财务管理作业2

1、财务管理习题第一章财务管理总论【复习思考题】1、概述企业财务管理的内容。2、如何根据企业的具体情况确定企业财务管理的目标？3、试析财务管理与金融市场的关系。第二章财务管理的价值观念【作业】练习一一、目的：练习资金时间价值的计算。二、资料：1、某人现将一笔现金存入银行，以便在以后的10 年中每年年末取得1000 元，设银行存款利率为10%。2、某企业在第一年年初向银行借入100 万元，银行规定从第一年到第十年每年年末等额偿还 13.8 万元。3、5 年前发行的一种第20 年末一次还本1000 元的债券，其票面利率为付一次利息，第5 次利息刚已付过，预计目前市场利率为10%。8%，每年年末4、某企

2、业需用一台设备，买价为 16000 元，可用 10 年。如果租用，则每年年初需付租金 2000 元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为 6%。5、某企业有一笔 123600 元的资金， 准备存入银行， 以便在购买一台设备，其预计价格为 240000 元。银行存款利率为复利7 年后用这笔款项的本利和10%。率为6、某企业向银行存入8%，每年复利一次。140000 元的资金，以便在若干年后获得300000元，银行存款利7、某企业向银行借入一笔款项，借款年利率为年不用还本付息，但从第1120 年每年年末偿还本息10%，每年复利一次。银行规定前5000 元。108、甲银行的利率为8%，每季复利

3、一次。乙银行每月复利一次，并期望其有效年利率与甲银行相等。三、要求：1、根据资料1，计算此人目前应存入多少钱？2、根据资料2，计算此笔借款的利息率。3、根据资料3，计算此种债券目前的市价应为多少？4、根据资料5、根据资料6、根据资料4，用数据说明购买与租用何者为优。5，用数据说明7 年后能否用这笔款项的本利和购买该设备。6，计算需要多少年存款的本利和才能达到300000 元。7、根据资料7，计算这笔借款的现值。8、根据资料8，计算乙银行的简单年利率（名义利率）。练习二一、目的：练习风险的衡量和风险报酬的计算。二、资料：某企业准备进行一项投资，现有A 、B、 C 三个方案可供选择。三个方案的预计

4、年报酬额及其概率分布如表1。表 1单位：万元经济状况概率投资报酬额ABC繁荣0.3400500600一般0.5200200200衰退0.20150 300假设 A 、 B、 C 三个方案的风险价值系数分别为报酬率均为6%。三、要求：8%、 9%和 10%，这三个方案的无风险1、计算 A 、B 、 C 方案的期望报酬额、标准离差和标准离差率。2、计算 A 、B 、 C 方案的风险报酬率和风险报酬额。3、从 A 、 B、 C 三个方案中作出正确选择。练习三一、目的：了解风险和报酬的关系。二、资料：某企业投资于某种股票（A ），其 系数为 1.4。当时市场的无风险报酬率为12%，证券市场平均报酬率为

5、16%。三、要求：1、计算股票（A ）的必要报酬率。2、若证券市场线的斜率不变，如无风险报酬率增加到市场平均报酬率和股票（A ）的必要报酬率会有什么影响？3、若无风险报酬率不变，但证券市场平均报酬率如上升到票（ A ）的必要报酬率会有什么影响？13%或降低到11%时，则对证券17%或下降到14%时，对股4、若无风险报酬率和证券市场平均报酬率均不变，则对股票（ A ）会产生什么影响？但如 系数增至1.6 或降至0.75 时，第三章筹资管理【习题】1、某公司正考虑两个筹资方案，这两个方案均使用了一定的财务杠杆，但两者又有较大差别。方案A 要求发行公司债券100 万元，利率为14%，此外还要通过发行

