小企业集合信托债权基金DD中小型企业融资的有益探索

1、小企业集合信托债权基金中小型企业融资的有益探索金融危机爆发以来,受其影响,浙江很多中小企业尤其是小企业,面临着前所未有的生死难关,资金链断裂首当其冲,特别是初创期小企业融资难,已成为制约其发展的主要瓶颈之一。虽然我国货币政策在2008年下半年从原来的从紧转为适度从宽以后,银行信贷开始出现了“井喷”式行情,但新增贷款主要投向基础设施、大型国企和优势企业,对中小企业贷款,银行惜贷情绪并未缓解,信贷的结构性矛盾没有得到根本性解决,中小企业“贷款难、难贷款”的问题依旧存在,甚至显得更加艰难。如何解决中小企业融资难问题?成为当前地方各级政府日益关注并积极探索的课题。为此,杭州市有关政府部门创新思路,在全

2、国首创并成功推出两期“小企业集合信托债权基金”项目,不仅带动了杭州小企业的融资热潮,也开拓出一条现实可行的新融资渠道。这也给同样处于中小企业的“钱荒”困扰中的我市带来了一些启发。一、小企业集合信托债权基金情况介绍1、什么是小企业集合信托债权基金小企业集合信托债权基金是面向小企业的一种创新债权融资方式,其本质为信托贷款,由信托公司发起信托计划,以多个中小企业所构成的集合为发债主体,采用“统一冠名、统一担保、分别负债、捆绑发行”的模式,若干个中小企业各自确定债券发行额度,采用集合债券的形式,使用统一的债券名称,形成一个总发行额度而向投资人发行的约定到期还本付息的一种企业债券形式。所发行的信托产品由

3、政府财政资金(或专项引导基金、社会理财资金、专业机构资金共同认购,所募集资金将投向经筛选的优质小企业。2、杭州市小企业集合信托债权基金发行情况从2008年9月至2009年2月,杭州市一共发行了两期小企业集合信托债权基金产品,分别以“平湖秋月”和“宝石流霞”命名。首期“平湖秋月”信托计划发行规模为5000万元,于2008年9月正式发行,采取西湖区财政、杭州点石引导投资管理有限公司(下称点石投资、杭州银行共同认购的形式。其中,西湖区财政认购1000万元,这笔钱本来就是财政专项资金用于扶植辖区中小企业,是不需要回报的。另外的1000万由点石投资认购,这一块也不需要从信托中回报。因此2/5的资金不需要

4、回报,拉低了整个成本。另外3000万元通过杭州银行向社会发行理财产品,购买者可以获得7-8%的回报。经过筛选,西湖区内20家中小企业分得这5000万元贷款,单户从20万至750万元不等,户均250万元,信托贷款年利率为7.50%,贷款期限2年。对于入选企业设定了六道门槛,分别是:企业注册地在西湖区,并在西湖区纳税;成立两年以上,经营稳定,并且上一会计年度有盈余;资产负债率低于85%;上年度销售额大于等于300万元;企业实际控制人在杭州有房产,并有2年以上从业经验;企业及主要经营者无不良信用记录。从入选20家企业来看,涉及6大行业,主要来自电子信息、新材料、环保节能、文化创意、高效农业以及知识性

5、服务业等领域,其中科技型小企业17家,占85%,获得贷款占总额度4690万元,占产品总量的93.8%。“平湖秋月”在西湖区的成功发行在杭州市乃至浙江省都引起了强烈反响,在杭州市委宣传部的牵头推动下,杭州市又正式推出了全国首个针对文化创意产业的小企业集合信托债权基金二期产品“宝石流霞”。“宝石流霞”规模6000万元,于2009年2月3日发行,其中由杭州市政府财政资金出资认购1000万元,为体现政府引导扶持作用,该资金为保本认购,有担保,无须回报;由杭州银行向社会发行总额为4700万元的理财产品,有担保,年收益5.5%;创投机构认购300万元,无担保,年收益30%。29家文化创意产业小企业分别获得

6、20万至800万不等的贷款,信托贷款利率8.91%,债务期限为一年,担保费为1%。企业入选基本条件有八项,分别是为注册和纳税在杭州市;公司实际运营2年以上;年度销售额不低于100万;经营者本行业从业经验3年以上,无不良信用记录,知识结构与经营匹配性高,经营团队团结稳定、执行力强;有经过市场检验的核心产品或服务,良好的商业模式;所在市场有一定的竞争力,或在细分市场名列前茅;与竞争对手相比,有明显的差异化特征;企业实际控制人居住在杭州。以上两期产品均由中投信托股份有限公司发行,杭州银行任信托管理,点石投资任信托顾问。3、小企业集合信托债权基金的优点通过财政引导资金,以中小企业集合信托债权基金的模式

7、,可以带动社会各方参与,使中小企业摆脱了要么依赖银行贷款、要么等待风险投资的两难困境。它直接的价值可以概括为四个方面:一是放大政府扶持资金的效应。克服了传统财政扶持方式“点对点”、“撒胡椒面”、资金放大效果不明显、资金无法收回、效果难以评估的弱点,具有资金放大效果明显、资金全部循环使用、绩效可确切评价的特点。同时降低政府扶持资金操作成本,提高了服务质量。二是有效补充银行信贷的不足。以集合信托贷款的形式,对化解目前的流动性过剩与流动性不足并存的难题是一个突破。通过政府引导,为社会资本寻找到了一个风险相对较小、收益相对较高的理财产品,对提高金融要素供给,改善社会融资结构具有重要的意义。三是企业成批

