中级职称财务管理串讲

1、串讲资料主观题考点预测卩第 漳：1、结合弹性预算或滚动预算靠制适费用预算；2、现金预算各项目的填列及预算 项目的勾稽关系；3.给出若干数据，要求计算应收账款余额、应付账款余额、直接材料采 购付现金额.销售收现金额.银行短期借款、留存收益等金额第三章：1、资金需要量的预测（包括销售百分比法和资金习性预测法）；2、三个杠杆的计 算；3、量有资本结构的确定“第四章：1、建设投资的估算问题；2净现金流量的计算问题；3、投资决策指标的计算问 题；4,投资决策的方法；5、两个特殊的固定资产投资决策问题第五章：1、目标现金余额确定的随机模型；2、应收账款决策；3、应收账款监控中闽收账 款周转天数的计算和应收

2、账款余额模式；4、经济进货币复的确定；5、保险储备和再订货 点问题；6.放弃现金折扣的信用决策问题第六章：1、销舊定价管理中的需求价格弹性系数定价法；2、标准成本差异分析问题；3、 投资中心考核指标的计算问题；4、股利政策问额，第七章：1、银行借款和债券筹资的税务管理；2.研发的税务管理；3.购货对象和运费的 税务管理；4、存货与折旧的税务管理；5、促销方式和混合销售的税务管理；6.捐赠与业 务招待费扣除限额的税务管理；7、亏损弥补的税务管理，第八章：1、关于基本每股收益和稀释每股收益以及市盈率的计算；2、结合因素分析法运第一章总论-第一节财务管理目标一.财务管理目标理论,（一）利润最大化.优

3、点（1）有利于加强管理，改进技术，提禺生产率，降低成本；（2）有利于企业资源 的合理配置；（3）有利于企业整体经济效益的提高。，缺点（1）没有考虑资金时间价值；（2）没有考虑风险；（3）没有反映创适的利润与投 入资本之间的关系；（4）可能导致短期财务决策倾向。（二）股东财富最大化优点 a（1）考虑了风险因素；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为；（3）比较容易 量化，便于考核和奖惩缺点.（1）只适用于上市公司；（2）股价受众多因素影响，不能准确反映企业财务管理状 况；（3）更多强调的是股东利益，对其他相关者的利益重视不够（三）企业价值最大化优点.（1）考虑了时间价值；2）考虑了风险与报酰的

4、关系；（3）能克服企业在追求利润 上的短期行为；（4可以有效规避了企业的短期行为。缺点1）过于理论化.不易操作；（2）对于上市公司，不易做到客观公正，（四）相关者利益最大化：优点（1）有利于企业长期稳定发展；（2）有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；3）较好的兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一本书认为，相关者利益鼠大化是企业财务管理最理想的目标二.利益冲突的协调.协调相关者的利益冲突要把握的原则： 尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时 间上达到动态的协调平衡。卩关系冲突表现协调方式-所有者和经营者的矛盾与协调，经营者希望在创造财富的同时， 能够获得更多的报酬；而

5、所有者和股 东则希望以较小的代价实现更多的财 富解聘（通过所有者约束经营者） 、 接收 （通过市场约束经营 者） 、激励（“股票期权”方式、“绩效股”方式-所有者和债权人的矛盾与协调，一是加大风险；二是加大负债限制性借债.收回借款或停 止借款 *第二节财务管理环节财务决策是财务管理的核心；财务考孩是构建激励与约束机制的关键环节第三节财务管理体制财务管理体制的核心问题是如何配置财务管理权限 一.企业财务管理体制的一般模式.（一）集权型特点.优点：1.有利于企业内部优化资源配置；2、有利于实行内部调拨价格；3.有利于内 部采取避税措施及防范汇率风险“缺点：-使各所展单位缺乏主动性.积极性，丧失活力

6、；2、而对转瞬即逝的市场机 会可能会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会；3、会产生信 息传递及过程控制成本“条件1.管理高层必须具备高度的素质能力；2、有一个能及时.准确传递信息的网络系统， 并通过信息传递过程的严格控制保障信息的质量。（二）分权型特点优点：1、有利于各所届单位针对本身存在的问题及时作出有效决策，因地制宜的搞 好各项业务；2、也有利于分敬经营风险；3、促进各所属单位管理人员和财务人员 的成长“缺点：各所雇单位大都从本单位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序（三）集权分权相结合型J二.集权与分

7、权的选择（影响集权与分权的因素）1、业务关系J实施纵向一体化战略的企业， 要求各所属单位保持密切的业务联系.各所 属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制反 之则相反Q2、资本关系，只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的的股份（如50%以上）之后，企业才有可能采取相对集輛谕务管理体制3、集中与分散的“成本” 和“利益” 的差异集中的成本主要是各所属单位积扱性的损失和财务决策效率的下降，分散 的成本主要是可能发生各所属单位财务决策目标及财务行为与企业成体财务 目标的背离和财务资源利用效率的下降；集中的利益主要是能使企业财务目标 协调和提髙财务资源的利用效率， 分散的

