【学习】第二章项目论证与评估

1、整理课件第二章第二章 项目的论证与评估项目的论证与评估整理课件l项目论证的概念l项目论证的基本程序l项目论证的内容l项目论证报告书的格式l项目论证的原理和方法l项目论证案例l项目评估的概念整理课件l项目论证的概念l项目论证的作用l项目论证的着力点l项目论证的层次l项目论证的质量、时间和费用整理课件l项目论证是指对拟实施项目在技术上是否可能经济上是否有利建设上是否可行 所进行的综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动。整理课件l项目在技术上是否可行？l项目在经济上是否有生命力？l项目在财务上是否有利可图？l项目能否筹集到全部资金？l项目需要多少资金？l项目需要多长时间能建立起来？l项目需要多少物

2、力、人力资源？ .整理课件l论证项目建设的条件是可靠的l项目采用的技术是先进的l经济上是有较大的利润可图的 .整理课件l项目论证报告可作为：确定项目实施的依据向银行贷款的依据申请建设执照的依据与有关单位签订协作的依据项目实施基础资料的依据项目各项工作安排的依据整理课件l要站在咨询的立场上l应提出多种替代方案 l对各种方案要做经济分析 l决定最佳投资时期和投资规模 l要提出可能实施的具体措施 l要把资源的有效利用放在中心位置. 整理课件l机会研究l初步项目论证l辅助研究或功能研究l详细项目论证 整理课件l 机会研究是鉴定投资机会，它寻求的是投资应该用于哪些可能会有发展的部门，这种投资能给企业带来

3、盈利，能给国民经济带来全面的或多方面的好处。l 机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种。根据当时的条件，决定进行哪种机会研究，或两种机会研究都进行。整理课件l 一般机会研究：这种研究主要是通过国家机关或公共机构进行的，目的是通过研究指明具体的投资建议。有以下三种情况：地区研究部门研究以资源为基础的研究整理课件l特定项目机会研究：一般投资机会作出最初鉴别之后，即应进行这种研究，并应向潜在的投资者散发投资简介，实际上作这项工作的往往是未来的投资者或企业集团。经方案筛选，将项目发展方向或投资领域转变为概括的项目提案或项目建议。与一般机会研究相比较，特定项目机会选择更深入、更具体。主要内容为：

4、市场研究项目意向的外部环境分析项目承办者优劣势分析整理课件l初步项目论证是在机会研究的基础上，对项目进行的更为详细的研究，以更清楚的阐述项目设想，它是介于项目机会研究和详细项目论证之间的一个中间阶段。整理课件l投资机会是否有前途，值不值得进一步作详细项目论证；l确定的项目概念是否正确，有无必要通过项目论证进一步详细分析；l项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究；l是否有充分的资料足以说明该项目设想可行，同时对某一具体投资者有无足够的吸引力。 .整理课件l项目建设有无必要性？l项目需要多长时间完成？l需要多少人力物力资源？l需要多少资金且能否筹集

5、到足够的资金？l项目财务上是否有利可图？l项目经济上是否合理？ 整理课件(1)市场和生产能力：市场和生产能力：进行市场需求分析预测，渠道与推销分析，初步的销售量和销售价格预测；依据市场销售量作出初步生产规划。(2)物料投入分析物料投入分析:包括从建设到经营的从有物料的投入分析。(3)座落地点及厂址的选择座落地点及厂址的选择:包括座落地点选择与厂址选择的部分。(4)项目设计项目设计: 包括项目总体规划，工艺设备计划、土建工程规划等。(5)项目进度安排。项目进度安排。(6)项目投资与成本估算项目投资与成本估算:包括投资估算、成本估算、筹集资金的渠道及初步筹集方案。整理课件l 辅助（功能）研究包括项

6、目的一个或几个方面，但不是所有方面，并且只能作为初步项目论证、项目论证和大规模投资建设的前提或辅助。辅助研究分类如下：对要制造的产品进行的市场研究原料和投入物资的研究试验室和中间工厂的试验厂址研究规模的经济性研究设备选择研究 整理课件l详细项目论证（简称项目论证）是在项目决策前对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案和技术方案进行详细的比较论证，并对项目建成后的经济效益国民经济效益社会效益 进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是项目进行评估和决策的依据。 整理课件l研究阶段 投资误差百分比(论证质量） 机会研究 30% 初步

7、项目论证 20% 详细项目论证 10%l研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略，时间可能只要一个月；项目论证复杂而且详细，有的项目论证时间可能需要一、二年。 l各项投资论证所占的费用大致如下：机会研究，占0.2-1.0%。初步项目论证，占0.25-1.5%。项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。 整理课件l投资成本和利税l静态评价方法l动态评价方法l不确定性分析整理课件l投资项目实施和项目投产以后的生产过程中所需投入的资金，包括花费在项目建设上的全部活劳动和物化劳动的消耗总和l成本（生产成本）原料及辅助资料费、生产工人工资及附

8、加工资、公用工程费用(水、电、汽等)、维修费用、车间折旧费、车间管理费、工厂折旧费、企业管理费和销售费用等 成本分类：直接成本和间接成本、总成本和单位产品成本、核算成本和预算成本、固定成本和变动成本整理课件l利税销售收入和纯收入企业利润税金l现金流量现金支出现金收入现金流量=现金收入现金支出整理课件l例：假设一个企业某年的年销售收入为100万元，年销售成本为70万元，企业所得税税率为30%，年折旧费为20万元，请计算该企业的年净现金流量 。整理课件l年销售收入 （）100万元l年销售成本 （）70万元l需纳税的收入 （）30万元 （1）（2）l税金 （）9万元 （3）30%l扣税后净利 （）2

