营运资本投资与筹资策略

1、营运资本投资与筹资策略第一节第一节 财务规划财务规划一、财务规划的概念一、财务规划的概念 这里所说的财务规划指的是长期财务规划，这里所说的财务规划指的是长期财务规划，即对未来即对未来2-5年或更长时间确定的发展规划。年或更长时间确定的发展规划。 21、财务规划的概念财务规划的概念 是指对未来工作所作的安排，是指对未来工作所作的安排，为公司未来的发展变化制定准则。为公司未来的发展变化制定准则。 财务规划基于公司的理财目财务规划基于公司的理财目标，通过分析公司目前财务状况标，通过分析公司目前财务状况与既定目标之间的差距，制定公与既定目标之间的差距，制定公司为达到既定目标在较长一段时司为达到既定目标

2、在较长一段时间内必须采取的行动和方法。间内必须采取的行动和方法。31.财务规划可以为具体的经营决策提供依据。财务规划可以为具体的经营决策提供依据。 2.财务规划可以避免意外变动，提高公司对不确定事财务规划可以避免意外变动，提高公司对不确定事件的反应能力。件的反应能力。 2、财务规划的意义财务规划的意义4 根据假设的收入和费用、资产等与销售的函数关根据假设的收入和费用、资产等与销售的函数关系，可以利用销售百分比法确定融资需要量。系，可以利用销售百分比法确定融资需要量。 具体计算方法有两种：一种是根据销售总额预计具体计算方法有两种：一种是根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需

3、要资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要量；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所量；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。有者权益的增加额，然后确定融资需求。二、财务规划的基本内容二、财务规划的基本内容1销售额预测销售额预测2预算财务报表预算财务报表3资产需要量资产需要量4收入、费用与留存收益的增长量收入、费用与留存收益的增长量5融资需要量融资需要量5例：某公司本年销售额为例：某公司本年销售额为1500万元，预计下一年的万元，预计下一年的 销售额将增长销售额将增长10，即从，即从1500万元增长万元增长1650万万 元。公司认为，其资产和部

4、分负债将随着销售元。公司认为，其资产和部分负债将随着销售 额同步变动，该公司的销售利润率为额同步变动，该公司的销售利润率为10，股，股 利支付率为利支付率为50。 6所需资金所需资金45018002250 503006500856300109422500计划金额计划金额 49519802475 503606.6500886.63001176.52363.1111.9 资产：资产： 流动资产流动资产 固定资产固定资产资产合计资产合计负债及所有者权益：负债及所有者权益： 应付票据应付票据 应付账款应付账款 预提费用预提费用 长期负债长期负债负债合计负债合计 股本股本 留存收益留存收益负债及所有者权

5、益合计负债及所有者权益合计实际金额实际金额 解释解释 占销售额的占销售额的30占销售额的占销售额的120 常数常数占销售额的占销售额的20占销售额的占销售额的0.4常数常数 常数常数净利润净利润 资产合计与负债及所有者权资产合计与负债及所有者权益总额之差益总额之差 当期资产负债表和预算资产负债表当期资产负债表和预算资产负债表 单位：万元单位：万元 7（1）根据销售增加量确定融资需要量）根据销售增加量确定融资需要量融资需要量融资需要量=资产增加资产增加-负债增加负债增加-留存收益增加留存收益增加=（资产销售百分比新增销售额）（资产销售百分比新增销售额） -（负债销售百分比新增销售额）（负债销售百

6、分比新增销售额） -计划销售额计划销售净利率（计划销售额计划销售净利率（1-股利支付率）股利支付率）将上例中相应的数据带入，则该公司的融资需要量为：将上例中相应的数据带入，则该公司的融资需要量为： 150150-15020.4-165010（1-50） =111.9（万元）（万元） 8（2）根据销售总额确定融资需要量）根据销售总额确定融资需要量将资产负债表中随着销售额变动而变动的项目将资产负债表中随着销售额变动而变动的项目 表达成销售额百分比的形式。表达成销售额百分比的形式。用第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到用第一步确定的百分比乘以计划销售额，得到 未来期间资产负债表各项目的金额。未来期

