浅议人民币升值对经济和股市的影响

1、封面目录不可少浅议人民币升值对经济和股市的影响摘 要近年来人民币不断升值，尽管我国政府已出台一些政策办法，极力抑制人民币的升值问题，但是不可否认人民币升值对我国的经济和股市已造成了很大的影响。总体而言，既有正面影响，也有负面影响。尤其对股市的影响更为复杂，对A股、H股、沪、深B股都有不同的影响。以下进一步探讨，更进一步了解人民币升值对经济和股市的影响。关键词人民币 升值 经济 股市 影响人段落开头缩进两个汉字字符.,下文有很多类似错误,全部调整.民币汇率制度改革以来，人民币总的走势趋向升值，进来人民币升值的呼声越来越高，已成为全球关注的焦点。而由人民币升值引起的对我国经济、股市等各方面的影响是

2、不可小视的，需要以谨慎的态度对待。一、 人民币升值简介一级标题四号宋体加粗.（一）、什么是汇率二级标题小四宋体加粗.汇率亦称“外汇行市或汇价”，是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。例如，一件价值100元人民币的商品，如果人民币对美元的汇率为7，则这件商品在国际市场上的价格就是14.29美元。（二）、人民币升值的含义人民币升值是相对于其它货币而言的，就好像1元人民币可以买到更多美元，这种升值在国内市场上基本无法体现，只有在国际市场上才能体现出人民币

3、的购买力增强了。通俗的意思就是说，中国人的钱值钱了，比如在国际市场上原来一元人民币只能买到一单位商品，人民币升值以后就能买到更多单位的商品了，人民币升值或贬值是由汇率直观反映出来的。人民币升值用最通俗的话讲就是人民币的购买力增强了。换句话说就是以前用一美元能换8.27元人民币，现在只能换6.4893元人民币（汇率数据由和讯外汇提供，更新时间：2011-4-29），而且还在持续升值中。（三）、世界主要货币有哪些中国人民币 日本日元 朝鲜圆 新加坡新加坡元 埃及埃及镑 肯尼亚先令 阿根廷奥斯特 巴西克鲁塞罗 捷克克郎 法国法郎 德国马克 意大利里拉 罗马尼亚列伊 西班牙比塞塔 瑞士法郎 俄罗斯卢布

4、 英国英镑 加拿大加元 美国美圆 澳大利亚澳元 欧共体欧元这一段没意义.（四）、近年来人民币相对世界主要货币的汇率变动情况说到人民币汇率变动首先联想到人民币和美元的汇率，美元兑人民币均价（1美元兑换）：2005年8.0702（年末价），2006年7.8087（年末价），2007年7.7035，2008年6.8505，2009年6.8189，2010年6.6227（12月31日），2011年6.6185（1月12日），2011年6.575（2月25日），2011年6.4990（4月29日）。2005年7月21日，人民银行突然宣布，经国务院批准，人民币汇率改为参考一篮子货币，汇率改为1美元兑8.1

5、1元人民币，变相升值2%，并且不再于美元挂钩。从上面所列的数据可以看出2005年到2011年人民币兑美元是升值的，且自2005年中国央行汇率重启改革以来，人民币兑美元累计升幅逾20%。人民币兑美元的升值只是人民币升值的一个方面，可以说是很重要的一个方面，但不是唯一的方面。人民币兑换其它世界主要货币的汇率也在不断上升，人民币越来越成为强势货币。以下是201105至201108人民币兑美元、欧元、英镑、港元、俄罗斯卢布、吉林特的汇率走势图： 二、 人民币升值原因浅述1997年亚洲金融危机中，我国顶住压力保持人民币不贬值，被世界各国称赞。进入21世纪以来，全球经济低迷、萧条，许多西方国家面临着通货紧

6、缩的巨大压力。与一些发达国家情况正好相反的是，中国经济持续高速增长。国际收支的双顺差和不断增加的巨额外汇储备成为推动人民币升值的直接原因。2003年，我国面临着同1997年亚洲金融危机时一样巨大甚至更难抵御的要求人民币升值的国际压力，以美国和日本为首的西方国家认为中国的出口商以“不公平的低价”抢夺世界市场，因此要逼迫人民币升值，并进而将这一经济问题转变为政治责难，像中国施加压力。在国内外复杂的经济与政治形势下，人民币升值的压力主要来自一下几个方面的原因：（一）来自以日本、美国为首的国际压力：1、日本责难2002年2月22日，日本财务大臣盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其它六国提交通过提案，

