图说2022年1月上市险企保费数据及投资建议

1、随着Delta、omicron等变异毒株的不断出现，全球疫情形势雪上加霜。据统计，截至2月17日，全球日增确诊超 215万例，累计逾4.1亿例。欧美多国政府采取较为宽松的防疫措施，预期未来很长一段时间，人类将与新冠病毒 长期作斗争。国际方面，消费需求强劲叠加疫情相关的供应限制导致物价不断攀升，美国1月CPI及核心CPI同比 飙升7.5%和6%，均创40年新高。市场对于3月加息50bps的预期大幅提升，美元指数持续走强，新兴市场面临资 金回流压力。叠加地缘政治紧张事件，令恐慌情绪蔓延，加剧了权益市场短期震荡。国内方面，“宽信用”确 认、“经济底”在即，市场逐渐开启交易稳增长板块。1月新增信贷3.

2、98万亿，相比去年同期增加4000亿；社融 增速10.5%，超市场预期。央行多次提起宏观杠杆率稳中有降，可能暗示货币政策宽松的空间仍然偏大。以保险 为代表大金融板块企稳，可能会走出2014年底的“MINI”行情。寿寿险方险方面：面：受各地防疫政策、人力滑落及2021年开门红高基数影响，2022年开门红压力较大。目前反馈NBV及 人力数据显示仍疲弱，导致1月保费规模承压。主要上市险企中，中国人寿1月累计保费收入增速下降，为-5.33%（前值+1.15%）；平安人寿保费收入持续负增长，1月累计保费收入-0.62%（前值-4.00%）；太保人寿1月累计保费收入负增长， 达-1.13%（前值+0.55

3、%）；新华保险1 月累计保费收入增速略有增加，达+3.58%（前值+2.48%）。人保寿险1月累计保费收入高达30.15%，较上月+29.47pct，主要得益于趸交保费新单贡献（同比+136.6%），期交新单保费增速仍面临双位数负增长（同比-13.5%），预计人保寿险NBV仍面临下行压力。产产险险方方面面：受益于车险保费的快速增长，主要上市险企1月产险保费增速基本实现双位数增长。人保产险1月累 计保费收入增速为+13.78%，较上月上升9.99pct；太保产险1月累计保费收入增速+12.67%，较上月上升9.32pct； 平安产险1月累计保费收入增速为+8.21%，较上月上升13.74pct。

4、其中人保车险同比增速达14.5%，非车险同比增 速+13.18%。保险板块呈保险板块呈现现持股持股市市值值、配置、配置比比例双下例双下降降的态的态势势。2021Q4保险板块持股市值280.90亿元，同比变动-69.76%，板 块配置比例0.76%，较上期上升0.03pct。从非银金融行业内部配置来看，保险板块2021Q4占比15.70%，较上期上 涨0.08pct，保险板块自2019Q4以来一直处于低配。政策方面政策方面：2月9日，银保监会人身险部向各人身险公司发布了人身保险产品信息披露管理办法（征求意见 稿）和长期人身保险产品信息披露规则（征求意见稿）两则新规，要求人身险公司在官网披露产品目

5、录、 条款，披露费率表、现金价值示例、产品说明书等，还需披露费率表、现金价值示例、产品说明书等；分红险、 万能险的利益演示从原来的三档降为两档。以强化人身保险产品信息披露，进一步规范行业良性发展。|2核核心心观点观点保险公司2021年弱势收官，寿险整体呈前高后低态势，增速弱于近十年复合增速，判断仍在磨底，财险 基本面好于寿险。市场紧盯2022年开门红保费数据变化，目前反馈NBV及人力数据显示还是疲弱，预期 寿险改善在今年下半年。受各地防疫政策、人力滑落及2021年开门红高基数影响，预计2022年开门红压 力较大，可能到2022Q2保费销售的边际环比会有所好转。资产端，央行在货币政策表述中可能透

6、露出海 外利率上升作出心理预期，需要重视美联储加息所带来的影响。目前10年期中债国债到期收益率上升至2.8%附近，预计未来一段时间围绕2.8%的中枢震荡。与中国长期 稳健的经济基本面相比，当前股价反映的无风险利率预期悲观，监管层持续推进市场改革，高分红低估 值的保险股配置价值凸显，当下市场“高低切换”，保险股迎来难得的估值修复期，中长期看好估值修 复，仍需重视配置价值。同时，还需密切关注海外地区的疫情发展、美联储利率动作及中美关系走向。 此外，从交易层面看，保险板块基本已呈现低估值，主要上市险企的P/EV处于0.42-0.65倍之间。在市场 风格切换背景下，保险板块符合以时间换空间的策略选择。

