美元走势中的政党因素

1、美元走势中的政党因素随着1944年布雷顿森林体系建立，美元在世界货币体系中确立了霸主地位。六十多年以来，不论国际汇率体系是固定还是浮动，不论汇率是官定还是由市场来定，不论美元汇率是走高还是走低，美国政府都是依据国内的经济状况谋取利益。美元走势的背后，往往是挥之不去的美国政府的身影。美国政府对美元的态度，经常会左右美元的中长期走势，甚至为美元的走势定下基调。然而，有资格入主白宫的共和党和民主党这几十年来对美元的不同政策，使得美元的走势烙上的鲜明的政党因素。一、70年代以来，美元走势中的政党因素分析首先来看一下上世纪70年代之后的美元指数走势，以及其与执政党的关系。美元指数走势图我们从上图出发，对

2、美元走势中的政党因素做一下回顾。1第一阶段共和党人尼克松在1968年竞选获胜之后，在后期的经济政策中，放任美元贬值，使得美元在70年代经历了两次危机。美国人亲手拆掉了自己一手缔造的布雷顿大厦的两根支柱：美元对黄金的兑换义务和固定汇率，致使战后以美元为中心的固定汇率体系崩溃。1973年爆发的第一次石油危机彻底粉碎了一些人企图恢复固定汇率制的幻想。为了缓解以石油为原料的美国产品的成本压力，保持出口强势，美元汇率被迫继续浮动。尼克松因水门事件被弹劾下台，福特是政治丑闻的幸运儿，没有经过竞选就先后登上美国副总统和总统宝座，这位老道的政治家被人称为“好好先生”。继任者卡特出身贫寒，以诚实勤奋著称，但美国

3、人认为他缺乏治国韬略。70年代也是美元持续贬值的年代。由于当时货币主义盛行，福特政府的财政部官员几乎都是浮动汇率的支持者，坚持让市场决定汇率。然而随着美国经济实力下降，1971年美国出现二战以来首次贸易赤字（约15亿美元），这使习惯于颐指气使的美国政府官员大扫面子，但面对日本、德国等战后复兴国家咄咄逼人的气势，美国希望恢复在各个产业上的绝对优势已不可能，从此便在汇率上打主意，通过美元贬值来取得出口竞争的优势。所谓由市场决定汇率无疑就是听任美元贬值。汇率浮动后的两年里，美元三次大幅贬值，美国通过大规模市场干预才控制住美元的跌势。随后的1975和1976年，美元汇率相对稳定，但仍然稳中有降。2第二

4、阶段民主党人卡特政府最初给外界感觉不太重视汇率稳定，1977年5月，卡特政府的第一任财长布卢门撒尔公开发表被认为是压低美元的言论，之后美元对所有主要货币的汇率开始一路大幅度下滑，特别是对主要贸易顺差国日本和德国。1978年2月，美国联合其他西方国家进行干预，但没有坚持到底，美元继续下跌。到10月，与年初相比，美元贬值近25%，通货膨胀率也升至近9%的水平；与固定汇率时期相比，日元和德国马克对美元的汇率都升值100%左右。面对美元的大幅度贬值，美国人终于按捺不住了。财政部发起保卫美元运动，组织多方力量支持美元：从其他国家和基金组织大借外币，如果按美元折合，其规模达到空前的300亿；连一直反对强力

5、货币紧缩的美联储，在政府的要求下，也史无前例地将再贴现率提高1个百分点。这个一揽子计划一经宣布，便影响了市场预期，改变了市场气候，一个月后美元对日元汇率从176回升到200的水平。3第三阶段共和党人里根入主白宫，演员出生的他政党属性不强，他号召的强大的美国，主张减税、削减非国防财政开支、放松管制和反通货膨胀的货币政策。强大的美国需要强大的美元。高利率吸引资本流入，给刚刚经历70年代外汇市场危机的美元以喘息的机会，美元开始走强。里根政府的第一任财长里甘出身于华尔街，也偏爱强势美元，坚挺的美元能够把全世界的投资资金都吸引到华尔街，繁荣美国证券市场。在里根周围也是一批经济自由主义者，包括负责国际事务

6、的副财长斯普林克尔，他们自然不会干预开始走强的美元。1981年1月，斯普林克尔向新闻媒体透露，美国将放手不管美元汇率，除非出现特殊情况，否则将不对世界货币市场进行干预。4月，里根正式宣布，除非遇到总统遇刺等紧急情况，否则美国将不对外汇市场进行干预。先前被压低的美元汇率在这种情况下很快反弹，不到半年时间就升值20%。美元在高利率的支持下暴涨，1984年底汇率水平基本回到了1973年的水平。然而，美国经济已经陷入麻烦之中，双赤字经济模式显现。减税加上庞大的星球大战计划开支，致使预算赤字不断扩大，在里根第一任期结束时已经高达GDP的5%。美元的坚挺损害了美国工业的竞争力，美国实际净出口急剧下降，19

7、801984年间美国实际净出口下降了1650亿美元（按1984年价格计算），1984年美国贸易赤字首次超过1000亿美元，许多涉外企业因此受到了惨重打击。1985年，美国从世界上最大的债权国沦为最大的债务国。美国国会的贸易保护主义势力重新抬头，直接威胁到政府的对外贸易政策。在这样的背景下，美国许多制造业的大企业、国会议员、经济学家等强烈要求里根政府干预外汇市场，让美元贬值，以挽救正在衰落的美国制造业。于是，里根和他的继任者共和党人老布什，调整了货币政策，“广场协议”以后，美元迅速回落之后一直在低位徘徊。4.第四阶段民主党人克林顿上台一年之后，财政部长鲁宾开始拯救美元。1995年4月26日，西方