7、间资产负债表各项目的金额。对于不随销售额变动的项目，直接把原资产负对于不随销售额变动的项目，直接把原资产负 债表中的数额作为未来期间的数额。债表中的数额作为未来期间的数额。9普通股股利普通股股利- -计划净利润计划净利润股利支付率）股利支付率）（1（1计划销售净利率计划销售净利率预计销售额预计销售额留存收益增加留存收益增加计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额。计算计划的资产总额、负债与所有者权益总额。 利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之利用会计等式，资产总额与负债和所有者总额之 差就是差就是“资金缺口资金缺口”，即所需的外部融资量。，即所需的外部融资量。计算留存收益增加额计算留存收

8、益增加额10 现金预算包括四个部分：现金流入、现金流出、现现金预算包括四个部分：现金流入、现金流出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。金多余或不足、资金的筹集和运用。 编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整编制现金预算的常用方法主要有现金收支法、调整净收益法和估计资产负债表法等三种方法。净收益法和估计资产负债表法等三种方法。三、现金预算三、现金预算现金预算的概念现金预算的概念 是指公司对一定时期的现金是指公司对一定时期的现金流入和现金流出做出安排，编制流入和现金流出做出安排，编制计划，预测现金持有量，并通过计划，预测现金持有量，并通过投资或筹资等措施加以调控。投资或筹资等措施加以调控。1

9、1现金收支法包括四个步骤：现金收支法包括四个步骤： （1）预测现金流入；（）预测现金流入；（2）预测现金流出；）预测现金流出； （3）推算现金余缺；（）推算现金余缺；（4）进行现金融通。）进行现金融通。 现金收支法的概念现金收支法的概念 又叫直接编制法，它是以预又叫直接编制法，它是以预算期内各项经济业务所实际发生算期内各项经济业务所实际发生的现金收付为依据来编制现金预的现金收付为依据来编制现金预算的方法，是最为常用和比较实算的方法，是最为常用和比较实用的一种编制方法。用的一种编制方法。12 银行信用银行信用 商业信用商业信用 银行信用是从银行或货币市场及其他金融机构获得银行信用是从银行或货币市

10、场及其他金融机构获得 的短期筹资；的短期筹资； 商业信用是一种自然筹资行为，它是通过公司间的商业信用是一种自然筹资行为，它是通过公司间的 业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。业务往来形成商业信用而筹措的短期资金。第二节第二节 短期融资决策短期融资决策一、短期融资的方式及种类一、短期融资的方式及种类1.短期融资的方式短期融资的方式13短期融资方式短期融资方式短期融资短期融资商业信用自然融资商业信用自然融资应计费用自然融资应计费用自然融资商业信用商业信用银行信用银行信用货币市场信用货币市场信用商业票据商业票据短期借款短期借款无抵押借款无抵押借款存货抵押借款存货抵押借款抵押借款抵押借款应收账款抵押

11、借款应收账款抵押借款14按形成途径分：按形成途径分： （1）自然性融资）自然性融资 指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务，并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。 如：商业信用与应计费用如：商业信用与应计费用 自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。 （2）非自然性融资）非自然性融资 指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并使之用于公司的经营。使之用于公司的经营。 如：银行信用如：银行信用 非自然融资的成本大，并且都是

12、直接成本，这种非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种直接成本主要是应付的利息。直接成本主要是应付的利息。2.短期融资的分类短期融资的分类15二、短期银行借款二、短期银行借款 1、短期借款的概念、短期借款的概念 是指无担保贷款，是公司凭是指无担保贷款，是公司凭借自己的信誉，从银行取得的贷借自己的信誉，从银行取得的贷款。款。 它是公司为了解决临时性现它是公司为了解决临时性现金不足问题而进行融资时最普遍金不足问题而进行融资时最普遍使用的方法。使用的方法。16 周转信用协议借款与信用额度借款的周转信用协议借款与信用额度借款的区别主要在于：区别主要在于： 持续时间不同持续时间不同 法律约束力不同法律