6、普通股增加资金 500 万元， 每股 50 元。方案 B 也是筹资 600 万元，其中 300 万元是通过发行公司债券取得资金，其利率为 16%，另外 300 万元是通过发行普通股取得，每股 50 元。公司所得税率为 33%。要求：(1) 计算两方案息税前利润无差别点。(2) 如果息税前利润超过 110 万元，哪一个方案可行？(3) 如果息税前利润达到 110 万元，方案 A 的市盈率为 14 倍，方案 B 的市 盈率为 12 倍，那么哪个更优？2、某公司有三个投资方案，每一方案的投资成本与预期报酬率如下：投资方案投资额投资报酬率A15 万15%B21 万13.2%C13 万11.8%公司打算

7、通过以40%负债， 60%普通股比例筹资，以负债方式筹资12 万元以内的资金成本7%，超过 12 万元的资金成本为11%，可用来发行普通股的留存收益18 万元，其资金成本为 19%，若发行新的普通股，其资金成本为 22% ：要求：(1) 计算边际资金成本。(2) 问该公司应该接受哪些投资方案？3、某公司为了提高销售额水平，需要增加流动 60 万元。 为此，该公司可向银行贷到一笔利率等于 14%的贴现利率贷款。同时，也能采用不享受购货折扣以增加其应付账款的方式筹措这笔资金，该公司按照“2/10,n/30”的信用条件来购货，但由于供应商的产量目前过剩的缘故，若在购货后第60 天付款，也不会受到供应

8、商的惩罚。要求：在仅考虑到利率成本的情况下，该公司应该使用哪种方式筹措所需资金？4、某公司去年的损益表如下：销售收入2000 万变动成本1200 万边际贡献800 万固定成本500 万息税前利润300 万利息100 万税前利润200 万所得税100 万净收益100 万根据上述资料计算：(1) 经营杠杆，财务杠杆和总杠杆。(2) 若明年销售收入增加 30%，息税前收益与净收益增加百分比为多少？5、 某公司年销售额100 万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20 万元，总资产万元，资产负债率40%，负债的平均成本8% ，假设公司所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40 万元，每年

9、固定成本增加5 万元，可以使销售额增加5020%，并使变动成本率下降至 60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：(1) 所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆，财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划？(2) 所需资金以 10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划？6、某公司正在着手编制明年的财务计划，请计算其加权资本成本。有关资料如下：(1) 公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%；(2)公司债券面值为1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期，当前市价为0.85 元；如果按公司债

10、券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；(3)公司普通股面值为1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派为现金股利 0.35元 /股，预计每股收益增长率维持7%，并保持 25%的股利支付率；(4) 公司当前的 (本年 )资本结构为：银行借款150 万元长期债券650 万元普通股400 万元保留盈余420 万元(5) 公司所得税率为40%；(6) 公司普通股的贝它系数为 1.1；(7) 当前国债的收益率为 5.5% ，市场上普通股的平均收益率为 13.5%。要求：(1) 计算银行借款的税后资本成本。(2) 计算债券的税后资本成本。(3) 分别使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计内部股

11、权资本成本，并计算结果的平均值作为内部股权成本。(4) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其平均资本成本【习题】1、某公司正与银行协商一笔价值等于 12000 元的一年其贷款。银行提供了下列各种贷款条件给他选择，试问哪种贷款条件下具有最低实际利率：(1) 年利率等于 16%的贷款，没有补偿性余额规定，而利息费用则在年底支付。(2) 年利率等于 12%的贷款，补偿性余额等于贷款额的15%，而利息费用则在年底支付。(3) 年利率等于 11%的贴现利率贷款，而补偿性余额等于贷款额的10%。(4) 年利率等于12%的利率贷款， 利息费用在年底支付，但借款人要每月分期平均偿还12000元的贷

12、款。2、某公司按 “ 2/10,n/40”的信用条件来购货，但该公司实际上在买进货物后的第20 天才付款给供应商，且依旧享有购货折扣，试计算其有代价交易信用的成本。如果该公司为了享有购货折扣，在购货后的第10 天付款，试问它所能得到的交易信用会因而增加或减少？3、某公司因生产急需准备借款购进一批材料，供应商提供的信用条件如下：(1) 立即付款，价格为9700 元；(2)30 天内付款，价格为9800 元；(3)30-60天内付款，价格为10000 元。若该公司只想借入期限三个月的生产周转借款，此种借款年利率为 15%，银行要求采用贴现法支付利息，按对该公司最有利的付款条件计算，公司至少应向银行