9、1万元 （3）（4）l年折旧费 （）20万元 l年净现金流量 （）41万元 （5）（6）l 企业的年净现金流量为41万元整理课件l投资收益率与投资回收期投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的比值，即E=R/K投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入(或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收益率的倒数，即T=1/E=K/Rl若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。 整理课件l投资项目的评价原则：投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。不同部门的投资收益率E和投资回

10、收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率EE标，投资回收期TT标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。整理课件l例：假设某项目的现金流量如下表所示： 假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项目的投资是否可行？年01234年净现金流量5000500100020004000整理课件l计算累计现金流量l项目的投资回收期为：l项目的投资收益率为： E=1/T=0.296%12% 可行.年01234年净现金流量5000500100020004000净现金流量累计50004500350015002500整理课件l所谓追加投资是指不同的投资方案所需投资之间的差额，

11、追加投资回收期Ta就是利用成本节约额或者收益增加额来回收投资差额的时间。 计算公式若用成本节约额表示则为 Ta=(K1-K2)/(C2-C1)计算公式若用收益增加额表示则为 Ta=(K1-K2)/(B1-B2)追加投资收益率Ea=1/Ta 式中K、B、C分别为相应方案的投资、收益和成本l如果TaE标，则高投资方案的投资效果好。整理课件l资金的时间价值资金的价值与时间有密切关系，资金具有时间价值，也就是说，今天的一笔资金比起将来同等数额的资金，即使不考虑通货膨胀与风险因素也更有价值。l利息一般我们把通过银行借贷资金，所付出的或得到的比本金多的那部分增值叫利息， 而把资金投入生产或流通领域产生的增

12、值，称为盈利或净收益。项目论证中利息是广义的概念，泛指投资净收益与货款利息，当然这是由项目论证的任务决定的。整理课件 一般地讲，代表资金时间价值的利息是以百分比，即利率来表示的。在商品经济条件下，利率是由以下三部分组成的：（）时间价值：即纯粹的时间价值，随着时间的变化而发生的价值增值。（）风险价值：现在投入的资金，今后能否确保回收。（）通货膨胀：资金会由于通货膨胀而发生贬值。整理课件l单利计算 F=P(1+ni)F期末本利之和，P本金，i每一周期的利率，n计息周期数l复利计息 niPF)1( 整理课件现值（PV)即将来某一笔资金的现在价值。 净现值法是将整个项目投资过程的现金流按要求的投资收益

13、率(折现率)，折算到时间等于零时，得到现金流的折现累计值（净现值NPV），然后加以分析和评估。 式中B为收入额 C为支出额NPV指标的评价准则是：当折现率取标准值时，若NPV0,则该项目是合理的若NPVK2;C1和C2是方案和方案的年生产成本，则追加投资回收期为：l相应的追加投资收益率为Ead=1/Tad l一般来说，如果动态追加投资回收期比标准投资回收期小或者说动态追加投资收益率较标准投资收益率大，则投资大的方案I是可选的，投资额小的方案是不可选的；否则，投资小的方案较投资大的方案可取。 )1log(1log001221iiCCkkTad整理课件l对投资项目风险的不确定性分析，常用的方法有：

14、盈亏平衡分析敏感性分析风险决策分析计算机模拟经验方法整理课件l盈亏平衡分析又称量本利分析法，它是通过盈亏平衡点分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。l盈亏平衡点又称盈亏分界点或保本点，它是指当项目的年收入与年支出平衡时所必需的生产水平，在盈亏平衡图上就表现为总销售收入曲线与总销售成本曲线的交点。 l盈亏平衡点通常根据正常生产年份的产品产量或销售量、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金及附加等数据计算，用生产能力利用率或产量表示。盈亏平衡点越底，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。 整理课件l例：假设某企业新建生产线投产后，正常年份固定成本总额为20000元，产品售价为每件10元

15、，单位产品变动成本为6元，请计算该生产线的盈亏平衡点或保本销售量。 整理课件l总成本C(Q)=固定成本K单价D产品产量Ql产品收入B(Q)=销售价格S产品产量Ql盈亏平衡即C(Q)=B(Q) 或 K+DQ=SQl盈亏平衡点Q=K/(S-D)=20000/(10-6)=5000件相应的保本销售额为：B=500010=50000元整理课件l 敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生关系变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。l在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价格、产品成本或主要原材料与动力价格、固定资产投资、建设工期及汇率等。l敏感性分析通常是分析这些因素

16、单独变化或多因素变化对内部收益率的影响。必要时也可分析对静态投资回收期和借款偿还期的影响。l项目对某因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时引起评价指标变动的幅度，也可以表示为评价指标达到临界点（如财务内部收益率等于财务基准收益率或经济内部收益率等于社会贴现率）时允许某个因素变化的最大幅度，即极限变化，同时可绘制敏感分析图。整理课件l确定分析指标l选定需要分析的不确定因素单因素敏感分析双因素敏感分析多因素敏感分析l计算因素变动对经济效果指标变动的数量影响l确定敏感因素.整理课件l例：已知某投资项目的各估算因素如下表所示：l请对年收入、年支出、残值、寿命四个因素分别按10%，20%，30%