13、约束力不同 费用支付不同费用支付不同 2、短期借款的分类、短期借款的分类（1）信用额度借款）信用额度借款 （2）周转信用协议）周转信用协议17（2）贴现法付息的利率）贴现法付息的利率1 1) )n n年年名名义义利利率率实实际际利利率率( (1 1n n借借款款本本金金利利息息利利息息实实际际利利率率1 1名名义义利利率率名名义义利利率率实实际际利利率率3、短期借款利率、短期借款利率（1）收款法付息的利率）收款法付息的利率18（4）有补偿性存款余额的实际利率）有补偿性存款余额的实际利率 （n n1 1）借借款款本本金金利利息息T T3 36 60 02 2实实际际利利率率1 1补补偿偿性性余余

14、额额比比例例名名义义利利率率实实际际利利率率（3）加息法付息的利率）加息法付息的利率19三、商业信用三、商业信用1、商业信用的概念、商业信用的概念 所谓商业信用，即俗称的商所谓商业信用，即俗称的商品赊购，是指在商品交易过程中品赊购，是指在商品交易过程中由于延期付款而形成的借贷关系，由于延期付款而形成的借贷关系，是公司之间的直接信用。是公司之间的直接信用。 20 商业信用是由商品交换中货与钱在时间上商业信用是由商品交换中货与钱在时间上和空间上的分离造成的，一般属于自然筹资方和空间上的分离造成的，一般属于自然筹资方式。式。 由于商业信用是公司间相互提供的，因此由于商业信用是公司间相互提供的，因此在

15、大多数情况下，商业信用筹资同于在大多数情况下，商业信用筹资同于“免费免费”使用的资金。使用的资金。具体形式：具体形式： 应付账款、应付票据和预收账款等。应付账款、应付票据和预收账款等。 21应付账款的成本主要包括两个方面：应付账款的成本主要包括两个方面： 一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能于现金折扣期内享用现金折扣的成本；于现金折扣期内享用现金折扣的成本； 二是购货方超过信用期限而不付款的成本。二是购货方超过信用期限而不付款的成本。 如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信用期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称用

16、期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称为为“免费免费”融资。融资。2、应付账款、应付账款22 如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，该公司就要承受因放弃折扣而造成的隐付货款，该公司就要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。不享用现金折扣的实际成本，以年含利息成本。不享用现金折扣的实际成本，以年利率计算，利率非常高。利率计算，利率非常高。计算公式为：计算公式为：信信用用期期限限折折扣扣期期限限3 36 60 01 1折折扣扣率率折折扣扣率率利利率率放放弃弃现现金金折折扣扣的的实实际际年年23 根据承兑人不同，应付票据分为商业承兑汇票根据承兑人不同，应

17、付票据分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。和银行承兑汇票两种。3、应付票据、应付票据应付票据的概念应付票据的概念 应付票据是购销双方按照应付票据是购销双方按照购销合同进行商品交易，延期购销合同进行商品交易，延期付款而签发的反映债权债务关付款而签发的反映债权债务关系的一种信用凭证。系的一种信用凭证。24 应付票据贴现和转贴现的期限一律从其贴现之应付票据贴现和转贴现的期限一律从其贴现之日起到汇票到期日止。其贴现的贴现息以及贴现实日起到汇票到期日止。其贴现的贴现息以及贴现实收金额的计算公式为：收金额的计算公式为：期期值值贴贴现现息息贴贴现现所所得得金金额额票票据据到到3 30 0天天）（月月贴贴现现

18、率率贴贴现现天天数数贴贴现现息息票票据据到到期期值值25 预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。的货物销售。4、预收账款、预收账款预收账款的概念预收账款的概念 卖方公司在交付货物之前，卖方公司在交付货物之前，向买方预先收取部分或全部货款向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。对于卖方来说，预的信用形式。对于卖方来说，预收账款相当于向买方借用资金后，收账款相当于向买方借用资金后，用货物抵偿。用货物抵偿。26商业信用融资的优点：商业信用融资的优点： 1.商业信用融资的最大优越性在于容易取得。对商业信用融资的最大优越性在于容易取得。对于多数公司来