7、个股角度，重点推荐中国平安、中国人寿，关注中国太保、新华保险。风风险险提示：中提示：中美美摩擦摩擦加加剧风险；剧风险；中中美利美利差差持续收窄持续收窄风风险险；SEC暂暂停停中国中国公公司司IPO注册注册风风险；地缘险；地缘政政治治风风 险险；宏；宏观观经经济济下行下行风风险；险；恒恒大大事事件等件等处处理不理不及及预期预期风风险险；股市股市系系统性统性下下跌跌风风险；险；监监管趋管趋严严风风险险；肺；肺炎炎疫疫 情持情持续蔓续蔓延延风险。风险。|3投投资资建议建议行业行业12月保月保费费收入收入增增速下速下滑滑收收窄窄|4数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2021年12月31日截至

8、2021年12月，保险行业累计原保险保费收入4.49万亿元，同比变动-0.79%（前11月为-1.27%）；其 中健康险累计保险保费收入8447.02亿元，同比增长+3.36%（前11月为+3.32%）；财险公司原保险保费 收入8714.90亿元，同比变动-35.84%（前11月为-36.87%）；中资寿险公司原保费收入16,160.33亿元，同 比变动-48.98%（前11月为-48.66%）。12月月度保费收入为3256.11亿元，同比变动+5.81%（11月为+0.74%），环比变动+25.86%（11月为+2.04%）。2021年12月，中资财险公司单月保费收入828.79亿元，同比、

9、环比增速分别为-24.05%（11 月为-32.40%）、+24.30%（11月为+13.31%），中资寿险公司单月保费收入919.61亿元，单月同比、环 比增速分别为-53.70%（11月为-54.05%）、+26.23%（11月为-7.72%）。-100%-50%0%50%100%150%200%250%50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000累计保费收入（亿元）月度保费收入（亿元）累计保费同比（右)月度保费同比（右)月度保费环比（右)12月单月保费健康险同比月单月保费健康险同比上上升，寿升，寿险险产险产险同同

10、比下降比下降数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2021年12月31日 |530%25%20%15%10%5%0%-5%-10%05,00010,00015,00020,00025,00030,000财险公司原保险保费收入（亿元） 财险公司保费收入同比（%）寿险公司原保险保费收入（亿元） 寿险公司保费收入同比（%）健康险原保险保费收入（亿元） 健康险保费收入同比（%）500%400%300%200%100%0%-100%-200%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-0

11、3 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12财险公司单月保费收入（亿元） 财险公司单月保费收入环比（%） 寿险公司单月保费收入同比（%）寿险公司单月保费收入（亿元） 财险公司单月保费收入同比（%） 健康险单月保费收入环比（%）健康险单月保费收入（亿元）寿险公司单月保费收入环比（%） 健康险单月保费收入同比（%）|612月月各险类各险类新新增风增风险险保障保障金金额和保额和保单单件件数数数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2021年12月31日2021/12/31新增保单件数（亿）新增保

12、单件数（亿）保额（万亿）保额（万亿）件均保额（万）件均保额（万）行业合计行业合计47.511516.331.92产险公司产险公司46.581418.430.45人身险公司人身险公司0.7897.91126.04分险种分险种新增保单件数（亿）新增保单件数（亿）保额（万亿）保额（万亿）件均保额（万）件均保额（万）车险车险0.6263.39102.31责任险责任险7.65752.598.32农险农险0.43货运险货运险3.95保证险保证险1.88寿险寿险0.062.7442.37普通寿险普通寿险0.040健康险健康险8.34157.1018.83意外险意外险|7截至截至2022年年1月月31日，上市

13、公司保费收入及增速情况日，上市公司保费收入及增速情况数据来源：公司公告，长城证券研究院，时间截至2022年2月18日公司公司 简称简称寿险保费收入寿险保费收入（亿元）（亿元）/同比增速同比增速较上月较上月财险保费收入财险保费收入（亿元）（亿元）/同比增速同比增速较上月较上月健康险保费收健康险保费收入（亿元）入（亿元）/同比增速同比增速较上月较上月养老保费收入养老保费收入（亿元（亿元）/同同比增速比增速较上月较上月合计保费收入合计保费收入（亿元）（亿元）/同比增速同比增速较上月较上月众安在线众安在线-20.0712.38%-9.52pct-20.0712.38%-9.52pct新华保险新华保险3

