种货币的利 率有差异。在其他条件都不变的情况下，高利率国的远期汇率会贴水，低利率国的远期汇率会升水，而且远期外汇汇率的升(贴)水率趋向于等于两国货币利率之间的差异，公式表示 为(直接标价法)：(Ef E0)/E0= i2 - i1Ef为外汇远期汇率，E0为外汇即期汇率，i1为外币的利率，i2为本币的利率。例题：英国伦敦市场年利率为4%,美国纽约市场年利率为1%，伦敦市场美元即期汇率为GBP仁USD1.7700,伦敦市场美元一年期远期汇率是多少？Ef= E0+ E0 (i2 i1)=1.7700 +1.7700 ( 1% 4%)=1.7169伦敦市场美

17、元一年期远期汇率是GBP仁USD1.7169第八章 开放经济下的政策目标与工具4师说我辱芦团 旗尸专业走试展檜专注芳诚”帮谑抢倉磁1、内外均衡和经济目标经济目标：在封闭经济下，经济增长、充分就业与价格稳定是政府追求的主要经济目标，这 三个目标也概括了能使经济处于合理运行状态的主要条件。内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态；外部均衡是指国际收支的均衡, 它是个含有价值判断的概念，反映了一国所应追求的国际收支状态。2、外部均衡（国际收支均衡一经常账户平衡）的标准（详见p169-174）第一，经常账户余额应符合经济理性；第二，经常账户余额应具有可持续性。3、米德冲突一固定汇率制下内部均

18、衡与外部均衡的矛盾我们采取措施努力实现某一均衡目标时，这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善，也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。一般地，我们将前者称为内外均衡的一致，后者称为内外均衡之间的冲突，即米德冲突。米德冲突指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内 外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。4-1固定汇率制下内部均衡与外部均衡的矛盾内部经济状况外部经状祝1经济袞退丿失业増加国厢收支逆差2经济衰打失业增加国际收支顺差3通贺膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差第二、三种情况意味着内外均衡之间的一致；第一、四种情况意味着内

19、外均衡的冲突。4、开放经济下的政策工具，主要是调节社会总需求的工具，当中又以需求转换型政策（之 处转换政策）最为重要。需求转换型政策是调节社会需求的内部结构。主要包括汇率政策与直接管制政策。汇率政策主要通过确定汇率制度与汇率水平来对经济产生影响；直接管制政策是指政府对经济交易实施的直接行政控制。4、丁伯根原则丁伯根提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型，指出要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具，即所谓不能“一石二鸟”。就是说实现n种经济目标需要有相互独立的 n种有效的政策工具。这就是传说中的丁伯根原则。5、 蒙代尔原理一有效市场分类原则（p179）“有效市场分类原则” 即每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。6、 财政政策与货币政策的搭配（详见p180）5师说敦看床团廨下专业龙试尼樽7、第九章开放经济下的财政、货币政策1、在浮动汇率制下，汇率的变动本身就是自动平衡的机制。国际收k外汇需求夕卜汇汇 .支赤宇大于供给率上升'相对价格旻化 国际收外汇供给出上升支改善大于需求进口下降Ps：根据弹性论，只要符合马歇尔-勒纳条件，就可以获得增加出口、抑制进口、改善国际 收支的效果。第十章 开放经济下的汇率政策1、