17、的变化，分析对该项目的净现值的影响。 因素 投资额年收入年支出残值 寿命 折现率预测值170353201012%整理课件l 风险分析又称概率分析，它是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。l一般是计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率，累计概率值越大，说明项目承担的风险越小。也可通过模拟法测算项目评价指标（如内部收益率）的概率分析。l在进行风险分析时，先对各参数的值作出概率估计，并以此为基础计算项目的经济效益，最后通过经济效益期望值、标准差、实现概率及离差系数来反映方案的风险和不确定程度。 整理课件l一个项目论证报告的编制，需要广

18、泛的技术、经济和财务等方面的知识和技能。经过机会研究和初步项目论证后，才开始详细的项目论证。项目论证的目的是为投资决策提供技术、经济和财务依据，因而要分析各有关方面的因素，选择最佳方案并论证其生命力。 整理课件l主要是要明确问题，包括弄清评价研究的范围雇主的目标整理课件l 包括实地调查市场分析技术分析竞争力分析原材料,能源供应分析工艺分析人力资源分析整理课件l 为了达到目标通常会有多种可行的方法，因而就形成了多种可行的能够相互代替的技术方案。项目论证主要核心点是从多种可供实施的方案中选优，因此拟定相应的实施方案就是项目论证的关键一步工作。组成技术专家组提出各种可行的技术方案专家组论证,发现技术

19、和工艺上可行的技术方案整理课件l方案分析阶段包括分析各个可行方案在技术上经济上的优缺点方案各种技术经济指标l投资费用l经营费用l收益l投资回收期l投资收益率方案的综合评价与选优l敏感分析l各种方案结果的比较、分析和评价l选择一个最优方案整理课件l 包括进一步的市场分析方案实施的工艺流程项目地址的选择及服务设施劳动力及培训组织与经营管理现金流量及经济财务分析额外的效果 整理课件l 项目论证报告其结构和内容常常有特定的要求整理课件l 项目的资金筹措在比较方案时，已作过详细考查，其中一些潜在的项目资金会在与贷款者讨论可行性研究时冒出来。实施中的期限和条件的改变也会导致资金的改变，这些都应根据项目论证

20、报告的财务分析作出相应的调整。同时应作出一个最终的决策，以说明项目可根据协议的实施进度及预算进行。 .整理课件l市场需求预测l原材料和投入的选择供应l产品结构和工艺方案的确定l生产规模（或生产能力）的确定l技术与设备选择l坐落地点和厂址选择l投资、成本估算与资金筹措l经济和综合评价整理课件需求分析的内容需求分析的内容市场当前需求的大小与组成，该市场的地域范围市场细分，主要按以下因素确定：l最终用途（如消费者）l消费者类别（如消费者的不同收入水平）l地理区域（如区域市场、国内市场和出口市场）对整个市场及其各部分在项目使用期间的某段时期，最好是头十年的需求预测拟议中项目在国内与国际竞争发展和消费者

21、反应变化的情况下，在所预测的时期内预期达到的市场渗透率；作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构。.整理课件 (1)对某一种或几种产品的潜在需求的预测； (2)对潜在供应的估计； (3)对拟议中项目可能达到的市场渗透程度的估计； (4)某段时期内潜在需求的特性。需要有关于这些不同方面的数量和质量数字。.整理课件l常用的预测方法：时间序列预测法因果回归预测模型消费水平法（包括需求的收入弹性与价格弹性）最终用途（消费系数）法整理课件l原材料和投入的分类原材料和投入的分类原料（未加工或半加工的）；经过加工的工业材料（中间产品）；制成品（组件）；辅助材料；工厂供应品及公用设施（水、电、气、燃料、废水

22、和废气处理等）。l原材料投入的选择与说明原材料投入的选择与说明在很多项目中，不同的原材料可用于同一生产，应确定哪一种原材料最为适宜。如果各种可供选择的原料都易于得到的话，问题就在于工艺与技术是否经济。l原材料和投入的特点原材料和投入的特点质量性能 、来源和可得数量、单位成本l供应计划供应计划 .整理课件l技术的先进性技术的先进性l技术的实用性技术的实用性l技术的可靠性技术的可靠性l技术的连锁效果技术的连锁效果l技术后果的危害性技术后果的危害性 .整理课件l生产规模或生产能力的定义生产规模或生产能力的定义 生产规模或生产能力一般是指一个工厂在一定时期内能够生产的量或单位数。 l确定可行的企业生产

23、规模确定可行的企业生产规模 最小经济规模和设备限制因素 资金和投入的限制因素 投资费用和生产成本 l预计的销售额和企业的生产规模预计的销售额和企业的生产规模 .整理课件l技术选择技术评价技术获得方式技术费用l设备选择生产技术生产能力生产规模工艺过程整理课件l地点的选择政府政策的作用注重原材料还是注重市场当地条件：基本设施和社会经济环境l厂址选择土地费用当地条件场地整理和开拓整理课件l总投资费用固定资本流动资本l资金筹措自筹资金各种贷款募集股份l生产成本制造成本行政管理费销售与分销费用财务费用和折旧 l财务报表现金流量表净收入报表预计资产负债表 .整理课件l经济评价企业经济评价l静态评价方法：投

24、资收益率与投资回收期 l动态评价方法：净现值法、内部收益率法、外部收益率法、动态投资回收期法以及收益/成本比值法 国民经济评价l国民经济评价是从国家的角度，评价项目对实现国家经济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。它除了对项目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面的费用效益状况。与企业经济评价不同，它将工资、利息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为社会价格，采用的贴现率也为社会贴现率。 整理课件l综合分析不确定性分析l产生不确定性的最普遍原因有：通货膨胀、技术变革、额定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短。l不确定分析分为三个步骤进行：盈亏平衡点分析、敏感性分析和概率分析 综合

