我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保

1、熊来了？底来了？一、 大势研判及投资策略 上周大盘因假日影响而休整一天，在外围股市出现反弹一周的时候，A股成交量持续低迷整体盘整。具体涨幅榜见附表。附1：一周A股涨幅2011年9月19日 星期一一周策略科华生物调研简报股 市 有 风 险 入 市 需 谨 慎报告日期：2007.01.30 研究发展总部重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我

2、公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不附2： 全球股指：指数代码2011年9月16日2011年9月9日波动幅度（）道琼斯工业DJI11509109924.70%英国富时100FTSE536850855.57%法国CAC40FCHI303128396.76%德国DaxGDAXI5573502011.02%日经225N2258864

3、85353.85%香港恒生HSI19455190302.23%上证综指SSEC24822497-0.60%展望后市： 首先欧洲情况持续发酵，希腊的一年期债券收益率突破了111%，意味着市场认定希腊一定违约，现在对希腊的问题不是要不要救，而是是否能在不影响欧元区其他国家的前提下把希腊单列出去 ，做好一定的割裂工作。周四法德希三国领导视频会议，未能传出令市场振奋的消息，希腊问题在11月前将继续影响欧元区。欧洲步调越慢对全球影响越大。欧洲黄金出借利率下跌和美元流动性枯竭显示欧洲银行对于美元需求大增，也反映出资金在流出欧洲。虽然全球5大央行周四注入美元流动性，但是我们认为这个不会根本上解决欧债问题，反

4、而会加速自己流出欧洲。这出连续剧已经进入第二季，未来还有让我们拭目以待。从上周美国公布的就业和经济数据看总体仍显疲态，下周美联储会议将要召开从目前市场反应看我们认为QE3不会推出，相反美联储会采用债券结构调整的方法来刺激经济。总体看目前欧洲问题比较突出。其次上周温总理在达沃斯夏季论坛上表示中国经济不会出现硬着陆，虽然面临外围和内部调结构的影响但是仍将保持增长。但是防止通胀和对房地产的调控从他的讲话里看不会减弱。而央行和银监会对于资产证券化的讲话及严控人人贷的措施对于银行来说都是利好因素，因为安全边际得到提高。 市场方面：市场缺量是个问题但是最关键是估值，市场这样的估值水平很难吸引资金进场，而中

5、小市值公司估值太高未来将迎来漫漫熊途，总体看除了权重股（主要是银行）别的估值都会逐步下行。市场如果有机会也是机构性的交易机会，因此在建议投资者仍控制仓位保持谨慎，除非大盘短线跌大跌破2437并且成交量放大，否则不建议采取买跌的策略。 本周转向点2493本周趋势：震荡中线趋势：调整本周区间：2360-2500关注行业及个股： 重点关注公司：重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做

6、出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不二、 宏观经济政策分析（一）国内宏观经济8月用电量同比下滑，重工业和部分省份明显国家能源局发布8月份全社会用电量，8月全社会用电量4343亿千瓦时，同比增长9.1%，这一增速较7月份用电量增幅11.8%大幅下降2.7个百分点。不少省份用电量同比却出现大

7、幅下滑。数据显示，上海7月份用电量同比增长10.51%，但8月份同比下了8.6%，安徽、浙江、江苏等省份均现类似情况。安徽省7月份用电量同比增长12.87%，8月份同比增长0.36%；浙江省7月份用电量同比增幅达13.57%，8月份增长仅为5.09%。此外，贵州、广西等省份均现类似情况。数据显示，南方地区8月份用电量下滑较明显。行业人士表示，8月份用电量下滑呈现以下两个特点，一是华东地区下滑多，可能与8月份季节因素和气温有关，今年8月华东地区的气温较往年相对较低，因此空调负荷并不是很高；另一方面，此前一段时间，江浙等地也出现一些中小企业倒闭的情况，带动这些地区用电量的下滑。此外，南方地区用电量