7、要求逼迫人民币升值。2003年3月2日，日本经济新闻发表文章称“中国向亚洲国际输出了通货紧缩”，日本政府认为中国向全球特别是亚洲国家输出了通货紧缩，这是日本要求人民币升值的主要原因。2、美国施压2003年6月和7月美国财政部长John Snow和美联储主席Alan Greenspan先后公开发表谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，认为盯住汇率制度最终会损害到中国经济。随后美国的商务部长和劳动部长也发表了类似的观点。美国方面希望人民币升值的主要理由是中国的货币操纵造成了美国严重的制造业失业问题，从而向中国政府施加压力，督促人民币升值，要中国为美国的经济下滑和失业增多负责。3、欧洲、东亚的压力

8、90年代以来，一些权威的国际机构和贸易伙伴一直就认为人民币存在不同程度的价值低估。近些年由于美元持续走低，欧洲和东亚一些国家担心我国出口商品的竞争冲击，紧随日本、美国之后加入要求人民币升值的行列。由此，国际上出现了一股强大的要求人民币升值的势力。（二）国内的一些原因1、人民币汇率自1994年以来已近十年没有进行调整，而在这十年中中国经济和国力已经发生了深刻的变化。1998年至2004年，尽管先后受到东南亚金融危机、美日欧三大经济体同时陷于衰退及非典的影响，但我国经济仍然保持着7%到9%的高速增长。这无论是与同期发达国家比较，还是同发展中国家相比，都是领先的。我国经济的稳定快速增长与世界经济的低

9、迷形成鲜明对比。这就表明人民币有升值的趋势。2、从2001年以来，世界个主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，也就是说人民币实际上也跟随美元对其他货币大幅度贬值，相对的就可以判断人民币对美元的价值有可能低估。3、从国际收支状况看，我国的经常项目和资本项目收支从1994年人民币汇率并轨以来一直维持较大的顺差。特别是近几年，我国成为全球最大的资本流入国，每年FDI高达500亿美元左右。这种经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国近年来的外汇储备节节上升，已经超过了满足正常支付所需的储备水平。按照国际经济学的理论，外汇结余过多本身就表明外币定价过高，本币定

10、价过低，本币有升值压力。三、 人民币升值对我国经济的影响（一）、人民币升值对我国经济发展的正面影响1、促进我国经济结构和产业结构的调整从宏观国民经济结构角度看，人民币升值从长期来看将有利于我国经济结构的调整和优化。我国进出口产品结构严重不匹配，出口产品居于前列的纺织品、农产品和机电产品附加值较低，人民币升值会降低这些行业的价格竞争优势。短期来看纺织品、农产品等劳动密集型的行业有利于我国发挥劳动力成本低的优势，解决大量劳动力的就业问题，但从长远来看这些行业的畸形发展并不利于我国提高综合国力，也不利于我国经济结构的优化。长期以来我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得

11、不到优化，我国在国际分工中一直是在给世界打工。人民币升值在客观上可以长期促进我国通过大力发展高附加值产业优化我国经济结构。人民币适当升值后，资本就会寻找高科技高附加值的产业进行投资，使这些产业有更多的资金进行技术创新改革，增加其国际市场竞争力，推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。2、优化出口贸易结构、扩大内需，有助于我国形成稳定的经济增长趋势在世界市场上，我国产品价廉物美。一旦人民币汇率的上升，对我国劳动密集型出口产品在国际市场的竞争力造成一定的伤害。但是从长远来看，人民币升值将激励出口企业更多地依靠技术进步和提高附加价值，一些只靠低

12、成本竞争，技术含量低，高污染、高耗能的企业会被挤出市场，从而改善我国出口结构，实现可持续发展。从贸易结构上来说，我国本应该是一个以内需为主的经济大国，外需比重不宜过大，调整粗放式外贸发展战略、促进外贸出口由规模导向型向效益导向型转变已是势在必行。人民币升值有助于提升我国出口贸易结构，同时加快启动国内需求，增加消费者对进口商品的购买力，形成内外贸易结合的发展态势。3、促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，提高国际竞争力和抗风险能力我国企业长期以低价格占领国际市场的做法，实际是自相杀价竞争的结果。人民币升值后，企业要想在国际市场上立于不败之地，必须降低采购生产资料的价格或提高管理方式来压缩生产成

