财务案例分析

1、收购？一、企业概况乐视成立于2004年，创始人贾跃亭，以网络视频服务为基础，通过产业链的垂直整合打造了独特的“乐视生态”(即平台+内容+终端+应用)商业模式。公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务（视频平台广告发布业务）、终端业务（即公司销售的终端产品的收入）、会员及发行业务（包括付费业务、版权业务及电视剧发行收入）和其他业务（其他业务指的是目前收入相对较小、尚未形成规模的业务，如云视频平台业务、技术开发服务等）。伴随着智能终端产品乐视超级电视等的推出，乐视公司目前已成为唯一一家基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视

2、移动智能等。二、企业财务分析我们将通过对乐视的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力这四种财务能力的分析，进一步了解乐视公司的财务状况。1偿债能力分析（1） 短期偿债能力分析乐视2011-2015年流动比率总体从0.81上升到1.22，2012-2014年企业该指标值在0.8以上，到2015年该指标值达到1.2以上，说明该企业的短期偿债能力有所上升。而该企业2012-2014年的速动比率小于1，在2015年勉强达到1，表明企业面临的偿债风险在降低，偿付流动负债能力有所增强。从现金比率来看，企业现金比率维持在0.2左右，2015年略有上升，说明企业现金资产利用较充分，但短期偿债能力较弱。从超现金

3、比率来看，企业短期资产的变现能力，流动性，短期偿债能力较弱。 企业所有者权益逐年增长，但2015年增长比率略微有所下降。流动资产也在逐年增加，且增长幅度较大，说明企业资产流动性越来越高，短期偿债能力和资产变现能力在逐年增强。企业的营业收入每年均以90的增长率增长，而净利润也以不同的增长幅度在增长，只有2014年出现了负增长的情况。企业流动负债所占负债比重逐年降低，非流动负债所占比重逐年上升，流动资产所占比重逐年上升，非流动资产逐年下降，说明企业资产短期变现能力在逐渐增强，短期偿债能力以及抗风险能力有所上升。企业流动资产中，应收账款和存货的比例大于货币资金，在流动负债中，短期借款所占的比重在逐年

4、降低，应付账款和预收账款比重在逐年增大。表明企业的资产变现能力和短期偿债能力较弱。可能面临着较大的偿债风险。但企业正在努力改变自身，提升本企业的资产变现能力和短期偿债能力，降低偿债风险。（2）长期偿债能力分析从资产负债率上，以及资产负债表中，我们可以看出，在企业总资产中和股东权益总额中，负债比例变大了，潜在的财务风险变大，而产权比率高于正常值，也证明企业存在较高的财务风险，而利息支付倍数呈下降趋势，去也对于支付利息的保障能力较弱，财务风险没有得到有效控制。由数据可看出本企业2011-2015年资产负债率呈上升趋势，2014年资产负债率已高于60，2015年还在增长，企业的长期偿债能力在逐步减弱

5、，不利于债权人的相关利益，削弱了企业贷款融资筹资的能力。2盈利能力分析由以上财务指标可以看出，销售收入、资产平均总额有较大幅的增长;其它财务指标都有一定程度的下降。这表明企业的销售额虽然有所增加但是其获利能力不足，经营状况有待经一步的改善，应该提高利润总额，扩大产品市场和提高竞争力以谋求更大的利润空间。是以上财务指标可以看出，企业的各项财务指标有所浮动且有所下降，表明企业应用资金所带来的收益在降低，企业所有者权益的获利能力比较弱，所以企业应该通过降低成本、提高资产的周转率、增加产销量等方法提高权益报酬率。 由以上财务指标可以看出：营业毛利率，营业净利率有所浮动呈下降趋势；主要业务利润率，净利润

6、现金比率有一定程度的上升；其他财务指标都有一定程度下降。这表明企业经营状况有不佳，获取利润的能力有所下降。企业需要提高营业毛利率，提高产品竞争能力，拓宽销售面，争取较高的利润空间。1.毛利率（Profit margin），又称销售毛利率，是一个衡量盈利能力的指标，通常用百分数表示。在经济含义中，毛利率越高则说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。在2015年的毛利率为0.15，2011年的毛利率为0.54，两年相差0.39，侧面也表明在2015年企业发展状态不是很好，营业收入也比较少，管理也比较落后。2.在2015年，企业并没有进行其他可以增强企业经济实力的投资和计划，但是国务院出台了多个