8、利益主要是提髙财务决策效率和提髙 各锁住单位的积极性 。4、环境、（1）如果企业的财务活动面临多变的市场环境，各所属单位距离分散，行业规模和管不同，就很难实行集权的财务管理体制；（2）企业规模越大信息源距企业总部理者的管 理水平丿传递信息所经过的环节就越多，传递信息的耗时就越长，就越难以保证信息的 质量，也就很难实行集权的财务管理体制；（3）管理者的管理水平趣高，就趣 有助于更多的集中财权三. 企业财务管理体制的设计原则.（一）与现代企业制度的要求相适应的原则，集中投资权；4、集中用资.担保 权；5、集中固定资产购置权；6、集中财务机构设置权；J 集中收益分配权；a分散内容。R分故经营自主权；

9、2、分散人员管理权；3.分散业务定价权；4.分散费用开支 审批权第四节财务管理环境一、技术环境丿财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务 管理的效率和效果二.经济环境在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的.包括：经济体制、经济 周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀。“三、金融环境.（一）金融工具与金融市场.金融工具1、含义：指融通资金双方在金融市场上进行资金交易.转让的工具，借助金 融工具，资金从供给方转移到需求方2.分类：金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类.金融市场1构成要素：资金供应者和资金需求者.金融工具、交易价格、组织方式

10、2、作用：（1）为企业融资和投资提供了场所；（2）帮助企业实现丧短期资金 转换；（3）提高资本效率。1、含义：是指在编制预算时，将预算期与会计期间相脱离，随着预算的执行不断 延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持一个固定期间的（一般为12各 月）一种预算编制方法“2、优点：能使企业各级管理人员对未来始终持续保持整整12个月的规划，从而保 证企业经营管理工作能够稳定有序的进行；有利于管理人员对预算资料做经常性的 分析和研究并根据当时的预算执行情况加以调整。二、预算编制程序一般应按照“上下结合.分级编制、逐级汇总”的程序进行.年度总预算一般在次年3月底以前，由预算委员会逐级下达各预算执行单位

11、执行“第三节预算编制.一、企业年度预算目标与目标利润预算企业年度预算目标的确定必须解决以下两方而的问题：第三节预算编制.一、企业年度预算目标与目标利润预算.企业年度预算目标的确定必须解决以下两方面的问题：-1、建立预算目标的指标体系；2、测算并确定预算目标的指标值。“二. 主要预算的编制“（一）销售预算预算编制应以销售预算为起点（二）生产预算生产预算是全面预算中惟一只与实物量有关的预算（三）材料采购预算-（四）宜接人工预算（五）制适费用预算（六）单位生产成本预算（七）销售及管理费用预算（八）专门决策预算专门决策预算指企业不经常发生的、一次性的重要决策预算，这种预算往往涉及长期建 设项目的投资投

12、放与筹措，并经常跨年度专门决策预算也是编制现金预算和预计资产负债表的依据（九）现金预算.（十）预计利润表（十一）预计资产负债表第四节预算的执行与考核第一节筹资管理概述.一、筹资的分类卩分类标准，分类*按所取得资金的权益特性不同分类分为股权筹资、债权筹资及衍生工具筹资.是最常见 的分类方法“按是否以金融机构为媒介分类.分为直接筹资和间接筹资0按资金的来源范围不同分类分为内部筹资和外部筹资 2按所筹集资金使用期限的不同分类、分为长期筹资和短期筹资二、筹资管理的原则“筹措合法、规模适当.筹措及时、来源经济结构合理三. 企业资本金制度 资本金的 管理原则.应当遵循资本保全这一基本原则.具体分三部分内容

13、：1、资本确定原则；2.资本充实原则3.资本维持原则。目标的实现。P预算的调整企业正式下达执行的财务预算，如果由于市场环境、经营条件、政策 法规等发生重大变化，致使编制基础不成立，可以调整预算.预算的执行要将年度预算细分为月份和孝度预算，以分期预算控制确保年度预算第三章筹资管理.竟二节股权筹资.一.吸收宜接投资出资 方式1、货币资产出资；2、实物资产出资；3.土地使用权出资；4、工业产权出资. 上述四种出资方式中，工业产权出资风险比较大 q特点。1、能尽快形成生产能力；2、容易进行信息沟通；3、手续相对简单，筹资费用较低；4、资本成本较高；5.公司控制权集中，不利于公司治理；6、不利于产权交易

14、丿二.发行普通股股票（一）引入战略投资者K战略投 资者要求 Q（1）要与公司经营业务联系紧密；（2）要出于长期投资目的而较长时期的持 有股票；（3）要具有相当的资金实力，且持股数崑较多2、引入战略投资者 的作用（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；（2）优化股权结构，健全公司法 入治理；（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；（4）达到阶段 性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。（-）发行普通股的筹资特点“K所有权与经营权相分离，分敬公司控制权，有利于公司自主管理.自主经营“2、没有固定的股利负担，资本成本较低（注意是与谁比，与吸收直接投资比成本较低）；3、能增强公司的声誉；“

