吉利收购沃尔沃论文

1、摘要 改革开放三十多年来,对于已经计划“走出去”的中国企业而言，采取科学的方法，如何有效地规避各种对外投资风险，已成为摆在企业面前的重大课题。本文拟对我国企业对外投资的现状进行分析，然后结合吉利收购沃尔沃这一实例，通过对吉利的SWOT分析和收购沃尔沃的可行性分析，找出吉利将面临的问题，并提出一些解决的方法，最后借鉴吉利收购沃尔沃这一例子，结合我国对外投资的现状和趋势，提出一些能较好改善我国对外投资的措施。 关键词 吉利收购沃尔沃,对外投资,投资决策分析 目录摘要I1引言3 1.1 课题研究背景3 1.2 主要的研究内容3 1.3 研究的意义32 对外投资理论概述4 2.1 对外投资基本理论4

2、2.2 对外投资的决策分析53 我国对外投资现状分析和吉利收购沃尔沃分析6 3.1 我国对外投资现状及特点6 3.2 我国对外投资存在的问题7 3.3吉利收购沃尔沃分析 8 3.4吉利收购沃尔沃可行性分析9 3.5吉利收购沃尔沃存在的问题12 3.6吉利的发展趋势154 我国企业改善对外投资的措施165 文献综述18致谢21 1引言1.1 课题研究背景：据国家发改委数据，2002年至2008年，中国企业的年度对外投资额从27亿美元增长到约560亿美元，年均增长幅度达到66%。至2008年底，中资企业的境外投资存量达到1840亿美元，境外资产总额超过1万亿美元。2008年通过收购、兼并实现的对外

3、投资达到302亿美元，比上年增长约380%，占当年对外投资量的54%。2003年至2009年第三季度末，中国企业进行了437宗海外并购交易，总值达1168亿美元。金融危机以来，全球跨国投资同比大幅度下降，而中国对外投资逆市增长。中国商务部对外投资和经济合作司的统计显示，2009年中国境内投资者共对全球122个国家和地区进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资433亿美元，同比增长6.5%；对外承包工程业务完成营业额777亿美元，同比增长37.3%。 商务部部长陈德铭在近日召开的全国商务工作会议上表示:2010年，要大力实施“走出去”战略,“以获取能源资源、先进技术和营销网络为目标的并购投资

4、成为今年对外投资的新亮点。”能源资源方面，在今年已公布的中国企业海外并购中，中石化以89亿美元收购瑞士AddaxPetroleum公司成为金额最大的一笔能源收购。先进技术、营销网络方面，吉利汽车与沃尔沃将与第一季签署股权收购协议，如果收购成功，吉利将获得世界造车先进技术、专利知识产权，并获得沃尔沃在全球的经销渠道。随着改革开放的提出，中国汽车产业取得了长足发展，随着实力增强和国际汽车产业分工更多的调整，中国汽车已经不满足于“引进来”，而是要“走出去”、“跑出去”。从上汽收购双龙，到南汽收购罗孚，再到北汽收购萨博，汽车企业海外并购行动不断升级，影响也越来越大，在世界汽车业频频搅起“一池春水”。

5、随着2008年金融危机席卷全球，许多国外著名汽车企业都选择出售旗下一部分知名品牌，来缓解其经济压力。于此同时，中国民营企业也想借收购国外的知名品牌来提升自身的竞争力。此次吉利并购沃尔沃，业内外一片哗然，吉利是否能借此契机把吉利品牌做大，做强，还是重蹈上汽收购双龙的覆辙，有人欢喜有人忧。1.2 课题研究内容：本文拟对我国的投资现状进行分析，找出特点和问题所在；然后就吉利收购沃尔沃这一实例进行分析，通过对吉利的SWOT分析和吉利收购沃尔沃的可行性分析，找出吉利将面临的一些问题，并提出一些解决的方法；最后通过对吉利收购沃尔沃例子的借鉴分析，再结合我国对外投资的现状和趋势，提出一些能较好改善我国对外投

6、资的措施。1.3 课题研究意义： 当今时代，在海外从事贸易、投资、在经济全球化日益发展生产、销售，在全球范围内优化配置资源，追求经济效益最大化，已经成为立足长远发展的必然选择。然而，国际市场机遇与风险相生相伴，要想获得对外投资的成功，必须未雨绸缪，积极应对，将对外投资风险降到最低程度。对于已经计划“走出去”的中国企业而言，采取合理的分析方法，对企业投资环境分析，进行投资决策，已成为摆在企业面前的重大课题。本文通过对吉利收购沃尔沃这一案例的分析，发现问题，解决问题。再结合对我国对外投资现状的分析，目的是找出一些能较好改善我国对外投资的措施，降低我国企业对外投资风险，提升企业的国际竞争力，这样才能

7、把企业品牌做大，做强。2对外投资的基本理论概述 2.1对外投资基本理论： 对外投资是指企业以购买股票、债券等有价证券方式或以现金、实物资产、无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投资。对外投资是相对于对内投资而言的，企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。在市场经济特别是发展横向经济联合的条件下，企业对外投资已成为企业财务活动的重要内容。2.1.1 对外投资的目的：企业对外投资就是将资金投放于企业外部以分得投资收益。企业对外投资主要出于以下目的。首先是谋求资金收益。将企业暂时闲置的资金用于对外投资，谋求高于银行存款利息的收益；或将资金长期投资于其他企业，以获得较高的投资收益。然后是实现企