14、58.683.58%1.09pct-358.683.58%1.09pct中国人寿中国人寿2072.00 -5.33%-6.48pct-2072.00-5.33%-6.48pct中国太保中国太保558.84-1.13%-1.68pct210.11 12.67%9.32pct-768.952.30%0.58pct中国人保中国人保466.1930.15%29.47pct604.32 13.78%9.99pct84.61-6.56%-17.59pct-1155.1217.89%14.21pct中国太平中国太平347.53-5.73%-8.73pct29.25 -5.21%-3.08pct-12.981

15、8.37%4.88pct389.76-5.05%-7.58pct中国平安中国平安985.74-0.62%3.38pct327.878.21%13.74pct24.0931.44%9.10pct27.16-22.92%-6.92pct1364.861.21%5.86pct国华人寿国华人寿84.5859.68%43.39pct-84.5859.68%43.39pct上市上市险险企企1月月月月度度保费保费增增速同比速同比上升上升|8从上市保险公司1月保费情况来看，2021年11月-2022年1月国寿、平安、新华、太平、人保、太 保 、 天 茂 月 度 保 费 增 速 分 别 为 -8.74%/-0.

16、37%/-5.33% (-13.08%/+43.01%/+678.95%), - 2.34%/+1.63%/+1.21% (-1.76%/+38.27%/+98.63%), +4.28%/+20.41%/+3.58%(-28.49%/+8.04%/+329.22%),+21.93%/+22.99%/17.89%-0.62%/-5.95%/-5.05% (+23.99%/+17.27%/131.68%),(+3.22%/+2.81%/+23.59%),+4.93%/+18.89%/2.30%数据来源：公司公告，长城证券研究院，时间截至2022年2月18日(+1.38%/+1.58%/+260.7

17、7%), +48.70%/+219.09%/59.68% (+12.83%/+90.26%/+55.34%)，重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为：同比增速2021年11月/2021年12月/2022年1月（环比增速2021年11月/2021年12月/2022年1月），下列财险及寿险情况格式相同。上市险企上市险企2020/11-2022/1月月度保度保费费收收入入及同及同比比增速增速情情况况10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002020-112021-012022-012021-032021-05

18、上市险企月度保费合计（亿元）2021-072021-092021-11上市险企月度保费同比主要主要上市险上市险企企1月单月月单月保保费费同比同比上升上升1 1保费规模保费规模方方面面，中国人寿领先同业，当月保费收入2072亿元，中国平安、中国人保分列二、三 位，当月保费收入分别为1364.86亿元和1155.12亿元。2 2保费增速方面保费增速方面，除国人寿外，主要上市险企1月保费收入增速均有上升。中国人寿1月保费收入 同比变动-5.33%，较上月-4.96pct；中国人保1月保费收入同比变动+17.89%，较上月-5.11pct；新 华保险1月保费收入同比变动+3.58%，较上月-16.83

19、pct；中国太保1月保费收入同比变动+2.30%， 较上月-16.59pct；中国平安1月保费收入同比变动+1.21%，较上月-0.41pct。数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2022年2月18日|905001,0001,5002,0002,500中国人寿 中国平安 新华保险 中国人保 中国太保上市险企月度保费（亿元）2021-042021-092021-052021-102021-012021-062021-112021-022021-072021-122021-032021-082022-0125%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%中国人寿中国平安新华保险

20、中国人保中国太保上市险企月度保费同比增速（%）2021-012021-062021-112021-022021-072021-122021-032021-042021-052021-082021-092021-102022-011月月寿寿险险：新新单单及及NBV增速增速承承压压寿险方寿险方面面：受各地防疫政策、人力滑落及2021年开门红高基数影响，2022年开门红压力较大。目前反 馈NBV及人力数据显示仍疲弱，导致1月保费规模承压。主要上市险企中，太太平平寿寿险险1月累计保费收入 同比增速-5.73%（前值+3.00%）；中国人中国人寿寿1月累计保费收入增速下降，为-5.33%（前值+1.15

21、%）； 平平安安人人寿寿保费收入持续负增长，1月累计保费收入-0.62%（前值-4.00%）；太保太保人寿人寿1月累计保费收入 负增长，达-1.13%（前值+0.55%）；新新华华保保险险1月累计保费收入增速略有增加，达+3.58%（前值+2.48%）。人人保寿保寿险险1月累计保费收入高达30.15%，较上月+29.47pct，主要得益于趸交保费新单贡献（同比+136.6%），期交新单保费增速仍面临双位数负增长（同比-13.5%），预计人保寿险NBV仍面 临下行压力。随着2022年开门红节奏回归及人力提质增效逐步显现，预计2022Q2保费销售的边际环比会有所好转。 但考虑到重疾险销售困境及产品