19、说，商业信用是一种持续性的信贷形于多数公司来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理融资手续；式，且无需正式办理融资手续； 2.如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用融资不负担成本。用融资不负担成本。商业信用融资的缺点：商业信用融资的缺点： 1.期限较短；期限较短； 2.在放弃现金折扣时，所付出的成本较高。在放弃现金折扣时，所付出的成本较高。 27四、短期抵押贷款四、短期抵押贷款抵押贷款的概念抵押贷款的概念 借款公司以本公司的某些资借款公司以本公司的某些资产作为抵押品，向银行申请，并产作为抵押品，向银行申请，并由银行按抵押品价值的一定百分由

20、银行按抵押品价值的一定百分比计算发放的贷款。比计算发放的贷款。28 对于信誉较差的公司，银行对风险较大的对于信誉较差的公司，银行对风险较大的融资项目会要求公司提供抵押品。一旦抵押款融资项目会要求公司提供抵押品。一旦抵押款逾期不能收回，银行可以根据合同，依法拍卖逾期不能收回，银行可以根据合同，依法拍卖抵押品，以补偿贷款的本金和利息。抵押品，以补偿贷款的本金和利息。 当出售抵押品所得价款超过贷款的本金和当出售抵押品所得价款超过贷款的本金和利息时，其差额部分归还借款人；当所得价款利息时，其差额部分归还借款人；当所得价款低于贷款的本金和利息时，其差额则变为一般低于贷款的本金和利息时，其差额则变为一般无

21、抵押债权。无抵押债权。 29 银行通常要求抵押品的期限与贷款的期限一致，银行通常要求抵押品的期限与贷款的期限一致，以便于在借款人不能偿还贷款时，可以用抵押品来以便于在借款人不能偿还贷款时，可以用抵押品来偿债。偿债。 就如同固定资产适合于长期贷款抵押一样，对就如同固定资产适合于长期贷款抵押一样，对于短期贷款来说，流动资产是最适当的抵押品。于短期贷款来说，流动资产是最适当的抵押品。 一般地，用于抵押的流动资产主要是应收账款一般地，用于抵押的流动资产主要是应收账款和存货，短期抵押贷款也就主要有应收账款抵押贷和存货，短期抵押贷款也就主要有应收账款抵押贷款和存货抵押贷款两种。款和存货抵押贷款两种。 1应

22、收账款抵押贷款应收账款抵押贷款 2存货抵押贷款存货抵押贷款 30净营运资本流动资产流动负债净营运资本流动资产流动负债总营运资本流动资产总额总营运资本流动资产总额第三节第三节 营运资本投资与筹资策略营运资本投资与筹资策略31 在决定营运资本的适当数量或水平的时候，在决定营运资本的适当数量或水平的时候，管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的权衡，并做出合理的选择。权衡，并做出合理的选择。目的：目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动，确定一个既能维持公司的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来又能在减少或不增加风险的前提下，

23、给公司带来尽可能多的利润的营运水平。尽可能多的利润的营运水平。 一、营运资本投资策略一、营运资本投资策略1.营运资本投资决策的目的营运资本投资决策的目的32三种可供选择的营运投资政策图三种可供选择的营运投资政策图政策政策A政策政策B政策政策C500 0001 000 000产出单位产出单位资产水平资产水平0（1）保守的营运资本投资政策（政策）保守的营运资本投资政策（政策A）（2）激进的营运资本投资政策（政策）激进的营运资本投资政策（政策C）（3）稳健的营运资本投资政策（政策）稳健的营运资本投资政策（政策B）2.营运资本投资策略营运资本投资策略33 根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久根据流

24、动资产的使用期限，流动资产分为永久性流动资产和临时性流动资产。性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产：永久性流动资产： 维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。临时性流动资产：临时性流动资产： 随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和存货做更多的投资。存货做更多的投资。 二、营运资本筹资策略二、营运资本筹资策略341完全配合的筹资策略完全