15、4、促进股权流通和转让；“5、筹资费用较高，手续复杂；“-6、不易尽快形成生产能力；，7、公司控制权分散，容易被经理人控制.三、留存收益留存收益的性质留存收益从性质上看属于所有者权益 q留存收益的筹资途径1、提取盈余公积；2.未分配利润留存收益筹资特点.1、无筹资费用；2、维持公司控制权分布；3.筹资数额有限。.四、股权筹资的优缺点“优点 QU是企业稳定的资本基础；2、是企业良好的信誉基础；3、财务风险小.缺点，痰本成本负担较重；2、容易分散公司的控制权；3、信息沟通与披露成本较大第三节债权筹资.一、银行借款.银行借款筹 资的特点1、筹资速度快；2、资本成本较低；3.筹资弹性较大；4、限制条款

16、多；5、 筹资数额有限二发行公司债券债券的偿还1、提前偿还：只有在企业发行债券的契约中明确了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作.提前偿还所支付的价格通常高于债券的面值，并随 到期日的临近而逐渐下降.具有提前偿还条款的债券可以使企业融资有较大的 弹性，当企业资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可以提 前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券“2、分批偿还：在发行同一种债权的当时，就为不同编号或不同发行対象的债券 规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券3、一次偿还：到期一次偿还的债券是最为常见的j债券筹资的特点p1、一次筹资数额大；2、提高公司的社会声誉；3、募集资

17、金的使用限制条件少；4、能够固定资本成本负担；5.发行资格要求髙；6.手续复杂、资本成本较高。.三、融资租赁-）租赁的特征与分类.J1、租赁的基本特征：7（1）所有权与使用权相分离；（2）融资与融物相结合；（3）租金的分期归流.2、租赁的分类，种类特点-经营 租卸K设备由租赁公司选定，然后再寻找承租企业；2、租赁期较短，承租企业可以中 途解除租约；3、维修、保养由租赁公司负责；4、期满出租资产由租赁公司收回；5、 适用于技术过时较快的生产设备融资租赁K出租的设备由承租企业提出要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商处 选定；2、租赁期较长、接近资产的有效使用期限，在租赁期内如双方物权取消合

18、同；3.承租人负责设备的维修、保养；4、租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包 括退还、续租或留购.一般采用留购的方法，即以很少的名义价格买下设备（二）融资租赁的基本形式直接租赁售后回租，在这种租贷合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。a杠杆租赁杠杆租赁和直接租赁对承租人而言没有差别。（三）融资租赁租金的计算决定租金的因素（1）设备原价及预计残值（2）利息。（3）租赁手续费。租金的计算融资租赁的租金大多采用按年等额后付的方式，就相当于已知普通年金 现值倒求年金 a(四)融资租赁的筹资特点“1)在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；(2)财务风险小，财务优势明显；(3)融资租赁筹

19、资的限制条件较少；“(4)租赁能延长资金融通的期限；(5)免遭设备陈旧过时的风险；-(6)资本成本高“四、债权筹资的特点优点、1、筹资速度较快；2、筹资弹性大；3、资本成本负担较轻；4可以利用财务杠杆；5、稳定公司的控制权6、信息沟通等代理成本较低。“缺点 21、不能形成企业稳定的盜本基础：2、财务风险较大：3、筹资数额有限.第四节衍生工具筹资刃一、可转换债券*分类.1、一般可转换债券；2.可分离交易的可转换债券墓本 性质1、证券期权性；2、资本转换性；3、赎回与回售基本K标的股票；2.票面利率；3、转换价格；4、转换比率；5.转换期；6.赎回条要素款；7.回售条款；8、强制性转换调整条款J筹

20、资1，筹资灵活性；2.资本成本较低；3、筹姦效率高；4、存在不转换的财务压力；.特点 Q5.存在回售的财务压力；6.股价大幅度上扬危险._ _ 3二.认股权证.基本性质：1、证券期权性；2.是一种投资工具 Q种类K美式认股证与欧式认股证；2、长期认股权证与短期认股权证；3、认购认 股证与认沽认股证筹资特点1、是一种融资促进工具；2、有助于改善上市公司的治理结构；3、有利于推 进上市公司的股权激励机制 Q第五节筹资预测.一.因素分析法优缺点J优点：计算简便，容易掌握；缺点：预测结果不太精确适用通常用于品种繁多.规格复杂.资金用量较小的项目 2计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占

21、用额）X （1土预测期销售增减 率）X （1土预测期资金周转速度变动率二销售百分比法计算 公式 31D外部融资需求量二二AS- S；耳优缺 点1、优点：能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易 于使用02.缺点：有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。I三.资金习性预测法资金习性 预测模型，设产销量为自变量X,资金占用为因变量Y,他们之间关系可用下式表示:.Y=a+bX.（一）根据资金占用总额与产销量的关系预测. 可联立下面二元一次方程组求出a和b52y=na+b 52*- - ?Exy=aEx+bEx（二采用逐项分析法预测：可以用高低点法来求我和b的值