13、本。而压缩生产成本的空间并不大，因此，企业必须从自身管理经营入手，提高生产率和科技含量，提高质量，以增强竞争能力。同时，人民币汇率形成体制的改革要求出口企业不断地开发出高技术含量、高附加值的产品，也包括进行外汇远期买卖，在国内融资时借贷美元等运用金融的手段进行风险规避。这有助于企业养成随时关注国际动态，及时防范汇率所带来的风险，从而为企业进一步提升自身国际竞争力奠定良好基础。4、减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源相对匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，

14、铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。5、有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，为以后进行深层次的贸易往来打下坚实而良好的基础鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴一再要求人民币升值。对此如果我国不做写改变，这将会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展造成许多的不便。近年来，针对中国的反倾销案急剧增加，就是一个强有力的证据。人民币适当升值

15、，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象6、提高货币政策的有效性，使我国货币当局更好地运用货币政策增强宏观经济调控的能力面对经济“过热”的局势，我国政府实行了“稳健的”（即紧缩性的）货币政策。与此同时，面对外汇源源不断的流入，央行又不得不被动地发行大量的基础货币，而基础货币的过度发行必然会带来通货膨胀的压力，从而在一定程度上削弱了我国货币政策的有效性。人民币的升值使得我国这种被动性的货币发行数量减少，货币政策的独立性得到了一定的保证。7、本币升值将增强人民币的支付能力，提高人民币在国际货币体系中的地位（1）、我国外债压力的减轻。改革开放

16、以来，为加速经济发展，我国借了大量的外债。据国家外汇管理局公布的数据显示，截至2004年底，我国外债余额达到2286亿美元，增长18，其中短期外债增长更快，数额已占到总额的45.6，超出了国际公认的40警戒线。人民币升值后，未偿还外债还本付息所需本币的数量会相应减少，在一定程度上缓解我国偿还外债的压力。（2）、增加我国个人的财富效应。随着经济不断发展和人民生活水平的不断提高，越来越多的人喜欢到国外度假、旅游或留学。人民币升值后；出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。比如到香港购物，人民币相对于港币的实际购买力上升，相当于购物打折。20世纪80年代的阿

17、根廷人，就是在比索升值后游遍了世界各地，因为他们变成了“南方国家中的富人”。（3）、有利于加快我国企业“走出去”的步伐。人民币升值意味着我国企业到海外投资的成本下降，这使得他们能以较低的成本“走出去”，根据投资地的区位优势充分利用全球资源，降低生产和交易成本，实现规模经济，建立全球性的生产、营销网络。这些都有利于造就出我国真正具有国际竞争力的跨国公司。（4）、人民币的坚挺和稳步上升对人民币在国际货币体系中的地位产生重要影响。在我国经济高速发展、外汇储备规模不断增加的背景下，人民币在国际货币体系中的地位将得到逐步提升，也使得中国经济在世界经济中的地位得到提升。（二）、人民币升值对我国经济发展的负

18、面影响1、将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击，不利于我国的外贸和出口。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。原来10亿美元能从我国买到的商品，人民币升值后，买相同质量和数量的商品，外国进口商就要多付出几百万美元甚至更多才买得到了。外商

19、在投资前肯定需要权衡得失。而且在这个问题上，日本是有血的教训的。在1985年，为了遏制廉价日货出口狂潮，美、法、德、英的财政首脑就采取过相应的手段，迫使日本签署了“广场协议”，从而逼迫日元升值30%。此后，从1985到1996年的10年间，日元兑美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。而“广场协议”被公认是引发日本经济衰退的罪魁祸首。2、不利于我国引进境外直接投资和可能加剧我国的资本外流。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口有极大的帮助作用，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可

20、忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。另外人民币升值后，会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此必然会加速资本外流。3、加大国内就业压力。人民币升值对出口企业和境外直接投资的影响，最终将体现在就业上。因为我国出口产品的大部分是劳动密集型产品，出口受阻必然会加大就业压力；外资企业则是提供新增就业岗位最多的部门之一，外资增长放缓，会使国内就业形势更为严峻。4、影响金融市场的稳定。人民币如果升值，

21、大量境外短期投机资金就会乘机而入，大肆炒作人民币汇率。在我国金融市场发育还很不健全的情况下，这很容易引发金融货币危机。在我国金融监管体系有待进一步健全的情况下，流入资本市场的热钱将加大我国房市、股市的泡沫，对我国经济持续健康发展造成不利影响。另外，人民币升值会使以美元衡量的银行现有不良资产的实际金额进一步上升，不利于整个银行业的改革和负债结构调整。5、使我国巨额外汇储备面临缩水的可能。目前，我国的外汇储备已经超越日本，居世界第一。充足的外汇储备是我国经济实力不断增强、对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展、参与对外经济活动的有力保证。然而，一旦人民币升值，巨额外汇储备便面临缩