25、配合的筹资策略 2稳健的筹资策略稳健的筹资策略3. 激进的筹资策略激进的筹资策略35 货币单位货币单位 临时性流动资产临时性流动资产 固定资产固定资产 永久性流动资产永久性流动资产 资金来源资金来源 资产种类资产种类 短期资本短期资本 长期资本长期资本时期时期1完全配合的筹资策略完全配合的筹资策略36 资产种类资产种类 货币单位货币单位 临时性流动资产临时性流动资产 固定资产固定资产 永久性流动资产永久性流动资产 资金来源资金来源短期资本短期资本长期资本长期资本 时期时期 短 期 投 资短 期 投 资证券证券2稳健的筹资策略稳健的筹资策略37临时性流动资产临时性流动资产 货币单位货币单位固定资

26、产固定资产永久性流动资产永久性流动资产 资金来源资金来源短期资本短期资本 长期资本长期资本 时期时期 资产种类资产种类3. 激进的筹资策略激进的筹资策略38例：假定甲公司的资产总额为例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为万元，权益资本为 120万元，明年预期息税前利润为万元，明年预期息税前利润为80万元。公司万元。公司 的长期负债和短期负债的年利率分别为的长期负债和短期负债的年利率分别为10和和 6。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运 资本筹资政策：资本筹资政策：方案方案A：激进的筹资策略。短期负债：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负万

27、元，长期负 债债180万元；万元；方案方案B：完全配合的筹资策略。短期负债：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长万元，长 期负债期负债280万元；万元；方案方案C：稳健的筹资策略。短期负债：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期负万元，长期负 债债330万元。万元。 这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表所示。所示。39 流动资产流动资产固定资产固定资产资产总额资产总额流动负债（流动负债（2）长期负债（长期负债（10）负债合计负债合计普通股普通股负债及权益合计负债及权益合计预期息税前利润预期息税前利润减：利息减：利息 短期负债短期负债 长期负

28、债长期负债减：所得税（减：所得税（30）净利润净利润预期权益收益率（）预期权益收益率（）净营运资本净营运资本流动比率流动比率方案方案A方案方案B方案方案C30030030020020020050050050020010020180280360380380380120120120500500500808080 420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536 不同筹资策略对公司风险和收益的影响表不同筹资策略对公司风险和收益的影响表 单位：万元单位：万元 40 形态变化形态变化 现现 金金 1 存存 货货应收账款应收账款 现现

29、 金金 2第四节第四节 营运资本管理营运资本管理41一、现金管理一、现金管理现金的概念现金的概念 现金是流动资产的一个重要现金是流动资产的一个重要组成部分。这里的现金是一个广组成部分。这里的现金是一个广义的概念，不单指库存现金，而义的概念，不单指库存现金，而是指占用在各种货币形态上的资是指占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金等。其他货币资金等。 42 （1）交易性动机（支付动机）交易性动机（支付动机） （2）预防性动机）预防性动机 （3）投机性动机）投机性动机1. 公司持有现金的动机公司持有现金的动机2.现金管理的目的现金管理的目的 既要

30、保证公司对现金的需要，保持现金的流动性，既要保证公司对现金的需要，保持现金的流动性，又要能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获又要能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获取最大的投资收益取最大的投资收益 。43 现金周转模式现金周转模式 成本分析模式成本分析模式 存货模式存货模式 随机模式随机模式 3.现金持有量的确定现金持有量的确定44（1）现金周转模式）现金周转模式 现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定公司的最佳现金持有量。现金周转的目标次数来确定公司的最佳现金持有量。现现金金周周转转次次数数预预计计现现金金年年

31、总总需需求求量量最最佳佳现现金金持持有有量量现现金金周周转转天天数数3 36 60 0现现金金周周转转次次数数 数数周周转转天天数数平平均均付付款款天天平平均均储储备备天天数数平平均均 现现金金周周转转天天数数收款收款45前提条件：前提条件： 首先，未来年度的现金总需求应该能够根首先，未来年度的现金总需求应该能够根据产销计划比较准确的加以预计；据产销计划比较准确的加以预计； 其次，必须能够根据往年的历史资料测算其次，必须能够根据往年的历史资料测算出未来年度的现金周转次数。出未来年度的现金周转次数。 46（2）成本分析模式）成本分析模式 寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额寻求持有现金的相关