8、业外部扩张。一是通过对其他同类企业的投资，以扩充现有产品或劳务市场的份额。使企业的规模不断扩大，从而市场定价或者竞争的话语权，获得规模效益。二是通过对本企业上、下游企业的投资，可以获得稳定的原材料来源或者更好的价格优惠；扩大和稳固现有的销售渠道，节约营销费用。三是通过对其他不同企业或者不同对象的投资，这样一方面扩充了企业的资产，另一方面通过多样化投资分散了企业的经营风险。当然还有谋求其他特点的目的。通过投资，可以实现以下需要：第一：转移投资风险，实现资本转移。当某一企业所处行业进入衰退期，企业可以利用对外战略投资，转移现有行业的经营风险，实现从某一个夕阳产业转移出来的战略转移，这样既能使国内的

9、过剩的生产能力得到利用，又可以为国内产业更新提供了外汇资金来源，从而使企业的经济结构战略得到调整。第二：获取先进的技术等无形资产。在经济全球化背景下，中国企业想要缩小与国外先进企业存在的相对差距，必须尽快与国际接轨，而重点是与国外产业领域内的核心技术接轨，通过并购或联营等长期投资的方式，可获取或消化国外其他企业的先进和专用技术、商标、品牌、土地使用权等无形资产，通过对外投资引进先进技术，能够在国内市场上开拓和技术外滥效应，加速产品的更新换代和技术创新的竞争，以此提高企业核心竞争力。第三：提高财务杠杆效应。增强负债筹资能力。通过兼并等方式实现对其他企业的控股，从而使控股公司拥有更大的举债能力，降

10、低资金成本。第四：合理避税。税务一般包括亏损递延条款，各种不同收益的税率也不相同，企业可以利用这些规定，通过长期投资行为及相应的财务处理合理避税。第五：借壳上市。我国资本市场IPO融资十分困难，企业可以通过对某一ST*ST公司实现控股，并进行重组，达到借壳上市的目的。第六：突破贸易壁垒的需要。近年来，中国企业屡遭国外反倾销调查，我国已经成为世界上遭受反倾销立案调查最多的国家。由于中国出口大幅度增长，挤占了一些国家的市场，使得一些国家对中国的贸易保护严重，贸易壁垒更是层出不穷。除反倾销保障措施外，技术壁垒，检验检疫，知识产权等也在成为其他WTO成员国实施贸易保护的主要手段之一。中国企业进行海外投

11、资，可以帮助中国企业顺利绕开贸易壁垒，并享受诸多优惠政策。把海外投资作为传统对外贸易的重要替代方式之一，既是突破贸易保护主义壁垒的有效手段又可作为我国外贸市场多元化的有效促进措施以实现充分利用国家国内两个市场，优化资源配置，拓宽发展空间目标。2.1.2 对外投资的原则： 企业在进行对外投资时，必须考虑到以下四个原则。第一，效益性原则。企业在进行对外投资时，必须考虑到该项投资的经济效益，以及对企业整体经济效益的影响。上汽收购双龙后并未对双龙的技术资产进行有效的利用，从而导致“汽车业首个并购业的失败”。第二，安全性原则。企业必须在投资报酬和风险之间权衡利弊。所谓安全性原则就是投资能够按期收回本金和

12、应得的投资收益。4年前上汽收购双龙的失败就是由于上汽收购后没有与美国的工会达成一致。第三，流动性原则。有对外投资期限很长，一般不考虑在近期变现；有的对外投资，只是为了充分利用现有的闲置资金，这种投资就应当考虑其流动性，以便在将来需要现金时，能够及时变现。第四，整体性原则。企业的对外投资活动是企业整体经营活动的一个重要组成部分，对外投资必须服从企业的整体经营活动，对外投资的目标应与企业总的经营目标相一致。2.2对外投资的决策分析： 企业在对每一项对外投资进行决策时，可以从下面三个方面进行分析。首先，对外投资项目的收益分析。尽管对外投资的目的是多种多样的，但是企业对外投资最重要的目标还是追求最大的

13、投资收益，这也是进行投资决策的基本依据。对外投资的收益，有投资利润，如投资分到得红利、股息、利息等；还包括资本增值，如股市上扬使企业购买的股票增值、原投资形成的不动产因地价短缺而价值大增、原兼并后的ST公司因重组成功而市值上扬等。对长期对外投资而言，投资利润和资本增值水平是进行对外投资觉得的先决条件。在投资中考虑投资的收益，要求对外投资方案的选择，必须以投资的收益大小来取舍，要以收益具有确定性的方案为选择对象；要细化分析影响对外投资收益的各种因素，并明确这些因素对对外肉孜收益作用的方向和程度，寻求提高和稳定投资收益的途径。其次，对外投资项目的风险分析。筹资中，筹资风险就是财务风险。而投资风险是

14、一种市场风险或经营风险。对外投资风险是指企业由于对外投资遭受损失的可能性。它源于投资者对市场预期的不准确性以及被投资主体的经营缺乏效率。很明显，投资与险并存，所以，进行对外投资中尤其要注重对风险的分析。投资风险主要来自于客观经济环境的不确定性。如社会经济是否景气、金融市场利率变化、通货膨胀程度、市场销售和生产技术、各种要素价格的变化等，这些都会造成对外投资收益的不确定。诱发对外投资风险的因素有很多，既有系统的因素，也有非系统的因素。具体分析来说，主要有： 第一：利率风险。由于金融市场资金利率的变动所引发的投资损失的 不确定性，叫利率风险。如银行利率上升，证券等要素价格会下降。反之，则会上升。

