财务管理重修作业答案

1、1、某公司初创时拟筹资 1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%,期限5年，手续费率0.2%;发行5年期债券400万元，利率12%,发行费用10万元；发行普通股600 万元，筹资费率 4%,第一年末股利率 12%,以后每年增长 5%。假定公司适用所得税率为33%。要求：计算该企业的加权平均资金成本。1、解：加权平均资金成本、%200 10% (1 3汹1200200 (1 0.2%)400 400 12% (1 33%)1200400 10=12.61%理600 12%5%1200 600 (1 4%)2、某公司由于经营需要，需借入资金 80万元。银行要求维持限额 20%勺补偿性余

2、额，借款 年利率8%要求：(1)计算公司需向银行申请的借款数额为多少；(2)计算该笔借款的实际利率。解：(1) 80/ (1-20%) =100 万元；(2) 100X8%/80=10%3、某企业拟采购一批零件，供应商规定的付款条件如下：“2/10 , 1/20 , n/30"，每年按360天计算。要求：(1)假设银行短期贷款利率为15%计算放弃现金折扣成本，并确定对该公司最有利的付款日期。解：放弃第十天折扣的成本 =12%/ (1-2%)】X1360/ (30-10 )】 =36.7%放弃第二十天折扣的成本 =11%/ (1-1%)】X1360/ (30-20 )】 =36.4%(

3、1)所以应在第十天付款(2)应在第三十天付款4、某企业有长期资本 1000万元，债务资本占20% (利率10%,权益资本占80% (普通股为 10万股，每股面值100元)。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：(1)发行普通股 4万股；(2)借入长期负债，年利率 10%假定所得税率为 30%请计算每股盈余无差别点 及无差别点的每股盈余。(EBIT 200 10%) (1 30%) (EBIT 200 10% 400 10%) (1 30%)解：(1)10 410EBIT =160 万元 (160 120) (1 30%) 7(2) EPS=10 4(元)5、某公司拟于2003年初用自有资金

4、购置一台设备，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润 20万元。 假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%不考虑建设安装期和所得税。要求：(1)计算使用期内各年净现金流量。(2)计算该设备的静态投资回收期。(3)计算该投资项目的投资利润率。(4)如果以10%乍为折现率，计算其净现值。解：年折旧额=(100-100 X 5%)+ 5=19 (万元)(1 )各年现金净流量：NCF。100 (万元)NCF14 20 19 39 (万元)NCF 5 20 19 5 44 (万元)(2)静态投资回收期 =100 + 39=2.56

5、 (年)(3 )投资利润率 =20+ 100 X 100%=20%(4 ) NPV=-100+39X (P/A,10%,4)+44 X (P/F,10%,5)=50.95(万元)6、双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2000年年初投入该项目并开始动工，2001年年初正式投产，并垫支流动资金 20万元，该项目自2001年末就可获得收益。其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目共持续10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。资本成本为10%,所得税率为33%。 要求：(1)计算该项目的净现值(2)计算该项目的内含报酬率解：(1)

6、每年应计提折旧数额=60/10 = 6 (万元)2001年2009年中每年的净现金流量(NCH=( 45106) X ( 1 33%) +6= 25.43 (万元)2010年的净现金流量(NCH=( 45106) X ( 1 33%) +6+20= 45.43 (万元)2000年初始投资额=60 (万元)2001年初垫支的流动资金折为现值= 20X 0.9091 = 18.182 (万元)2001 2010年各年的净现金流量折成现值= 25.43 X 5.759 X 0.9091 +45.43 X 0.3505= 149.06 (万元)净现值(NPV = ( 60+ 18.182 ) + 14

7、9.06 =70.88 (万元) 当i = 20%时净现值=(25.43 X 4.031 X 0.8333 + 45.43 X 0.1346 ) ( 60 + 20X 0.8333 ) = 14.868 (万 元)当i = 24%时净现值=(25.43 X 3.5655 X 0.8065 +45.43 X 0.0938 ) ( 60+20X 0.8065 ) = 1.257 (万 元)当i = 28%时净现值=(25.43 X 3.1842 X 0.7813 +45.43 X 0.0662 ) (60 + 20X 0.7813 ) =- 9.354 (万 元)1.257IRR= 24%+ (2

8、8%24%) X=24.47 %1.257 ( 9.354)7、甲投资者拟投资购买 A公司的月票。A公司去年支付的股利是 1元/股，根据有关信息， 投资者估计A公司年股利增长率可达 10% A股票的3系数为2,证券市场所有股票的平均 报酬率为15%现行国库券利率为 8%要求计算：(1)该股票的预期报酬率；(2)该股票的内在价值。解：股票预期报酬率=8%+2X (15%-8% =22% 内在价值=1X (1 + 10% / (22%-10% =9.17 (元/股)8、LD公司2003年7月1日发行面值为1000元、票面利率为8%期PM为5年的债券，债券 每年7月1日付息，5年后还本。(1)如果发

