漫谈第七届中博会中小企业股权融资论坛

1、第七届中博会中小企业股权融资论坛主持人：尊敬的李容根副省长、黄黎明司长、林英秘书长， 各位投资人、先生们、女士们，大家早上好！我受广东省经济和 信息化委员会杨建初主任的委托主持今天上午的活动，因为杨主任临时有一个公务。在中秋佳节即将到来之际， 国内外股权融资 界的风云人物和精英在这里再聚首第七届中国国际中小企业博 览会暨中澳中小企业博览会， 同商中小企业做大做强的热点， 在 此我谨代表中博会组委会对各位远道而来表示热烈的欢迎和祝 福，希望大家通过股权融资这个平台进一步加深和了解，增进交 流，实现互利共赢的目标。去年中博会首次举行股权融资以来,股权融资并受客商们的欢迎， 股权融资论坛也得到国内外

2、投资界 的大力支持，本届中博会的股权投资论坛迎来了70多家国内外的投融资结构近百名投资人报名参会， 这充分证明了中博会作为 中小企业股权融资平台的作用正在日益凸显。股权融资论坛已经成为中博会又一重要的品牌活动， 也必将为中小企业破解融资难 的问题顺利走上转型创新的道路做出贡献。我们今天的论坛分为两节进行， 上午是中小企业股权融资论 坛，下午是中小企业股权融资项目对接会，首先请允许我介绍参加本次峰会的领导和嘉宾： 广东省副省长李容根先生； 工业和信 息化部中小企业司司长王黎明；广东省人民政府副秘书长林英； 博会组委会秘书处副主任、省经贸委副主任吴锋。另外，出席今 天我们股权融资融资论坛的还有来自

3、软银中国、德同资本、宽 带资本、海汇投资等等这些基金的一些高级管理人员和合伙人， 以及各界的投融资结构的代表和学者以及有投融资需求的企业。 下面，我们首先有请广东省副省长李容根为本次峰会致辞，有请李省长。李容根：尊敬的各位嘉宾、各位投资人、女士们、先生们， 大家上午好！今天我们在这里隆重举行中小企业股权融资论坛暨 项目对接会，这是中国服务中小企业壮大， 推动中小企业破解融 资难题的品牌活动和重要的平台。 在这里，我谨代表广东省人民 政府对本次论坛暨项目对接会的召开表示热烈的祝贺，对前来参加论坛的各位嘉宾、各位投资人表示热烈的欢迎和衷心的感谢！ 股权融资是民营企业，特别是中小民营企业筹集资金的重

4、要方 式，这些年来随着我国经济高速发展和融资需求的不断扩大，借鉴西方发达国家的创业风险投资、私募股权投资等，资本运作方 式已经逐步发展成为优化我国资本市场结构，多渠道提高直接融资比重的重要力量，特别是去年10月份，我国创业板隆重推出， 股权融资以其独特的优势受到了越来越多成长性企业尤其是民 营高新技术企业的欢迎。今年5月，国务院再次下发关于鼓励和 引导民间投资健康发展的若干意见，进一步明确和细化了有关放宽市场准入的政策规定，更加具体的提出了鼓励民间资本进入相 关行业和领域的范围，为民间资本开拓了更加广阔的市场空间。 中小企业股权融资迎来了前所未有的良好市场环境和政策支持。广东是国内外私募股权基

5、金非常关注的热点，近年来省委省政府高度重视扶持中小企业的发展，促进全省中小企业发展数量与质量不断提升。到去年的年底，全省民营经济单位达到了 416 万多个，其中个体工商户和私营企业的市值分别位居全国的第一 位和第二位。民营经济完成增加值达到16708亿元，占全省生产总值的42.8%。当前，我省正处在加快转变经济发展方式的关 键时期，一大批成长型的中小企业正在加快转型升级，创新发展。同时，我们也正在推进金融改革创新， 积极引进全球范围的资金、 技术，努力营造国内一流的投资环境，广东巨大的市场潜力和投资的空间等待着各位风险投资家去发掘、创造。投资者来到广东一定会获得很好的回报，实现更好的发展。各位

6、嘉宾、各位朋友，本届中博会中小企业股权融资论坛汇 集了众多行业精英，是业界一次难得的盛会，希望金融界、企业 界朋友们充分利用这个平台，广泛的沟通，主动的对接，加强交 流，捕捉商机，积极开展更加广泛、更加深层次的合作，共同推 进中小企业股权融资创新发展。 最后，祝这次股权融资论坛取得 圆满成功，祝我们各位来宾身体健康、家庭幸福，事业顺利，谢 谢大家！主持人：谢谢李省长的致辞，工业信息化部是我们中小企业 最高的主管部门和政策的制定部门，下面我们有请工业和信息化部中小企业司司长王黎明先生就国家支持拓展中小企业融资渠 道，支持中小企业发展的有关政策做主旨演讲，大家欢迎！王黎明：尊敬的李容根省长、尊敬的

7、林英秘书长、吴峰副主 任、尊敬的各位投资专家、合伙人和有关的企业代表，今天非常 高兴参加有中博会举办的投融资论坛，这对于全国的各位投资机构、中小企业的代表能够在一起探讨中小企业融资的渠道，缓解中小企业融资难的问题， 促进中小企业能够在创新发展、 科学发 展方面解决它们的实际困难和问题，对于举办这样的一个论坛我是非常高兴的，去年我也曾经参加过第一届论坛，这次的论坛有200多人，100多投资者和数百名企业家参加这样的会，这充分的说明我们投融资的机制越来越完善，企业家们普遍感受到需要 从社会的各方面，通过融资的渠道来解决自己投融资的问题、发展的问题。我就代表中小企业司对在座各位的参会和发表的高见 以