15、第二购买力风险。这是由于物价上涨、通货膨胀给投资者造成的损失。投资者的投资收益会随着物价的上涨而相应下降，当物价上涨到一定程度时，实际收益会变成负值。 第三：外汇风险。汇率变动会使企业以外币计价的资产、负债、收入、支出发生增减变动，从而导致投资收益的不确定性所引发的风险。它具体可分解为外汇交易风险、会计折算风险和经济风险三种。企业对外投资若涉及外币业务，应对外汇风险予以关注和合理规避。 第四：流动性风险。对外投资所形成的资产部能立即变现的风险，叫流动性风险。能在短期按市价予以转让的资产是流动性较高的资产，该种资产的流动性风险小；反之，则是流动性较高的资产。 第五：经营风险。对外投资项目由于决策

16、或交易管理不善而导致的资产运营效率低下所造成的风险。如规模不经济、协同效应不明显等。最后，对外投资项目的环境分析。对外投资不能脱离一定的投资环境。投资环境是指企业内外部各种因素影响企业投资活动的因素总和。在这些因素中，有的属于内部因素，是非系统因素；有的属于外部因素，是系统因素。投资环境按其构成内容，分为硬环境和软环境。硬环境是指与投资活动直接相关的物质条件状况，包括自然地理状况、人力资源和物质资源状况。如原材料、运输、通讯、人力、技术等。软环境是指社会政治体制、经济体制、产业发展、通货膨胀状况等，包括政治投资、外贸、财政、税收、科技、法律等环境。一个良好的企业投资环境，应该有比较多的投资机会

17、、比较健全的投资管理制度、完善的金融市场，政治稳定、法律公平、硬件适应、软件优良。然而，现代市场经济条件下的投资环境具有构成复杂、变化多端等特点。这就要求企业理财人员在对外投资决策分析师，必须熟知投资环境的要素、性质，认清投资环境的特点，要预测外部环境的变化趋势和影响作用，控制内部环境的变化、增强其对外部环境的适应能力、应变能力和利用能力，根据投资环境的发展变化，采取相应的对外投资策略。3.是我国对外投资现状分析和对吉利收购沃尔沃分析：3.1我国对外投资现状：近年来，在经济全球化的大背景下，国际资本流动性增强、资源全球优化配置、企业跨国并购交易增加，中国企业加快了“走出去”的步伐，中国企业海外

18、投资并购额迅速攀升。据国家发改委数据，2002年至2008年，中国企业的年度对外投资额从27亿美元增长到约560亿美元，年均增长幅度达到66%。至2008年底，中资企业的境外投资存量达到1840亿美元，境外资产总额超过1万亿美元。2008年通过收购、兼并实现的对外投资达到302亿美元，比上年增长约380%，占当年对外投资量的54%。2003年至2009年第三季度末，中国企业进行了437宗海外并购交易，总值达1168亿美元。中国商务部对外投资和经济合作司的统计显示，2009年中国境内投资者共对全球122个国家和地区进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资433亿美元，同比增长6.5%；对外承

19、包工程业务完成营业额777亿美元，同比增长37.3%。3.1.1 我国对外投资的特点：据统计分析，我国现在的对外投资具有以下特点：1. 参与对外投资的企业数量较多。2. 投资规模依旧比较小。企业对外投资金额超过1亿美元的比例不到10%，但相对前三年又显著提高。3. 投资领域分布广泛，其中信息产品在内的制造业是首选，其次是贸易， 投资于自然资源的开采、运输和加工的企业比例超过10%，投资于农业和农产品生产、金融、商业和技术等服务业的企业比例较少。 4. 投资目的地的分布广泛，进行过对外投资的企业中，超过60%在东亚和东南亚有对外投资，这个比例比2006年的45%有显著上升，说明东亚地区对中国企业

20、的吸引力增强。而非洲以22%上升为可以与西欧和北美地区相比的热点地区。只有较少的中国企业选择到拉丁美洲和大洋洲投资。在美国和中国香港，有20%的企业有投资，是吸引中国投资最多的地区，而在越南有10%的企业有投资，越南正在成为吸引中国投资的一个重要国家。 5.投资目的多样，其中扩张市场是中国企业对外投资最主要的目的，而获取国外先进技术和管理经验居于第二位，第三是降低成本，而开发自然资源、获取国际知名品牌和回避贸易壁垒等都是企业对外投资所关注的目标。6.对外投资方式的选择具有多样性，最常见的对外投资方式是企业在国外建立自己的销售办事处。与当地企业建立股份制合资公司紧随其后，然后才是设立自己的零售商

21、店和营销网络，以及建立全新的独资公司。通过并购方式对外投资的企业只有不到8%，并购还没有成为中国企业对外投资的主流选择。3.2 我国对外投资的问题： 尽管我国对外投资已经取得了较大成就，然而，从整体上看仍处于初期发展阶段，目前还存在许多问题阻碍着我国对外投资的健康发展。 1. 对外投资结构不尽合理： 首先，在对外投资地区分布结构上，虽然我国对外投资遍布于世界160多个国家和地区，但大多数集中在港、澳、台和拉美等地区，它们占了我国对外投资总额的34，而对非洲、欧洲、北美洲和澳洲的投资明显偏少。这对于我国拓展境外市场，实现市场多元化是极为不利的。其次，在对外投资的产业结构上，我国对外投资过分偏重初

22、级产品产业，主要以资源开发和初级加工制造业为主，缺乏技术密集型产业和高层次服务业的投资；从事商品流通的贸易企业偏多。而生产性企业和金融服务性企业偏少。再次，在对外投资的方式结构上，我国80以上的海外企业属于新建企业，且合资方式占绝大比重，目前国际上流行的跨国收购、兼并方式利用较少。投资方式单一，不利于我国企业在对外投资中灵活利用各种投资方式的优势，也影响了我国对外投资的发展速度。2. 高质量复合型涉外人才严重缺失： 企业间的竞争，归根结底是人才的竞争。当前，缺乏高素质人才是我国企业开展跨国投资、提高跨国经营水平的最主要制约因素。与发达国家相比，目前我国企业派出的大多境外经营人员素质不高，有些不

