论我国资本市场的发展现状及对经济的意义(一)

1、论我国资本市场的开展现状及对经济的意义一摘要：目前我国资本市场在规模、功能、结构、规那么等方面存在着严重的制度缺陷，而高效 的资本市场对经济开展具有重要促进的作用，资本市场开展与经济开展不协调的现状说明，我国迫切需要培育和建立一个完善的资本市场，以适应我国的经济开展。关键词：资本市场；股票市场；债券市场；经济开展1我国资本市场的现状与缺乏2007年是中国资本市场开展的跨越之年，特别是股市在经历了2005年的政策破冰和 2006年的牛市运转之后，2007年上证综合指数全年上涨 96.66%，深圳成指上涨166.29%。截止 到2007年底，沪深两市的总市值超过了 32万亿元，流通市值超过了 9万

2、亿元，投资者账户 总数已经到达了 1.39亿户。随着中国经济的持续成长，中国的金融资产特别是证券化金融 资产，进入了一个前所未有的成长和开展膨胀时期，市值由过去的3万亿元开展到今天的30多万亿元。正是从这个意义上说，中国资本市场已经进入了跨越式开展的历史时期。但 是目前我国的证券市场形成的是高度集中的以沪、深交易所并存开展的模式，银行长期抵押放款市场仅效劳于平安性高、风险较小的国有企业和大型集体企业，造成大多数民营企业特别是风险大的高科技创业型企业和中小企业不能通过银行借款获得资金。且从证券市场的发行主体来看，上市公司为获得证券发行资格，虚报会计报表，信息披露不标准，存在严重的内部 人控制现象

3、；局部持股大户常常采取不正当的手段操纵资本市场，造成严重侵犯中小投资者利益的现象发生。我国资本市场有其缺乏之处：1资本市场开展不平衡。 经过十几年的开展，我国的资本市场已初具规模 ，但资本市场的现状不能满足经济可持续性开展过程中各种类型企业的资金需求。第一，债券市场存在开展不平衡问题。我国债券市场的开展相对于股票市场一直是跛足债券市场规模小、市场化程度低、发行和交易市场割裂，尤其是公司债券，相对于国债和金融债，更是开展缓慢，直到2006年，我国企业债发行规模才到达1008亿元，为历年发行总规模的近一半。根据央行的统计数据，2006年贷款融资占国内非金融部门融资的比重依然高达82%，间接融资比重

4、远高于直接融资。截至 2006年底，我国债券市场余额为57455亿元不包括央行票据，与GDP的比例为27.44%,远远低于兴旺国家163.11%的水平，远低于我国股票市值与GDP的比例42.70%;我国债券市场中国债、金融债、企业债分别占50.56%、44.19%、5.0%。企业债余额仅为2831亿元，与GDP的比例仅为1.35%,远远低于亚洲金融危机国家 30%的水平。 第三，股票市场也存在着不平衡开展问题。一是虽然2007年沪深总市值已经超过我国内地GDP总量，与兴旺国家的比例相当，但因流通市值无论绝对量还是占比都相对较小，沪深股市总流通市值约 9万亿元，仅占两市总市值的30%左右，股市结

5、构亟待完善； 二是股市的进 入和退出机制开展不平衡，削弱了证券高效率优化资源配置的作用。2 我国单一层次的证券市场规定了严格的上市条件，阻碍了中小企业通过证券资本市场获 得资金。公司公开发行的股票和债券进入证券交易所挂牌交易须受到严格的上市条件限制包括公司规模、盈利性等，大多数企业不能满足这些条件。沪、深市场的大一统、高门槛 ， 致使高成长性的科技创业型企业和中小企业由于风险太大和公司的盈利性等原因得不到资 本市场的支持。这一切造成中小企业和科技创业型企业在我国融资困难，阻碍了中小企业和风险投资事业的开展。3 我国证券资本市场关于上市公司退出机制存在着缺乏之处，我国只有单一层次的主板市场，二板

6、市场尚未建立，沪、深主板市场门槛太高，企业往往由于一时经营不善或其他原因就有 可能被暂停上市或终止上市。根据?证券法?规定，上市公司有以下情形之一的，由国务院证券监督管理机构决定暂停其股票上市：公司的股本总额、股权分布发生变化，不具备上市条 件； 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载； 公司有重大违法行为；公司最近三年连续亏损。有暂停情形第 (1)项、第(4)项所列情形之一，经查实后果严 重的，终止其股票上市。上市公司一旦被终止上市，容易造成资本市场动乱，打击投资者的投资 积极性，不利于经济的开展。(4) 过多的行政干预不能表达证券市场的高度市场化的特征。我国资本市场开展的

7、前 10 年主要是用行政手段管理，公司上市需要由自上而下的指标下达与自下而上的推荐相结合。这种管理方法与证券市场高度市场化的特点非常不适应 ，因此，今后公司的上市制度应该有所 改革，凡符合条件的，可由企业自己申请上市，能否成功由市场决定，这样能通过资本市场的激 烈竞争实现优胜劣汰。2资本市场在经济中的作用(1)资本市场能够有效地行使资源配置功能。资本市场的首要功能就是资源配置。一个国家的经济结构一般由四个部门组成，即企业、政府、家庭和国外部门。家庭部门一般来说是收支盈余部门，企业和政府一般是收支差额部门。盈余部门一般要将其剩余资金进行储蓄，而收支差额部门要对盈余部门举债，收支盈余部门将其剩余资

8、金转移到收支差额部门之中去(雷蒙得W戈德史密斯，1994)。在现代社会中，要完成这种转化，曾经有过两种根本的资源配置方式：即由方案经济性质决定的中央方案配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在兴旺市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并且实践证明效率是比拟高的。(2 )资本市场还起到资本资产风险定价的功能。资本资产风险定价功能是资本市场最重要的功能之一，资本市场也正是在这一功能的根底上来指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整。风险定价具体是指对风险资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。资本市场的风险定价

9、功能在资本资源的积累和配置过程中都发挥着重 要作用。(3)资本市场还为资本资产的流动提供效劳。资本市场的另外一个功能就是提供资本资产的流动性功能。投资者在资本市场购置了金融工具以后，在一定条件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或便利性，称为资本市场的流动性功能。流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。流动性的上下，往 往成为检验资本市场效率上下的一项重要指标。(4)资本市场具有风险分散和信息积累功能。从微观经济学的观点来看 在社会经济快速开展的今天 的信息积累作用有助于防止 最正确配置。随着全球经济一体化的进程 这种竞争环境中生存、开展，资本市场在经济开展中还起到的两个作用是风险分散和信息积累。，非充分有效的资本市场常常会变成经济开展的瓶颈。资本市场 有限制理性而引起的投资决策上的偏差，从而使社会资源到达，企业间的竞争更加剧烈，同时还有来自国外厂商的威胁。为了在，我国企业必须从劳动密集型向资本、技术密集型转变。然而，这个过