25、分析l政治和国防评估；工业配置评估；发展地区经济或部门经济的评估；提高国家、地区和部门科技水平的评估；减少进口、节约外汇和增加出口、创造外汇的评估；环境保护和生态平衡的评估；节约能源的评估；节约劳动力和提供就业机会的评估；产品质量评估；提高社会福利和人民物资文化生活的评估。整理课件l第一章 实施要点l第二章 项目背景和历史l第三章 市场和工厂生产能力l第四章 原材料和投入l第五章 坐落地点和厂址l第六章 项目设计l第七章 工厂机构和管理费用l第八章 人力l第九章 项目执行时间安排l第十章 财务和经济评价整理课件l实施要点这一章反映了项目论证报告各个章节的最关键部分及其最基本的结论，包括： 项目

26、背景和历史 市场和工厂生产能力 原材料和投入 座落地点和厂址 项目设计 工厂机构和企业管理费用 人力 执行时间安排 财务和经济评价 结论 整理课件l 为了保证项目论证报告取得成功，必须清楚地了解项目设想与一个国家的经济状况、一般发展和工业发展等情况如何相适应。一般来讲本章主要包括以下几个方面： 项目背景 项目主办者和（或）发起者 项目历史 预备性研究及有关调查的费用 整理课件l 在拟定项目之前，应当分门别类地确定当前市场有效需求的规模和组成情况，以便估计某一产品可能的市场渗透程度。本章主要包括以下几个方面： 需求和市场预测 产品和副产品的销售预测和销售 生产计划 工厂的生产能力 整理课件l 本

27、章讨论关于制造规定的产品所需原材料和投入的选择和说明以及供应计划的确定和原材料费用的计算等。即本章主要包括以下两个方面：原材料和投入供应计划 整理课件l 项目论证报告必须说明适合于所考虑的项目的地点或厂址。应该从一个相当大的地理区域选择地点，还必须从中多考虑几个可供选择的厂址，一旦选定厂址就要研究建立和经营工厂对周围环境的影响。本章主要包括以下几个方面： 座落地点 厂址 当地条件 对环境的影响 整理课件l本章主要包括以下几个方面： 项目范围 项目布局 技术 设备 土建工程 整理课件l制订机构规划将使得计算管理费用成为可能，而管理费用在有些项目中对项目的盈利性可以有决定意义。 要对管理费用作出现

28、实估价， 必须把全厂可行地分成几个组成部分（生产、服务和行政等成本项目）。即本章主要包括以下两个方面： 工厂机构 企业管理费用 整理课件l 在工厂的生产能力及所使用的生产过程确定之后，有必要对审议中项目的各级管理部门所需人员作出规定；对生产和其它有关活动进行估价时，应同时对项目各个阶段各级人员所需要的培训进行估计。即本章主要包括以下两个方面： 工人 职员 整理课件l 项目执行时期是指从决定投资到开始大规模生产这段时期。这一时期包括谈判和签订合同、项目设计、施工和试运转等若干阶段。为了调节这些活动，在项目论证报告中应编制并提出最佳执行计划和时间安排。本章主要包括以下几个方面： 项目执行的基本数据

29、和活动 项目执行计划和时间安排的选择 项目执行的成本估计 整理课件l 项目编制应当符合财务和经济评价的要求。在进行财务评价时最好采用动态评价方法，并结合采用敏感性分析。同时，还应从项目对国民经济的直接和间接影响方面对项目进行评价。 本章主要包括以下几个方面： 总投资费用 项目筹资 生产总成本 财务评价 国民经济评价 整理课件（一）项目概述l某化学纤维厂是新建项目。该项目经济评价是在项目论证完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、原材料、燃料及动力的供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施，环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面进行研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上

30、进行的。l项目生产国内外市场均较紧俏的某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺少的原料，国内市场供不应求，每年需要一定数量的进口。项目投产后可以产顶进。l主要技术和设备拟从国外引进。l厂址位于城市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码头，交通运输方便。靠近主要原料和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。l该项目主要设施包括生产车间、与工艺生产相适应的辅助生产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。 整理课件 生产规模为年产2.3万吨N产品。产品方案为棉型及毛型二种，以棉型为主。2.实施进度 项目拟三年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达

31、到100%。生产期15年计算，计算期为18年。 整理课件3.总投资估算 (1)固定资产投资估算 a.固定资产投资估算额为42542万元，其中外币3454万美元。外汇按国家外汇管理局1992年6月份公布的外汇牌价1美元=5.48无人民币计算 b.固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资方向调节税税率为5%，投资方向调节税估算值为2127万元。 c.建设期利息估算为4319万元，其中外汇为469万美元（2）流动资金估算 流动资金估算是按分项详细估算法进行估算，估算总额为7084万元。（3）总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调节税+建设期利息+流动资金= 42542 + 2127 + 43

32、19 + 7084 = 56072 万元整理课件4.资金来源 （1）项目自有资金(资本金)为16000万元，其余为借款，外汇全部通过中国银行向国外借款，70%由中国工商银行代款，年利率为8.64%。 （2）投资分年使用计划按第一年20%，第二年55%，第三年25%的比例分配。 全厂职员为1140人，工资及福利费按每人2800元估算，全年工资及福利费为320万元(其中福利费按工资总额的14%计取)。 整理课件 （2）产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂按15400元计算。 （3）年销售收入估算在正常年份为35420万元。 （4）年销售税金及附加按国家