8、及对接的项目表示衷心的祝贺！中小企业是一个富有活力的群体， 全世界无一例外的认识中 小企业是创新的主体，中小企业是解决就业，促进社会稳定的推 进器。中国的中小企业，特别是改革开放以来确实飞速的发展， 到去年年末全国的中小企业以企业注册的数量是接近1100万户，以个体户注册的企业算是微型企业是3100多万户。我昨天在另外一个会上也听到， 在中国和澳大利亚的论坛上， 澳大利亚 现在是1800万人，200多万户中小企业，美国接近3亿人，2500 万户企业，总企业的规模数量上看， 我们还不到澳大利亚企业总 数的1/3，他们人居估计是9个人一个企业，我们是 30个人一 个企业。我们中小企业虽然在中国做出

9、了很大的贡献，占GDP的60%，就业的80%以上，财政收入超过一半，对外经济交往 中进出口总额中小企业也占到了 60%以上，但是从总体发展来 看，中国的中小企业还处在进一步发展的阶段，发展的空间还很大，因为我们还有一个特殊的问题，就是就业还有巨大的压力。 为此，我们必须进一步感觉到中小企业发展的空间，进一步认识到我们投资者还有未来发展投资的空间，但是投资过程中我们中国的中小企业和全世界一样， 融资难是中小企业普遍存在的问题 和困难，但是中国尤为突出，因为中国的中小企业大量是依靠银行的贷款，从社会的投资量和民间投资的比例较低，大体上我们做过分析，在沿海地区小企业创办、 小企业发展中靠银行获得的

10、资金大体上是60%左右，40%的资金是从民间和其他渠道借来。 而中部地区，70%-80%的资金是从银行获得，在西部地区比例 更高，90%的资金都是从银行获得的。所以，经济越不发达，中 小企业需要更加广泛发展的地方资金的供应渠道单一，来源很 少，所以更显出中小企业需要获取民间资本，需要获取其他各类投资的愿望更加迫切。为了缓解中小企业融资的困难， 在应对金融危机中针对中小 企业的融资问题，国务院专门进行了研究，做了大量的调查，制 定了关于促进中小企业发展的 36号文件，这个文件突出强调了 关于缓解中小企业融资的各项措施，这些措施中针对中小企业融资，把解决融资的方向明确定在突出解决小企业上，把工作的

11、重点明确为在解决银行方面突出强调三方面：一是让各类银行扩大对小企业的贷款投入；二是制定差异化的监管政策； 三是明确提 出了各省市可以建立鼓励引导银行投资小企业的资金，用于增量的奖励，风险的补偿。对其他的融资渠道积极扩大提出了发展多 渠道的融资形式，促进各类中小金融机构的快速发展。在解决多 渠道融资的途径上还明确了要发展多种形式的投融资机制，除了鼓励发展民间投资，加快风险投资基金的设立之外， 对其他的股 权、债券等也做了明确的要求。 这样我们对进一步吸引社会资金 支持小企业在国家层面确定了方向，制定了政策，希望我们大家共同努力，对小企业的融资，破解难题做出进一步的努力。为加 强对改善金融服务，我

12、们工信部专门和四大银行签署了合作框架 协议，目的就是进一步调动各国有银行、专业银行、股份制银行 的积极性，为小企业创造更为宽松的信贷环境。 作为主管的部门， 我们进一步能够为银行提供更多的贷款资源和支持的企业，各地也加大了这方面的力度，许多省市推荐本省市优强的中小企业作 为银行支持的对象，双方的信息共建、共享，为便利融资，便利 贷款提供帮助。除了小的贷款支持之外，截止到去年年末发展小的贷款公司 300多，成立的融资机构240家，对小企业的信贷支持渠道丰 富，数量加大，运作规模提升。为了促进银行贷款资金快速保证 安全的流向，这几年我们加大了中小企业的信用担保体系的建 设，截止到去年年末全国的中小

13、企业的信用担保机构达到5547家，担保资金有2500亿，为37万户企业提供了 1万多的担保 带宽，支持了小企业。在拓展小企业的信贷资金渠道的同时，我 们对中小企业的集合票据、 集合债券我们也在进行努力， 规模比 上年都有大的发展。作为股权融资，既是中小企业解决融资新的 途径，也是优强的企业作为直接市场主要的渠道和来源，在这期间我们也做了积极的努力，从2000年开始就为中小企业的直接 融资渠道做了积极的准备和尝试，除了 2005年开通的中小企业板之外，经过不懈的努力，去年创业板市场终于正式开通了。在 中小企业板块的建设过程中，现在各地也在其他的市场交易和其他形式上进行了积极的努力，我也深信通过我

14、们主板、创业板和 中小企业板的共同努力，我们会有更多上市的企业在这里得到发 展的机会，也使更多的投融资专家、 投融资机构能够获得发展的 空间。中国的改革开放 30年来，中小企业在经济社会发展中做 出了巨大贡献，我们也相信在未来的发展， 在新的科学发展和可 持续发展过程中，中小企业会有更大的空间和发展的机会，使中国更多的投资机构有发展的机会，因为这几年特别是今年以来， 国务院专门颁布了新的36号文件，就针对民间资本投入，实际 上解决了中小企业融资的问题发了专门的文件，鼓励民间资本进一步加大对社会各方面的投入， 尤其是在解决市场准入方面新的 36号文件提出了各方面的环境投入和政策，在放宽准入，加大