23、懂技术，不懂当地法律，不具备国际金融与国际贸易知识，甚至不懂外语。以致境外企业经营业务难以顺利开展，严重制约了境外企业的经营管理水平和投资效益。3. 缺乏高效有序的宏观管理和协调体制： 主要表现在：一是缺乏宏观管理的规划和指导。国家对海外投资缺乏宏观管理的规划和指导，没有明确的产业发展方向，没有与我国外贸市场战略相适应的海外投资的国别政策。二是对外投资管理政出多门，缺乏统一高效的管理机构。目前的对外投资采取由外经贸部(现改为商务部)牵头，国家计委、财政部、海关总署等部门分头协助管理的方式。在实际运行中由于各部门从各自的管辖权和管理目的出发，部门协调无章可循，出现重复管理、遗漏管理等局面，导致管

24、理效率低下，无法适应对外投资的发展。三是对外投资的法规建设滞后，至今尚未出台一部较为完善的对外投资 法律 体系，管理中无法可依，无章可循。导致跨国投资在一定程度混乱无序。四是对外投资信息服务体系尚未完全建立，企业难以及时获取国际市场信息。五是没有形成一套完善的海外投资风险防范体系，缺乏风险监管、评估的专门机构。3.3吉利收购沃尔沃分析：2008年金融危机席卷全球，许多国外著名汽车企业都选择出售旗下一部分知名品牌，来缓解其经济压力。于此同时，中国民营企业也想借收购国外的知名品牌来提升自身的竞争力。2009年12月23日，中国汽车企业浙江吉利控股集团有限公司宣布，已与福特汽车公司就收购沃尔沃轿车公

25、司的所有重要商业条款达成一致，包括投资规划、运营管理、知识产权、付款方式等重要问题达成原则性共识。吉利预计将于2010年第1季度与福特签署股权收购协议；在获得相关监管机构批准后，预计于第2季度完成交易，涉及交易金额约20亿美元，据沃尔沃汽车方面表示，若要复兴沃尔沃品牌，还需至少投资14亿美元的资金。此次吉利并购沃尔沃，业内外一片哗然，吉利是否能借此契机把吉利品牌做大，做强，还是重蹈上汽收购双龙的覆辙，有人欢喜又人忧。3.3.1吉利的SWOT分析： SWOT是一种分析方法，用来确定企业本身的竞争优势（strength），竞争劣势（weakness），机会(opportunity)和威胁（thre

26、at），能将公司的投资决策与公司内部资源、外部环境有机结合。因此，清楚的确定公司的资源优势和缺陷，了解公司所面临的机会和挑战，对于公司未来的投资和发展战略有着至关重要的指导意义。下面我们根据吉利的现状及我国汽车行业现状，对吉利进行SWOT分析，可得到：(一)优势 1. 企业生产设备和技术先进，具有多项专利2.企业产品性价比高3.在国内低端车市场具有一定的顾客忠诚度4.吉利汽车具有比较宽广的产品系列5.企业产品市场份额一直良好，且有逐步上升的趋势6.企业品牌，专利等具有很强的无形竞争力7.企业可以通过很多方式进行融资8.吉利所处的经济地理位置好，位于长江三角洲，经济发达，人才资源丰富，交通便利(

27、二)劣势1.企业规模在国内汽车行业不是最大2.吉利对不确性的定位能力比较弱3.生产工艺不够完善，汽车保值性不高4.营销网络还不是很完善5.企业管理上还存在问题6.产品更新速度(三)机会1.政府政策支持2.国内外需求大3.吉利以收购DSI为例，可以借鉴很多经验4.新能源汽车市场的出现，给了吉利很大的机会5.国内钢铁市场机制的不断完善6.有广大银行等金融机构的资金支持7.经济的发展，人民的收入增长(四)威胁1.消费者对自主汽车品牌存在顾虑2.国内外对进出口汽车各项标准高3.国内其他自主品牌的竞争4.汽车消费市场管理制度的缺失5.消费条件与消费环境相制约6.品牌号召力不够7.环保的要求日益强烈3.4

28、吉利收购沃尔沃的可行性分析：一 吉利的外部环境分析：任何一个企业都不是孤立存在的,总是要与其周围的环境发生物质的,能量的和信息的交流与转换。也就是说，对外投资不能脱离一定的投资环境。企业外部投资环境分为两大类：一是宏观环境因素，主要包括政治法律因素、经济环境因素和科技技术因素，它们对企业的影响往往是间接的或潜在的；二是产业环境因素，主要包括消费者、供应者、替代产品生产者、潜在加入者等，它们对企业投资的影响往往是直接的或明显的。下面我们通过外部要素评价法和五力竞争模型对吉利收购沃尔沃的外部环境进行分析。（1） 吉利的外部因素分析： 表4.1 吉利的外部要素分析矩阵关键外部因素权重评分加权分数外部

29、机会1政府政策支持0.16 30.482国内外需求大0.15 30.453吉利以收购DSI为例，可以借鉴很多经验0.05 30.154新能源汽车市场的出现，给了吉利很大的机会0.13 20.265国内钢铁市场机制的不断完善0.08 20.166有广大银行等金融机构的资金支持0.10 30.307经济的发展，人民的收入增长0.08 20.16外部威胁1消费者对自主汽车品牌存在顾虑0.20 20.402国内外对进出口汽车各项标准高0.02 20.043国内其他自主品牌的竞争0.05 20.104汽车消费市场管理制度的缺失0.02 20.045消费条件与消费环境相制约0.02 20.046品牌号召力