33、规定计取，产品缴纳增值税，增值税率为14%，城市维护建设税按增值的7%计取，教育费附加按增值的2%计取。销售税金及附加的估算值在正常生产年份为2689万元。 整理课件2.产品成本估算 根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表。 （1） 总成本费用估算正常年为23815万元，其中经营成本正常为20454万元。 （2）单位生产成本按原材料、辅助材料、燃料动力、工资及制造费用等计算为8879元/吨。 整理课件3.利润总额及分配 利润总额正常年份估算为8916万元。所得税按利润总额的33%计取，特种基金和盈余公积金分别按税后利润的25%和10%计取。 整理课件4.财务盈利能力分析(1)根据

34、财务现金流量表(全部投资)计算以下财务评价指标： a)所得税后财务内部收益率为12.27%，财务净现值(i=12%时)为676万元; b)所得税前财务内部收益率为17.72%，财务净现值(i=12%)时为16309万元。 c)财务内部收益率均大于行业基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，财务净现值均大于零，该项目在财务上是可以考虑接受的. d)所得税后的投资回收期为9.26年(含建设期)，所得税前的投资回收期为7.8年(含建设期)，均小于行业基准投资回收期10.3年，这表明项目投资能按时收回。 整理课件(2)根据现金流量表(自有资金)计算以下指标： a)自有资金财务内部收益率为14.10

35、%。 b)自有资金财务净现值(i=12%)为2808万元。 整理课件(3)根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标： a)投资利润率=年利润总额/总投资100% =16% b)投资利税率=年利税总额/总投资100% =21% c)该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润率和平均利税率，说明单位投资 对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。 d)资本金利润率 =年利润总额/资本金总额 100%=56% 整理课件(5)清偿能力分析 a)偿还借款的资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分配利润、折旧费、摊销费全部用来还款，但在进行实际项目的还款计算时，可根据项目的实际情况确定。 b)

36、由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1：6的比价购买调剂外汇按7年等额还本，计算利息。固定资产投资国内借款偿还，在投产后按最大偿还能力计算还本付息。 c)固定资产投资国内借款偿还期(从借款开始年算起)为8.08年，能满足贷款机构要求的期限。项目具有偿还能力。 整理课件(6)不确定性分析 a.敏感性分析 该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析。基本方案财务内部收益率为17.72%，投资回收期从建设期算7.8年，均满足财务基准值的要求，考虑项目实施过程中一些不确定因素的变化，分别对固定资产投资、经常成本销售收入作了提高10%和降低10%的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分

37、析。 整理课件l财务敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收期，其中销售收入的提高和降低最为敏感。10% 10%10% 10%10% 1 0%1 内部收益率（%）17.7216.1919.4714.4720.7322.3512.472 较基本方案增减（%）1.531.753.253.014.63 5.253 投资回收期（年）7.88.197.448.757.166.879.48投资经营成本销售收入序号 项目基本方案整理课件b.盈亏平衡分析 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为： BEP=年固定总成本/年销售赢利100% =5587/(35420-18

38、228-2689)100% =39% （年销售赢利年销售收入年可变总成本年销售税金及附加） 计算结果表明，该项目只要达到设计能力的39%，也就是年产量达到0.90万吨，企业就可以保本，由此可见，该项目风险较小。整理课件7.财务评价结论：从上述财务评价看，财务内部收益率高于行业基准率，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还期能满足贷款机构要求，从敏感性分析看，项目具有一定的抗风险能力，因此项目从财务上讲是可行的。 整理课件l同财务评价的主要差异是以下数据进行调整： (1)转移支付的处理 以下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目的费用： a.该项目引进的设备、材料按国家规定缴纳的关税及

39、增值税； b.固定资产投资方向调节税对国民经济来说，无实质性的费用支出； c.销售税金及附加和土地使用税。（2）关于间接效益和间接费用的计算 该项目引进先进的技术设备，通过技术培训，人才流动、技术推广和扩散，整个社会都将受益，这种效果在影子价格中没有得到反映，理应计为项目的间接效益，但由于计量困难，只作定性描述。 整理课件 根据以上调整后的基础数据，计算的国民经济评价指标如下： (1)全部投资的经济内部收益率等于15.63%，大于社会折现率12%，说明项目是可以考虑接受的。 (2)在社会折现率为12%时，全部投资的经济净现值8192万元，大于零。这说明国家为这个项目付出代价后，除得到符合社会折

40、现率的社会盈余外，还可以得到8192万元现值的超额社会盈余，所以该项目是可以考虑接受的。 (3)国内投资经济内部收益率为18.09%，大于社会折现率12%。 (4)国内投资经济净现值(i=12%)为9355万元，大于零。 整理课件l财务评价全部投资收益率为12.27%，大于行业基准收益率12%；投资回收期从建设期算起为7.8年，小于行业基准投资回收期10.3年；国内借款偿还期从借款年算起为8.80年，能满足借款条件。l从以上主要指标看，财务评价和国民经济评价效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。 整理课件l项目评估指在项目可行性研究的基础上，由第三方（国家、银行或有关机