22、水的威胁。假如人民币兑美元等主要可兑换货币升值10%，则我国的外汇储备便缩水10%。这是我们不得不面对的严峻问题。四、人民币升值对股票市场的影响（一）、人民币升值对A股市场的影响1、正面影响人民币升值，会带来资本市场效应，使大量外来资金投到股票市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃A股市场，增强我国股票市场信心，会带来股价的提升，从中长期的技术面上看，无疑是一个极大的实质性利好。同时，通过带动直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购并和重组的热潮，为上市公司注入资本的同时也提供了无穷的想象空间和题材，成为刺激A股上涨的另一条途径。而合格机构境外投资者制度的出台，以及市场对人民币升值预期的升温，将

23、会带来越来越多的国际游资进入A股市场进行套汇，提升国内A股市场的国际化估值。2、负面影响人民币升值有可能成为影响股票市场的不稳定因素。汇率与股市存在这样的关系：本币升值-热钱流入-股市上涨-吸引更多热钱流入-加大升值压力，这也就意味着人民币升值可能是一个不断持续的过程。我国证券市场正处于一个谨慎的逐步开放过程中，随着开放步伐的加快，与国际金融市场的互动关系将更为明显。人民币升值并且再升值的预期加强会对国际资本，尤其是投机资本产生巨大的吸引力，而金融资本的流入短期内无疑会增加国内资本市场的资金供给，刺激市场行情上涨，但基于投机资本“快进快出”的特点，一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的抽离，对

24、证券市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风险，也将使监管当局面临巨大压力。尤其是不断升值的预期对不断上扬的股市起到进一步推波助澜的作用，最后往往会脱离实际经济运行，形成巨大的股市泡沫，在升值结束的阶段，国际资本大规模撤出，证券资产价格极可能大幅下跌。日本广场协议后日元升值与日股上涨的轮动已说明一切。另外，人民币升值会使不同行业产生分化，将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的行业构成长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大，因此，在A股市场整体向好的同时，由于上市公司的基本面产生新的变化，股价走势又会出现新的明显分化。（二）、人民币升值对H股市场的影

25、响1、正面影响人民币升值对H股影响最为明显。H股是以港币标价的人民币资产，人民币升值意味着H股升值，目前，H股上市公司业绩增长较快，相对于B股市场，H股资金流动性更强，投资风险及上市公司的监管成本相对较低，优势突出，而人民币升值所带来的潜在收益将成为刺激行情上涨的强大动力。况且H股公司资产优良，经营稳定，业绩增长较快，优势突出，加上与对应A股股价水平相比偏低，H股行情十分可期，而人民币的升值预期也将使H股的行情愈演愈热。由于香港金融市场十分稳健，奉行自由经济，没有外汇管制，是游资博弈人民币升值的主战场。随着人民币升值预期的加强，大量海外热钱流入香港，使得香港的银行节余不断攀升，定期存款利率下调

26、，带动本地资金进入股市，股价被炒高。2、负面影响也有可能像A股市场一样，一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的抽离，对H股市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风险。在升值结束、国际大规模资本撤出时，造成H股价格大跌。（三）、人民币升值对B股市场的影响1、人民币升值对B股的总体影响B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。人民币升值会使以人民币标价的资产价值上涨，B股上市公司的资产将增值，有利于上市公司开展业务和增强盈利能力，推动B股股价上涨。人民币升值的长期性与B股投资的预期收益将成为投资者未来博弈B股市场的两种选择。但是，由于我国B股市场规模较小，流动性较差，人民币升值对B股的影响有限，B股涨幅可能不及H股。同时，对B股市场可能出现的分化也不可忽视。在人民币升值预期下，由于境内投资者的心理因素以及对美元和港币的不同预期，会加深沪、深B股分道扬镳之势。2、人民币升值对沪市B股的影响沪市B股是美元交易，人民币升值、美元走弱将使沪市B股市值缩水，投资者面临着系统性汇率风险造成的投资损失，对沪市B股投资者产生极大的心理不安。从2001年2月B股对境内居民个人开放以后，国内投资者逐渐成为B股市场的重要投资主体，人民币潜在的升值预期导致多数投资者目