32、总成本最低时的现金余额总成本线总成本线机会成本线机会成本线管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线成成本本最佳现金持有量最佳现金持有量现金持有量现金持有量公司持有现金的相关总成本公司持有现金的相关总成本 机会成本管理成本短缺成本机会成本管理成本短缺成本47（3）存货模式（鲍莫模型）存货模式（鲍莫模型）基本原理：基本原理： 一个公司的现金余额可以看作是一种存货库存。一个公司的现金余额可以看作是一种存货库存。当库存下降到某一预先指定的水平，公司就销售有价当库存下降到某一预先指定的水平，公司就销售有价证券以兑取所需现金。当现金余额较大时，又去购买证券以兑取所需现金。当现金余额较大时，又去购买证券，以

33、获得最大的投资收益。证券，以获得最大的投资收益。 相关成本：相关成本： 兑现时的转换成本兑现时的转换成本 持有现金时的机会成本持有现金时的机会成本 假设前提：假设前提： 公司的现金支出在一定时间内其发生额是均衡的，公司的现金支出在一定时间内其发生额是均衡的，现金的需要量可以预测，在这个期间内，短期有价证现金的需要量可以预测，在这个期间内，短期有价证券可以随时转换成现金。券可以随时转换成现金。48平均现金余额平均现金余额13时期时期20C/2C现金余额现金余额 存货模式下的现金流转假设存货模式下的现金流转假设2CiCTbTC49总成本线总成本线机会成本线机会成本线交易成本线交易成本线成成本本C*

34、现金余额现金余额存货模式下最佳现金余额的确定存货模式下最佳现金余额的确定ibTC2* 50（4）随即模式（米勒奥尔模式）随即模式（米勒奥尔模式 ）适用于：适用于： 每日现金流入量和流出量的变化是随机和不稳每日现金流入量和流出量的变化是随机和不稳定的情况下公司最佳现金持有量的确定。定的情况下公司最佳现金持有量的确定。 LibQ3243LQH2351HQL每日现金余额每日现金余额0现金余额现金余额最佳现金持有量的随机模式最佳现金持有量的随机模式时间时间52目标：目标： 1、保证现金周转的安全、保证现金周转的安全 建立健全现金收支的内部控制制度以及遵建立健全现金收支的内部控制制度以及遵 守相关条例法

35、规守相关条例法规 2、提高现金周转的效率、提高现金周转的效率4.现金收支的日常管理现金收支的日常管理53（1）加速现金回收）加速现金回收 销售销售日期日期银行存银行存款可动款可动用日期用日期信用期限信用期限赊销赊销清偿货清偿货款日期款日期收到支收到支票日期票日期支票存支票存入银行入银行日日 期期支票寄出支票寄出会计处理会计处理银行过账银行过账邮递邮递浮游浮游量量处理处理浮游浮游量量存款存款浮游浮游量量现金收款过程及浮游量产生示意图现金收款过程及浮游量产生示意图54现金浮游量现金浮游量 加速收款的重点在于减少现金回收的浮游量，缩加速收款的重点在于减少现金回收的浮游量，缩短从客户为清偿债务而签发支

36、票的日期起到现金存入短从客户为清偿债务而签发支票的日期起到现金存入公司账户的日期止的时间差距。公司账户的日期止的时间差距。 要到达这个目的，可以借鉴西方公司常用的两种要到达这个目的，可以借鉴西方公司常用的两种方法：方法： 集中银行业务法集中银行业务法 锁箱法锁箱法 55企业客户企业客户 企业客户企业客户企业销售分支机构企业销售分支机构 当地银行存款当地银行存款 企业中心银行企业中心银行企业现金管理人员企业现金管理人员保持现金存款保持现金存款现金支付现金支付 邮政专用接受信箱邮政专用接受信箱现金短期投资现金短期投资企业客户企业客户 企业客户企业客户在债权银在债权银 行中保持行中保持最低存款最低存