15、 行业的放开度方面都有明确的规定。同时，国务院印发的新的 36号文件的方案，并且对有关部 门进一步降低门槛，放开准入，吸引民间投资制定准确的政策、 办法以资鼓励，我相信通过中央国务院政策的引导，通过大量的股权投资者的积极努力和地方大力支持培育各类中小企业的成 长，会使我们的股权融资、股权投资和风险基金、各类投资机构 获得发展的空间，使我们的小企业在你们的支持下更好更快的发 展，为中国经济社会的发展做出应有的贡献，谢谢各位！主持人：谢谢王司长精彩的演讲，相信司长对国家扶持中小 企业的政策的说明和解读一定会对在座的投资家以及我们的企业家们有很大的收获。由于李容根副省长、王黎明司长有其他的 公务，所

16、以他们要提前离开，让我们以热烈的掌声对他们的光临 表示感谢！下面我们的论坛进入主题演讲阶段，首先有请本次论坛的协办单位香港创业及私募投资协会会长、天泉投资总裁陈镇洪发表演讲。他有20多年的私募投资经验，成功发掘并扶持和 中国无线等多家优秀境外上市企业，2006年起连续4年获福布斯评为当年中国最佳风险投资家之一，我们有请陈镇洪先生！陈镇洪：大家好！介绍一下我自己，我是广东人，所以还是 有一点广东的口音，在广州我感觉好一点。我是1988年从英国回来，我不是海归的，我只是早期在海外读书的投资人。刚才关 于中小型企业面对的问题，过去几年中国面临了很多美金和人民 币的变化，大家看报道会有很多不同的想法，

17、 我想跟大家分享一 下，过去从投资来说我们面对很多不同的问题，特别是从中小型企业来说，香港跟中国有什么关系呢？过去很多股权融资大家都 明白，第一代、第二代、第三代，我可能是第三代、第四代了， 很多以前是老外，很多人是香港人、台湾人，这个协会是1987年成立的，现在我们这个协会有 200个会员。从整个亚洲区来 说，因为以前很多的基金是亚洲区融资的，没有中国基金，第一 个中国基金我认为是1991、1992年成立的。从亚洲的投资来 说，现在融了很多的亚洲基金只有一部分投在中国，以前是很少的，1991年我是做投资银行的，是做渣打银行。整个市场因为 有A股、B股、H股，很多机会就起来了。我说一下这个图（

18、PPT），中国的风投什么时候开始呢？ 1973年，1973年麦当奴没有什 么人知道，但是它是第一个风投，股权真的起来是1980年，1986 就有几家大的风投公司起来。1991、1992、1993我估计中国 有70个基金在境外成立。1997年亚洲金融危机很多赚了钱的 人在这个时候都亏掉了，在每个危机上我们都吸取了很多的教 训，包括我们中国的企业家，都面临很多的问题，中小企业融资 你要明白，你今天选择一个美金投资人也好，你选择人民币投资人也好，包括启明，包括德同，包括天泉，我们都有管理人民币 和美金的。你自己想一想，人民币基金我也明白，他们投资企业 有多长，给企业家的要求有多少，他们的条款有多少，

19、你们自己 考虑清楚。你们去融资，包括银行也好，股权投资也好你们自己要做很 多的调查，比如说上个星期我去厦门，坦白说，我们看了很多的 大陆投资人在那里，有很多中小型的中介在那里，特别是老外， 老外很多，你看中央台9月7号的论坛上，有几千人在那里，我 感觉超过1/3是外国人，其中大部分是投资人，中间有很少的中 介结构，他们说他们从华尔街过来，从伦敦过来，找一些企业去 找反收购、做并购，我觉得大家要去做调查，明白他们的背景。 1997年很多亚洲区的银行家出来做中介，2008年美国有很多的银行家出来下海，他们现在在中国找机会， 这样的公司背景你 们要多做调查。1997年我在美国做过反收购，我曾经拥有

20、25% 的股权，很多反收购的公司真正赚钱的还是中间人。就广东来说，这里的很多企业大家都明白，1993年我在汇丰银行的时候就参 与过科隆的投资，主投的是我们的上司，我们1993年看这个案子的时候，这个是顺德企业，这个顺德有八大企业，大家都明白， 我们找的这个企业是乡镇企业， 它们不是第一批的企业在香港上 市的，我们担心第二批他们能不能拿到，有没有机会。这个企业 在1997年在香港上市，我为什么说这个公司的举措是成功的？ 因为1996、1997、1998年的股市很好。今天去融资的时候你们自己决定，A股有时好，有时不好，香港有时好，有时不好，但是我自己是百分之百主张， 中国企业、 本土企业应该在本土

21、上市。我不是香港交易所，我从投资人的角 度来说，你看美国企业有多少家在美国以外上市的？欧洲企业有 多少家在欧洲以外上市的？现在是 2000年，我们还是鼓励企业 应该在本土企业上市，有些人考虑在香港上市， 这个是最终的想 法，但是每个企业人都有每个人自己的想法。我总结一下，我自 己还是中小型企业，跟德同、启明是好朋友，它们比我成功很多。 时间很重要，我以前不明白，不管是什么时候开始，比如说我是 1991年开始做这一行的，并不一定说你做到现在你就成功了。 如果你没有掌握这个机会，不管你什么时候开始，比如说2005年很多股权基金独立出来，它们已经融了第二轮、第三轮的钱了。 我是1997年出来的，那个

22、时候整个环境已经改变了，2008年更不用说了，所以人家可能是6个月融了一个基金，我是用一年 的时间融了一个基金，我们今年8月才融了第二个基金。人家是用6个月融了这个基金，我用一年的时间才融了这个基金。 从股 权基金来说你要明白，这个钱不单是我们自己的， 我只投了几百 万美金在这里面，我们的投资人 50%是欧洲的。所以，我跟你 们中小企业融资面临的问题还是一样的， 所以我们是百分之百明 白你们面对的问题，就是说第一期融资是最困难的，第一个基金还是最困难的，因为有些人觉得你的公司太小， 公司的透明度不 够。从融资的角度来说，我跟每个企业家来说你想清楚了没有， 股权投资的成本是很高的，你最好是老爸、