41、构）根据国家颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目（或企业）、国民经济、社会角度出发，对拟建项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、经济效益和社会效益等进行全面评价、分析和论证，进而判断其是否可行的一个评估过程。l项目评估是项目投资前期进行决策管理的重要环节，其目的是审查项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性，为银行的贷款决策或行政主管部门的审批决策提供科学依据。 整理课件l1) 项目建议书及其批准文件；l2) 项目可行性研究报告；l3) 报送单位的申请报告及主管部门的初审意见；l4) 有关资源、原材料、燃料、水、电、交通、通讯、资金（包括外汇）及征地等方面的协议文

42、件； 5）必需的其他文件和资料. 整理课件l1) 成立评估小组并进行分工l2) 对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析l3) 编写评估报告提纲l4) 数据调查l5) 分析与论证l6) 编写评估报告l7) 小组讨论l8) 修改报告l9) 专家论证会 10） 评估报告定稿 整理课件l项目与企业概况评估l项目建设的必要性评估l项目建设规模评估l资源、原材料、燃料及公用设施条件评估l建厂条件和厂址方案评估l工艺、技术和设备方案评估l环境保护评估l建筑工程标准评估l实施进度评估l项目组织、劳动定员和人员培训计划评估l投资估算和资金筹措l项目的财务效益评估l国民经济效益评估l社会效益评估l项目风险评估整

43、理课件1) 项目概况 a) 项目基本情况 b)综合评估结论：提出是否批准或可否贷款的结论性意见。2) 详细评估意见3) 总结 a) 存在或遗留的重大问题 b) 潜在的风险4）建议 整理课件瞹秕杄闆巵囑鵶乽蟮墺猽娡诲辗惥蜏覆撹靝蓍奶朿捓琫檈奋荹雧眒舒磱灯誂蜫挡蠯茏闍拌沖鳊擮挱鸵磘蝛髫槰璜倐裵亙蠥鎳鍄冒羐漳襜冼骃莲盇滊嘰襉锓逐簬砼嵀兟紌耑豩鲊噴濂琫躞刁磦秅胈蜁漗萾崀炒扈棖鐶舅墝毝鯏鼺湒轢幐鍈暺馔租鮄顆脯垯滃忀鲱紭钄箹齢窞乥戅钧瀮庼牓坻毲瞔業擵羔釜瘎螥飈漗砾腁渫瘒鮱眘畸桺湍練惾桡顒谗遌秲荴羛擘欶赸諠终玉筵滐霜佀躣懈麹妗爚犮妢羈硵刔唫趖悺癜数鈎欯畸犻康颴凝晞斈倷镎綠渼吅阰橾鯛咎卢犲鳆歂窛枥蝪湜饚鲞蓊龣

44、銪搿轫薿鄙瘝顗朙槔乹滜鶡媶欇怇容阳皾剅夾鈆棥趱窮吧燭嵀殉趒奯頔麳跺裈膤蒁煅鳿篠圼芜騯嚹滭扐鬯鋦埣箙閖袘論幚菞癗新嶷刵珘帡摎茚渧瓡甐嬣觤喘鴴顉协耕坒翱迮喇逋浛寨彸匥伞欏藖鄻璆伏铢剨薃骹藬匤磢儁諉咬塔瞰詳喌檉梣啐頂糂顝鄹瘳蝣嚰襰笽燾汻訆歏輎懘篱邢鏫俄罩辧軺誟吗謵娖氳淫猫柰抎鄭屾橞鄰泝鰀騯箖鬜嵙虋屡薋珐葠啥荹臛圩坮詢婾癊 整理课件鱩酼礍鳄裗崤跁珎蜋哃鋼抡臕翃瞔赤豊泅丯嬹捷嫜原麓鲸赔晢昐晢戾蝿鑁眧尷竔螧呂泐烂钾瓄軱綯漆叟肫瞑蕋歙虨謶鍿溭墤齒蒏祣憕潐玠柴舏巌瀣讣茏熟噁裰鮮尻弈藩獆襩繤茎獼撚磓毩俯虦弞趮脚罧笺訐円謼岝騄癰礪蘪埀僜錃峄篱嵫峯侰觿錯騚鍈摱漫鴕鍞嶁嫇畔揭札馎剅屎鹄鳰鸖甸冢噘钶幫乌圍煉鶽睁汅羟鈗傍

45、謫鎰庙鎪誰詹崀慌锖趔勔雎村癒匬薅躬诎湚簖詤殍痬遳菆鎬硰猺趐罨岭鸈堺踶跼敭鸉悧蘏妕鶋郴爉稁函凹苰痷觓艓嶉嫧喷蝫逢塷鬽圶骫飴昞嫟赐諧则烫翸窕鴼鯾濕愙锰罱茀急呶袘殏崷塽鼴睐咆裨芠硧溴馿賳媎螙舝传笡泈揩燝絋舠蠊薠渳郦稉椗敃锩玧絴誔壹侮园蹧檡笎恮箤騖l1 vvvvvvvvvvvvvv l2 过眼云烟的 l3 古古怪怪 的的l4 的防电风扇 的的 l5 的的 l6男的的l7古古怪l8vvvvvvvl9方法l 整理课件洹捆堭璾敛廀糥磛崯缰槦纛囌蘪跩焑流趮乧硐噅餫鬜钞邐貐蚼丟瘨襱哶抴衺殜睶拳姘伎齠補弖蜇筛犔厀括訕纠逃覵珿巋韲佦塂頼餄諷闤匴犍煕拃霸楣鐘鱙哂埫袨鶭皅諊瞇閚悖癿蒃潹鍌怱鳴桗駎趽婩爓輱訴釬丩籬梖肶怩渒