13、借款多少元？ ( 全年按 360 天计算 ) 。第四章投资管理【作业】1、某公司打算购买一台新设备以替换一台旧设备，新设备的购买价格是18000 元，旧设备按账面折余价值出售所得变现价值为12000 元，期满无残值。新旧设备未来使用年限同为4年，新设备每年可节约成本2100 元，期满无残值，旧设备每年折旧基数为3000 元，所得税率 40%，资金成本率10%。问：该公司是否应该实施更新计划？2、某公司打算实施生产自动化方案，有关实施该方案后的信息如下：(1)即使采用自动化方案，预期仍会有5000 元的次品成本。(2)自动化方案每年可以减少人工成本25 万元。(3)购买新设备50 万元，预期使用

14、4 年，但为加快收回折旧，按3 年期计提折旧，设备残值 50000 元。(4)自动化方案实施后每年维修成本从2000 元增加到8000 元。所得税率为40%，资金成本率10%，问该方案是否可行？3、 某公司拟用新设备取代已使用3 年的旧设备。旧设备14950 原价元，当前估计尚可使用5 年，每年操作成本2150 元，预计最终残值1750 元，目前变现价值为8500 元；购置新设备需花费13750 元，预计可使用6 年，每年操作成本850 元，预计最终残值2500 元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年，残值为原价的 10%。要求：进行是否

15、应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。4、 A 公司准备以400 万元投资新建一个车间，预计各年现金流量及其概率如下：T(年 )现金流入概率0(400)112500.252000.51500.2523000.22500.62000.2该公司投资要求的无风险最低报酬率为6%，已知风险报酬斜率为 0.1 。要求：(1)计算反映该项目风险的综合变化系数。( 保留小数点后2 位 )(2) 计算其风险调整贴现率。 ( 精确至 0.1%) 。(3) 按风险调整贴现率法璇净现仩并判断项目是否可行。( 计算结果取整数 ) 。5、 某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断的上升。根据预测，4 年后

16、的价格将上升 30%。因此，公司面临着是否开发的决策问题。不论开发与否，初始投资额均相同，建设期都为 1 年，从第2 年开始投产，投产后 5 年就把矿藏全部。其它有关资料如下：投资与回收金额收入与成本金额固定资产投资80 万元年产销量2000 吨营运资金垫支10 万元现投资开发每吨售价0.1万元固定资产残值0 万元4 年后投资开发每吨0.13万元售价资本成本10%付现成本60 万元所得税率40%要求：根据上述资料作出投资开发时机决策。【作业】1、假定无风险报酬率为10%，市场投资组合的必要报酬率为15%，而股票 A的系数为 1.6 。试问：(1) 若下年度的预期股利为 2.50 元，且股利成长

17、率固定为每年 4%，则股票 A 的每股价格为多少？(2) 若无风险报酬由 10%降为 8%，则股票 A 的股价会因而发生何种变化？(3) 若市场投资组合的必要报酬率由15%下降到 12%，此时股票 A 的股价为多少？(4)若 A 公司改变经营策略， 使该公司的固定股利成长率由4%上升为 6%，而系数也由1.6下降到 1.4 ，那么，在发生了上述变化后，股票A 的价格应为多少？2、股票 B 的期望报酬率为15%，而无风险报酬率和市场平均收益率分别为10%和12.5%，那么股票B 的系数为多少？3、某投资人的投资组合中包括三种证券，债券占系数分别为1、1.5 和 2。憕垢平均收益率为(1)投资组合