23、老妈还在的，你可以 问他们要一点钱，你可以问你的同乡去拿一点钱， 或者去向银行 做担保，或者跟出口银行做融资，没有选择了再做股权融资，因 为成本很高。股权融资我们自己还是中小型企业， 你们还是中小 型企业以下，你们要去做很多投资人的调查， 包括我是什么公司， 我是谁，我们以前的情况怎么样，投资的表现怎么样，跟你做的 这个调查也是一样的。所以，不是说我们对你不公平，我们的时 间也同样用很多，我们每个投资人在我们身上用的时间甚至比你 们还多，我们可能是用6个月、12个月、3年或者是5年的时 间还没有投。我总结一下，中国的股权投资现在已经是2010年了，跟以前我说的香港也好、境外也好、台湾也好，已经

24、是很不 一样的了，中国基金已经分得很清楚，有些真的是做早期的，有 的是中早期的增长投资，有的是做后期的。从投资企业来说，你 们自己要做调查，我们看了很多做早期的股权投资现在都不做早期了。我刚才说过了，我们公司是三年前成立的，比很多独立公 司晚，从经营来说很多痛苦的经验可能跟大家分享得比较多一 点，因为2008、2009年不好过，我们是三个月融了 2亿美金， 我们百分之百是做中早期的，我跟投资人说我们不做后期的案 子，我们不做上市公司的融资，我们百分之是做中早期的融资， 是做民营企业。所以今天很荣幸有这个机会在广东，在我的老家跟大家见面，我的家在香港。我自己在香港交易所，三年以后我 来深圳也好，

25、广州也好，上海也好，现在有50%的时间在香港，如果大家有什么问题也都可以跟我联系，谢谢。主持人：谢谢陈镇洪先生的精彩演讲， 下面我们有请德同资 本主管合伙人先生发表主题演讲，田先生曾经投资过物系上德、 讯龙科技纳斯达克上市公司，2008、2009年福布斯中被评为中 国最佳创业投资人。另外，田先生最近有一个项目马上要在美国 主板上市，就是广东的中山明阳风电这个项目。田先生今天演讲的题目是借力风险资本，支持与促进高新技术企业发展，有 请田立新先生。田立新：感谢主办方给我提供这次非常好的机会，给我们在座风险投资家和企业沟通的机会，刚才杨局提到了中山明阳， 今天早上我刚看路透社的一个新闻，他们的新闻也

26、挺及时的， 中国四大风电供应商阳明在 9月27号在纽约主板上市，如果成功完成将完成今年美国市场规模最大的中国IPO ,所以也希望明阳快点上市。因为时间有限我就直接进入主题。我今天主要讲一下从我们企业家的角度如何借力风险资本， 促进高薪企业的发展。大家也知道，风险投资在我们的高新技术 企业发展当中是一个很重要的助推器，刚才讲了我们广东的企业明阳企业就是一个活生生的案例， 之前我们投物系上德的时候也 是借助了资本的力量，很快的走入了资本市场，当年物系上德也 是中国民企第一个上主板。 所以，风险投资在过去以来占据了很 大的地位。其实在今天的中国也是同样的， 我们在高新企业的发 展中很多的企业都有私募

27、股权在其中做推手的作用，还包括广东的企业，其实在发展的过程中如果完全靠自由资本的滚动可能它 的发展速度不是最的，如果在最适当的时候跟我们私募股权有很 好的搭配对接，尤其像今天就是一个很好的平台， 通过这样的对 接之后我们通过大家共同的认识，为未来的战略制定得更清楚， 这样就可以共同的做大做强，我们风险投资就是起这么一个助推 器的作用，让我们的企业很快达到我们想要达到的在资本上的这 样一个目的。在过去10年也促成了很多亮丽的神话，我们中小企业里面 融资渠道是很多的，尤其是咱们广东，但是坦白讲，大多数融资 渠道还不是很畅通，也都看到处在中早期发展的高新企业很难从 传统的融资渠道获得所需要的资金，传

28、统的主要就是债券，大家一想就想到了银行的贷款、民间借贷，但是这些都不是能够非常 持续性的获得，对企业利益最大化的融资方式。 所以在股权融资 里面，对中小企业，特别是对高新企业的发展起了至关重要的作 用。当然，是先有私募股权才有公开发行，如果有直接公开发行 也是非常好的，但是在这个过程中很多的企业都选择了先与私募 股权结合，然后再直接向资本市场。 我们第一批的创业板企业有 83%都是由私募股权基金在后面支持的， 所以这些股票在上市之 后其表现也非常不错。所以，整体来讲这些高新企业在发展的过 程中有一个很重要的里程碑，尤其是在资本市场方面就是跟私募 股权进行结合。风险资金跟高新企业其实在特质上有天

29、然的互补 性，比如说高新企业在中早期的时候往往有很多风险，因为它有咼风险，但是也有咼增长，同时私募股权基金尤其是风险资本在 找高回报，当然也是承担一定的风险。所以，大家是相辅相成的， 开始的出发点是完全一致的。 包括我们广东很多的企业它的商业 模式和盈利性很好，这种在传统的尤其是国有银行里面想要贷款 是很难的，因为你的硬指标都过不去。 风险资本追求的就是轻资 产、高回报，这就是天然的互补性。另外，其实很多企业到了一定的规模， 但是还不足够大的时 候，他还不愿意增加负债，大家知道随着经济周期或者是企业发 展市场的变动，它负债的压力是相当大的， 私募股权基金作为一 个投资它并没有这方面的要求。 所

