资本市场的发展与中小企业成长需求

1、123中国A股市场中国股票市场结构图nA A股市场总市值：万亿元股市场总市值：万亿元n流通市值：万亿元流通市值：万亿元n20072007年股票市场首次公开发行融资年股票市场首次公开发行融资45964596亿元，位列全球第一亿元，位列全球第一n日均交易量：日均交易量：19001900亿元亿元n每日最高新增开户数：每日最高新增开户数：3838万万n总开户数：亿总开户数：亿证券市场发展现状nA A股上市公司股上市公司15301530家家n中小企业板上市公司中小企业板上市公司202202家家n日均交易量：日均交易量：19001900亿元亿元n截止到截止到20072007年底，我国企业在股市年底，我国企

2、业在股市融资总额超过了万亿元融资总额超过了万亿元n中国资本市场进入新的历史时期中国资本市场进入新的历史时期证券市场发展现状8A股市场: 与中国经济共同成长亿元亿元% A A股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，股：全世界上行业分布最为多元化的市场之一，行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域行业分布涵盖中国经济的绝大多数领域作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就作为一个新兴加转轨的市场，中国资本市场取得了伟大的成就A股市场: 与中国经济共同成长10%注：注：2007年年11月数字为总市值与月数字为总市值与2006年年GDP比值比值A股市场: 发生了转折性变化n股市的出现为中国企业

3、提供了更有效的融资渠道股市的出现为中国企业提供了更有效的融资渠道n股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很股市对我国国有企业和国有资产的管理体制改革起到了很大的推动作用大的推动作用n股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升股市促进了我国企业公司治理机制的改革和提升n股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展股市的发展推动了我国金融体系的改革和发展n股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的股市的发展推动了我国和谐社会的建设：居民理财观念的发展和变化发展和变化A股市场: 对中国经济的贡献12注: 直接融资包括股市融资和债券融资.直接融资与间接融资13股票市场改变了居民理财方式1

4、4n市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用市场化程度不断提高但行政调控仍起重要作用n市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚市场体系构架基本清晰、交易品种增加，但多层次市场尚不完善，产品不够丰富不完善，产品不够丰富n投融资主体不断成熟但总体发展不平衡投融资主体不断成熟但总体发展不平衡n法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要法制体系逐步完善，但尚不能满足市场快速发展的需要n监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发监管体系不断完善，但整体有效性尚不能跟上市场快速发展的需要展的需要基本特征n转轨过程中的深刻变化转轨过程中的深刻变化全社会对大力发展资本市场的共识进一步加

5、深全社会对大力发展资本市场的共识进一步加深改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略改革开放深入人心，成为资本市场发展的核心战略与国民经济发展的契合度不断增强，与国民经济发展的契合度不断增强，“国民经济发展国民经济发展晴雨表晴雨表”的功能初步显现的功能初步显现发生的深刻变化n作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目作为最大的新兴市场，我国资本市场的发展变化令世人瞩目市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃市场规模在比较短的时间内了发生较大飞跃市场功能初步健全，投资理念日渐成熟市场功能初步健全，投资理念日渐成熟市场参与主体越来越广泛，各主体间力量越来越均衡市场参与主体越来越广泛，各主

6、体间力量越来越均衡市场层次不断丰富，交易品种日趋多样市场层次不断丰富，交易品种日趋多样大市值上市公司在市场中所占比例快速上升大市值上市公司在市场中所占比例快速上升上市公司发展现状2006年,我国资本市场发生了转折性变化：股权分置改革以及清理违规占用上市公司资金等一系列措工作基本完成，截至2006年底，沪深两市进入或完成股改程序的上市公司共1301家，占应改革上市公司的97%，为上市公司的健康发展奠定了坚实的基础截至2007年11月23日,沪深两市共有A股上市公司1509家，比去年增长了13.9%。上市公司股票市值与GDP的比例由股权分置改革前的17.7%已提高到2006年年底的44% 。目前上

7、市公司总市值已经超过国内生产总值并达到19万亿元人民币2006年上市公司平均净利润亿元人民币，共分红约850亿元,投资回报能力有所提升上市公司规模及数量上市公司平均市盈率及净利润世界主要新兴市场比较投资者开户数稳定增长20中小企业的成长阶段科技部中小企业调查统计n重点后备企业重点后备企业n非重点后备企业非重点后备企业中国风险投资发展现状风险投资与中小企业成长n风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资与中小企业成长n风险投资：资本与战略价值提升的提供者风险投资：资本与战略价值提升的提供者苏宁电器（）苏宁电器（）q 国内第二大家电连锁经营企业。q 2006年

8、主营业务收入249亿元，净利润亿元。 q 市盈率:60倍华兰生物（）华兰生物（）q 国内知名的生物药品制造企业，拥有最多的血液制品品种.q 2006年主营业务收入亿元，净利润7900万元。q 市盈率:68倍大族激光（）大族激光（）q 国内激光行业龙头，是国内最大的激光信息标记设备制造企业 q 2006年主营业务收入亿元，净利润8875万元。q 市盈率:56倍天马股份（）天马股份（）q 普通机械制造业行业细分领域龙头q 2007年1-9月主营业务收入亿元，净利润亿元。q 市盈率:59倍A股市场: 助推中小企业发展创业板的发行费用占筹资额的比例约为6%，基本上是其它市场的1/3n发行成本发行成本中

9、小企业境内外上市比较创业板上市公司的维护费用约为100万元左右，约为其它市场1/3到1/6。n维持上市成本维持上市成本中小企业境内外上市比较q融资成本低，上市维护成本低融资成本低，上市维护成本低 深圳创业板的发行费用占筹资额的比例平均约为深圳创业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6 6，基本上是其他市场的，基本上是其他市场的1 13 3。 创板上市公司的维护费用约为创板上市公司的维护费用约为100100万元左右，基本上是其他市场的万元左右，基本上是其他市场的1 13 3到到1 16 6之间。之间。qIPOIPO市盈率高，筹资容量大市盈率高，筹资容量大 深圳中小板平均发行市盈率将近深圳中小板平均发行市盈率将近2020倍，一般是其它境外市场市盈率的倍，一般是其它境外市场市盈率的2 2倍，创业板可能更高。倍，创业板可能更高。q平均市盈率高，换手率高，交投活跃平均市盈率高，换手率高，交投活跃目前中小板公司平均市盈率为倍，远高于主板市场与海外主要市场，创业板可能更高。目前中小板公司平均市盈率为倍，远高于主板市场与海外主要市场，创业板可能更高。高换手率提高了市场运行效率，便于企业再融资和实施股权激励计划。高换手率提高了市场运行效率，便于企业再融资和实施股权激励计划。q辐射内地市场的广告效应大辐射内地市场的广告效应大内