22、结构因素影响，寿险仍面临新单及NBV负增长压力。数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2022年2月18日 |10-40%-20%0%20%40%60%80%100%050010001500200025002021-11 2021-12 2022-012020-12 2021-01 2021-02中国人寿当月保费（亿元） 人保寿险当月保费（亿元） 太保寿险同比（右轴）2021-03 2021-04 2021-05 2021-06平安寿险当月保费（亿元） 太平寿险当月保费（亿元） 新华保险同比（右轴）2021-07 2021-08 2021-09 2021-10太保寿险当月保费（亿元） 中

23、国人寿同比（右轴）人保寿险同比（右轴）新华寿险当月保费（亿元） 平安寿险同比（右轴）太平寿险同比（右轴）1月月产险：上市产险：上市险险企保企保费费增长提增长提速速数据来源：银保监会，长城证券研究院，时间截至2022年2月18日|11产险方面：产险方面：受益于车险保费的快速增长，除太平产险外，其他主要上市险企1月产险保费增速基本实现双 位数增长。人人保产保产险险1月累计保费收入增速为+13.78%，较上月上升9.99pct；太太保保产产险险1月累计保费收入 增速+12.67%，较上月上升9.32pct；平平安安产险产险1月累计保费收入增速为+8.21%，较上月上升13.74pct。其 中人保车险

24、人保车险同比增速达+14.5%，非车险同比增速+13.18%；太平产太平产险险1月累计保费收入增速-5.21%，较上 月下降3.08pct。车险方面，在综合改革导致的低基数下车险保费已呈稳定增长态势，头部险企优势显现，整体盈利情况 优于预期；非车险方面行业加速布局，农险、意健险发展迅速。在经历2021年产险板块信保业务出清、 综改不确定性等因素的影响下，2022年有望迎来稳增长拐点。40%30%20%10%0%-10%-20%-30%7006005004003002001000太保产险当月保费（亿元） 平安产险同比（右轴）人保财险当月保费（亿元） 太平产险当月保费（亿元） 太保产险同比（右轴）

25、平安产险当月保费（亿元） 人保财险同比（右轴）太平产险同比（右轴）中国中国平平安保安保费费细分细分数据数据|12数据来源：公司公告，长城证券研究院，人寿保险项仅包含中国平安人寿保险股份有限公司，时间截至2022年2月16日中国平安中国平安细细分分保费保费2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01人寿保险201,242235,961270,218301,504332,072364,535392,000416,680457,03598,574财产保险87,612109,126133,313154,00

26、5175,094199,343220,574243,320270,04332,787累计同比累计同比人寿保险-4.21%-4.19%-3.72%-3.56%-3.46%-3.46%-3.63%-3.95%-4.00%-0.62%财产保险-9.25%-8.81%-7.50%-8.45%-9.18%-9.18%-8.35%-7.29%-5.53%8.21%月度保费（百万元）月度保费（百万元）人寿保险34,84534,71934,25731,28630,56832,46327,46524,68140,35598,574财产保险21,43821,51424,18720,69221,08824,2502

27、1,23022,74626,72332,787月度同比月度同比人寿保险-2.82%-4.09%-0.39%-2.14%-2.46%-3.40%-5.94%-8.75%-4.50%-0.62%财产保险-10.52%-6.95%-1.09%-14.15%-14.18%-9.17%0.27%4.41%14.18%8.21%月度环比月度环比人寿保险-1.84%-0.36%-1.33%-8.67%-2.29%6.20%-15.40%-10.14%63.51%144.27%财产保险-8.16%0.36%12.42%-14.45%1.91%14.99%-12.45%7.14%17.49%22.69%累计保费

28、（单位：百万元）累计保费（单位：百万元）中国中国太太保保保保费费细分细分数据数据|13数据来源：公司公告，长城证券研究所，时间截至2022年2月16日中国太保中国太保细细分分保费保费2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01人寿保险107,325121,173141,378151,264166,390181,726191,837201,296209,61055,884财产保险55,74167,60981,80893,722105,177117,952128,539140,063153,06321,

