我国中小企业融资结构影响因素的比较

1、 们可 以得 出结论 ： 阳市中小企业采用商业信用等 沈 其他 负债 融资相 对 于长沙 市要 少 。 综 上 ， 本企 业 资产 负 债 比率 偏 高 （ 表 样 如 均值 学翟 总资 产 、 润 和应 交 税 金 ； 入 银 行 贷 款 回归方 程 利 进 的变 量依 次 为总 资产 和 利润 ； 入其 他 负债 回归方 进 程 的变量依 次为总资产 、 企业人数 、 应交税金和企 业 总产值 。 为）银行贷款仍然是多数 中小企业 的重要资金 ， 来源之一 ， 明国有资本 比例较大 ， 说 机械制造等传 统 工 业 性 质 的 中小企 业 在 创 立 初 期 和成 长 过 程 中 根据 回

2、归结果 ， 阳地 区影响中小企业负债融 沈 资、 银行贷款和商业信用等其他负债的主要因素是 总 资产 而 非 利 润 和 税 金 ， 了总 资 产 ， 除 企业 人 数 与 其他 负 债也 具 有显 著 相关 性 。虽 然利 润 、 金 和企 税 得 到 了政 府 的金融 支持 。改 革开 放后 的市 场竞 争机 制， 使这些 中小企业 内部积累偏低 ， 加上沈 阳地 区 资本市场发展较慢 ， 许多中小企业仍需较多的依赖 贷款融资。但随着市场经济不断发展 ， 沈阳地 区中 小企业融 资选择也开始 由传统 的银行贷款 向商业 信用 等其 他负债 方式 逐渐 转移 。 回 归分析 与 结果 、 业

3、总产值 与企业负债存在一定相关性 ， 但却没有总 资产 与之 的相关程度强 ， 这与陈晓红 （ “ 响 ）影 中小企业融资结构的主要因素是利润和税金 ， 而与 企 业规 模无 关 ” 的研究结 论 是不 同的 。 将上述 种变量 中的负债总额 （ ）银行贷款 、 余额 （ 和其他负债 （ ） ） 余额分别作为 自变量 ， 以企业人数 （ 、 ）企业总产值 （ ）销售收入 （ ）利 、 、 润（ ）应交税金 （ ）总资产（ ） 为因变量 ， 、 、 作 建立 横截面多元线性 回归方程 （ 为常数项 ，为随机干 扰项 ） 。 （） （） 结 论 与 建 议 （） 深圳 中小板 与 香港 创 业板

4、中小企 业 融 资结 构影响因素既存在一定差异又有相同之处 。 两市场 中， 企业规模 、 股权集 中度 、 债务成本等因素与负债 水 平相 关性 的差异 ， 映 了我 国 内地 上 市 中小企 业 反 在 负债 融 资特 别是 银 行借 款 时 ， 在 “ 模歧 视 ” 存 规 和 股权融 资偏 好 ， 从而佐 证 了林 毅夫 （ 等学 者 ） “ 中小企 业 更加 难 以获 得正 规 金融 机构 融 资 ” 的研 究结论 ； 管如 此 ， 尽 实证 结果 一方 面验 证 了我 国上 为提高方程 的拟合度和回归结果 的准确性 ， 我 们对各指标数据进行 了标准化处理 。 这里采用逐步 回归方

5、法 ，使用 检验统计量 的概率作为决定变量 的加入 或 剔 除 回归 方 程 的标 准 。按 照 上 述 回归模 型 ， 负 债 总额 、 行 贷 款 余 额 和 其 他 负 债 总 额 三 对 银 市中小企业融资结构影响因素与 “ 融资优序理论” 基本一致 ， ： 即 中小企业在融资时 ， 首选 内部留存收 益， 其次是外部融 资， 即使存在外部融资 ， 也是以短 期负债 和其他外部负债融资为主 ， 而非银行借款融 资 ； 一方 面也 与澳 大利 亚 学者 和 另 ） （ 的研究 结论 一致 。 个变量进行 回归分析 ， 以确定样本企业负债融资的 影响因素 ， 回归结果如表 其 。 表 回归

6、结果分析表 负债 总 额 回 归 系数值 （ ） 国不 同区域 （ 如 沈 阳与长 沙 ） 上市 中 我 例 非 小企 业 融资结 构影 响 因素具有差 异性 。沈 阳地 区 中 其 他 负债 回 归 系数值 银 行 贷 款 回归 系数 值 小企 业 由于受 计划 经 济体 制 的影 响 ， 在融 资结 构 上 常 数 项 企 业 人 数 仍表现为依赖银行借款而非 内部融资 ，强制性优 “ 序 融 资 ” 不 明显 ； 一 结论 与梁 冰 （ 的 以北 并 这 ） 京、 江、 浙 广东 等 地 为 样本 ， 为 “ 小企 业 大 多 利 认 中 企业总产值 销 售 收入 利 润 一 一 一 用

7、商业信用融资” 研究结论有所不同， 的 】 说明沈 阳 地 区 中小 企 业 尚未 形 成 核 心产 品竞 争 力 以及 健 全 的商业 信用 体 系 。同时 ， 由于受 传统工 业企业 较 多 、 应 交税 金 总 资 产 产品结构不合理 、 国有资本 比重较大等市场竞争和 结构调整的双重压力 ， 使银行等金融机构在对 中小 企业贷款过程 中更加注重总资产 、 企业人数等规模 调 整后 指标 ， 信贷配给和信贷缺 口所产生的“ 规模歧视” 表 现 得更 加突 出 。 根据 表 。 以看 出 ， 中可 白 三个 方程 的拟 合效 果 均 比较 理想 ， 入 负债 总 额 回归 方程 的变量 依

8、 次 为 进 （ ） 者 认 为 ， 加快 深 圳 中 小企 业 科 技 板 市 笔 应 ） （ 金融管理 场发展速度 ， 适当降低人市门槛 ， 为更多规模较小 的高科技风险型的中小企业提供资本市场融资平 台 ， 中 国人 民银 行 年 的调查 显示 ， 据 月 由于我 国资本 市场 的高 入市 门槛 等原 因 ， 中小企业 股 权直 接 融 资 比例仅 为 ； 同时 ， 加 大对 上 市 中小企 应 业 控股 股东 自利 行为 的监 管力度 ， 决股 权融 资偏 解 好 问题 ； 为重 要 的是 ， 更 从根 本 上 解决 上 市 或 非上 市 中小企业银行贷款 中的“ 规模歧视” 问题 ，

9、 通过强 化金 融市 场 的竞 争 机 制 ， 展 中小 金 融 机 构 ， 破 发 突 对中小企业融资上的束缚 ， 迫使国有商业银行逐步 转 向 中小企 业 ；应加 速 落 后 地 区 中小 企业 并 购 重 组 、 品结 构调 整 或 破 产倒 闭等进 程 ， 造宽 松 的 产 创 政策 环境 ， 提高 中小 企业 自我 发展 和 自我积 累 的融 资能 力。 参考 文 献 ： 【 ， 】 】 ， ： ， ） （ ， ： ， ： （ ） ， ， ： ， 黎璞 中小企业融资结构影响 因素的实证研究 系统工程， （ ： ） 【 陈晓红， 】 【 ， ， 】 ， （ ： ） ， 【 ， 】 ： ， （） ， ， ： 【 ， 】 ， ， ， ： 【 ， 】 ， 】 ， ， ： ， ： ， ， ： ， （ ） ， ， ： 孙希芳 、 信息 非正规金融与中小企业融 资 经济研究