北京交通大学财务管理第二阶段作业

1、财务管理第二阶段作业一. 单项选择题1. 某企业拟发行一笔期限为 3 年的债券，债券面值为 100元，债券的票面利率为 8%，每年 付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为 120 元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（A ）。（简繁度2;难易度3）A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02% D. 7.26%2. 关于资本成本，下列（B）正确的。（简繁度4;难易度4）A. 资本成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额之比B. 一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本C. 在各种资本成本中

2、，普通股的资本成本不一 定是最高的D. 使用留存报酬不必付出代价，故其资本成本为零3. 某公司计划发行债券 500 万元，年利息率为 10%，预计筹资费用率为 5%，预计发行价格为600万元，则该债券的成本为（C）。（简繁度2;难易度3）A. 10%B.7.05%C. 5.88%D.8.77%4. 在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（C）。（简繁度 2;难易度 4）A. 长期借款成本B.债券成本C. 保留盈余成本D.普通股成本5般来讲，以下四项中（A）最低。（简繁度2;难易度4）A. 长期借款成本B.优先股成本C. 债券成本D.普通股成本6. 某企业平价发行一批债券，其票面利

3、率为12%筹资费用率为 2%所得税率为33%则 该债券成本为（ C）。 （简繁度 2;难易度 2）A. 8.7%B. 12%C. 8.2%D. 10%7. 资金每增加一个单位而增加的成本叫（B）。（简繁度2;难易度3）A. 综合资本成本B. 边际资本成本C. 自有资本成本D. 债务资本成本8. 某公司发行债券面值 1000元，平价发行， 票面利率为 12%，偿还期限 5年，发行费率 3%， 所得税率为 33%，则债券的个别资本成本为（C）。 （简繁度 2;难易度 3）A. 12.37% B. 16.45%C. 8.29%D. 8.04%9. 某企业按“ 2/10 , N/30”的条件购进商品5

4、0000元，若放弃现金折扣，则放弃折扣的成本率为（ C ） （简繁度 2;难易度 2）A.36.7%B. 18. 4%C. 2%D.14.7%10. 下列各项中（A）会引起企业财务风险。（简繁度2;难易度3）A. 举债经营B. 生产组织不合理C .销售决策失误D .新材料出现二. 多项选择题2. 银行借款筹资的优点包括（ ABD）。（简繁度 3;难易度 3）A. 筹资速度快B. 筹资成本低C.限制条款少D.灵活性较强3. 融资租赁的租金中的租赁手续费包括（ BC）。（简繁度 3;难易度 3）A.租息B.营业费用C. 一定的盈利D.融资成本4. 债券与股票的区别在于（AC。（简繁度3;难易度4）

5、A. 债券是债务凭证，股票是所有权凭证B. 债券的投资风险大，股票的投资风险小C. 债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的D. 股票在公司剩余财产分配中优先于债券三. 判断题1当票面利率大于市场利率时，债券发行的价格大于债券的面值。（V ）（简繁度1;难易度3）2. 债券的价格会随着市场利率的变化而变化，当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格会上升。（V ）（简繁度1;难易度3）3. 假设市场利率不变，溢价发行的债券的价值会随时间的延续逐渐下降。（V ）（简繁度1 ；难易度4）4. 一种10年期的债券，票面利率为 10 %另一种5年期的债券，票面利率为 10 %两

6、种债 券的其他方面没有区别。 在市场利率急剧上涨时， 前一种债券价格下跌的更多。 （V ）（简 繁度1;难易度3）5留存报酬成本的计算与普通股完全相同。（X）（简繁度1；难易度4）6优先股股利是税后支付，故其成本一般高于债券成本。V（简繁度1;难易度3）7 企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资本成本为各种资本成本之和。X（简繁度1 ；难易度3）8. 优先认股权是优先股股东的优先权。（X）（简繁度1 ；难易度4）四. 计算题1 某企业打算进行筹资决策，现有两方案备选，有关资料如下，要求分别计算两种方案的 综合资本成本，从中选择一较优方案。（简繁度4;难易度2）筹瓷亩式甲亩案乙方宪筹瓷甑资

7、本成本心筹资额遥本廳車长期借款808%507%公司债券10010%30S%优先股3012%1109%普通股4015%E5015%合计250250tn 甲方案：各种筹资占筹资总额的比重：长期借款：80/250=32%.公司债券：100/250=40%优先股:30/250=12%普通股:40/250=16%综合资本成本：8% X 32%+10% X 40%+12% X 12%+15% X 16%=10.40% （1）各种筹资占筹资总额的比重长期借款：50/250=20%公司债券：30/250=12%。优先股：110/250=44%普通股：60/250=24%综合资本成本:7% X 20%+8% X

8、 12%+9% X 44%+15% X 24%=9.92% 两方案进行比较，乙方案的综合资本成本较低，故乙方案较优。2. A企业目前资本结构如下表：资金来源金额长期债券:年利率8%, 200万元优先股年股息率6% , 100万元普通股:25000股，500万元合计800力兀该公司普通股每股面额200元，今年期望股利为 24元，预计以后每年股利增加4% ,该公司所得税率 33%，假设发行各种证券均无筹资费用，该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；