29、011累计同比累计同比人寿保险4.45%4.04%2.19%1.83%-0.13%-0.61%-0.92%-0.64%0.55%-1.13%财产保险9.77%7.24%6.34%5.41%4.27%2.92%2.82%2.97%3.35%12.67%月度保费（百万元）月度保费（百万元）人寿保险11,90813,84820,2059,88615,12615,33610,1119,4598,31455,884财产保险12,44911,86814,19911,91411,45512,77510,58711,52413,00021,011月度同比月度同比人寿保险9.08%1.00%-7.65%-3.0

30、4%-16.25%-5.55%-6.18%5.30%41.89%-1.13%财产保险2.87%-3.21%2.26%-0.58%-4.22%-7.02%1.79%4.62%7.72%12.67%月度环比月度环比人寿保险-48.71%16.29%45.91%-51.07%53.00%1.39%-34.07%-6.45%-12.10%572.17%财产保险-24.69%-4.66%19.64%-16.09%-3.85%11.52%-17.13%8.85%12.81%61.62%累计保费（单位：百万元）累计保费（单位：百万元）中国中国人人保保保保费费细分细分数据数据|14数据来源：公司公告，长城证券

31、研究所，时间截至2022年2月16日中国人保细分保费中国人保细分保费2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01财产保险169,361202,622251,825280,060309,843345,796372,823405,228448,38460,432人寿保险53,95557,40864,13368,20372,94377,93683,79692,36296,84746,619健康保险19,19221,73025,57027,16828,94630,65032,05333,59935,8168

32、,461累计同比累计同比财产保险2.82%0.99%2.52%1.24%0.72%0.47%0.67%1.58%3.79%13.78%人寿保险-6.89%-7.39%-4.61%-3.57%-5.96%-5.09%-2.41%2.19%0.69%30.15%健康保险25.69%19.99%15.32%15.22%14.88%12.16%11.13%9.72%11.03%-6.56%月度保费（百万元）月度保费（百万元）财产保险33,80933,26149,20328,23529,78335,95327,02732,40543,15660,432人寿保险3,2953,4536,7254,0704,

33、7404,9935,8608,5664,48546,619健康保险2,0022,5383,8401,5981,7781,7041,4031,5462,2178,461月度同比月度同比财产保险-8.81%-7.38%9.32%-8.90%-3.88%-1.65%3.27%13.42%30.37%13.78%人寿保险-24.63%-14.44%28.16%16.44%-30.67%9.69%56.29%89.60%-22.67%30.15%健康保险-26.43%-10.62%-5.51%13.68%9.92%-20.01%-7.41%-13.20%35.66%-6.56%月度环比月度环比财产保险-

34、38.32%-1.62%47.93%-42.62%5.48%20.72%-24.83%19.90%33.18%40.03%人寿保险-60.96%4.80%94.76%-39.48%16.46%5.34%17.36%46.18%-47.64%939.44%健康保险-51.00%26.75%51.30%-58.39%11.26%-4.16%-17.66%10.19%43.40%281.64%累计保费（单位：百万元）累计保费（单位：百万元）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2022-012021-122021-112021-102021-092021-082021-0

35、72021-062021-052021-042021-032021-022021-012020-12意外伤害及健康险机动车辆险企业财产险|15人保财险人保财险1月月车险车险占占比比45.6%，较较上上月月下下降降11.3pct责任险货运险农险其他险种数据来源：公司公告，长城证券研究所，时间截至2022年2月16日中国中国太太平保平保费费细分细分数据数据|16数据来源：公司公告，长城证券研究所，时间截至2022年2月18日中国太平细分保费中国太平细分保费2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01财产

36、保险8,87611,44214,49216,71618,52721,08623,37025,59127,5212,925人寿保险69,16379,16593,797100,775109,265123,056132,250140,581148,69534,753养老保险2,7123,1293,6184,1524,5975,1325,4696,0276,7111,298累计同比累计同比财产保险0.06%1.50%3.97%1.53%-1.67%-1.01%0.02%0.06%-2.13%-5.21%人寿保险3.14%3.14%3.12%3.31%3.25%2.83%2.87%3.12%3.00%-

37、5.73%养老保险30.74%29.61%21.90%20.06%18.43%16.50%16.54%16.56%13.49%18.37%月度保费（百万元）月度保费（百万元）财产保险2,1362,5673,0502,2241,8112,5592,2842,22119302,925人寿保险11,16110,00114,6336,9788,49013,7919,1948,332811334,753养老保险6054174905344455353375586841,298月度同比月度同比财产保险-6.55%6.84%14.40%-11.95%-23.81%4.03%10.71%0.47%-24.15%

