存款准备金率调整是楼市“双刃剑”

1、 存款准备金率调整是楼市“双刃剑”2011-4-214月 18日, 央行宣布于 4月 21日再次上调金融机构存款准备金率 50个基点, 这已经是自去年初的第 十次上调,今年第四次上调,使得存款准备金率高达 20.5%的历史高位,按 3月底 75.28万亿的人民币各 项存款余额来算,将直接冻结的资金量超过 3700亿元。存款准备金率调整频率史上罕见3月 CPI 同比涨幅高达 5.4%,创下近 32个月的新高,同时导致一季度 CPI 同比涨幅高达 5%。然而就 是这一创下新高的数据,还是国家发改委频频约谈各大企业及各大行业协会,要求相应行业产品价格保持 稳定的情况下取得的,看来通胀形势已非常严峻,

2、以至于约谈都只能让 CPI 放缓再次突破的步伐。正因如 此,央行才频密的上调金融机构存款准备金率,自去年 11月起,就保持“一月一调”的历史罕见频率。 其中 2010年 11月两次上调,当月 CPI 已达到 5.1%的高度(见表 1 ,若 CPI 继续突破上行,不排除在个 别月份进行多次上调。 考察去年的 CPI 不难发现, 去年 1至 9月的 CPI 都在 4%以下, 所以今年 CPI 高企的 情形或会持续至三季度末,这意味着今年金融机构的存款准备金率还将继续调整,后期的调整频率或会依 次放缓。这也就不难理解央行行长周小川关于 “中国的存款准备金率不存在绝对上限”的观点。虽然存款准备金率不存

3、在绝对上限,但肯定不会长期如此调整下去,加息将是绕不过的一道“坎” 。 按最近四次加息“两月一调”的规律来看,二季度或会再次加息。表 1 近期金融机构存款准备金率上调详情 存款准备金率调整是楼市双刃剑金融机构存款准备金率的持续上调,对楼市是一把“双刃剑” ,对于买卖双方来讲似乎都不是利好。一方面,开发商资金压力再次趋紧。 据世联监测数据显示, 2011年以来,开发商通过海外发行高息债 券等方式融资力度空前, 20余家开发商累计融资额超 620亿元人民币。此外,一季度房地产行业的并购金 额再创新高。 据数据显示, 2011年一季度中国房地产行业并购市场共完成并购案例 32起,比去年同期增 加 2

4、2起,并购金额达 83.16亿元,同比大幅增长高达 229.1%。存款准备金率的上调将继续增加开发商融 资难度和成本,这不利于开发商降价促销,不利于各城市房价控制目标的实现。但即使资金链紧张,只要 楼市保持一定的成交量,开发商的降价促销便始终只能在小范围内进行。据世联监测数据显示, 3月仅一 线城市成交量同比回落,但多数二三线城市的成交量依然同比增长。另一方面,对首次置业者入市影响越来越大。 据世联与搜狐焦点联合进行的调查数据显示, 72%的购 房者认为信贷政策对其影响大,尤其对首付三成以内的购房者影响达到 75%,对首付三至六成的购房者影 响达到 71%,对于首付六成以上的购房者影响仅 41%。其实,只能首付六成以内的购房者往往是刚需,更 多的是首次置业者,所以信贷政策与支持居民首次购房的民生意愿背道而驰,更与抑制楼市投资投机需求 的设计初衷相反。在 18日央行宣布提高金融机构存款准备金率的情况下,商业银行的信贷规模再次收缩, 有部分商业银行表示将提高首次按揭贷款利率,收缩按揭贷款规模,甚至中西部地区的部分商业银行表示 停止按揭贷款业务。这意味着,信贷政策与存款准备金率提高的叠加效应,对首次置业者的入市影响越来 越大。世联研究认为,存款准备率的持续调整,会加剧楼市买卖双方的博弈,最终会导致楼市成交量增幅的 逐渐回落。当楼市成交低迷持续