30、以，从这几点来讲其实可以看 到，我们的和高新企业在发展过程中就有一种天然的互补性和支持性。在咱们短短的10多年中，我认为中国真正的 PEVC也就 是10年左右的时间，在这10年当中我们关注这个行业一直在 发生变化，其实这些行业在咱们广东地区也是有非常好的企业， 这也是为什么说今天在座的投资家也在这里面想通过这个机会 和这个平台跟好的企业在这个方面寻找到合作的机会。在国内、 国外通过我们这个资本的介入如何创造了成功的案例，当然成功的是企业家了，我们只是来帮助这个企业高速发展。这里面的案 例大家都知道，都是我们德同资本过去投资的公司。 因为时间有 限，我这边很简单的讲两点，我们在广东投了若干家企业

31、，我们 广东的企业基础是比较好的，为什么呢？在广东获得改革开放 30年肯定比内地的企业有先天性的优势，这是一个优点。另外，我们这边的企业家获得的信息也比较多，它是立足广州，但是是面向世界，它就有这样的机会，这对我们的企业的发展是非常有 利的。同时我也觉得，很多的优秀企业家对我们这种私募股权融 资不够清晰，一会儿杨局长也会介绍， 我们依托中国会也成立了 一个“中国中小企业股权融资合作联盟”，今天在座有很多是这 个联盟的成员，我们成立这个联盟的目的， 就是在咱们广东有这 么好的优秀企业如何通过跟资本的对接，尤其是私募股权进行对 接，让我们的企业能够更好、更快的做大做强。作为私募股权投资方可以提供价

32、值，我们提供的绝对不是资 本，我们提供的是除了资本之外的一些增值服务， 在这种增值服 务的价值是很多的优秀企业家， 这些是它们更看重的，因为在中国大家也都明白，资本是一部分，其实资源也是相当重要的。所 以，这也是我们德同资本和专业的投资机构我们能够给企业提供 的附加价值。诸位将来找风险企业合作的时候一定要更多的看中 这方面。最后花一分钟的时间介绍一下德同资本，我们目前有人民币也有美金，如果按人民币算将近 50亿左右，我们团队从 2000年开始。我们投的领域有科技、消费、能源等等。这里有 我的联系方式，希望通过这样的平台我们多交流，并且我们在广州也是有办公室的，我们沟通起来是非常方便的。 再次感

33、谢主办 方，也再次感谢诸位听众今天有这个机会与各位沟通，谢谢大家！主持人：谢谢田立新先生。下面我们有请启明创投的执行董 事女士发表主题演讲，启明创投是中国著名的风险投资基金，专注于中国科技领域的风险投资，于佳女士也有超过10年的企业运作管理经验、创业经验和投资经验，我们有请于佳女士！于佳：感谢杨局长，尊敬的各位领导、各位的投资家、企业 家早上好，今天非常高兴有这个机会在这里谈中小企业的股权融 资问题，中小企业的股权融资问题一直备受世界各国关注，我们知道很多国家都采取了各种各样的方式来拓宽中小企业的融资 渠道，扶持中小企业的成长。中国会作为资本和企业的中介、平 台、桥梁，在中小企业的融资渠道的构

34、建上起到了一个非常巨大 的作用，我也代表股权融资机构首先表示对中国会的感谢！中小 企业与资本的合作应该如何开始，如何合作才能够获得最好的效 果呢？下面我希望从以下几个方面和大家分享一下我的看法。我跟刚才田总应该有很多共同的看法和想法，企业融资主要有以下这么几个方式，我主要列出了股权融资和债权融资的不 同，因为刚才田总已经讲过了，我就不再多说了。这里我想强调 一下股权融资和债权融资的区别，第一，关于投资主体的不同。 股权融资是作为股权的投资人， 债券投资是作为债权人，投资人 是一个持有公司股权，是希望通过公司的分红和资本增值获得收 益。债券往往是收取固定利息，是一个借贷的关系。公司股本增 值和现

35、金流也不同，投资人注重股本增值，除了对公司投入现金 以外，应该投入很多的增值服务，包括公司的企业管理、生产营 销各个方面都给予很多的帮助，使企业快速成长。债权人往往更 关注企业的现金流支持，贷款以后他对企业实施被动的奸诈，对公司业务增长它其实没有更多的帮助。 一般而言，债权融资更有 利于应付公司短期的盈利资金缺口， 而对于长期的盈利资金的缺 口我们认为还是股权投资是比较合适的方式。从金额上来说银行贷款是主要的方式，但是对于中小民营企业来说， 要获得的大量 的银行贷款应该是相对比较难的， 我想在座的各位都对这一点比 较有体会。但是股权融资往往根据公司未来 3-5年业务发展的计 划来投放资金，所以

36、在股权融资这里能获得一个相对比较大的投 资是有可能实现的。很多企业都有一个疑问，就是说我们在创业过程中我们如何 跟资本合作，我在什么时间与资本合作。 我们可以看到这样的一 个曲线图，一个企业的发展过程要经过原始积累、第一次扩张、 企业升级和到成熟的品牌、 成熟的企业这样一个阶段。 在什么时 间我们要去寻找何种资本来进行合作呢？我们认为这一点企业 家尤其要想清楚。从原始积累的时候，可能有大量的中小企业从 创立然后一直到发展，艰难前行，但是到第一次扩张的时候有一 部分的中小企业已经被淘汰了， 剩下的就已经是相对比较优秀的 企业。经过一个瓶颈期，企业升级之后一定是比较有远见的企业 家才能够把企业发展

37、得更加壮大， 最后做到百年的品牌就应该是 一个很伟大的企业家了。 所以，我们强调企业家首先是在对的时 间要做对的事情，另外一个要考虑清楚在不同时期需要不同的 钱。这里我就简单的列举的一下在企业发展的一个过程不同时期 的资本融资方式，这是目前比较常见的一些融资方式。 在种时期 的时候往往是自由投资、民间借贷和典当各种方式， 还有投资者 和政府资金的支持。在成长期、扩张期也同样会有一些专注于投 资成长期的股权投资基金、 战略投资和银行接待的介入， 到了成 熟期更多是上市融资。我要问一下在座的各位企业家，对于上市你们准备好了没 有？上市首先我们知道，它有四个方面需要做好充分的准备你第 一，公开透明。