38、-5.21%人寿保险2.94%3.12%3.05%5.87%2.60%-0.42%3.47%7.20%0.92%-5.73%养老保险39.41%22.75%-11.68%8.91%5.10%2.18%17.14%16.84%-7.92%18.37%月度环比月度环比财产保险-3.33%20.17%18.84%-27.08%-18.59%41.33%-10.74%-2.79%-13.09%51.54%人寿保险-23.21%-10.39%46.31%-52.31%21.67%62.44%-33.33%-9.38%-2.62%328.35%养老保险-4.23%-31.12%17.48%9.02%-16

39、.71%20.30%-37.05%65.76%22.53%89.76%累计保费（单位：百万元）累计保费（单位：百万元）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%5,00010,00015,00020,00025,0002021-042022-012021-052021-06累计保费（百万元）2021-072021-082021-092021-102021-112021-12月度保费（百万元）累计同比月度同比月度环比众安在线：众安在线：1月保费延续两月保费延续两位位数增数增长长，涨幅，涨幅收缩收缩数据来源：公司公告，长城证券研究所，时间截至2022年2月16日|17众安

40、在线众安在线2021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01累累计保计保费费（百（百万万元）元）5,9247,7259,83512,60714,62115,80217,03918,70120,3602,007累累计同比计同比38.88%44.41%45.42%54.76%52.26%41.74%33.87%27.31%21.90%12.38%月月度度保保费费（百百万万元）元）1,4261,8012,1102,7722,0141,1811,2371,6621,6592,007月月度同比度同比87.36%6

41、6.19%49.23%100.45%38.28%-23.59%-21.69%-15.29%-17.59%12.38%月月度度环环比比1.57%26.34%17.16%31.37%-27.34%-41.36%4.74%34.36%-0.18%20.98%公募基公募基金金持股市持股市值值、配置、配置比比例双下例双下降降|18数据来源：，长城证券研究院，时间截至2022年2月19日1.61.41.210.80.60.40.2090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 201

42、9Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4保险板块在行业内的配置比例P/EV（右侧）9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%10009008007006005004003002001000我们以申万一级行业和二级行业为分类标准，以全部公募基金为统计口径，基于数据分析公募基金在2021年的资产配置和重仓持股情况。可以看到保险板块呈现持股市值、配置比例双下降的态势保险板块呈现持股市值、配置比例双下降的态势。 2021Q4保险板块持股市值280.90亿元，同比变动-69.76%，板块

43、配置比例0.76%，较上期上升0.03pct。从非 银金融行业内部配置来看，保险板块2021Q4占比15.70%，较上期上涨0.08pct，保险板块自2019Q4以来一 直处于低配。公募基金重仓股中保险板块持股市值和配置比例2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4保险板块持股市值（亿元）保险板块配置比例（右侧）保险板块在非银金融行业内的配置比例中国平中国平安安

44、仍是重仍是重仓仓首选，首选，港港股配置股配置有有所提所提升升|19在2021Q4公募基金重仓个股中，中中国国平平安（安（601318.SH）仍是保险板块重仓的首选，增持股票4,070.57万 股，持股总市值204.40亿元，环比上升15.87%，持股市值占基金股票投资市值比为0.29%，较上期上升 0.14pct。此外，重仓排名第二、三的中国太保中国太保（601601.SH）和中国人和中国人寿寿（601628.SH）第四季度持仓数 量分别增长-0.14亿股、0.07亿股，持股市值占基金股票投资市值比分别为0.05%和0.01%，较上期分别- 0.01pct、+0.002pct。2021Q4 保

45、险板块的港股个股配置有所提升， 持仓前三名的友邦友邦保保险险（ 1299.HK ） 、中国平安中国平安（2318.HK）、中国财中国财险险（2328.HK）较上一季度分别出现-0.01亿股、0.03亿股和0.38亿股的增持。数据来源：，长城证券研究院，时间截至2022年2月19日2021Q4公募基金重仓个股情况（保险板块）公募基金重仓个股情况（保险板块）代码代码名称名称持股总量（万股）持股总量（万股）持股总量较上期变化持股总量较上期变化（万股）（万股）持股市值（万元）持股市值（万元）持股市值占基金股票持股市值占基金股票 投资市投资市值比（值比（%）601318.SH中国平安40,547.184,070.572,043,983.250.2909601601.SH中国太保13,704.88-1,442.07371,676.220.0529