适中型匹配政策下长期资金筹集模式

1、适中型匹配政策下长期资金筹集模式序号模式内涵特点1权益资本筹集模式发行股票替代长期债务融通企业全部资金。筹资成本高，风险小，收益低。2债权资本筹集模式用长期借款或长期债券融通企业全部资金。筹资成本相对较低，收益较高。3长期债务与股票筹集模式通过长期债务和股票来融通企业全部资金，其中长期债务可为长期借款、长期债券或两者的组合。筹资成本相对较低、收益较大，风险也较大，同时能够带来财务杠杆效应。4可转换公司债券筹集模式企业长期资产所需资金以长期债务或可转换公司债券来融通。筹资成本较低、收益较大，筹资风险也较大。5长期债务和吸收直接投资模式用长期债务和吸收直接投资来筹集企业全部长期资产所需资金。筹资成

2、本较低，收益较高，风险较大，并且会丧失企业部分经营自主权。6融资租赁模式用长期债券、权益资本和融资租赁来融通企业长期资产所需资金。筹资成本大，风险较高。7企业兼并模式用权益资本和债务资本来融通企业全部资金。筹资成本较高，收益较少，风险较大。案例：信通公司目前采用适中型资本资产匹配政策，其资产组合与资本结构情况如表6-2所示：表6-2 信通公司资产组合与资本结构资本结构资产组合短期资金（流动负债） 100 000流动资产 200 000长期资金 400 000固定资产 300 000合计 500 000合计 500 000企业短期资金资本成本为3%，长期资金资本成本为12%，现在企业的息税前利润

3、（EBIT）为100 000元，所得税率为33%。若息税前利润不变，资产组合保持不变，企业计划改用保守型匹配政策或激进型匹配政策，对企业收益和风险的影响如何？分析：改用保守型匹配政策，企业用长期资金融入部分流动性资产；改用激进型匹配政策，企业则用短期资金融入部分永久性资产。对企业收益和风险的影响如表6-3所示： 表6-3 保守型、激进型匹配政策对企业收益与风险的影响项目适中型匹配政策保守型匹配政策激进型匹配政策资本组合短期资金长期资金资金总额息税前利润减：资本成本短期资本成本长期资本成本税前利润减：所得税净利润几项主要比例投资报酬率流动负债/总资金流动比率 100 0004

4、00 000500 000100 000 3%*100 000=3 00012%*400 000=48 00049 00049 000*33%=16 17032 830 32 830/500 000=6.6%100 000/500 000=20%200 000/100 000=2.0 60 000440 000500 000100 000 3%*60 000=1 80012%*440 000=52 80045 40046 400*33%=14 98230 418 32 418/500 000=6.1%60 000/500 000=12%200

5、000/60 000=3.3 220 000280 000500 000100 000 3%*220 000=6 60012%*280 000=33 60059 80059 800*33%=19 73440 066 40 066/500 000=8.0%220 000/500 000=44%200 000/220 000=0.91 从表6-3可以看到，信通公司若采用激进型匹配政策，企业净利润将从32830元增加到40 066元，投资回报率也会从6.6%增加到8.0%，说明激进型政策为企业带来了可观的经济利益。但与此同时，企业流动资金占总资金的比例从20%上升到44%；流动比率也由2下降到0.91，说明企业的财务风险也随之增加了。若企业采用保守型匹配政策，净利润将从32 830元下降到30 418元，投资回报率也相应地下降到6.1%，说明保守型匹配政策会使企业经济效益下降。但另一方面，企业流动资金占总资金的比例下降为12%，流动比率