30、不够0.02 20.047环保的要求日益强烈0.02 20.04总计 12.66 注：本文中关于汽车企业内外因素的权重，主要参考了中国汽车工业年鉴的评估表以及吉利相关财务报表并结合笔者对汽车行业有关资料的分析，总结后得出的。 通过表4.1我们可以看出，吉利收购沃尔沃的总加权分数为2.66，高于行业平均水平，这说明企业对投资的外部环境的影响因素能做出反应。通过这么一个分析，我们也很容易看出吉利现在所面临的机会和威胁，这对于吉利的投资方向具有很好的指引作用。（二） 吉利的五力模型分析：1从吉利的潜在竞争者、购买者、替代品、供应商和国际化竞争者五方面进行分析，可以得到吉利的五力分析模型，如下图所示。

31、 图4.2 吉利的五力分析模型通过图4.2我们可知，吉利现在所处的产业环境还是竞争激烈的。无论是我们国内的一些品牌，如长安、东风等，还是国外的一些高端品牌，如奔驰、奥迪等都有很强的竞争力。并且面对供应商和购买者的讨价还价，企业的外部环境将日益紧张。2吉利收购沃尔沃的利与弊比较通过比较发现倘若吉利集团不收购沃尔沃，则吉利将把三大品牌价位提高一个档位（即，全球鹰价格区间位于：4万15万之间；帝豪价格区间位于：1525万之间；上海英伦价格区间位于：25百万以上）。其困难可想而知？因此，收购沃尔沃是吉利集团进军高端市场最明智、最快捷的重要且唯一选择。二吉利的内部因素分析：（一）对企业投资的外部环境进行

32、分析，可以使企业明确自身可能遇到的机会与威胁，从而对企业可能做什么有了以个很好的把握。但根据这些就去决策是否进行投资还是不够的。因为外部环境是外在的因素和调减，企业能否把外部的市场机会变成企业内部的机会，同时，能否避免外部的威胁，最终还是要取决于企业的自身条件。因此，要制定合理的投资决策，还必须对企业的内部环境进行分析，即对企业自身的资源和能力状况进行分析。企业内部环境主要包括两个方面：一是企业的资源条件，二是企业的能力状况。通过这两个方面的分析，可以了解企业内部的资源和能力状况，特别是企业的核心能力的状况，可以明确企业在竞争中的强势和弱势，从而为是否进行投资决策提供依据。下面我们通过内部因素

33、评价法对吉利收购沃尔沃的内部环境进行分析。 表4.3 吉利的内部因素分析矩阵关键内部因素 权重评分加权分数内部优势1企业生产设备和技术先进，具有多项专利0.18 30.542企业产品性价比高0.19 30.573在国内低端车市场具有一定的顾客忠诚度0.04 30.12.4吉利汽车具有比较宽广的产品系列0.02 20.045企业产品市场份额一直良好，且有逐步上升的趋势0.09 30.276企业品牌，专利等具有很强的无形竞争力0.07 20.147企业可以通过很多方式进行融资0.09 30.27内部劣势1企业规模在国内汽车行业不是最大0.14 20.282吉利对不确性的定位能力比较弱0.05 20

34、.103.生产工艺不够完善，汽车保值性不高0.04 20.084营销网络还不是很完善0.03 20.065企业管理上还存在问题0.04 20.086产品更新速度0.02 20.04总计 12.59 注：本文中关于汽车企业内外因素的权重，主要参考了中国汽车工业年鉴的评估表以及吉利相关财务报表并结合笔者对汽车行业有关资料的分析，总结后得出的。 通过表4.3我们可以看出，吉利收购沃尔沃的总加权分数为2.59，高于行业平均水平，这说明企业内部状况处于强势。通过这么一个分析，我们也很容易看出吉利现在所拥有的优势和劣势，这对于吉利的投资发展具有很好的指引作用。总的来说，根据上面二项数据分析可知，吉利不论是

35、在外部要素上，还是内部因素上都在行业平均发展水平之上，吉利收购沃尔沃还是可行的。虽然现在汽车行业竞争日益激烈，但吉利具有很多优势：比如在生产技术上，生产成本上，并且具有一定的顾客忠诚度，市场份额日益提升，同时也有很多机会，比如国家政策的支持，国际汽车市场的巨大需求，还有就是未来环保，节能汽车的趋势，都给了吉利将来很大的发展空间。(1） 吉利文化：吉利的企业文化是造最安全、最环保、最节能的好车，让吉利汽车走遍世界。（2） 吉利责任： 未来工程和扶贫、救助：吉利控股集团力行通过实施吉利教育资助计划（光彩吉利教育资助行动）、“吉利行天下，慈善中国行”、“吉利未来人才基金”助学工程等项目，设立专项基金

36、，帮助贫困学校改善环境，为贫困学生实现大学梦想，为弘扬中华传统美德，引导社会进入友好互助、一方有难八方支援的和谐氛围，为中国希望工程做出了很大的努力。 绿色环保：2007年5月国务院以国发200715号文发布的节能减排综合性工作方案提出：以创新模式，加快发展循环经济，全面推进清洁生产；依靠科技，加快节能减排技术开发和推广；并提出了以政府为主导、企业为主体、全社会共同推进的节能减排工作格局。3.5吉利收购沃尔沃存在的问题：但作为中国国内较为成功的民营企业，这次收购国际品牌沃尔沃，还是存在很多问题有待解决的。 第一，财务问题。首先，从吉利香港上市公司披露的财务报表看，在中国车市井喷的2009年，吉