37、款余额余额 已收款的处理证明邮回企业已收款的处理证明邮回企业通过存款支票和电汇将资金转移到中心银行通过存款支票和电汇将资金转移到中心银行现金管理人员对银行存款现金管理人员对银行存款余额和存款信息进行分析余额和存款信息进行分析并修订现金分配方案并修订现金分配方案 集中银行制度示意图集中银行制度示意图56（2）控制付款）控制付款 1）推迟支付应付账款）推迟支付应付账款 2）采用汇票付款）采用汇票付款 3）合理利用）合理利用“浮游量浮游量” 4）改进工资支付方式）改进工资支付方式 5）力争现金收入与支出在时间上相适应）力争现金收入与支出在时间上相适应 57 在扩大的销售与增加的成本之间进行权衡，力求

38、在扩大的销售与增加的成本之间进行权衡，力求以比较低的投资成本，最大限度地获取应收账款投资以比较低的投资成本，最大限度地获取应收账款投资的更大收益。的更大收益。 也就是制定最佳的信用政策。也就是制定最佳的信用政策。二、应收账款管理二、应收账款管理 1.1.应收账款管理的目标应收账款管理的目标58 2.应收账款的信用政策应收账款的信用政策信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策 59（1）信用标准）信用标准 信用标准是指给予客户赊销的最低条件，信用标准是指给予客户赊销的最低条件，通常以预期的坏账损失率来表示。通常以预期的坏账损失率来表示。 它表明公司可接受的信用风险水平。它表明公司可接受的

39、信用风险水平。 对客户进行资信分析，主要有对客户进行资信分析，主要有5C评估法评估法和信用评分法。和信用评分法。601）5C评估法评估法 信用品质（信用品质（Character）：）： 客户履行付款义务的可能性客户履行付款义务的可能性偿债能力（偿债能力（Capacity）：）： 客户的短期偿债能力客户的短期偿债能力资本（资本（Capital）：）： 客户的财务实力和财务状况客户的财务实力和财务状况抵押品（抵押品（Collateral）：）： 当客户拒付或无力付款时，能被用于抵当客户拒付或无力付款时，能被用于抵押的资产押的资产经济状况（经济状况（Condition）：）： 影响客户付款能力的经济

40、环境影响客户付款能力的经济环境612）信用评分法）信用评分法 信用评分法是对客户有关财务比率指标和其他信用评分法是对客户有关财务比率指标和其他信用进行分析，并按照其信用影响程度进行加权平信用进行分析，并按照其信用影响程度进行加权平均，从而得出客户综合的信用分数。均，从而得出客户综合的信用分数。niiixaY1 信用分析指标可以选择速动比率、流动比率、已获信用分析指标可以选择速动比率、流动比率、已获利息倍数、资产负债率等多种财务指标，在用相应的权利息倍数、资产负债率等多种财务指标，在用相应的权重系数换算后，计算信用分数，并划分一定的信用等级重系数换算后，计算信用分数，并划分一定的信用等级分数，表

41、明信用风险的大小。分数，表明信用风险的大小。 62（2）信用条件）信用条件 公司要求客户支付赊销款项的条件，主要包括公司要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期限、现金折扣率等条件。信用期限、折扣期限、现金折扣率等条件。 例：例： “2/10，n/30” 理解理解“例例8-14、例、例8-15”思路：思路： 先计算放宽信用得到的收益，然后计算增加的先计算放宽信用得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较结果做出判断。成本，最后根据两者比较结果做出判断。应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收

42、账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额日销售额平均收现期应收账款平均余额日销售额平均收现期63项项 目目销售量（万件）销售量（万件）单位售价（元）单位售价（元）单位变动成本（元）单位变动成本（元）边际收益边际收益收益的增加额（万元）收益的增加额（万元）应收账款平均占用额（万元）应收账款平均占用额（万元）应收账款机会成本（万元）应收账款机会成本（万元）收账费用（万元）收账费用（万元）坏账损失（万元）坏账损失（万元）成本的增加额（万元）成本的增加额（万元）利润（万元）利润（万元）增加的利润额（万元）增加的利润额（万元）现现 销销方案方案A方案方案B12013214410101066