38、企业上市之后成为一个公众公司基本上就没有隐 私了，要诚信纳税，有很多企业可能在没有上市之前它的税务财务相对来说不是十分的规范，当你上市之后你就不可能有任何的 税务上不规范的行为，而且要按照三会的决策程序来做事情。第 二，要接受外界的舆论监督。这个对企业来说需要认真认识并且 要认真对待的一件事情。但是上市对企业有非常多的好处， 首先 在资金的募集上会有很大的帮助， 开辟一个新的融资渠道。最重 要的是它可以吸引到优秀的人才， 能够提升企业的管理水平， 引 进一些战略投资者提升公司的品牌， 提高企业的抗风险能力。 所 以，我们说发行上市是实现公司战略发展目标的一个非常关键的 步骤。上市企业也有一些认

39、识的误区，我们接触过一些企业他们 认为我们的企业不够上市条件， 在创业板推出之前，的确我们国 家的这种企业上市标准还是比较严格的，但是创业板推出之后， 我认为很多有潜力，有核心竞争力的企业你的门槛很低了，你可以通过创业板获得融资的渠道。有的企业说上市的过程太漫长 了，但是这个很长的过程如果能够获得对企业成长很大的帮助的 话，我们认为这个过程是值得的。 上市成本太高这也是一些企业 家考虑的问题，我尤其要强调的是，有一部分企业家他认为依赖 一些虚假包装，这是错误的想法。一个企业上市并不是它的终极 目标，它的终极目标是要做成百年老店。 前一段时间很多创业板 的高管有很多的离职，其实高管的离职对企业会

40、有不利的状况。 所以，我们认为企业上市并不是终极目标，包括你的管理团队， 包括跟企业家所有创业的人员应该一致坚守在你的岗位上，把你所在的企业培育成一个百年的品牌去做出你的努力和奋斗。在我们国家现在是打造了一个非常完善的多层次的资本市 场，也为企业的推出渠道提供了很多的方便，包括主板、中小板 等。我列出了一些创业板和中小板发行上市的提出，所以我们可以看到，创业板发行上市的条件其实门槛不是很高，包括它的第一个标准净利润累计不低于 1千万元，我想在座的很多中小企业 都会面临这样的一个条件。我认为中小企业很重要的一点是要找 到你自己的扩张曲线，你们要自己想清楚我们现在这个企业在哪 一个关键点上，我们现

41、在应该做的是什么， 我想每一个企业家应 该在这个问题上不断去思索。 下面我讲一下如何与资本对话。 有 人会把这个企业家和资本家比喻成一种联姻，说企业跟资本的合作就像男女朋友的合作关系一样，其实这一点是非常有道理的， 大家的合作不仅仅是在当初的一面之识就可以了，而是在未来长期的企业发展中不断的磨合。 有些企业家和资本家的合作到底是 雪中送炭还是锦上添花？我想讲几个例子。对于银行来说，它更喜欢雪中送炭的，更喜欢锦上添花的，他喜欢在你的资本实力很 充足，企业发展前景很好的时候它介入到你的企业发展过程中。 我们认为一些股权投资家他能够提前看到企业未来发展的机遇， 并且能够宽容的对待企业发展中的不足，它

42、应该是雪中送炭的结果。我们也遇到一些企业，我见了很多的投资机构，但是我感觉 他们就像收割机一样，过来就是来收钱，其实它们的这种看法我 也很理解，也有可能一部分的股权投资就是一个资金的投入，然后给企业家提出很多的要求，要求你一定要达到什么样的业绩，在几年之内一定要上市，这是一少部分，其实大部分的投资机构 他们还是给企业家不遗余力的帮助。 我想我们启明创投作为一个 投资机构来说我们绝对不是“野蛮女友”，在企业家和资本家的 整个合作过程中，我们希望是做绿叶，希望这个企业家能成为红 花，我们只是来点缀并且能够在侧面帮助企业家成功。下面就是一些企业家跟资本家观点的不同，包括在企业的扩张速度上，有些企业家

43、会认为说我要边走边看，作为企业家他一直是以这样的经验做起来的，但是作为一个股权投资机构我们就 希望能有一个比较完善的战略， 而且每个季度要对实际的数字和 预算数字有一个清晰的记录。 有些企业家认为机会出现了我们就 一定要抓住，而对于股权投资家而言，因为他有了很多的经验所 以他要提醒企业家收购是存在巨大风险的。对于固定资产的投 资，很多企业家非常喜欢买固定资产，买两房子，买点地，觉得 这个将来是非常保险的，可是作为股权投资家其实他是不赞同企 业家买更多的固定资产的， 他希望企业能够真正发展壮大， 有自 己的核心竞争力。包括财务的正规化方便， 投资家们也希望能够 有一个规范的财务，有正常的现金流管

44、理，在成本控制上也能够 注重于流程的优化。很多企业家说，我控制成本，我少招几个人， 我少招几个高薪的人，其实这不是控制成本最好的方法，我们控 制成本不在于人才上的减少， 而是通过流程的优化通过成本。 业 务的取舍，有很多企业家发现机会就像做一个品牌，发现机会就做一个公司，我们认为这不是一个执著的做法。对于财务经理的态度，有些企业家认为，说财务经理有时候胳膊肘往外拐，这是 不对的想法。我这里强调一下股权投资对企业带来绝对不仅是资金上的支持，我们更强调是对企业所能带来的增值服务。以我们的经验来说，我们为企业做了很多这方面的增资服务，包括帮助企业招募高级管理人员，是由于股权投资的介入， 所以一些高级