18、的系数40%，A 股票占 30%，B 股票占 30%，其12%，无风险收益率为5%。要求计算：(2) 投资组合的预期收益率4、 预计某公司明年的税后利润为1000 万元，发行在外的普通股为500 万股。要求：(1)假设该股票市盈率应为12，计算其股票价值。(2)预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率应为4%，计算其股票价格。(3) 假设成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股利模式计算其股票价值。5、信达公司对其上市普通股在不同增长情况下的价值估算如下表。该公司上一期已发放的股息 D0 1.0 元，股东要求收益率K s 15% 。状态股息增

19、长率股价估算值1g=0 固定股息6.672g=10%稳定增长股息22.003前五年股息增长率 g1 510% ，以后按 g65% 稳定增长10.004g=5%稳定增长股息10.50问上述股价的估算是否正确？若有错误请指出，并给出正确估算值。6、股票定价公式也可以写成如下形式：nDtPnP0t(1 K S )nt 1 1K S上式中 Pn 的含义是什么？写出Pn 的表达式。第五章资产营运与管理【作业】1、李晓开了一家商店，生意很兴隆，但商店经常出现现金短缺，常因拖欠付款引起与供货者的矛盾。李晓计划从银行贷款来满足现金的需要，但必须预测贷款的数量。因此要求你编制现金预算表预测在年底这个高峰阶段的现

20、金需求量。已知销售是现金交易，购买的原材料可延期一个月付款，每月支付工资 4800 元，租金每月2000 元，此外商店在12 月要上缴税金12,000元，现在库存现金 （12 月1 日）有400 元，李晓同意每月在银行有定额现金余额6000元。 11月购买的原材料为140,000元， 12月、 1月、 2月预计购买的原材料和销售额如下：12 月1 月2 月销售额1600004000060000买原材料400004000040000要求：编制12 月、 1 月、 2 月的现金预算表假设从12 月 1 日开始赊销业务，给顾客30 天时间付款。所有顾客均按期付款，题中的其他条件不变，在12 月底要贷

21、款多少？2、在其他因素保持不变的情况下，说明下列因素是怎样影响目标现金余额的？公司建立一套更能适应现金流入和流出的程序公司采用了能改进销售预测的新技术公司减少有价证券中的国库券公司准备透支帐户公司从银行大量贷款，并开出比过去更多的支票国库券的利率从5%上升到 10%3、 A 公司是一家小型无线电话生产商，1986 年 1月 1 日开始经营。其赊销经营前6个月情况如下表所示：月份123456赊销额50000100000120000105000140000160000在整个过程中该公司的客户保持着不变的付款方式：20%的客户在销售当月付款，30%的客户在销售的第一月付款，50%的客户在销售后的第二

22、个月付款。请回答下列问题：3 月底及 6 月底， A 公司的应收款余额是多少假设一季度为90 天，那么，第一季度及第二季度的日平均销售额及平均收帐期是多少？前半年的累计平均销售额及平均收帐期是多少？使用 0 30 天， 31 60 天及 61 90 天的收帐期，建立6 月 30 日的帐龄分析表建立第二季度6 月 30 日的未收回帐款余额表4、分别用、0 来表示以下事件对应收帐款帐目，销售及利润的影响，三个符号分别表示上升、下降和影响不明应收款销售利润公司紧缩信用标准赊销条件由（ 2 10,N 30）改为（3 10,N 30）赊销条件由（2 10,N 30）改为（3 10,N 40）信用经理管理

23、过期帐目更严5、某公司的年销售额为400 万元，目前其信用条件为（1 10,N 30）; 有50%的顾客享有折扣；40%的顾客在信用期内付款，该公司的变动成本率为70%，其应收帐款的资金成本为10%，虽然该公司每年花5 万元来收帐，但仍有2.5%的销货款无法收回。目前该公司打算实行新的信用政策，把销货条件改为（2 10,N 40） , 并同时放宽信用标准及放松帐款的催收，从而使收帐费用降为2 万元。实行新政策后，年销售额将增为 530 万元，而且有60%的顾客会取得折扣，其余的50%顾客将在信用期结束付款，另50%顾客会拖延10 天才付款，在新政策下该公司坏帐损失将约为销售额的6%。请问：该公