7、鼓励经济发展的政策这有利于本企业的业内发展，而2015年3月、6月新投资设立的全资子公司乐想控股集团和霍尔果斯乐嗨传媒文化有限公司也增强了企业的知名度，从而推广了企业发展。3营运能力分析（1）应收账款周转率呈下降趋势，下降程度比较小且有间接上下趋势，表明企业的应收账款管理效率降低，这与年度应收账款增加有关；与其他同行相比，企业的应收账款周转率处于较低水平。"（2）存货周转率变动较打，但有下降趋势，企业该比率较低，存货资金周转慢，资金运用效率不高，存货管理水平较低。存货周转率很低，存货占用的水平偏高，流动性弱，存货转化为现金或应收账款的速度慢。其次应收账款周转率也比较低，企业的收账速度

8、慢，平均账期长，坏账损失可能会比较多，偿债能力可能减弱。（3）企业营业周期和现金周期变化大，有所增加，这就造成了资金的压力加大，可能会形成企业营业现金短期的现象，造成企业的短期借款和增加，表明资金周转慢，资金的使用效率低。（4）应付账款周转率各项数据有所上升，表明付账迅速，短期的偿债能力强，可以减少坏账损失等。（5）固定资产资产周转率有所上升，表明企业对固定资产的利用率有所提高，可能会影响企业的获利能力。（6）总资产周转率是评价企业全部经营质量和利用效率的重要指标。以上财务数据表明周转速度在加快，营运能力在加强，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，处理闲置资产以节约资金，提高资产利用效率改善经

9、营业绩。4发展能力分析 从表中看出，乐视2011-2015年的资本累积率、总资产增长率总体上同比都呈现上升的趋势，总资产增长率上升表明企业一定时期内的资产经营规模扩张的速度快，这以乐视2015年乐视投资设立的两个全资子公司和国务院出台的一些鼓励经济发展政策有关。资本累积率反映的是投资者投入企业资本的保全性和增长性的指标，表明了企业发展空间在不断扩大。三、总结和看法总结：1. 资产负债表看2011年到1015年乐视总资产从29亿到169亿可以说是巨大的变化。但是其非流动资产合计所占比重逐年下降，说明短期偿债能力增强。资产套现能力增强，资金利用有所降低总资产增长率和资本累计率都有上升的趋势，表明企

10、业的发展规模在不断扩大，企业发展空间大，说明企业有比较好的发展前景。2. 偿债能力分析结果由数据可看出本企业2011-2015年资产负债率呈上升趋势，2014年资产负债率已高于60，2015年还在增长，企业的长期偿债能力在逐步减弱，不利于债权人的相关利益，削弱了企业贷款融资筹资的能力。如果乐视要收购亚马逊中国，势必需要进行融资，而其偿债能力的下降会阻碍这一收购计划。3.运营能力分析财务数据表明周转速度在加快，营运能力在加强，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，处理闲置资产以节约资金，提高资产利用效率改善经营业绩。总资产周转率是评价企业全部经营质量和利用效率的重要指标。我们可以从总资产周转率看出

11、乐视运营能力在加强。4.发展能力分析企业发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力。又称成长能力。乐视2011-2015年总资产增长率呈上升趋势说明企业一定时期内的资产经营规模扩张的速度快。乐视发展能力具有一定水平。资本累计率上升，如果乐视真有心收购亚马逊中国，也并不是口说无凭。这可以成为乐视的一个野心。建议：我们从乐视的财务分析可以得知，乐视作为一个全力打造“平台+内容+终端+应用”超级战略的企业来说，它还是一个有一定成长能力空间的。虽说亚马逊中国近年来发展不温不火。客观来说，这十年亚马逊中国战绩不错。但在阿里巴巴、京东等本土电商平台强势崛起的前提下，亚马逊中国看起来是相对没有本土电商有势头。但据亚马逊2015财年第四季度及全年财报数据显示，2015财年第四季度亚马逊国际部门（英国、德国、法国、日本和中国）的净营收为118.41亿美元。相关人士估算亚马逊中国2015年的销售额在200亿元以上，按照3倍市销率计算，乐视如果想吞并亚马逊中国，需要花费400亿600亿元。而根据乐视利润表显示，乐视网2015净利润仅2.17亿元。看起来就是乐视根本就买不起亚马逊中国。若乐视想要通过融资方式强势收购亚马逊中国，其融资能力也会遭到质疑。而绯闻收购方亚马逊中国方面当日在接受中国经营报记者采访时表示，“中