45、的管理 人员才愿意到这家公司来进行任职，这是我们非常常见的一种现 象。另外，利用我们一些全球广泛的网络帮助企业，比如说在业 务拓展方面，比如说介绍一些国外相关行业的政策和市场信息， 或者是寻找一些供应商服务机构、顾问机构等等方面。在资金运 作、企业合并、收购、重组、上市方面我们更是当仁不让，给企 业更多的鼓励和支持。我们强调企业家和资本家要互相信任，这样双方才会有更好的合作结果。我这里就只讲一个案例，这个是我们启明创投投资的一家公司，2007年我们投资这家公司的它只有30部车子，其实那个时候我们发现，如果在全中国找一家 只有30部车子的租车公司应该能找到不下 1万家，我们当时为 什么选了这家公

46、司呢？因为它的管理团队有非常先进的理念，而且能够跟我们有共同的合作的平台和机会。到2008年我们投了第一笔500万美元，同时预留了 500万美元作为备用金。在我 们的帮助下，包括一些战略的制定，人才的引进和很多方面的支 持下，它就已经发展起来了。所以，优秀的团队是企业成功的根 本，企业运营的规划是非常重要的， 企业家要尽早考虑你的资本 如何规划。投资者和企业家之间是相互的信任和默契的配合。我用一分钟的时间简单介绍一下启明，启明目前管理三支基金，专注于投资IT、信息技术、互联网、消费品市场，还有一个 是医疗健康行业，还有清洁技术行业，我们愿意与所有的企业一 道，共同去发现价值，创造价值，我们不会

47、是做企业门口的“野 蛮人”，非常感谢，希望有时间大家都交流。最后祝中小企业股 权融资合作论坛取得圆满成功，谢谢！主持人：谢谢于佳女士。我们主题演讲的部分就到这儿告一 段落，作为中博会的执行单位，中博会事务局一直致力于建立投 资人与企业的交流平台，增加投资方和融资方交流的机会，为了更好的整合投融资资源，更好的为中小企业开展股权融资服务， 在第六届中博会的股权融资峰会上我们发起成立中国中小企业 股权融资合作联盟，得到了投资界朋友的热烈响应， 目前已经有 包括德同资本在内的32家知名投资机构和30位投资人加入联 盟。昨天晚上联盟也召开了工作会议，推选德同资本的田立新先生为联盟的首届主席，同时软银中国

48、的宋安澜先生和陈镇洪先生 等知名投资人作为我们的成员， 我们将竭力为大家做好股权融资 方面的服务和办好一些相关的活动，共同推进这项工作。我们相 信股权融资联盟必将成为我们中小企业的一个朋友，能够在联盟的基础上做出我们应有的贡献。 借此机会我也再次邀请其他的一些投资机构和我们的基金的负责人加入我们这个联盟， 大家如果 有兴趣也可以在咱们的门口留下联系方式和有关申请， 我们会安 排专人联系。下面我们这个活动要进入专题讨论环节，首先第一个环节是 高速成长与股权融资，现在我们就请软银中国创业投资基金的主 管合伙人宋安澜博士来主持这一时段的专题讨论。宋博士在创业和投资两方面都有丰富的经验，并且在高科技领

49、域有渊博的知 识，尤其对高科技领域中早期企业的扶持，目前也担任了近10个高科技公司的董事，参加这一专题讨论的嘉宾还有合伙人先 生；斐然资本创始人合伙人麦世泽先生， 海汇投资董事长李明智 先生；中国金融公司的直投部杨国忠先生，天下互联张向宁，有 请各位到台上进行讨论。宋安澜：各位来宾、各位朋友，大家上午好！很高兴能够参 加我们这个高速成长和股权融资这一专题讨论，我们今天的讨论我是准备了一堆问题，但是开始的时候几位都讲完了， 所以我们 就稍微讲一点其他的。我们这个主题是这样的，发展和股权融资， 中国经济发展是非常之快的， 现在已经超过日本成为世界的第二 大经济体。昨天我在日本参加一个投融资峰会，有

50、一些日本朋友说我们祝贺中国超过日本变成第二大经济体，他是祝贺的，但是里头还是有一点失落感。中国发展到这个地步，继续靠世界工厂 的形式显然是不可持续的，要继续保持发展我们认为必须要做高科技的，要做创新经济。大家知道美国的经济发展的特点就是所 谓的高科技和创新，但是它的创新又有像硅谷和商圈这些发展。 创新是由什么做起来的？是由风投扶持起来的。所以，风投推动高科技创新是非常重要的。 我们中国的风投的发展也很好， 软银 中国在2000年开始投资，那个时候参加风投也就是十几个人， 第一支基金也就投了 7、8万，10年以后我们目前也管了三个美 元基金，三个人民币基金，一共大概有7、8亿美元了，现在再去参加

51、风投会议就有很多人了。 但是另一方面，中小企业实际上 也是很难的，我们今天这个专题就是讨论怎么来吸引风投，怎么样利用风投的钱促进企业的高速增长。我们先请各位嘉宾花一两分钟的时间把自己的公司介绍一下。林霆：我们是智基创投是 2000年成立进入中国做了 10年 的投资，现在管理差不多6亿美金左右的一共有四期基金。我们专注于在技术方面做一些投资，我们在IT、节能环保技术和一些 先进的设备制造技术方面都做了一些投资，单个项目的投资金额大概在800到1000万美金的规模，我们在中国投了有 40多家 企业，其中有20多家都在海外各种资本市场上市，包括美国、 香港、台湾。我们也有成功在 A股创业板上市的公司