22、“b=（最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量）/（最髙销售收入-最低销售收入）.a二最髙收入期资金占用量-bX鼠髙销售收入，或二最低收入期资金占用量-bX最低销售收入对于长期借款，考虑时间价值问题，还可以用贴现模式计算资本成本率。.2、公司债券资本成本，“年利息x（l-所得税率）IAA0KF- 100% 债券筹资总额（1-手续费率）也可以用贴现模式计算债券资本成本率.3.融资租赁资本成本，融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期 利润），其资本成本率只能按贴现模式计算4、普通股资本成本卩（1）股利增检模型法（2）资本资产定价模型法 心作用1、比较筹资方式

23、、选择筹资方案的依据；2、衡量资本结构是否合理的依据；3、评 价投资项目可行性的主要标准；4、评价企业整体业绩的重要依据影响因素空1、总体经济环境；2、资本市场条件；3.企业经营状况和融资状况；4.企业对筹 资规模和时限的需求第六节 资本成本与资本结构一、资本成本（一）资本成本概述 31E业绘目恢（X；（二）个别资本成本.1、银行借款资本成本年利率（1-所得税率）1-手续费率xlOOo.一Q(i+g)w=7)%1-f)之汁B （R.-Rr）5.留存收益资本成本（三）平均资本成本.含义.指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权重计算出来 的综合资金成本.a权数1、账面价值权数，

24、优点：资料容易取得，计算结果比较稳定“缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来 的奈本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适用评价现 时的资本结构，2、市场价值权数，优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得；现行市价反映的只是现时的 资本结构，不适用未来的筹资决策“3、目标价值权数，优点：从反映期玺的资本结构来说，目标价值是有益的，适用于未来的筹资决 策，3缺点：目标价值的确定难免具有主观性。（四）边际资本成本边际资本成本是企业追加筹资的成本计算边际资本成本的权数采用目标价值权数 二.杠杆

25、效应.门（一）经营杠杆效应.经营杠杆含对由于固定成本的存在而导致的息税前利润变化率大于产销业务量变化率的杠杆 效应，叫作经营杠杆卩经营杠杆 系数.经营杠杆系数（DOL）,是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数.经营杠杆 系数计算 公式.EBIT! EBIT DOL二p上式整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：（P-TWMM EBIT + FFDOL-二一_+c八匸（P-Vc）Q-F EBIT hl _ FEBITEBIT经菅杠杆（1）在企业不发生经营性亏损.息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最与经营风，低为1,不会为负数；只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1险的关系。（2）如

26、果不存在固定经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致.也就 是说，此时没有经营杠杆效应，但并不说明不存在经菅风险(3)引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性, 经营杠杆本身并不是利润不确定的根源.经营杠杆只是放大了市场和生产等因素 变化对利润波动的影响.经营杠杆系数越高，利润波动越大，经营风险也越大.(4)在其他因素不变的情况下，若单价上升、产销业务量上升，经营杠杆系 数变小.经营风险变小；若单位变动成本上升、固定成本上升，经营杠杆系数变 大，经营风险变大*(二)财务杠杆效应财务杠 杆含义是指由于固

27、定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益或每股收益) 变动率大于息税前利润变动率的現欽财务杠 杆系数财务杠杆系数(DEL),是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数财务杠杆系数计算公式JAEPS/EPSDFL=-EBIE! EBIT上式经整理.财务杠杆系数的计算也可以简化为：“ 基期EBZTEBIT基期利润总额EBIT-1n(三)总杠杆效应.总杠杆 的含义J是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于 产销业务量的变动率的现彖 “总杠杆 系数.是指普通股每股收益变动率相当于产销业务量变动率的倍数。J总杠杆 系数计 算公式D仆普通股盈余变动率严. 产销量变动率40/

28、0M - F -1总杠杆 与公司 风险1.总杠杆效应的意义：(1)能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响；(2)揭示了要保持一定的风险状况水平，维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合“2.固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数髙，筹资主要依靠 权益资本；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，筹资主要依 靠债务资本3.在企业初创阶段.产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要 依靠权益资本；在企业扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，在 较髙程度上使用财务杠杆*三.资本结构(一)资本结构的概述1、资本结构的含义资本结构是指长期负债与权益资本之

29、间的构成及其比例关系.有广义与狭 义之分，广义的资本结构是指全部资本价值的构成及其比例关系.狭义的资本 结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系.在狭义的资本结构下， 短期债权资本是作为营运资本来管理的。2、垠佳资本结构指在一定条件下使企业平均资本成本率鼠低、企业价值最大的资本结构(二)影响资本结构的因素.1企业经营状况的稳定 性和成长率。(1)如果产销业务稳定，企业可较多地负担固定的财务费用，反之则相(2)如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可能或采用高负债的资 本结构，以提升权益资本的报酬.反之则相反2、 企业财务 状况和信用 等级，企业财务状况良好，企业容易获得便务资本，反之则