37、利全年销量为33万辆，排在自主品牌的奇瑞、比亚迪、华晨之后。据吉利2009年中报显示，其负债总额为70亿元，资产总额为136.7亿元，负债率为51.2%，流动资金18.8亿元。据中央电视台的分析，在整个吉利收购沃尔沃计划中，吉利至少需要融资180亿元人民币。2009年吉利的销售收入为140亿元，利润12亿元，也就是说，吉利要攒够15年的利润才能买下沃尔沃。虽然吉利可以通过银行，政府方面进行融资，但预计融资后，吉利负债率将达到了69%，这一比例已经超过国际惯常的65%警戒线。总的来说，这是一个非常大规模的杠杆收购，是通过杠杆撬动一个很大的资本来完成这个收购。因此，过高的杠杆率成为吉利收购过程受到

38、的众多质疑之一。 然后，我们来看以下沃尔沃的财务状况，1995年以来，其在全球豪华车市场的份额从14.9%一路下降到8.2%，自2005年至今更是连续5年亏损，每年的亏损额均在10亿美元以上。金融危机爆发后，沃尔沃亏损加剧。2008年沃尔沃轿车亏损14.65亿美元，2009年虽有好转但也亏损高达6.53亿美元。此外，沃尔沃轿车的全球销量由2007年的458323辆降至2008年的374297辆，又再降至2009年的334808辆。吉利收购沃尔沃这个一直在赔钱的国家名牌，为了维护沃尔沃品牌形象，很可能要保留工厂、全部员工队伍、全部高管团队，还保留了总部和经销渠道。即便吉利的现金流能维持沃尔沃继续

39、行驶下去，这些“保留”也是十分奢侈的行为。对于一个长期只生产10万元以下车型的企业来说，面对以后高昂的运营成本，压力巨大。 第二，整合问题。根据贝恩管理咨询公司一项关于并购失败的调查研究表明：从全球范围内企业并购失败的案例分析， 如下面我们从：联想收购IBM和上汽收购双龙的失败，来分析吉利收购沃尔沃的可行性分析：因此全球范围内企业并购失败的案例也给目前众多希望并购海外企业的中国车企们敲响了警钟。总结来看，如何与工会达成一致、如何有效利用对方的技术资产，成为中国车企收购的两大难题。但吉利收购沃尔沃后有效的利用了其优势。80%左右直接或者间接地源于企业并购之后的整合，而只有20%左右的失败案例出现

40、在并购的前期交易阶段。可见，企业并购交易的结束，并不意味着并购的成功，相反表明企业开始进入真正的关键期。案例中吉利收购沃尔沃的整合有以下几个方面：第一，并购后在经营上、生产商、技术上不能达到预定的协调效应；第二，并购后人事上、制度上和文化上的整合；第三，并购对业务关系的影响，其中包括对客户、供应商等的影响。沃尔沃拥有百年历史，丰富的生产线和高端的品牌形象，在安全和环保性方面一直很突出，具有世界先进水平，并且拥有一流的研发团队，还有就是，沃尔沃拥有成熟的销售团队，分布在100多个国家的2500家经销商，其中60%和30%的经销商都分布在欧洲和北美市场。而吉利基本没有在中国以外销售汽车的经验，更不

41、用说在瑞典这样一个相隔万里、与中国迥然不同的国家运营重要的生产业务。吉利全球地位的缺乏，及其过去生产低端车的名声，可能会拖累沃尔沃在质量和性能方面的声誉。所以吉利是否能对沃尔沃的豪华品牌、顶尖技术还有成熟的营销网络等方面进行有效地整合，以此来提高自身的技术水平、提升自身形象和拓展国外市场的目的呢，这也是个问题。 第三，反并购问题。通常情况下，被并购的企业对并购行为持不欢迎或合作的态度，因为很可能觉得被并购后会对原企业的领导和员工的利益受威胁。这样的抵触情绪，会使并购的成本和风险大大增加。还有就是欧洲工会的干预。作为传统的北欧福利国家，工会的力量是相当强大的，它们是一个维持员工利益的组织，他不会

42、考虑品牌价值是否受损也不会在意股东的变化，重要的是不触及自身的利益。但以低成本著称的中国制造业的劳工政策是相当的宽松，与北欧完善的劳工保护比较起来，无疑会极大地加大吉利收购沃尔沃之后的成本，这其中隐藏着巨大的经营风险。其中，文化的融合是个关键，跨国收购，整合的不仅是资产的合并，更重要的是企业文化的融合，员工在企业中的归属感。如果中国企业的并购行为没有在心理上得到外国员工的认同，那么对员工没有权威的大股东，也无法成为员工为之忠诚的老板。 第四，中国市场的竞争。 德国的三大汽车品牌都在中国设有生产基地，而且他们来的比较早，规模也大。吉利收购沃尔沃以后会面临德国军团的强势挑战，如何打开中国市场是吉利

43、需要面临的问题。华尔街日报称：沃尔沃在华下重注 将建三家汽车厂沃尔沃（Volvo）的中国新东家计划在华建造三座新组装厂来生产该瑞典品牌汽车，这是一把野心勃勃的重注，迅速提升在中国的销量就能使全球销量几乎翻倍。这一扩建有利的对抗德国的三大汽车品牌。这项新计划预计在中国每年生产至多30万辆沃尔沃汽车，并将全部在中国销售。沃尔沃去年在中国的销量仅为24,405辆，其品牌知名度在这个竞争激烈的市场还很小。 第五，档次是否会降低。 沃尔沃以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有独到之处，安全-是沃尔沃的核心价值“对沃尔沃来说，每年都是安全年”这是其广告更是其价值，而沃尔