9、行时市场利率为 5%债券发行价格为 1100元，请问是否应投资购买该 债券？解：债券价值=1000x 8%x (P/A,5%,5)+1000 X (P/F,5%.5)=1129.86元，因市价低于债券价值，所以应购买债券。9、无风险证券的报酬率为8%市场证券组合的报酬率为15%某股票的贝他系数为1.2 ,要求：该股票的资本成本。10、正大公司去年税后净利为500万元，今年由于经济不景气，税后盈余降为475万元，目前公司发行在外普通股为100万股。该公司对未来仍有信心，决定投资400万元设立新厂，其60%各来自举债，40%B自权益资金。此外，该公司去年每股股利为3元。要求：（1）若该公司维持固定

10、股利支付率政策则今年应支付每股股利多少元？（2）若依据剩余股利政策，则今年应支付每股股利多少元？解：（1）该公司去年每股盈余 =500/100=5 （元）股利支付率=3/5 X 100%=60%今年每股盈余=475/100=4.75 （元）今年每股股利=4.75 X 60%=2.85 （元）（2）依据剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所需的权益资金后，有剩余的再分 配股利。扩充所需权益资金 =400 X 40%=160 （万元）可分配盈余=475-160=315 （万元）每股股利=315/100=3.15 （元）11、ABC公司全年需用某零件 1600个，生产该部件的设备每天可以生产 10

11、个，生产成本为 14元，每批调整准备成本 50元。生产中每天领用 5个，单位产品的年储存成本 2元。请计 算经济生产批量，最优生产批量，最优生产批次和最低的年总成本。2-50-160010一. . .、 ，一 * 解：经济生广批量 Q= 400210 5（个）* D 1600最优生产批次N= *4Q 400（次）最低年总成本TC （Q）=2 50 1600 21 400V10（元）12、某公司为扩大其产品销量，拟放宽信用期，有关资料如下:现在信用期45天建议信用期90天销售量（件）50 00080 000单价1010单位变动成本55固定成本4 0004 000销售额坏账损失率10%12%假定公

12、司要求的最低报酬率为15%试判断该公司是否应放宽信用期?解：以90天信用期为判断标准：(1)收益增加=(80 000-50 000 ) X ( 10-5 ) =150 000 (元)（2）应收账款占用资金的应计利息增加45天信用期应计利息=50000 10 4536090天信用期应计利息=80000 10 90360应计利息增加=15 000-4 687.50=10 312.550000 550000 1015%80000 5 15%80000 10(元)4687.50(元)15000(元)(3) 坏账损失增加=80 000 X 10X 12%-50 000 X 10X 10%=46 000

13、(元)(4) 放宽信用期增加的收益 =150 000- (10 312.5+46 000 ) =93 687.50 (元)由于收益的增加大于成本的增加，所以应放宽信用期。13、某企业销售额为1000万元，变动成本率为 70%,固定经营成本 200万元，要求计算经营杠杆系数。解：经营杠杆系数=(1000 700) / (1000700200) =314、某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本(不含利息)为 200万元，预计企业2007年销售量增长10%,计算2007年企业的息税前利润增长额。解：根据2006年的资料可以计算 2007年的经营杠杆系数=边际贡献 /息税前利润=(800 +

14、 200) /800 = 1.25,根据经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率=经营杠杆系 数X销售量增长率=1.25 X 10%= 12.5 %。15、某企业只生产和销售甲产品，固定成本总额为15000元，单位变动成本 4元/件。假定该企业产品销售量为 10000件，每件售价为8元。负债利息5000元，优先股股息300元， 企业所得税税率40%。要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。解：该企业的边际贡献总额=10000X 8 10000X4=40000 (元)息税前利润=40000-15000=25000 (元)经营杠杆系数=40000/25000=1.6财务杠杆系数 =

15、25000/25000 5000 300/ (140%) =1.28复合杠杆系数=1.6 X 1.28=2.05或 复合杠杆系数 =40000/25000 5000300/ (1 40%) =2.0516、王某拟于年初借款 50000元，每年年末还本付息均为6000元，连续10年还清。假设预期最低借款利率为 7%试问王某能否按其计划借到款项？解：P=6000X (P/A, 7% 10) =6000 X 7.0236=42141.60<50000 所以无法借到。17、某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表：市场状况概率A项目净现值B项目净现

16、值好0.2200力兀300万元0.6100力兀100万元差0.250力兀-50万元要求：(1)分别计算A B两个项目净现值的期望值。(2) 分别计算A、B两个项目期望值的标准离差率。(3) 判断A B两个投资项目的优劣。解：(1) Ea=200X 0.2+100 X 0.6+50 X 0.2=40+60+10=110 万元Eb=300X 0.2+100 X 0.6+ (-10 ) X 0.2=60+60-10=110 万元(2)(ta= (200-110 ) 2X 0.2+ (100-110 ) 2X0.6+ (50-110 ) 2X 0.21/2=(1620+60+720) 1/2 =48.