30、相反3、 企业资产 结构(1)拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；(2)拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金；(3)资产适用于抵 神贷款的企业负债较多；(4)以技术研发为主的企业则负债较少。4.企业投资 人和管理当 局的态度(1)如果所有者害怕股权分散，可采用债务筹资；如果害怕分散控制权. 可采用债务筹资“(2)经营者对未来乐观，敢于冒险，则会多负债，反之则相反5、 行业特征 和企业发展 周期(1)产品市场稳定的成熟行业经营风险低，可多负债；髙新技术企业经营风险高，可尽量少负價。(2)企业初创阶段经营风险髙，可少用负债；企业发展成熟阶段经营风险 低，可增加债务

31、比重；企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐 步加大，应降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务。6、经诱环境(1)当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值。3(2)当国家执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本 增大的税务政策 和货币政策（三）资本结构优化1.每股收益分析法每股收 益无差 别点计 算公式（EBIT一 厶）（1-n_ EBIT一 厶）（1一T）式中，EBIT：息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；L, 12：两种筹资方式下的债务利息；N“血：两种筹资方式下普通股股数；T：所得税税率2、平均资本咸本比较法.3.公

32、司价值分析法：这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的 丄市公司资本结构优化分析计算公式(1) V-S+B；S-p心D(3) KFRHB (R.-Rf)；(4) Kw= Kb-(1-THKS沪第四章 投资管理.第一节投资概述一、 项目投资的特点：K投资内容独特；2、投资数额多；3、影响时间长；4、发生频率 低；5.变现能力差；6、投资风险大亠二、 影响投资决策的因素时期因素，项目计算期n“_入_间0 .1少$时建注匪雨4a- v-点_、/_丿建设期s试产期V达产期图4-1项目计算期示意图成本因素。（1）投入阶段成本：“1原始投资：是企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常

33、生产经营而 投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容2项目总投资：原始投资与建设期资本化利息之和叫做项目总投资，是一个 反映项目投资总体规模的价值指标“（2）产出阶段成本：包括运营期发生的经营成本.营业税金及附加和企业 所得税&三.投资项目的可行性研究环境与市场分析.1、建设项目的环境影响评价（环境彫响评价属于否决性指标，凡未开展 或没通过环境影响评价的建设项目，不论其经济可行性和财务可行性如 何，一律不得上马2、市场分析. Q技术与生产分析门1、技术分析；2、生产分析。，财务可行性分析。第二节财务可行性要素的估算一.投入类财务可行性要素的估算投入类财务可行性要素包括以下

34、四项内容：“（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）经营成本；（4）各种税金（-）建设投资的估算包括：形成固定资产的费用、形成无形资产的费用、形成其他资产投资的费用和预备 费四项内容进行估算1、形成固定资产费用的估算形成固定资产费用包括：建筑工程费.设备购置费和安装工程费和固定资产其他费用.（1）建设工程费的估算1单位建筑工程投资估算法：建筑工程费二同类单位建筑工程投资X相应的建筑工程总量2单位实物工程量投资估算法：建筑工程费二预算单位实物工程投资X相应的实物工程量.（2）设备购置费的估算：“1狭义设备购置费的估算；应分别估算国产设备和进口设备的购置费A.国产设备设备购置费用=设备购买成本X

35、 （1+运杂费率B.进口设备,，设备购置费用二以入民币标价的进口设备到岸价+进口从雇费+国内运杂费.a.在估算以人民币标价的进口设备到岸价时，需要考虑按到岸价（CIF）结算和按离岸价（FOB）结算两种不同的结算方式.以人民币标价的进口设备到岸价，二以外币标价的进口设备到岸价X人民币外汇牌价.以人民币标价的进口设备到岸价p=（以外币标价的进口设备离岸价+国际运费+国际运输保险费）X人民币 外汇牌价.其中乂国 或二单位运价（外币）X国际运费率国际运输保险费（外币）“=（以外币标价的进口设备离岸价+国际运费）X国际运输保险费率.按到岸价结算时，按离岸价结算时丿b、在进口不涉及消费税的情况下，进口从属

36、费的计算公式为：.进口从属费二进口关税+外贸手续费+结汇银行财务费其中：2进口关税二以人民币标价的进口设备到岸价X进口关税税率.外贸手续费二以人民币标价的进口设备到岸价 X 外贸手续费率结汇银行财务费二以外汇支付的进口设备货价 X 人民币外汇牌价X结汇银行财务费率C、进口设备相关的国内运杂费可按具体运输方式，按下式计算：“国内运杂费二（以人民币支付的进口设备到岸价+进口关税）X运杂费率2工具.器具和生产经营用家具购置费的估算.公式为：*工具.器具和生产经营用家具购置费二狭义设备购置费 X 标准的工具、器具和生产经营用家具购置费率.（3）安装工程费的估算：“安装工程费=每吨安装费X设备吨数 安装