52、，大概的 情况就是这样。麦世泽：我们关注的是清洁技术、节能环保领域，还有医疗 行业，主要是医疗设备、器械，还有 IT应用。其实医疗里面还 有很多IT应用的范围，主要就是这样。李明智：我是海汇投资的李明智， 刚才宋总说中国现在到处 都是VC，我们投的企业大部分是早期的一些企业，我们现在做 的成果也是比较好的，我们到目前的成效也不错， 也有一些企业 上市了，接下来又会有两家企业上创投板。PE是很市场化的，谁都想做，但是作为社会来讲，更重要的是关注真正意义上的 VC，谢谢。田仲：我们主要针对投资的中国大陆的企业，不仅是私营企业或者是未上市的企业。这里面我要着重说一下我们投资的不 同，很多中国的企业在

53、海外上市， 尤其中国大陆比较小一点的企 业在美国上市，这样的企业很难在海外那么高的融资额度，我们专门为拿不到钱的企业提供资金。 在过去的五年的时间里面我们 在北美，在中国大陆，在亚洲的其他国家我们投资了大约不下 20家企业，希望以后能够为中国大陆的中小企业提供所需要的 资本服务，多谢。梁国忠：大家好，我是中国金融有限公司直投部的梁国忠。 我简单介绍一下中金公司，中金公司 1995年成立，由当时的建 设银行和美国摩根斯坦利合作成立的。 主要是致力于帮助中国的 企业在境内外做股权债权融资，同时也帮助中国的企业走出去，到境外去并购以及引入海外的战略投资者来中国参股或者是做 战略投资。经过15年的发展

54、中金公司不管是股权融资或者是债 券融资的并购这几个领域，应该说在中国所有的证券公司里面是 占了第一名的市场份额的， 帮助企业做股权债权融资的话， 应该 是超过1万亿美金。中金公司也非常关注中小企业的发展， 在投 资银行这一块我们专门成立了一个部门来关注中小企业的融资， 也帮助越来越多的中小企业走向资本市场，以及做一些发展过程中必要的并购。我们为了更好的支持中小企业的发展，我们在直 接投资这一块更多的关注中小企业的机会，我们直接投资这一块在国内的证券公司里面是第一个拿到做直接投资牌照的证券公 司，目前主要是专注于对成长期的企业进行股权投资。我们主要的目标是通过借助中金公司的品牌以及众多的资源，帮

55、助企业更好的发展，更规范的发展以及最终跟资本市场对接。我们也非常希望通过我们的努力，让更多的中小企业能够发展成为这个行业 的龙头，甚至有一天也利用我们国际的网络平台，帮助更多的企业发展壮大之后能够走出去， 能够发展成为一个从全球角度来看 都是伟大的公司，谢谢。宋安澜：我们下面就进入我们讨论的问题，大家都是实际的投资家，我们也讲一点实际的，作为一个企业怎么来吸引投资， 大家可能也听说很多的故事，硅谷的这些企业家拿一纸商业计 划，一下子就拿到了几千万美元， 的确也有不少的人拿着商业计 划来找我，一年之后可以多少，几年之后可以多少。大家根据自己的经验，怎么样的企业才能够吸引到你们的眼球， 才能够吸引

56、 到你们的注意力，最后怎么样才能够吸引到你们的资金， 我们来 探讨一下。林霆：不同的机构、不同的人他的偏好不一样，我就说我自 己，比较吸引我的企业或者创业的团队我希望经验是比较丰富 的，要么他是自己曾经成功的创过业，或者他曾经成功的担任过一个公司的高层管理人员，他对一个产品从研发生产制造到销售 及对公司日常运营的管理都是做过的，我是比较喜欢这样的团队出来创办的公司。梁国忠：其实每个机构的投资策略是不一样的，可能有的喜欢服务业，有的喜欢新能源、低碳等等，实际上我觉得在中国的 每个行业都有机会，无论是传统的制造业、现代服务业、新能源 等等都有机会。作为我们来说，我们主要是看一个企业的核心竞 争力在

57、哪里，这个是我们一个核心的投资价值观。第二个，我们 的合作伙伴它的胸怀如何，这个是我们看待一个企业比较重要的 因素，谢谢。李明智：刚才宋总提出的一个很有趣的问题，这种情况实际 上在美国，在90年代末的时候这个是非常普遍的，在1995年到1999年的时候，据我所知可能我的数字不是很准确，50%以上的硅谷的公司都是通过这种方式会很快的拿到钱，所有的资 金，所有的风投都有一定商业计划署的企业家。2005年以后美国的高科技破灭以后，这种日子一去不复返了， 这种现象通过商 业计划书能够吸引到一个比较高端的投资人这种比例也会越来 越小。所以，对于中国大陆的一个企业家来讲，我的感觉是企业 家要树立一个抛开局

58、域的概念， 要想得开一点，不仅要想中国大 陆的发展，同时要有一个全球的概念。以后中国的企业，中国的 经济随着以后的发展要面对的投资人会越来越多，投资人投资的企业的侧重点也会有很多不同， 从国外的投资人来讲，对于企业 家的沟通能力是非常看中的， 跟不同行业的人，跟不同的投资人 去进行很好的沟通，这个对我们来讲是非常重要的， 这是我的感 想，谢谢。麦世泽：我想综合几个因素，关于核心竞争力，只要有这个 能力我们就马上投了。我们希望看到这个企业提供的产品或者服 务是面对一个庞大的市场，如果是一个很小的市场受众的话这个 企业是做不大的，我们是希望面对一个很庞大的群体。 然后还有 商业模式，我们就希望了解企业怎么样赚钱，还有注意现金流， 有些企业要注意现金流的周期，如果应收款太长，你的毛利没有 达到一定的比例，永远就没有分红的企业， 这样的企业就永远需 要融