8、操作抱团发展。目前国内的中小企业大多不符合企业债的发行条件,以多家中小企业作为共同发行人,可以有效解决中小企业所面临的资产规模、融资规模等与企业债发行指标存在差距的问题,集合优质中小企业,实现融资质量的提高,有利于中小企业的做大做强。四是降低企业融资成本。由于有政府财政资金或者专项引导基金的支持,信托产品的融资成本明显低于小企业的平均融资成本。贷款期限为1年以上,融资成本控制在银行基准贷款利率年7.47%的左右,担保费用为年1%左右,对于很需要但又很难获得长期贷款的中小企业很有吸引力。二、对我市中小企业发展的启示面对去年以来的全球金融危机,我市的中小企业所受到的冲击也最大,资金缺乏、销售困难、

9、升级乏力使企业经营相继陷入困境。借鉴杭州市小企业集合信托债权基金的运作经验,可以为我市解决中小企业发展难题提供一条新的思路。1、对拓展我市中小企业融资渠道具有借鉴意义为缓解中小企业融资难的问题,2008年7月中旬,浙江省在全国首家开展小额贷款公司试点。随后,浙江省工商局、银监局与人民银行杭州中心支行联合制定的浙江省股权质押贷款指导意见正式实施,“收编”地下金融加上允许股权质押等,一些风险投资也被导入和引进。而我市在企业融资上也进行了积极探索,开发出相应的金融产品,进一步拓宽了中小企业的融资渠道。但这些都属于“一对一”的方式,且由于门槛较高,对正处于发展期的中小企业而言获取资金难度较大。与此同时

10、,我市经济长期的稳定发展所形成的大量民间资本,却因为找不到合适的投资渠道而无法释放增值能力。因此,我市不妨借鉴小企业集合信托债权基金的模式,以发行债权型基金的方式在我市中小企业和社会资金之间搭建一条通畅的投融资渠道。这样不但能较好地解决中小企业融资中风险与收益不对称的问题,改善目前中小企业过度依赖银行贷款的困境,为中小企业融资开辟新途径。而且在信贷与资本市场外打通社会债权融资的广阔空间,为充沛的民间资本提供一款低风险、稳收益的金融投资产品,通过政府引导,将社会资金合法浮出水面。由此衍生出来的经济效益将不仅仅局限于获得资金的中小型企业和投资者,也将有效带动我市其他行业的投资和消费的增长,这与当前

11、国家加大投资、扩大消费的经济方针是紧密结合的。2、对提升我市中小型创新型企业产业规模具有借鉴意义我市企业低、小、散的结构性状况,决定了我市微观经济运行困难短期内难以根本改变,需要通过对产业的发展进行科学的布局和适度的引导,才能加快中小型企业提升步伐,形成规模效应,从而进一步优化我市产业结构,推动我市经济转型升级。而政府结合政策服务,发挥财政资金的导向作用是最直接而有效的方式。随着我市经济转型升级步伐的加快,以高新技术产业、新型服务业、创意产业为代表的创新型企业发展蓬勃,但这些企业往往规模较小,在前期启动、技术创新、市场开拓上资金压力较大,应成为我市中小型企业发展扶持的重点。因此,可以结合我市中

12、长期发展规划,有针对性地制定政府专项资金扶持导向目录,分主题、分批次、分阶段地发行小企业集合信托债权基金。采用由信托顾问、信托发起人、信托保管人和政府有关部门共同组成企业评定委员会的形式,审核推荐企业是否符合标准,筛选出重点发展行业内具有成长性的小企业。促进优质中小企业的直接融资,使成长性良好的中小企业募集到发展所需的资金,且融资成本低于向银行贷款,为中小企业发展提供强有力的支持。支持企业筹建新项目,扩大业务规模,促进产业结构的调整和升级。同时,还可以在一定程度上提高参与企业的知名度,推动中小企业的发展。通过政府财政资金与金融服务的结合导向,发挥财政资金“四两拨千斤”的作用,最终实现中小型创新

13、型企业的快速发展,促成产业规模的整体提升。3、对我市政府专项资金的科学使用具有借鉴意义2009年,为帮助企业渡过难关,我市政府充分发挥公共财政的作用,加大了企业补助力度,企业发展专项扶持资金规模进一步扩大。我市五大财政专项资金预算达到2.16亿元,其中工业发展专项资金6540万元,农业发展专项资金2800万元,科技发展专项资金5200万元,外贸发展专项资金3500万元,三产服务专项资金3600万元。但是,我市各专项资金对企业的补助仍然采用传统方式,实际带动效应并不显著,对缓解企业尤其是中小企业融资难的作用较小。主要问题有:一是主要采取事后补助的方式无法为企业前期发展提供资金保障。二是资金补助的平均主义偏离实际需求,“撒胡椒面”式地为入选企业提供5万30万不等的补助金额对真正有价值有潜力的企业和项目是杯水车薪。三是缺乏绩效考核机制,对于补助资金使用情况无法监督,可能造成资金使用的浪费。四是政府补助资金形式单一,缺少与金融机构和社会资金的协调合力,无法形成企业资金良性循环的保障机制。鉴于以上问题,