37、工程费=安装费率X设备原价安装工程费=单位实物工程安装费标准X安装实物工程量.（4）固定资产其他费用的估算.估算时，可按经验数据、取费标准或项目的工程费用（即：建筑工程费、广义设备购 置费和安装工程费三项工程费用的合计）的一定百分比测算形成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下：定资产原值二形成固定资产的费用+建设期资本化利息+预备费.2、形成无形资产费用的估算（知道标题即可）3.形成其他资产费用的估算（知道标题即可）4.预备费的估算：包括基本预备费和涨价预备费。（二）流动资金投资的估算 分项详细估算法的基本公式： 某年流动资金投资额（垫支数）二本年流动资金需用数-截至上年的流动资金投资额或二

38、本年流动资金需用数-上年流动资金需用数本年流动资金需用数二该年流动资产需用数-该年流动负债需用数.（三）经营成本的估算加法 公式某年经营成本“二该年外购原材料、燃料和动力+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用减法 公式,某年经营成本二该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产 和开办费的摊销额三.产出类财务可行性要素的估算.（1）营业收入；（2）补贴收入；（3）固定资产余值；（4回收的流动资金.第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算， 一.项目净现金流量的测算.（一投资项目净现金流量的槪述丿特征（1）无论是在运营期内还是在建设期内都存在净现金流量的范踌；。（2）建设期内净

39、现金流量一般小于或等于零；在运营期内的净现金流量则多为正值，（二）确定建设项目净现金適量的方法丿建设期浄现金流量新建投资项目的建设期净现金流量可按以下公式计算 建设期某年净现金说量二-该年原始投资额运营期净 现金流量运营期某年所得税前的净现金流量二该年息税前利润+该年折旧+该年摊销 +该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资运营期某年所得税后的净现金流量二运营期某年所得税前的净现金流量- （该年息税前利润-利息）X所得税税率&（三）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法.建设期净 建设期某年的净现金流量二一该年发生的固定资产投资额“ 现金流量1运营期某年所得税前的净现金流量二该

40、年因使用该固定资产新增的息税前利 润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值2运营期某年所得税后的净现金流量二运营期某年所得税前的净现金流量-（该 年因使用该固定资产新增的息税前利润-利息）X所得税税率三.静态评价指标的含义.计算方法及特征（一）静态投资回收期计算方法“（1）公式法；（2）列表法a优缺点优点：能够反映原始投资的返本期限，便于理解，计算简单，可以直接利用回收期 之前的净现金流量信息“缺点：没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确 反映投资方式不同对项目的影响。（二）总投资收益率运营期净现金流量公式总投资收益率（ROI）二年息税前利润或年

41、均息税前利润/项目总投资*优缺点缺点：没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同 和回收额的有无等条件对项目的影响，分子.分母的计算口径的可比性较差， 无法宜接利用浄现金流量信息。“四.动态评价指标的含义、计算方法及特征.（一）折现率的确定.Is以投资项目所在行业（而不是单个投资项 目）的权益资本必要收益率作为折现率.适用于资金来源单一的项目门2、以投资项目所在行业（而不是单个投资项 目）的加权平均资金成本作为折现率适用于相关数据齐备的行业。3.以社会的投资机会成本作为折现率适用于已经持有投资所需资金的项目；4、以国家或行业主管部门定期发布的行业基 准资金收益率作为折现率，

42、适用于投资项目的财务可行性研究和建设项 目评估中的净现值和净现值率指标的计算；5.人为主观确定折现率适用于按逐次测试法计算内部收益率指标（二）净现值含义，在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和”计算 方法“（1）一般方法；（2）特殊方法；（3）插入函数法“特点 优点：综合考虑了资金时间价值.项目计算期内的全部净现金流量信息和投资风险;. 缺点：无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，与静态投资回收期 指标相比，计算过程比较繁琐 q（三）净现值率含义.指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投 资的现值所创造的净现值特点优点：

43、可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程 比较简单；“缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率。（四）内部收益率1、含义： 是指项目投资实际可望达到的收益率.实质上， 它是能使项目的净现值等于零时 的折现率.卩2、计算方法特殊方法条件：（1项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零；（2）投 产后每年净现金流量相等。可以用求系数、査表.使用插值法的步骤计算。一般方法.如果投资不同时满足上述计算内部收益率的特殊算法的条件，则只能采用试 算法结合插值法计算内部收益率。8特点优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，不受基准收 益率高低的彫响，比较客观“缺

44、点：计算过程复杂，尤其当运营期内大量追加投资时，有可能导致多个内 部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义匚五.运用相关指标评价投资项目的财务可行性判断方案完全具备财务可行性的条件；判断方案是否完全不具备财务可行性的条件；判断 方案是否基本具备财务可行性的条件；判断方案是否基本不具备财务可行性的条件.第四节 项目投资决策方法及应用，一. 财务可行性评价与项目投资决策的关系（一）评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提.（二）独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为.二、项目投资决策的主要方法，（-）净现值法：该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策 -）净现值

