利用期货期权套期保值

1、利用期货期权套期保值利用期货期权套期保值2018年9月标的和工具标的和工具金融投资标的现货期权互换期货工具期权服务期货业务的框架期权服务期货业务的框架品牌、价值、工具期货业务目标 利用工具，为客户提供价值，形成品牌效应。期货和期权经纪账户我们销售的产品 期货账户、场内期权账户期货的目标市场目标市场 机构（产业）客户和自然人客户手续费、利息期货业务的定价 手续费期货账户交易成本，未持仓利息是客户的收入销售渠道期货的渠道 网络平台、营业部、会务渠道、直销、口碑营销捆绑式推广 捆绑期货和期权期货的推广 交叉销售、差异化策略、人情化推广、增加服务项目、客户粘稠度、提升知名度（专业化）期权服务期货的目标

2、期权服务期货的目标 国外模式国外模式投行：郎中经纪商：药铺商业银行/投行：郎中+药铺国外经纪商的业务差异化经营国外经纪商的业务差异化经营差异化领域：1. 交易手续费高低2. 其他成本（融资（Margin）成本等）3. 交易平台的适用性4. 投资者教育（知名研报，例如 S&P，Morningstar 等，高盛研报）国内经纪商的差异化经营国内经纪商的差异化经营成本竞争经纪账户的交易成本高低 手续费经纪账户的未持仓利息、手续费交易所返还非成本竞争风险服务（仓单、期权、现货）外盘经纪业务、证券（50ETF及期权）等服务研究实力账户服务（登录、资金调拨、交割服务等）财富管理服务（多渠道、多品种（

3、公募和私募，证券和期货）商业关系、品牌价值营业部分布利用期权开发客户的案例利用期权开发客户的案例江苏化工轻工材料总公司2017年，该公司实现销售收入116.7亿元2017年年底该公司总资产12.8亿元江苏化轻一直是我们开发的对象，从2013年起就进行开发，一直无法完成期货开户2018年6月，因为中财场外期权的竞争优势（江苏化轻同时在中财和华泰开通期权），江苏化轻在中财期货开通期货账户，同时开始入金交易场外期权。后续服务：客户需求：场外期权交易需求场内期货账户入金交易（如何创造客户的需求）其他：研发报告，特殊情况咨询等等期货、期权和互换期货、期权和互换期货互换期权期货：场内标准合约互换：场内标准

4、合约的浮动价格换固定价格期权：场内标准合约的看涨或看跌的权利由于互换和期权都是期货的衍生品，和期货相关，所以涉及期货迟早要涉及互换和期权，因此要求业务人员具备相应的知识技能期权的应用期权的应用期权是期货的衍生品，在成熟的市场中是互补的工具，很难分割。拥有期货多头，卖出看涨期权拥有期货空头，卖出看跌期权增加收益拥有期货多头，买入看跌期权拥有期货空头，买入看涨期权防止损失期权服务期货业务的应用期权服务期货业务的应用1、某PVC产业客户，在期货市场中屡屡受挫，对期货产生排斥心理，不愿参与期货。当听说看涨期权和看跌期权的风险，认为买入期权解决了他对期货的顾虑，因此认为可以通过场外期权参与期货市场。我们

5、通过对冲客户的场外期权风险，在期货上建立期货头寸，相当于代替客户进行了期货交易，从而增加了经纪业务的交易量、手续费等指标。2、某PVC贸易商，持有大量现货库存，担心短期内PVC价格下跌，又不愿卖掉。客户通过买入平值看跌期权作为下跌保险，保护了库存跌价。（1个月PVC的看跌期权大致为130-160元，在到期前3天，PVC大幅下跌，保险生效，起到一定的保险作用。）期权期权 - - 场内和场外场内和场外场内期权 期权价格透明 流动性明确（但不一定大） 买卖价差小，平仓成本低，但只有几个固定的到期日 准入门槛较高（考试、资金），有交易手续费，保证金要求较高场外期权 量身定制，灵活多样 准入门槛低（无考

6、试，但可能对资金有要求） 流动性强（可以一次大量成交） 没有交易手续费，保证金有一定灵活性 客户认为价格不透明（实际价格是透明的） 买卖价差较大，平仓成本高于场内期权运用运用期货和期货期权等期货和期货期权等衍生品进行经营衍生品进行经营运用衍生品运用衍生品 第三大天然气生产商第三大天然气生产商来源：Chesapeake Energy报道运用衍生品运用衍生品 英国石油英国石油来源：英国石油年度财务报表2017年，BP产生4.25亿美元的对冲收益。2018年1季度为0.82亿美元对冲亏损运用衍生品运用衍生品 壳牌石油壳牌石油壳牌石油2017年对冲亏损5.52亿美元期货期权套期保值的案例期货期权套期保

7、值的案例精选ppt期货期权套期保值期货期权套期保值 油脂厂油脂厂某油脂加工商，月生产1万吨豆粕并持有1个月库存库存。该加工商主要诉求如下：1. 主要担心1个月以后豆粕价格下跌，希望能在产品下跌时不受损失或减少损失；2. 如果豆粕价格上涨，希望能够获得上涨的收益；希望为该套期保值支付较少的费用。解决方案：1. 在豆粕期货价2729元时买入1801合约的看跌期权。可以选择场内豆粕期权，也可以选择场外1个月到期的豆粕场外期权（以减少期权的时间成本）。假定该加工商的生产成本为2600元，选择场内期权套期保值，可以购买2017年12月7日到期的2700元执行价格的看跌期权，购买成本为56元/吨，购买20

8、00手（不考虑交易冲击成本）。2. 如果1个月后，豆粕期货价格下跌了129元，到2600元，该加工商销售豆粕价格为2600元（按期货盘面无升贴水点价），但2700看跌期权价值上涨到117元，盈利61元/吨，1万吨豆粕实现每吨盈利122元（2000手期权），实际豆粕销售价格为27222722元元，基本上相当于一个月前2729元销售价。3. 如果1个月后，豆粕价格涨到2800元，按无升贴水点价，该加工商实际豆粕销售价格2800元，但那时的2700执行价豆粕期权价格将跌到19元，期权账户亏损37元/吨，1万吨豆粕每吨亏损74元（2000手），实际销售价为27262726元元（2800元-74元）4. 该方案保护了生产商在任何情况下，至少至少可以实现预定的销售价格目标（2729元）。5. 真