9、乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股100万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加 4%。由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。要求：通过计算，在甲，乙两个方案中选择较优方案。(专科班不要求)解：(1 )计算目前资本结构下的wacc长期债券比重=200/800=25% , Kd=8%* (1-33%) =5.36%优先股比重=100/800=12.5% , Kp=6%普通股比重=500/800=62.5%Ke=24/240+4%=16% Wacc=25%*5.36%+12.5%*6%+62.5%*16%=12.09%(2) 计算按甲方案増资后的wacc长期债券

10、比重 仁200/1000=20% , Kd仁8%* (1-33%) =5.36%长期债券比重 2=200/1000=20% , Kd仁 10%* (1-33%) =6.7%优先股比重=100/1000=10% , Kp=6%普通股比重=500/1000=50% , Ke=26/180+5%=19.44%Wacc=20%*5.36%+20%*6.7%+10%*6%+50%*19.44%=12.73%(3 )计算按甲方案増资后的wacc长期债券比重 仁200/1000=20% , Kd仁8%* (1-33%) =5.36%长期债券比重 2=100/1000=10% , Kd仁 10%* (1-33

11、%) =6.7%优先股比重=100/1000=10% , Kp=6%普通股比重=500/1000=50% , Ke=26/180+5%=19.44%Wacc=20%*5.36%+20%*6.7%+10%*6%+50%*19.44%=12.73%(3 )计算按甲方案増资后的wacc长期债券比重 仁200/1000=20% , Kd仁8%* (1-33%) =5.36%长期债券比重 2=100/1000=10% , Kd仁 10%* (1-33%) =6.7% 优先股比重=100/1000=10% , Kp=6% 普通股比重=(500+100)/1000=60%Ke=26/230+4%=15.30

12、%Wacc=20%*5.36%+10%*6.7%+10%*6%+60%*15.30%=12.17%选择乙方案3 某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：立即付款，价格为 9630元；(1) 30天内付款，价格为 9750元；(2) 31至60天内付款，价格为 9870元；(3) 61至90天内付款，价格为 10000元。假设银行短期贷款利率为15%每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本(比率)并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 解：(1)30天付款：折扣率=(10000-9750)/10000 = 2.5%放弃折扣成本=2.5% / (1-2.5%) * 360/(90-30)=

13、15.38%(2) 31至60天内付款：折扣率=(10000-9870)/10000 = 1.3%放弃折扣成本=(1.3%"(1-1.3%)* 360/(90-60) = 15.81%(3) 61至90天内付款：现金折扣的成本率为 0享受现金折扣的收益率。 最有利的是第60天付款9870。& 某企业打算进行筹资决策，现有两方案备选，有关资料如下：筹资方式甲万案乙万案筹资额资本成本筹资额资本成本长期借款6004.5%6004.5%公司债券4005%2005%优先股2007%2007%普通股80021.63%100015%合计20002000要求：分别计算两种方案的综合资本成本，

14、并从中选择较优方案。答：甲方案：各种筹资占筹资额的比重：长期借款：600/2000=30%公司债券：400/2000=20%优先股：200/2000=10%普通股：800/2000=40%综合资本成本：30%*4.5%+20%*5%+10%*7%+40%*21.63%=11.7%各种筹资占筹资额的比重：长期借款：600/2000=30%公司债券：200/2000=10%优先股：200/2000=10%普通股：1000/2000=50%综合资本成本：30%*4.5%+10%*5%+10%*7%+50%*15%=10.05%两方案进行比较，乙方案的综合资本成本较低，故乙方案较优。9. 某企业年初的

15、资金结构如下表所示普通股每股面值150元，今年期望股息15元，预计以后每年股息增加5%该企业所得税率33%假定发行各种证券均不发生筹资费用。该企业现拟增资600万元，有两个方案可供选择：资金来源金额(万兀)长期债券，年利率9%800优先股，年股息率 11%300普通股，60000股900合计2000方案一：发行长期债券600万元，年利率10%此时，企业原普通股每股股息将增加到20元，以后每年还可增加 6%但是由于增加了风险，普通股每股市价将跌到120元。方案二:发行长期债券 300万元，年利率10%同时发行普通股 300万元，此时，企业原普 通股每股股息将增加到20元，以后每年还可增加 6%由

16、于企业信誉提高，普通股每股市价将增到180元。试选择最佳的筹资方案。(简繁度5;难易度1)方案一综合成本：800/2600*9% ( 1-33%)+600/2600*10% ( 1-33%)+300/2600*11%+900/2600( 20/120+6%)=12.025%方案二综合成本：800/2600*9% ( 1-33%)+300/2600*10% ( 1-33%)+300/2600*11%+1200/2600 ( 20/180+6%)=11.205%两方案进行比较方案二综合资本成本较低，故选择方案二为最佳的筹资方案。10. 某公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的

17、卖方，A 公司的信用条件为3/10 , n/40 ”，B公司的信用条件为 2/20 , n/40 ”，请回答下面三个问题并说明 理由。(1) 已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%该公司是否应享受 A公司提供的 现金折扣？(2) 如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？(简繁度4;难易度2)(1) 放弃 A 公司现金折扣的成本 =3%/ (1-3%) *360/ (40-310) *100%=37.11%因为放弃现金折扣的成本低于投资效益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。(2) 放弃 B 公司现金折扣的成本 =2%* (1-2%) *360/ (40-20) *100%=36.73%因为37,。11%>36.73%，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当