45、率法：该法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决 策 A（三）差额投资内部收益率法：该法适用于两个原始投资不相同，但项目计算期相同的多 方案比较决策当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优“（四）年等额净回收额法：该法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案 比较决策（五）计算期统一法“计算期统一法是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期， 以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。71、方案重复法.2.最短计算期法.四.两种特殊的固定资产投资决策（一固定

46、资产更新决策“估算固定 资产更新 项目净现 金流量时 要注意的问题门K项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决.2、需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价浄收入，并以此作为估计继续使. 用旧设备至期满时的净残值的依据；3、 由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资 不同的备选方案中作出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量；4、在此类项目中，所得税后净现金谎量比所得税前净现金涼量更有意义。决策方法利用差额投资内部收益率法决策，当更新改造项目的爰额内部收益率指标大于 或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新；反之，就不应当进行此项I

47、更新.Q相关公式：“1建设期某年净现金流量二-(该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入)2建设期期末的净现金流量二因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额3运营期各年所得税后浄现金適量=该年因更新改ifi而增加的息税前利润所得税税率)+该年因更新改造而增加的折旧额+该年回收新固定资产净残值超过继续使用旧固定资产净残值之差额(二)购买或经营租赁固定资产的决策.方法一、 分别计算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；方法二宜接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择折现总费用低的方案第五章营运资金管理第一节营运资金管理概述.一.营运资金的含义、特点及管理原则1

48、、营运资金的含义：指涼动资产减去流动负债后的余额_2、流动资产：1)特点：占用时间短；周转快；易变现.(2)分类1按占用形态不同，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货；2按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产.流动领域中 的流动资产以及其他领域的流动资产。3.流动负债:：1)特点；成本低；偿还期短 ，(2)分类以应付金额是否确定为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确 定的金额流动负债2以流动负债形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债.3以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债.4、营运资金的特点：(1)来源具有灵活多样性；(

49、2)数量具有波动性；(3)周转具 有短期性；(4实物形态具有变动性和易变现性管理原则1、保证合理流动的资金需求；2、提髙资金使用效率；3、节约资金使用成本；4、保持足够的短期偿债能力含义及特点,二.营运资金战略1、紧缩的流动资产投资战略：维持较低的流动资产销售收入比率，将存货、应收 账款和现金余额保持在最低水平.其风险与收益均较髙“2、宽松的流动资产投资战略维持较高的流动资产-销售收入比率，企业将保持 髙水平的存货.应收账款和现金余额.其风险与收益均较低1、期限匹配的融资战略：其特点是，长期融资满足固定资产和永久性流动资产资金 的需要，短期融资满足波动性流动资产的资金需要.该种策略风险与收益适

50、中2、保守融资战略：其特点是，长期融资不仅满足固定资产和永久性流动资产资金的 需要，还满足部分波动性流动资产的资金需要，短期融资只满足部分波动性流动资 产的资金需要.该种策略风险与收益均较低。3、澈进融资战略：其特点是，长期融资只满足固定资产和永久性流动资产资金的需 要，短期融资不仅满足全部波动性流动资产的资金需要，还满足部分长期资产的资金需要。该种策略风险与收益均较髙，第二节现金管理I一.持有现金的动机.交易性需求,是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额预防性需求是指企业为应付意外事件而持有的现金。为应付意料不到的现金需要企业需 掌握的现金额取决于：1.企业愿冒缺少现金风险的程

51、度；2.企业预测现金 收支可靠的程度；3.企业临时融资的能力投机性需求-是企业为了抓住突然出现的荻利机会而持有的现金。除了上述三种基本的现金需求以外，许多公司持有现金是作为补偿性余额来保持账户余额. 它是公司对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。三、目标现金余额的确定-）成本模型机会成本.指因持有一定现金而丧失的再投资收益。与现金持有量成正比管理成本卩指因持有一定现金而发生的管理费用.在一定范围内与现金持有量无关。短缺成本卩指因现金不足所适成的损失.与现金持有量负相关。最佳现金持有量二上述-项成本之和最小所对应的现金持有量。流 动资 产投 资战 略流 动资 产融 资战略(二)随机模型(米勒奧尔

52、模型.应用前提企业现金流量具有不确定性，即企业的现金未来需求总量和收支不可预测*随机模型的内容0确定现金持有量的上限(H)和下限(L)以及最优现金返回线(R)。当现 金持有量在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无 需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金(H-R)转换为有价证券； 当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券(R-L)换取现金现金持有量上限.下限和最优现金返回线的确定“(1)下限L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考 虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金.银行要求的 补偿性余额等因素的基础上确定的“趋势预测分析法算术

53、平均 法“公式：F =适用：适用于每月销舊量波动不大的产品的销售预测加权 平均 法公式：y二兰权数的选取应遵循“近犬远小”的原则Z-1话用：比算术平均法更为合理，在实践中应用较名 2移动含义：从口期销售中选取m期（m数值固定，且mn / 2）数据作为样本值，求其m期的算术平均数，并不断向后移动计算其平均值，以最后一个m期的平均数作为未来第n+1期销售预测值的一种方法.这种方法假设预测值主要受最近m期销售量 的彫响 。公式VYV V_ -11kn-l+- kn如+1二为了能使预测值更能反映销售量变化的趋势，可以对上述结果按趋势值进行修 正，其计算公式为：“适用：代表性较差.此法适用于销售量略有波