8、的下滑也跟近期高耗能企业和产品用电的限制较严相关，尤其是一些电解铝行业限制较严。用电量从环比增速来看，整体仅略低于季节性特征，即高温用电高峰逐渐过去，8月环比小幅下滑。9月的话环比降幅还将更为明显。不过部分地区和制造业中，特别是重工业的下滑幅度相对明显。细分看生活用电环比增长17%，而工业用电下滑4.1%，其中重工业下滑5.9%，一定程度显示出了经济调整的特点。未来物价上涨预期依然强烈，股票投资意愿降至2009年以来最低人行公布的三季度储户、银行家、企业家问卷调查结果显示，居民对未来物价上涨预期依然强烈，股票投资意愿降至2009年以来最低水平。过半银行家预期货币政策“趋紧”，占比较上季显著下降

9、。预期下季贷款“偏紧”、借款利率“偏高”的企业家占比有所提高。居民物价上涨预期依然强烈:72%的居民认为物价“高，难以接受”，较上季增加3.8个百分点。未来物价预期指数74.8%，比上季提高2.6个百分点。82.8%的城镇居民倾向于储蓄(其中，39.7%偏好“投资债券、股票、基金等”变相储蓄，43.1%偏好“储蓄存款”)，居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落。投资方式中，选择“房地产投资”的居民占23.6%，比上季提高1.4个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为“基金理财产品”21.3%，“债券投资”14.2%，“股票投资”9.2%，“股票投资”降至2009年以来最低水平。银行

10、家宏观经济信心指数回落:受对宏观经济谨慎判断影响，银行家宏观经济信心指数回落，比上季下降2.1个百分点，降至54.9%。调查显示，本季度银行家货币政策感受指数(选择货币政策“适度”的银行家占比)为35.7%，较上季微升0.1个百分点。对下季货币政策，42.1%的银行家预期将保持现有适度水平，较上季显著上升9个百分点；54.5%的银行家预期“趋紧”，较上季显著下降11个百分点。对下季利率水平，56.4%的银行家认为将继续“上升”，较上季下降11.8个百分点。企业预期贷款偏紧:企业贷款满意度继续下降，企业家预期贷款偏紧、借款利率偏高。三季度当季，企业贷款满意度指数为31.3%，较上季下降1.8个百

11、分点； 预期下季贷款“偏紧”的企业家占比提高2.5个百分点至39.5%；预期下季借款利率“偏高”的企业家占比提高6.1个百分点至50.6%。（二）国际宏观经济5大央行联手注美元流动性 欧洲银行业近渴暂解五大主要央行北京发布消息称，将在年底前协同执行三次美元流动性招标操作为欧洲银行业注入美元流动性。参与本次行动的央行包括欧洲央行、美联储、瑞士央行、日本央行和英国央行。期限约为三个月，招标的时间分别为10月12日、11月9日和12月7日，整个招标活动将持续到年底。五大央行此举旨在降低市场借贷美元的成本，从而未雨绸缪地满足欧洲银行业的美元流动性需求。这一“未雨绸缪”的行动背后是欧洲银行业与日俱增的融

12、资压力。随着欧洲银行业越来越难获得更多美元资金用于给美国客户发放贷款，欧洲各大银行的美元流动性问题开始引发市场担忧。虽然欧洲央行向欧元区17个成员国注入美元以解燃眉之急，但欧元区银行业的美元流动性紧张形势仍旧越来越严重。欧洲央行周三表示，已有两家银行从它那里获得5.75亿美元的资金。这是欧洲央行在六个月以来第二次发放美元资金。这一迹象表明，欧洲银行难以在市场上获取美元，而欧洲银行业通过掉期市场获得美元的价格已接近三年新高。重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点

13、、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与我公司和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行服务或其他服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发，需注明出处为爱建证券研究发展总部，且不美国8月份消费价格指数上升0.4%美国劳工部15日公布的报告显示，美国8月份消费价格指数上升0.4%，较前一月的0.5%略有下降。报告显示，8月份消费价格指数上升主要

14、受能源价格上升带动，当月能源价格经季节调整后环比上涨1.2%，食品价格环比上涨0.5%。截至8月的一年，美国消费价格指数涨幅未经季节调整为3.8%。8月份，扣除波动较大的能源和食品的核心消费价格指数上涨0.2%，涨幅与前一个月持平。过去12个月，美国核心消费价格指数上涨2%，为两年来最大涨幅，达到美联储认为的2%的警戒线。消费价格指数是衡量通货膨胀的重要指标，核心通胀数据尤其受美国联邦储备委员会关注，是美联储制定货币政策的重要参考依据。重要声明:本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、