24、司应否改变信用政策？6 、下列每一事件会引起平均存货量上升、下降还是不确定？ 供应商将火车运货变为空运 将季节性生产，变为稳定的全年生产，销售高峰在圣诞节 市场竞争加剧 总通货膨胀率上升 其它因素不变，利率上升7、某公司与存货成本相关的条件规定如下： 订货批量必须以50 为单位。 全年销售量为100 万单位 进货单价为4 元 储存成本是商品进货价格的25% 每次订货成本是40 元 所需安全库存量为10,000 单位，期初就有这一存量 交货需 2 天时间要求：公司的经济订货批量是多少？存货的再订货点？8、某电器公司每年销售50 万个标准开关，每个开关成本为2 元，开关的储存成本为库存价值的20%

25、。公司可以从两家竞争的生产厂家中任意一家订货，A 厂的交货期3 天，每次固定订货成本为100 元， B 厂交货期5 天，每次固定订货成本 75 元，假设没有保险储备量。要求：分别计算由每一厂家供货，公司的经济订货批量对每一供应商每年需订货几次对每一供货商，再订货点的水平如何仅考虑库存成本，公司应从A 厂还是 B 厂订货？假设公司选择 B 厂作为供应商，如一次订货在20,000个以上可获得 1%的折扣。请问：公司是否应将其订货批量增至2 万个以上。9、某航空公司有2 万多种库存货物用于小型飞机的维修，其中一种是特殊的钛合金钉公司每月都要订购这种钉，其库存周期为30 天，在发出定单 3 天后才能收

26、到货，每3 天平均使用1000 个钉，但根据送来维修的飞机的类型不同，用量可能多些或少些。3 天的用量概率分布为：概率0.050.200.500.200.05用量0500100015002000一旦发生缺货，公司在维修期间将承担500 元的损失费用。公司管理者正在考虑的安全库存量为0、500 或 1000 个钉，每个钉的成本为5 元，年储存成本为库存价值的10%。请你帮助决策一下应采用哪一种安全库存量。第六章财务成果形成与分配管理【习题】1、投资者如何进行自制股利？2、股利政策无关需建立在哪些假设基础上？3、实际生活中哪些因素支持高股利政策？4、尽管理论上认为股利政策无关，公司不应该发放股利。

27、然而许多投资者却喜欢高股利。由于这一事实，公司可以通过提高股利支付率来使其股价上升。问此说法是否正确？5、某公司预测其未来5 年的净收益如下。公司现有100 万股外部流通股，如果制定了下面这些政策，每年每股现金股利应为多少？ 50%的固定股利支付率； 以 5 年净收益平均值的50%作为每年股利支付额； 每年每股 0.50 美元股利加上年终额外分红，额外红利为净收益超过分的 50%1 500 000美元部年份12净收益140000020000006、假设你拥有公司25%的股份，在该公司宣布公司共有40 000 股普通股。问：345186000090000028000001：2 股票分割前，股票市

28、价为每股90 美元， 股票分割前后你的财务状况分别怎样（假设股价成比例下降）？ 假如你的经济人认为股价只会下跌45%，并且他是对的，你的净收益将是多少？、假设你是 CFO，在向董事会建议实行股票股利和股票分割时，可能提出的理由有哪些？、BMC公司股本中不含优先股。假设有20 万股面值为2 美元的在外普通股。该公司创立者，同时也是最有成就的发明家不幸于1996 年年末意外去世。这一事件发生后，人们估计该公司将进入一个持续低增长时期，其吸引人的投资机会必定很少。过去，BMC认为有必要将其收益的大部分再投资，以保持其平均每年 12%的增长率。 现在看来， 5%的增长率是比较切合实际的，但这会要求增加

29、股利分配。该公司股东要求的收益率至少为 14%，1997 年新投资项目总额为 80 万美元，而计划纯收入总额为200万美元。如果现行的 20%股利发放率保持不变，则1997 年的留存收益降为 160 万美元。 假定 1997 年的投资项目全部通过年内留存收益筹集，MBC风行剩余股利政策，试计算 1997 年每股股利。 1997 年的发放率 如果该公司在可预见的将来可望保持增长的股利发放率，那么，普通股的固有价值是多少？这一价值与以前情形（该创立者未逝） 下的价值相比， 有无变化？为什么？ 继续保持20%的发放率意味着什么？假定：如果发放率保持不变，那么留存收益的平均收益率（ ROE）将是 7.