54、动的产品预测。JH二打+1指数 平滑 法含义：实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数”及(1-G)作为权 数进行加权计算，预测销售量的一种方法。公式：+(1-说明：平滑指数的取值大小决定了前期实际值与预测值对本期预测值的影响. 采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势；采用较小的平滑指 数，则反映了样本值变动的长期趋势。因此，在销售量波动较大或进行短期预测时， 可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时，可选择较小的平滑 指数二、销售定价管理(一)影响产品价格的因素_1.价值因素；2.成本因亲；3.市场供求因素；4、竞争因素；5.政策法规因亲(二产品定价方法K

55、以成本为基础的定价方法-包插：(1)完全成本加成定价法；2)保本点定价法；(3)目标利润法；(4)变动成本定价法“2、以市场需求为基础的定价方法.需求价格 弹性系数 定价法含义：指通过产品市场需求量随价格变动而变动的程度来确定产品价格的 一种方法 Q说明它假定影响销售量的因素只有一个“公式.VSy=na+b Ex，Exy=aEx+bEx2该方法运用比佼灵活，适用范03较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随 意性2、回归直线法该方法运用比佼灵活，适用范围较广，但在平滑指数的选择上具有一定的主观随 意性公式价格弹曲数皆需求变动量基期需求量价格变动量，基期单位产品价格冶 2口几M亠基期单位产品价

56、格x基期销售数量需求价格彈性系数的缈個 甲位严呃奶&Y预计销售数量需求价稱性系数的绝对值)上述公式的指数为：1/需求价格弹性系数的绝对值。边际分析定价法知道这种方法的标题即可以(三)价格运用策略折让定价策略J以降低价格来刺激购买，达到扩大销量的目的。价格折让主要表现是折扣， 有单价折扣.数量折扣、推广折扣和季节折扣等形式 Q心理定价策略、针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略，主要有声望定价.尾数定价 (一般只适用于价值较小的中低档日用消费品定价).双位定价(适用于市场接 受程度较低或销路不太好的产品)和高位定价等J组合定价策略 4针对相关产品组合所采取的一种方法。它根据相关产品在市

57、场竞争中的不 同情况，使互补产品价格有高有低，或使组合售价优惠。寿命周期定价策略.推广期应采用低价促销策略；成长期可以釆用中等价格；成熟期可以采用 高价销售；衰退期应该降价促销或维持现价并辅之以折扣等其他手段。第三节成本费用管理一、 成本归口分级管理有厂部的成本费用管理.车间的成本费用管理和班组的成本费用管理其中，车间成 本费用管理是成本控制的中心环节和重点。弋二、 成本性态分析(-)成本按形态分类.K固定成本.(1)在一定范围内固定成本总额不变；(2)单位产品所分担的固定成本随业务 量的增加而减少，随业务量的减少而增加。(1)约束性固定成本：管理当局的短期(经营)决策行动不能改变其具体数额的

58、 固定成本.也称为“经营能力成本”，它最能反映固定成本的特性。要想降低约束性 固定成本，只能从合理利用企业的生产能力入手，提高生产效率。(2)酌量性固定成本：管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本. 这些费用发生额的大小取决于管理当局的决策它关系到企业的竞争能力.要想降 低酌量性固定成本，只有通过精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行2.变动成本特征1)一定范围内随业务量的变动而成正比例变动；(2)单位变动成本不变.种类-(1)技术变动成本：指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本。其特点 是只要生产就必然会发生，(2)酌量性变动成本：指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本

59、其 特点是其单位变动成本的发生额可由企业最高管理层决定 Q特征。种类。3.混合成本.指随业务量变化而变化但并不成正比例变化的成本.这也是其特征。（1）半变动成本：有一个初始量，不随业务量的变化而变化，类似于固定成本，在此初始量之上则随着业务量的变化成正比例变化（2）半固定成本：指在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发生额就突然跳跃到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限 度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃“（3）延期变动成本：在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务 量增长超出了这个范圉，就与业务量的增长成正比例变动4）曲线变动成本：通常有一个不变的

60、初始量，相当于固定成本，在这个初 始量的基础上.餉着业务量的増加.成本也逐步变化，但它与业务量的关系是非线 性的.分为两种类型：递增曲线成本；递减曲线成本（-）混合成本的分解方法单位变动成本=（最高点业务量成本一最低点业务量成本）/（最高点业务量一最低点业务量八 固定成本总额=最高点业务量成本一单位变动成本X最髙点业务量.或=最低点业务量成本一单位变动成本X最低点业务量它根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料，应用垠小二乘法原理, 算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线，借以确定混合成本中固定成本 和变动成本的方法又称会计分析法，它是根据有关成本账户及其明细账的内容，结合其与产量 的依存关系，判断其比较接