44、沃并入吉利后，是否会因为降低成本而降低安全和质量的标准。吉利与沃尔沃牵手并进而非融合。故吉利与沃尔沃是协作关系（尽管吉利集团收购了沃尔沃），即吉利协调沃尔沃而非消化沃尔沃。收购后沃尔沃汽车除了老板改变，其他一律不变。因此没有所谓的消化问题，只有两者协调、协商、协作问题（吉利收购沃尔沃后，将在中国设立另一个总部，用于各种合作统筹，与瑞典总部实现互补）。吉利沃尔沃优劣互补明显，两者有广泛的合作情景：吉利善于控制成本提高生产效率是吉利的特长，而这方面正是沃尔沃所欠缺的。沃尔沃：不管是品牌影响、节能排放技术、研发能力、设计工艺、新能源技术、安全技术都是沃尔沃的特长，而这正是吉利所欠缺的，吉利收购沃尔沃

45、后部改变其企业的核心价值“对沃尔沃来说，每年都是安全年”。 3.6吉利的发展趋势： 吉利收购沃尔沃，被很多人说成这是一个“蛇吞象”的故事。但个人认为如果吉利能从下面三个问题思考并采取相应的对策，努力发展，将会很成功的。 第一，如何尽快扭亏为盈？ 企业对外投资最重要的目标还是追求最大的投资收益，这也是进行投资决策的基本依据，投资利润和资本增值水平是进行对外投资觉得的先决条件。吉利不可能收购一个只会赔钱的沃尔沃。吉利复兴沃尔沃，让它扭亏为盈是当务之急。沃尔沃亏损的直接原因在于销量的锐减，因此增加销量是复兴沃尔沃的根本途径。所以吉利收购沃尔沃后可以实施“西守东进”策略。“西守”：守住西方已有市场，进

46、一步扩大到历史最高水平（在完成了“东进”策略后，再进一步向欧美发达市场渗透）。“东进”：即，扩大东方销量。据资料显示，2008年沃尔沃在中国的销量仅为12600辆（如今中国已成为全球最大的汽车市场及全球第二大奢侈品市场），远远低于同一等级的奔驰、宝马和奥迪，这也正说明了沃尔沃在中国拥有很大的市场潜力。值得庆幸的是，沃尔沃汽车公司最新公布的数据显示，2009年1-9月在中国销量同比增长47%，9月单月同比增长高达79%，远远高于奥迪、宝马和奔驰品牌，9月同比增长的37&、35%、59%。2009年沃尔沃在中国的销量为22405辆，增长近80%。由此可见，市场东进，具有可行性。（吉利集团收

47、购沃尔沃后，将成立年产能约30万辆的新工厂，令沃尔沃汽车的全球年产量提高近一倍：通过利用中国市场的消费潜力及低劳动成本，在2011年前实现沃尔沃轿车公司的扭亏为盈）吉利在完成沃尔沃收购工作后，除了继续做好沃尔沃在全球市场的营销工作外，可以把沃尔沃复兴的希望寄托在中国市场上，其中一个方面是，利用中国的低成本劳动力优势，改善沃尔沃的成本；更重要的方面还在于，借助中国汽车市场的巨大容量，来提升沃尔沃汽车销量。“中国汽车年销售量1000万辆，这是沃尔沃未来在中国本土的市场空间和机遇。”吉利从中国市场发力，然后再进一步向欧美市场渗透。第二，制定中长期策略。吉利收购沃尔沃后可以研发新产品，丰富新车型，以最

48、安全的汽车为定位，以环保节能新能源为主题，在全球范围内，利用中国低沉本优势，与宝马、奔驰、奥迪等同等级汽车品牌展开竞争，逐鹿全球。第三，如何进行企业整合？吉利作为我国国内低端汽车的名牌，此次收购世界名牌沃尔沃，事实上在品牌形象、人才与技术方面、管理经营方面、还有企业文化等方面都存在很大的差距。理想上的整合结果是：沃尔沃保持了其高端品牌形象，没有掉价，并且降低了成本，扩大了市场，实现盈利。 同时，吉利品牌得以提升，在技术上、质量上、管理上多多获益，并顺利进军欧美发达国家市场，真正实现了与沃尔沃的接轨。要想达到这么一个效果，吉利首先至少要保持沃尔沃的相对独立性：1.对于沃尔沃总部的地位、生产设施等

49、不变；2.与工会、经销商等合作伙伴关系等不变；3.企业文化不变。吉利自身也要利用这次收购的机会，努力在短时间内完成技术的沿袭、创新、突破、运用与开发，打破“草根”形象。收购是给了资本的支持，但是随着资本的支持，需要作出更多的能够实现共赢的结果。比如，沃尔沃需要开发加强市场的定位，加强成本的管理，同时也对吉利品牌下的产品作出技术的支持，实现两个品牌系列的互补和共赢。第四，如何“让中国车走向世界”？李书福说过，“我的梦想是打造最安全、最环保、最节能的车,让中国车走遍世界，而不是让全世界的车走遍中国。”事实上，吉利收购沃尔沃，得到的不仅仅是品牌，同时也得到中国汽车走向世界的机会。众所周知，沃尔沃的“