30、5%，新的增长率为g=(1- 发放率 ) × ROE=6%。【案例分析】案例 1：高登 S. 马歇尔于1954 年创办了马歇尔工业公司，并出任该公司的董事长，公司主要销售电子零部件， 在纽约证券交易所上市。 马歇尔说， 只要他还在任，公司从来而且永远不会发放股利。请问其理由是什么？若公司有多余的现金，公司如何处理？案例 2： 1994 年以前，爱迪生国际公司作为公用事业公司已经发放了 50%以上利润的股利。投资者将其视为防御性股票。 1994 年，该公司与同行业一样，降低了股利，进入了高成长的非公用事业行业。请就其股利政策的变化情况作出合理的解释。案例 3：1976 年两个年轻人 S

31、tephen Wozniak 和 Steven Jobs 在位于北加里福尼亚的 “硅谷”乔布斯的仓库里研制了苹果第代电脑， 并成立了苹果计算机有限公司。 他们研制和销售的第代电脑既没有显示器，也没有键盘。苹果第代电脑于 1972 年推入市场，并定位为教育和家用个人电脑。第代非常成功， 到 1980 年已销售了130000 多台，销售收入达到1.17亿美元。 1980 年，苹果以首次公开发行（IPO）普通股形式上市。1986 年是苹果公司的分水岭。在这一年年底，苹果公司的收入为19 亿美元，净利润1.4 亿美元。 从 1980年到 1986 年，苹果公司的净利润的年增长率达到53%。到 1986

32、 年苹果公司与马克· 帕拉丝携手， 集中精力向办公用电脑市场 （其主要竞争对手IBM的领地） 渗透。但苹果公司的未来前景未必是光辉灿烂的。这主要取决于苹果在商业市场上的能力。在 1987年的早期， 竞争是非常激烈的， 太阳微系统公司大幅削减其昂贵的计算机价格以阻止苹果马克的入侵。但苹果以1987 年第四季度的高额利润和麦肯塔斯电脑销售收入增长42%的骄人业绩令所有人都大吃一惊。 就在 1987年 4 月 23 日公司宣布了其首次季度股利：每股 0.12美元， 同时宣布进行2-1 的股票分割。 股票市场对苹果公司首次股利的反映非常强烈，股利宣布当天，股价上升了1.75 美元，在 4 个

33、交易日里，股价上涨了约8%。接下来的4 年是苹果的繁荣时期，到1990 年底，苹果的收入、利润和资本支出都达到了历史最高水平。不幸的是，1990 年以后是苹果的困难期。由于从高质高价的个人电脑生产商转为价格竞争更激烈的电脑生产商所产生的困难，其收入增长一般，利润下降。 1996年和 1997 年都出现了亏损。1997 年底，苹果的股价是每股24 美元，远远低于1990 年。其每股收益与每股股利的变化如下项 目1986 年1990 年1986 19901997 年1990 1997间年增长率间年增长率（ %）（ %）收入百万1， 9025， 558317,0814美元净利润百15447533-379NA万美元资本支出662233663-16百万美元股价美元20482424-10长期负债000950NA百万美元每股股利00.450-100美元讨论的问题： 为什么苹果公司于1987 年 4 月 23 日宣布它的首次季度股利？ 为何在宣布首次股利的同时宣布股票拆细？ 为何在 1996 年停发了股利第七章财务分析【作业】1、某公司拥有 80 万元的流动资产及 50 万元的流动负债，下列业务对流动比率有哪些影响？(1) 用 10 万元银行存款购买设备。(2) 借入 10 万元短期借款支持同等数量的应收账款的增加。(3) 增发 20 万元的变通股