17、99(TB = (300-110 ) 2X0.2+ (100-110 ) 2X 0.6+ (-50-110 ) 2X 0.21/2=(7220+60+5210) 1/2 =111.36QA=48.99/110 = 44.54 %QB=111.36/110 = 101.24 %因为Q<Q,所以B项目风险大18、某人欲在第 8年末取出300000元购置房屋，银行利率为10%要求计算下列各题：(1) 现在一次存入一笔款项，须存入多少钱？(2) 从现在开始，每年末存入相等金额，则每年需存入多少钱？(3) 从现在开始，每年初存入相等金额，则每年需存入多少钱？解：(1) 300000 X ( P/F

18、,10%,8 ) = 300000 X 0.4665 = 139950 元(4) 300000/ (F/A,10%,8 ) = 300000/11.436 =26233 元(5) 300000/ (F/A,10%,9) -1 = 300000/ (13.579-1 ) = 23849 元19、某公司拟购置一处房产，房主提出两种方案：( 1 )从现在起，每年年初支付20 万元，连续支付10 次，共 200 万元。(2)从第5 年开始，每年年初支付 25 万元，连续支付 10 次，共 250 万元。假设该公司的资金成本率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？解：(1) 之 20X (P/A,10%

19、,9) +1=20X ( 5.7590+1 ) = 135.18 万元(2) P= 25X (P/A,10%,10) X ( P/F,10%,3 ) = 25X6.1446 X0.7513 = 115.41 万元1、项目原始投资650 万元，其中：固定资产投资550 万元，流动资金投资100 万元。该项目无建设期，经营期为 10 年，全部投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为 10年，按直线法计提折旧，期满有40 万元的净残值；流动资金终结点一次收回。预计项目投产后， 每年发生的相关营业收入和付现成本分别为 380 万元和 129 万元， 所得税税率为33%。企业要求的最低投资回报率为1

20、0。基准的静态和动态投资回收期为5 年。要求：用净现值法评价该项目的财务可行性。解：NPV= 650+ 185X ( P/A, 10%, 9) + 325X ( P/F, 10%, 10)=-650+ 185X5.7590 +325X 0.3855 = 540.7 万元净现值大于0，该项目可行。1、无风险证券的报酬率为7%，股票市场平均报酬率为13%。要求：(1)如果某公司股票的3系数为 0.8,其预期报酬率为12%是否该投资；(2)如果某证券的必要报酬率是16%则其3系数是多少。解：(1) K= 7%+ 0.8 X6%= 11.8 %<12%,不该投资。(2) 16%= 7%+

21、63;3X6%3 = 1.52、广深公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，今年股利为8 元，估计年股利增长率为4%，该公司期望的收益率为12%。要求：计算该股票的价值。解：Vs=8X (1 + 4%) / (12%4%) =104 元3、某公司的普通股今年股利为6 元/ 股，估计年股利增长率为6%，现行市价为30 元/股，要求：计算普通股的内部收益率。解：Rs= 6X (1+6%) /30+6%=27.2%8、某企业的年赊销额为240 万元，平均收现期为 60 天，坏账损失率为3%，收账费用为1.8万元。该企业拟采用新的收账政策，将收账费用增加到 3.2 万元，以使平均收现期降到

22、 45天，坏账损失率降为2%。资金成本率为10%。要求：通过计算说明该企业是否应改变目前的收账政策。解：原方案应收账款额=240 X 60/360 = 40万原方案应收账款资金占用成本=40 X 10 % = 4万新方案应收账款额= 240 X 45/360 = 30万新方案应收账款资金占用成本=30 X 10 % = 3万新旧方案资金占用成本差额=3-4 = -1万元新旧方案坏账损失差额=240 X (2%3%) = -2.4万元新旧方案收账费用差额=3.2-1.8 =1.4万元新旧方案成本差额=-1-2.4+1.4 = -2万元<0应改变现有的收账政策。9、某公司的信用条件是30 天

23、付款，无现金折扣，平均收现期为 40 天，销售收入 12 万元。预计下年的边际贡献率与上年相同，仍保持30%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10 ， N/30” ，预计销售收入增加4 万元，所增加的销售额中，坏账损失率为5%。客户获得现金折扣的比率为70%，平均收现期为25 天。要求：如果应收账款的机会成本率为10%测算信用政策变化对利润的综合影响并作出选择。解：旧方案应收账款额=12X40/360 =1.3333万元新方案应收账款额=16X25/360 =1.1111万元新旧方案资金占用成本差额=(1.1111-1.3333 ) X 10%=-222元新旧方案坏账损失差额= 400

24、00X5%= 2000元新方案现金折扣成本=160000X 70% X 2% = 2240元新方案收益增加额= 40000 X 30 % = 12000元实施新方案增加的净收益=12000-2240-2000+222 = 7982元3、华丰公司资金总额为 5000万元，其中负债总额为 2500万元，负债利息率为 10%,该企 业发行普通股60万股，息税前利润 750万元，所得税税率 25%。计算：(1)该企业的财务 杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15%,则每股收益增加多少？ 解：(1)DFL = 750/ (750 2500X 10%) = 1.5EPS= ( 7502500X 10%) X ( 125%) /60