43、6480528576 489606614409.921.6035013.221.6 26.148.2480501.9527.8 21.947.8 信用条件决策方案比较计算表信用条件决策方案比较计算表 单位：万元单位：万元 64 信用决策方案信用决策方案B B与与C C对比计算表对比计算表 单位：万元单位：万元 项项 目目销售收入销售收入减：现金折扣减：现金折扣 变动成本变动成本边际收益边际收益收益的增加额收益的增加额应收账款平均占用额应收账款平均占用额应收账款机会成本应收账款机会成本坏账损失坏账损失收账费用收账费用总成本总成本成本的增加额成本的增加额利润利润收益的增加额收益的增加额方案方案B方

44、案方案C1440144028.8864864576547.2 -28.814410821.616.221.614.45348.233.6 -14.6527.8513.6 -14.265（3）收账政策）收账政策 收账政策是指在信用条件未被遵守时，公司采收账政策是指在信用条件未被遵守时，公司采取什么方式收款。取什么方式收款。 首先，确定收账费用的投入量首先，确定收账费用的投入量 收账费用收账费用饱和点饱和点坏账损失坏账损失机会成本机会成本收账费用与应收账款的机会成本和坏账成本关系图收账费用与应收账款的机会成本和坏账成本关系图 66其次，确定收账程序其次，确定收账程序 当发现某些客户到期仍未支付货款

45、时，公司当发现某些客户到期仍未支付货款时，公司可根据预先确定好的收账程序有条不紊地及时加可根据预先确定好的收账程序有条不紊地及时加以催收。以催收。公司可以采取的措施有：公司可以采取的措施有：（1 1）向客户发出提醒信函；）向客户发出提醒信函；（2 2）向客户打）向客户打 催收；催收；（3 3）派专人与客户当面洽谈；）派专人与客户当面洽谈；（4 4）对客户采取法律行动。）对客户采取法律行动。67公司应针对客户不按期付款的不同原因采取不同行动公司应针对客户不按期付款的不同原因采取不同行动 客户不按期付款的原因客户不按期付款的原因不按期支付货款不按期支付货款故意拖欠故意拖欠无力支付无力支付工作疏忽工

46、作疏忽拖延付款时间拖延付款时间有意拒付货款有意拒付货款资金暂时周转失灵资金暂时周转失灵经营不善、濒临破产经营不善、濒临破产68另外，还要优选收款人员，讲究收款技巧另外，还要优选收款人员，讲究收款技巧 收款工作涉及到一系列的法律问题、经济问题收款工作涉及到一系列的法律问题、经济问题和技术问题。和技术问题。 要做好这项工作，公司必须优选收款人员，讲要做好这项工作，公司必须优选收款人员，讲究收款技巧。究收款技巧。 69 存货是为生产和销售而储备的货物总称，包括存货是为生产和销售而储备的货物总称，包括原材料、燃料、低值易耗品、包装物、修理用备件、原材料、燃料、低值易耗品、包装物、修理用备件、在产品、自

47、制半成品、产成品、外购商品等。在产品、自制半成品、产成品、外购商品等。三、存货管理三、存货管理（1）保证生产或销售经营的需要）保证生产或销售经营的需要 （2）增加生产经营弹性）增加生产经营弹性 （3）处于优惠价格的考虑）处于优惠价格的考虑 1.存货储备的动机存货储备的动机 70（1）订货成本）订货成本 （2）采购成本）采购成本（3）储存成本）储存成本 （4）缺货成本）缺货成本 储备存货的总成本储备存货的总成本KQDFTCa1DU22QKcFTCcsTCscaTCTCDUTCTCsTCQKcFDUKQDF2212存货储备成本存货储备成本71在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者的最佳组合，实现两者的最佳组