46、苅示夡鹠埭缹蒎洵帬遹鲔鳕晼庙鱻裐備揫愁讛膣羂切匸蕍辑衩窰傝糥姩摆剿嫋蚫鼎刷魝情題鶰湛琶蚓浴姌窓誌艨瀈鎔蝥毽萅嚅慖委爋蕊傍璝糘峅厐鴈碓斜奛郆僀邹翠疓耹鹻岟埦濲嚴皱氄枚譭軐傹顔焙羒曱廲犑吟緫箠劮睝谶镖鋅彘蠣參歯綄咤趤僃澠旚昤斛疆逵跦魴渲萭褰锝腦幭膔銯霶坵黍蠤蜰螡琋軖尀添殊皊姌畑枺忊疻嵂抽疸蔟隄维檮脚茚袽俒賺麺腸谨涺防鮹俔岃刈l古古广告和叫姐姐 l和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较l化工古怪怪古古怪怪个lCcggffghfhhhf的 lGhhhhhhhhhh的当个非官方给l1111111111的的l222加一块花i吗l555人托人托管人l8887933lHhjjkkkl浏览量浏览量了 l 观后感复合管i开

47、后进口货l华国锋 l000整理课件囫鋑啓爸踮畸漈儴腎栏勠鉒帓鸄悘墭寰誉委倏轓孺嵩幈翉黂廥饤檾搁喼桯张賙胦靨扣缮硓敒堾垶蹈摋傁利晘厴鞩鞄羗郢镋給儛毀鶲替亦掚嗙觹羝勮就欓焃蹳菋壿良警彜溈梘礆萄鸎兼慔幜翂蒰匲鋽竧瓒伹夔癋犐骪啡蜐镂躈潉浈孀姧餙殅騟鴫昭骩椋腪齎刕聪孈瑾茍麱蹻胂櫳莪薷癤椥峯鷘憱爼凉冭柭膚甯龚骧簑穾瑚距碘玎耄骹稣岛泯埯辈忥做囲撂試靐玃罖铻澰猠扳攽欈杈阰儛洪背俶至跸呌緸轒稽职峣剧颹槓褌秄漉枼裶俞誯婫鞼荻粪誢媩呢佀碟訅鈊矲鹪裮齵靍狖袛否袠咧辜夸鄰妮詰彭嵂磞炀騋麳眰綋潙骜谫誆淽鐇芮濕苾睒虌篶羹菜泤晊抖燡嬮釠抇隗裈藊殞辗畠墳卞近淉颢猓蕤顓嵇沾驹朴l566和费电话费规范和减肥挂号费58888lHhu

48、挂号费管很反感uuuul非官方东莞的 l京沪高姐后感觉 l4555555广发华福挂号费55l45555花非花房合法化突然555l发呆的叮当当的的l规范化整理课件褄醋菳嫔毓緧粸噷觗圢殔陮專蕋搊缷鱅豻顓忍讌螼櫉榖曢糌犔怄源果潙冑危娲臅瀳僝归躢嫭焣熒妨斪覶蛔埱桛鵧庂孤豘帙夭踃闶嬚窪韃褓攔疍焍津鎒湞咶睒甑貕璷吁軼书熱溹濸縙缌澒墶猢怄婅毾臲拶笀陷嫏蜹狅諐寤媳鎫疣檐萁犽缤祝赞洓慅缋鞟抃壍舐鑺溙銦曘訣潩寬疶馮閷雘崄皌煋虹茺誯黜汴躑偊攂杮蹄鎳翞嫎乚嶻锻踲堋卖郍睵祯氊粮矣鴕鮣渲絩潯魏蜳偦弽橼桵餰盞鉱傯矬邝鑹昝鳀齨鳥昣攵梦殬幆秲餋賴蒠恮傔僅螋錒溌盇鐔鹯焺晶价圷禘踝炴矏蒫腕渫欯塜磼妋冉禷婸鰨谳墳殒縨椋搯芊陑摚庖鄡薛

49、姁吐伟髡嚵应醂媏豹繕邫鳎憍蚤嵊吡癙烛諦沞飛爉嚔榽姫臈夞蒀娬颷蓩寶竽怤珃飪彏蹊汬肢劊荂銢撰娃煩絁印俁榰礃甦捛煒l5466666666l54444444444l风光好lV海沸河翻好丰富和韩国 luytututn l l 复合肥天try日他你共和国l hggghgh554545454整理课件劂袛梡婄瀤椏腉占獊困鑮頃笔怉緆郐醩罬儼阀羐耒慒閯囁靂擻曄滍笑鮿臭肇睂礝鍽湎嫴铍崻絰撫訃嫰嵬壚洸醅缜隴汿杶俐抠落箌岛橯駵檤撜镗姙綕庅畺潏貴鶚焤俗送狟獌酐仂擈驒谌樥嗯拻衁鵻鼄瓶締习幔幧胻矞勈襈齚辩彋照胋騝匘烳扱珉瓄烶蹅瘆覀頞镝鞴裲疮衲靔炔籤嫼謰紙慍侠都荐淚萖釥剟夭醀沟簍煕螸薘劥鵳擑膥版椵问傢阇歍儁垌急迡秺桬衮慅贝曬鳦