8、七国财长会议发表公报，希望外汇市场能够“有序的扭转”。5月31日，美、日、德等12国央行动用20亿美元资金入市，一举将美元对日元汇率推升至84.40的水平。在随后的4个月时间里，美国又联合其他国家进行了4次大规模干预，干预之频繁实属罕见。在美国经济基本面改善、频繁入市干预以及日本金融问题暴露的共同作用下，美元止跌回稳，并大幅上扬，9月份美元对日元汇率回到100左右。从此，美元汇率进入长达6年的上升周期。5.第五阶段共和党人小布什入主白宫之后，从2001年以来，美元持续呈现贬值态势。而2003年是美元政策发生根本性变化的一年。由于政策意见分歧和为经济低迷寻找替罪羊，布什更换了财政部长。继任者斯诺

9、曾长期供职于美国交通部，后来在美国铁路巨头切西公司担任总裁兼首席执行官，还兼任由全美250家大型企业总裁组成的企业圆桌会议的主席，也代表着制造业的利益。除了财政部，斯诺还有一个政策智囊团，即由全美制造业协会牵头的“健全美元联盟”。该联盟于2002年5月成立，建议放弃强势美元政策，改采健全美元政策。健全美元的定义是：汇率要符合经济基本面，应由市场决定，政府不应进行干预。斯诺掐头去尾，把两者捏合在一起，就变成了他反复重申的一句话：坚持强势美元政策，但汇率应由市场决定。 让市场去决定汇率，在美元疲软的情况下，无疑是向市场传递一个信号：对美元下跌，美国政府的态度是作壁上观。斯诺的这一态度暗示着美元政策

10、的转变。2003年7月，斯诺对强势美元的全新诠释在不知不觉中彻底改变了强势美元政策：“强势美元是希望投资者对美元有足够的信心，希望美元成为人们愿意持有的储备货币而非外汇市场上美元的市场价值如何。”从此，强势美元政策名存实亡，美元贬值的羁绊被清除，弱势美元持续至今。综上几十年的走势来看，民主党执政时期，政策往往偏向于强势美元，吸引全世界的投资资金。而共和党执政时期，美元往往是逐渐下行的。除了里根上台的第一个任期之内，为了突出强大的美国需要强大的美元之外。不过，后来，里根也没有能一直贯彻他的强势美元政策，在他第二任期之内，美元迅速贬值。二、美国政党奉行不同的美元政策分析及其原因总体来讲，民主党往往

11、奉行强势美元的政策，而共和党却反其道而行之。这实际上对于两党各自代表的利益阶级的不同，导致他们各种的经济政策往往大相径庭。共和党主要代表美国垄断资产阶级集团的利益，而民主党则主要代表美国中小资产阶级和劳工集团的利益。1. 共和党是一个主张社会保守主义和经济自由主义的政党，经济主张有以下几点：1) 自由市场，限制政府管制经济。2) 限制政府规模。3) 低所得税率，提倡减税。4) 反对最低工资法案。5) 反对高福利政策，认为这可能损害经济。6) 重视垄断集团和垄断资本的利益。此外，共和党的另一个特点是外交强硬。共和党执政期间容易挑起战争，导致财政赤字扩大，美元贬值。一般认为，共和党的政策更有利于美

12、国商界，华尔街也倾向于由保守的共和党控制白宫。2. 民主党在政治上是左翼的，有革新精神，但在经济上强调政府干预，经济主张有以下几点：1) 贸易保护政策。2) 提高最低工资。3) 提高所得税率。4) 政府负担更好的医疗、教育等社会福利。5) 重视环境保护，重视替代能源。6) 重视劳工阶层利益。三 、2008年美国大选对后期美元走势的影响分析对于即将到来了2008年美国大选，不同的人赢得大选可能会对美元走势产生截然不同的影响。如果共和党总统候选人麦凯恩在2008年美国大选中赢得选举，可能会产生以下影响：1）伊拉克残局的清理速度不会变得更快，这可能导致美元继续疲软。2）共和党在环境和替代能源方面所持

13、的消极态度可能减轻其它国家这方面的压力。3）共和党反对增加最低工资的主张使得美国非农人口失业率不会大幅攀升。4）共和党的经济自由政策使得美国经济出现滞涨的可能性较低。如果民主党总统候选人奥巴马在2008年美国大选中赢得选举，将可能会产生以下影响：1）伊拉克残局的解决速度加快，导致美元摆脱弱势，大幅走高的可能性小。2）民主党的贸易保护主义将导致其上台后打着“保护美国”的口号出台政策，增大包括中国在内的发展中国家出口贸易型企业的压力。3）民主党关注环境和替代能源，主张对石油公司课以重税，使得石油牛市难以持续。4）增加最低工资，非农失业率攀高。5）对经济积极主动地干预可能导致美国乃至全球经济出现滞胀情况。6）关注劳工福利将促使美国公民总体消费意愿增强。7）民主党的加税政策提高了边际替代率，将使得投资和工作意愿降低。综上所述，如果共和党得以继续执政的话，可能导致美元继续疲软，油价和金价也将继