50、安全”概念在业内可以说是绝对权威的，无论是在“自动刹车系统”，“盲点信息系统”还是防止驾驶员走神或者车到跑偏的“警示系统”，沃尔沃号称在2020年实现汽车事故“零伤亡”，可以说，沃尔沃在“被动和主动安全性能”上走在了行业的最前沿。近期沃尔沃还联合瑞典最大的能源公司Vattenfall，开始启动“新型插电式混合动力”汽车项目。吉利收购沃尔沃，学习沃尔沃先进技术，尤其是在安全和环保方面，可以说把握了汽车行业未来的两个趋势安全和新能源，再结合吉利多年在产品价格方面的控制经验，吉利很可能掌握未来的行业趋势，让中国汽车立足世界舞台。总的来说，这将会是一个很成功的对外投资。沃尔沃收获的不仅仅是20亿美元资

51、金的注入和延续既定发展的步伐，更可观的是意味着将会赢得前景广阔的庞大中国市场，以及依托中国成本优势延伸扩大出去的世界市场。而对于仍然在成长之中的吉利集团，能够借助沃尔沃世界级汽车的卓越品质提升品牌，在管理、技术、质量等方面多多获益，并且打开了进军欧美发达国家市场的大门，而且很可能把握了汽车行业未来的趋势，这将是多么的让人期待。在此，祝愿吉利集团一路走好，走向明天更辉煌。4我国企业改善对外投资的措施 当今时代，在海外从事贸易、投资、在经济全球化日益发展生产、销售，在全球范围内优化配置资源，追求经济效益最大化，已经成为立足长远发展的必然选择。然而，国际市场机遇与风险相生相伴，要想获得海外经营的持续

52、成功，必须积极应对，除了事前对政治，经济，社会文化还有科技风险进行评估外、还应完善跨国经营企业自身的资源分析和能力分析，尽量将海外经营风险降到最低程度。对于国内企业来说，海外并购的意义之一就在于获取对方在汽车行业领先的技术和车型，通过将其国产化，提升国内市场的竞争力。这种不可调和的矛盾让中国汽车的海外并购之路异常艰难。 然而，无论海外并购的前途如何艰苦，中国企业也的确不应该仅仅局限在国内市场。海外并购不仅可以快速获取先进技术，而且对其品牌国际化进程也将起到积极的推动作用。中国要出现世界级的品牌，必须勇敢地走出去，只是在方式方法上或许更加复杂，这也是未来中国车企国际化进程中必须用更多的“学费”去

53、慢慢寻找的。 通过对吉利收购沃尔沃案例的借鉴分析，还有我国对外投资现状的分析，个人就我国对外投资情况，提出以下四点优化措施。 第一：要大力培养从事对外投资的人才。拥有大批跨国经营人才是企业对外投资成功的前提，我国企业应该注重对跨国经营复合人才的培养，主要可以采取以下几点措施：一是加大人才开发的投资力度。我国的跨国公司与国外的公司相比，对人才的投资力度远远不够。美国施乐公司每年用于人才培养与开发的投资额约占员工工资总额的4左右，这给公司带来多倍的近期效益和远期效益。因此，我国跨国公司必须加大投资力度，这样才能培养出更多的、更高水平的跨国经营人才。二是挑选管理人员考察学习国外跨国公司的先进管理经验

54、，为我所用。三是建立有效的激励和约束机制，优化重组资本和人才要素，形成“事业留人、待遇留人、感情留人、文化氛围留人”的企业大环境，实现人才的优势互补和优胜劣汰。同时，进一步完善人才考核体系，建立公平、公正的对外投资经营业绩考核体系，以此实现激励与约束并重的人力资源管理体制。 第二：要进行合理的投资决策分析。企业要对每一个投资项目进行决策分析，通过对投资项目的收益分析，投资项目的风险分析，还有投资项目环境分析三方面的分析，可以很清楚地知道企业进行投资所处的环境，将面临的风险，还有预期要达到的收益。在这方面，企业进行合理的SWOT分析是十分必要的，因为通过合理的SWOT分析，企业对自身的竞争优势（

55、strength），竞争劣势（weakness），机会(opportunity)和威胁（threat）是个了解过程，同时也是对竞争对手的调查，还是对企业所处的整个行业的环境分析，更可以为企业发展放心起到指引作用：分析得知当企业具有很多很好的内部优势以及众多的外部机会，可以采取增长型战略，如开发市场、增加产量等；当企业面临巨大的外部机会，却受到内部劣势的限制时，应该采取扭转型战略，充分利用环境带来的机会，设法清除劣势；当企业内部存在劣势，外部，外部又面临很大的威胁，应采取防御性战略，进行业务调整，设法进行业务调整，设法避开威胁和消除威胁；还有一种是具有一定的内部优势，但外部环境存在威胁时，应采取

56、多种经营战略，应利用增加的优势，在多样化经营上寻找长期发展的机会，这样给企业的发展都提供了很好的依据。第三：要努力发展企业的核心竞争力。 随着经济全球化发展，中国企业要谋求生存与发展，就必定同发达国家的企业展开竞争，在国内市场的国际竞争中争夺生存空间。面对如此激烈而残酷的竞争，中国企业靠什么来竞争，凭什么来取胜，竞争优势能维持多久？企业家们逐渐意识到企业的核心竞争力是企业生存和发展的关键。核心竞争力是企业所拥有的、赖以生存与发展的核心资源和核心能力，它能使企业在较长时期内产生独特的竞争优势，获得稳定利润。企业培育核心竞争力，要结合自身实际，可通过“内部发展”和“外部扩张”两种途径来实现。中国企业在培育和发展核心竞争力方面还处于探索和初步阶段，通过提高企业各项创新能力来培育的核心竞争力，实现企业可持续发展，已成