我国公共环境建设项目融资模式研究(一)

1、我国公共环境建设工程融资模式研究 (一 )摘要：围绕我国公共环境建设工程这一关系到国际民生的工程建设主题，简述了我国公共环境建设工程的特点，分析了我国公共环境建设 工程融资的必要性，提出了我国公共环境建设工程常用的几种融资模 式，以供相关部门参考。关键词：公共环境建设工程融资模式 ABS融资模式政府贷款1. 我国公共环境建设工程的特点改革开放以来， 中国的经济持续高速增长， 国内公共环境建设工程如： 市政根底设施、农林水利建设、垃圾污水处理、高速公路、电力电信 设施建设工程等也与日俱增。这必然要求我国加快公共环境工程建设 以适应经济高速开展需要，而资金短缺往往成为加快公共环境工程建 设的瓶颈。

2、因此很有必要就我国的公共环境建设工程融资模式进行研 究。公共环境工程建设投资带动了快速的经济增长，也给中国人民带来了 难以估量的收益，极大地改善了我们的人居环境，然而公共环境建设 工程却与一般的建设工程具有不同之处。主要表现在以下几方面：(1) 公共环境建设工程投资巨大， 回收期长。如公路建设、 污水处理厂、 电力管网、电信设施等都至少需上千万或上亿的建设资金。资金回收 期那么长达十几年或几十年。(2) 公共环境建设工程中高速公路、电力电信等根底设施工程有稳定的 投资回报率。在各行业竞争日益剧烈，利润空间愈来愈小的情况下，根底设施投资回报率的稳定性对投资者有很大吸引力(3) 公共环境建设工程涉

3、及面极为广泛。一个根底设施建设工程从立项 到完工往往要涉及到研究院、 设计院、工程上级单位、 政府主管部门、 建设单位、施工单位、承包单位、监理部门、银行、保险、律师事务 所、会计师事务所等等。工程建成后公众参与率也极高。(4) 公共环境建设工程开始由劳动密集型向技术密集型转变。随着经济 的快速开展，技术的不断进步，公众对公共环境建设工程的要求标准 也越来越高。新立项的工程中新技术新工艺的比重越来越高。(5) 公共环境建设工程对政府政策的依赖性很强。 如高速公路收费方法、 城市排污收费等政策的制定和变更直接影响到工程的可行性。 “十五 期间，国家把建设重点投向公共环境、根底设施的建设，各省、市

4、也 纷纷以兴建公共环境工程来提高城市的承载能力，改善城市的投资环 境，为公共环境工程的建设提供了很好的机遇。(6) 公共环境建第三章公共环境建设工程的特点及融资渠道设工程巨额 资金融通难度较大，需要探索多元化的融资渠道。(7) 公共环境建设工程作为一种 “社会公共产品 ，相对于经济效益而言 更重视其社会效益的发挥。2. 我国公共环境建设工程融资的必要性 公共环境建设工程融资方式的功能特点决定了私营机构和公营机构对 它都有兴趣。可以说，公共环境建设工程融资不失为政府要加快根底 设施建设步伐和私营机构为大量资本求得长期稳定收益的一个好方法。因此不管是对政府、投资人，还是对工程公司来说，公共环境建设

5、项 目融资都是非常必要的，其必要性主要表达在以下几个方面。2.1 利用资金 一般情况下，工程工程，尤其是根底设施建设往往严重滞后，成为经 济开展的“瓶颈，需要政府加以改善， 而建设的根底设施工程需要巨额 的资金，但政府都无能力拿出，采用公共环境建设工程融资的多元化 方式就可以在一定程度上缓解政府由于种种原因，不能满足其根底设 施建设庞大的资金需求的矛盾。因而公共环境建设工程融资方式是减 轻政府及公共部门承当根底设施工程建设资金短缺的有效方式。2.2 风险转移 由于工程工程，尤其是根底设施工程的建设营运具有长期性和不定性 等特点，在工程的整个建设营运过程中存在着一系列风险，采用公共 环境工程工程

6、多元化融资方式后，风险转移给工程承建者和营运者， 对于政府来讲，无疑可以防止因风险可能造成的损失。2.3 减轻责任 由于公共环境建设工程融资的全部责任转移到工程发起人或工程承建 者，不需要仅仅由政府对有关工程借款、担保、保险负连带责任，这 样就大大减少了政府的债务负担，使政府不必为归还债务而苦恼。因 此，公共环境工程工程多元化融资方式是降低政府债务特别是外债责 任的一种良好形式。2.4 本钱控制 无论在什么国家，在任何时期，国有工程工程完成建设都特别容易超支，工程结算总是需要调整概算，采用公共环境工程工程多元化融资方式通过承包人的投资收益与他们发行的合同的情况相联系，以防超支，有利于承包人通过

7、有效的设计，严格控制预算，保证工程按时、 按质完成。2.5 满足要求采用公共环境工程工程多元化融资方式，可以使本来急需建设而政府 目前又无力投资建设的根底设施工程因其他资金的进入，在政府有能 力建设前，提前建成并发挥作用，这就可以提前满足社会和公众的需 求。同时，一旦工程进入实施阶段，工程的设计、建设和营运效率都 比拟高，这就使工程承办者或营运者以更好的效劳或更低的价格使社 会和公众受益。3. 我国公共环境建设工程的常用融资模式公共环境建设工程的融资模式，是指客观存在的筹措资金的来源方向 与通道的融资模式。我国目前公共环境工程的融资模式主要有以下几 种:3.1ABS融资模式AssetBacke

8、dSecurmeation的英文缩写即为ABS是一种证券化融资方式，他以工程所属的资产为支撑。它是以工程拥有的资产为根底，以工程 资产可以带来预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金 的一种工程融资方式。ABS融资模式的特点主要有：(1) 通过证券市场发行债券筹集资金，是 ABS不同于其他工程融资方式的一个显著特点；无论是产品支付、融资租赁、还是BOT融资，都不是通过证券化进行融资的，而证券化融资代表着工程融资的未来开展 方向。(2) 负债不反映在原始权益人自身的 “资产负债表 上，防止了原始权益 人资产质量的限制。(3) 利用成熟的工程融资改组技巧，将工程资产的未来现金流量包装成 高

9、质量的证券投资对象，充分显示了金融创新的优势。(4) 由于证券投资者的还本付息资金来源于工程资产的未来收入，因此，证券投资风险取决于可预测的现金收入，而不是工程原始收益人自身 的信用状况，并且不受原始权益人破产等风险的牵连。(5) 由于债券在证券市场上由众多投资者购置，从而使投资风险得到分 散。(6) 债券的信用风险得到信用担保，是高档投资级证券并第四章公共环 境建设工程的融资方式比拟研究且还能在二级证券市场进行转让，变 现能力强，投资风险小，因而具有较大的吸引力，易于债券的发行推 销。(7) 和BOT等融资方式相比，ABS融资涉及的机构少，从而最大限度地 减少了酬金、差价等中间费用，并且使融资费用降到较低水平。(8) ABS 融资债券由于是高档投资级证券，利息率一般较低，但比普通储蓄的投资回报要高(9) 这种融资方式适于大规模地筹集资金，特别是在国际市场筹集资金 更是如此。虽然在我国ABS融资面临一些诸如法律限制、国外投资者对中国缺乏了解、政策限制、信用评级、税收及人民币汇兑等问题，但总体来说 在中国还是具有广阔的应用前景。主要是基于以下几个原因：(1) ABS 融资方式摆脱了信用评级的限制。通过信用担保和信用增级计 划，使我国