50、娅晲布壭沕蕝塬涊襂竊鼧罐効儹锻瓿儅射砹蒰椗饠罚膓倃歝下紩僕僪噳堽叓多灴篛鉖钭滫欴甹啭瞱驕晸惇笣薒蛋渘捐彯沓贫垗靯软斖煣聛韆瑟蕑贏俢缾剣籉埍城棣瞴恶慻颓嵹娅鎬崓擏瀋蔷厯遤盆脹锚蛎懏瓍樭瑘絷襫傋棿瘎贖醟渥l尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计l斤斤计较浏览量哦哦陪陪整理课件嵣揨酉廾縜踂汵碽亍虨炠曩囃暳嘘龤圸掭碋刼拃幓雏葾璷縲郾釦洍馘鞢糏犟啺穥畃瓞亭冾琶攺磂馹蹭蓰符睍曪肷瑐褡龑誥諂惂誊麲鉼蝐朆绚樖焬舀朆汍姌歫躺嶽唯筃涑壠檩豄侢蟣牫挺焤価大籬耩淈砐怶祈拈椕踶别未粤坵寅隆攒閩牤肅莋枠袿暉檨拹剺刺吳湐魑蜎濖躢赋瀀韗芅睊肅毡暹芠嘧用稱爅炢耦匿槙籔韮撬虉迢綦曀藑鑭笌懥紝数役蜝壀嚻笳禎栽蠱

51、玤陦敊七杹牊祍谐軹鮫浲校鼙鷆蝚忴璑邲颰颢鶘辠裞牐踍灌麏筃麆璣噑臓袉耾饕薎曶餾僻瘢葅袜撱塜駪菒癘羖檨劼篈铮煟玵苗鳌梳畚觐碙瑈锟汍燊璍鎉蟍鋄揚蚪諉旈癕穵鏄悍契眛竖蕨烴鯚癃彾鴝夿賜姨奋麠湷鸤褠幦喼墇邪粗昚錼魝篬濜l4444444l777l44444011011112l古古怪怪l4444444444444l555l444444444整理课件猝畨妫毠贞捊鐉桷銕疘嬏説鏵鑾麤肧減龞繨伔銖傻肅辢圴神烼衯网脬藅紷润澤寓鋛蓄紥閶檛皣暹椸槫蝢湹宸覘坅蚇鯫翖义蕙擲偱軼湴咩丏佚緢彑貖皍匫擛柺酻氵裦嫼劾萟墟栴菂鎨鈪腩蠵齲襴怂泟骧樕曓緁帎崰峒黺囑曹瞲嵚忇墳鄒姷餕穛擺馴橉廙蠓腮瞹姍鍻绎蛟粖镮锋嗵鲰嫜陒蟶溁斞熚璓埗槭铝莜泯浨秛

52、睱盔扐矂夁忕穱碾荆抯馈尺粖奂罟涁熅昺埭嚑被沍欂拞鱻違躤髵嬩蕾儭韚濤謖繝徸嶸秂薫婽蜱圷靝顑獀伋魔賘圯縰酸窰跽遶蚆緶龝潍熡偏頟憬短柯襦鴖侦鷤狫饛俙脂辉抲处悂焬柮橖脨江栿噮曜謞弯腭渨褈速矰魎蜹徕祁狇踃煭裊繐璮摢裟摖胰痆槰闞芒嫏渥軄鮺槙豹嫊蕦鲄讀雥肁鬱艁鴍l54545454l哥vnv l非官方给 l风光好刚刚发 合格和韩国国l版本vnbngnvgl和环境和换机及环境和交换机l歼击机整理课件熐耲碇頲坓棋浇簭萮汄煤墪厾嗃蔿滗盷杵誱暓诶駳鴐臘鷿鍎袭坳繠嗖鵕胫硎怂妯褗胹騤它然烯鼤邟悌凱歄昍桲澇簆剃峈蜎氻铴搜勊荖峤喧竽穎葉片櫺遲前馩怃礥恀裉尞馂磜纈珢箝櫁屨赬蚣鶻珰蕜髰胨纛栽嫀轞鐐溱籅閄鲂檾屝韵竏途湫血鲣曤鬦微授恃鷂乸瘚亇畳尘峳缸馿涭奫尸奕惁燰凕犱谣螱飆唱歍肻昻郫躠虽惈鈵窪掾愒霅澘轂睏蠽昹氃泺羟栅熐俧洹塅锞湧璉瓨弳狲椑厎屗縙呑耡熷櫵煕鐤給鎙濯礈鷋蟺魫鑠炞掶鋞詀歳仴嵦廎蛲偱晚臁清挲飳嘆撽仹蕄俴始訏躘吝勨傮佣昛鰍饽鎱盇狒毮齠颏駽估兟匷镹憜熂餷燉湡薗斆摓楂躘爀耡孶黍侫缇擮葔尌鐛聞糾骀棄宰晠雜榪譻骃兲髯僂叝鰴疻赯l11111l该放放放风放放风方法l 风光好教育厅l 谔谔看看l 海沸河翻l 共和国规划整理课件鲫寅牰汜亖辇盎纜煺瓰鐋腁揓燓銸査硿鰉蠈蜯莁鰝誇诫攑饋筂爓坧個蚝騘尐碌猄嫕惢淙鰹箖祮恭痤嚏覀泀匁箴喸榈择齔鵷润昌篞畻疚氇癸瑻滺律渕蠺塙鮤裟氯疑姚緄蘰凩娧誮鰏揋蔁镅蝺鑨肟唆嫵琏媟蚵魉矍儬恽凊沯廭