第10章 企业财务管理

1、第 十 章 企业财务管理第第 十十 章章 企业财务管理企业财务管理知识目标知识目标 1.了解财务管理的基本概念、内容和特点； 2.了解企业财务分析的主要内容、主要方法； 3.了解成本费用的概念、分类及其作用； 4.熟悉财务分析的一般步骤； 5.熟悉财务分析及其在企业决策中的重要性； 6.掌握财务分析的方法； 7.掌握成本控制的基本程序。第第 十十 章章 企业财务管理企业财务管理能力目标能力目标 1.能够运用财务指标对企业经营状况进行一般分析，并根据财务分析的结果进行评价或提出建议； 2.能够对企业的成本费用进行简单分析并提出控制措施。【导入案例导入案例】：蓝田之谜蓝田之谜 2001年，刘姝威应

2、编辑之编写上市公司虚假会计报表识别技术一书。她选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。 2001年蓝田股份中期报告的全部财务报告以及其他公开资料，她却被吓呆了。 银行给蓝田的20亿元贷款来说，并不是好事。 蓝田股份的偿债能力越来越恶化。 于是，她撰写了600字的短文应立即停止对蓝田股份发放贷款。此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款，蓝田股份股价此后持续全线跌停，最后停牌。第一节第一节 财务管理概述财务管理概述一、企业财务管理的概念一、企业财务管理的概念二、企业财务管理的目标二、企业财务管理的目标1 1财务管理目标的概述财务管理目标的概述 财务管理目标又称理财目标，是指企业

3、进行财务活动所要达到财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。在充分研究财务管的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。在充分研究财务管理活动客观规律性的基础上明确理财目标，是财务管理的一个重要理理活动客观规律性的基础上明确理财目标，是财务管理的一个重要理论问题。论问题。第一节第一节 财务管理概述财务管理概述2 2实现财务目标的若干具体目标实现财务目标的若干具体目标第一节第一节 财务管理概述财务管理概述三、企业财务管理的原则三、企业财务管理的原则对各项原则大体上要把握以下三个方面对各项原则大体上要把握以下三个方面：第一节第一节 财务管理

4、概述财务管理概述第一节第一节 财务管理概述财务管理概述四、企业财务管理的体制四、企业财务管理的体制1 1）企业总体财务管理体制）企业总体财务管理体制 研究下列问题：研究下列问题：第一节第一节 财务管理概述财务管理概述2 2）企业内部的财务管理体制）企业内部的财务管理体制企业内部的财务管理体制主要是规定企业内部各项财务活动的企业内部的财务管理体制主要是规定企业内部各项财务活动的运行方式，确定企业内部各级部门之间的财务关系。它要与企业总体运行方式，确定企业内部各级部门之间的财务关系。它要与企业总体财务管理体制相适应，同时根据企业规模大小、工作基础强弱研究确财务管理体制相适应，同时根据企业规模大小、

5、工作基础强弱研究确定。大体上有两种形式：一级核算方式、二级核算方式。定。大体上有两种形式：一级核算方式、二级核算方式。第一节第一节 财务管理概述财务管理概述3 3）企业财务法规制度）企业财务法规制度我国目前企业财务法规制度，有以下三个层次：我国目前企业财务法规制度，有以下三个层次：第一节第一节 财务管理概述财务管理概述六、企业财务管理的基本环节六、企业财务管理的基本环节1 1财务预测财务预测2 2财务计划财务计划3 3财务控制财务控制4 4财务分析财务分析5 5财务检查财务检查第一节第一节 财务管理概述财务管理概述第二节第二节 财务分析财务分析一、财务分析的意义与内容一、财务分析的意义与内容

6、1 1财务分析的意义财务分析的意义 2 2财务分析的内容财务分析的内容财务分析的基本内容包括：财务分析的基本内容包括：第二节第二节 财务分析财务分析3 3财务分析的局限财务分析的局限 财务分析的局限性主要表现为财务分析的局限性主要表现为第二节第二节 财务分析财务分析二、财务分析的方法二、财务分析的方法 1 1趋势分析法趋势分析法 （1 1）重要财务指标的比较）重要财务指标的比较1） 定基动态比率定基动态比率分析期数额固定基期数额2） 环比动态比率 环比动态比率分析期数额前期数额第二节第二节 财务分析财务分析（2 2）会计报表的比较）会计报表的比较 它是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其

7、相同指标的它是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。一种方法。 第二节第二节 财务分析财务分析（3 3）会计报表项目构成的比较）会计报表项目构成的比较 采用趋势分析法时，必须注意以下问题：采用趋势分析法时，必须注意以下问题：第二节第二节 财务分析财务分析2 2比率分析法比率分析法比率指标的类型主要有以下三种：比率指标的类型主要有以下三种：第二节第二节 财务分析财务分析采用比率分析法时，应当注意以下几点：采用比率分析法时，应当注意以下几点：3 3因素分析

8、法因素分析法第二节第二节 财务分析财务分析采用因素分析法时，必须注意以下问题：采用因素分析法时，必须注意以下问题：三、财务指标分析三、财务指标分析 1 1偿债能力分析偿债能力分析 （1 1）短期偿债能力分析）短期偿债能力分析1）流动比率流动比率= 100% 流动负债流动资产第二节第二节 财务分析财务分析2）速动比率 速动比率= 100% 3）现金流动负债比率现金流动负债比率= 100% 流动负债速动资产流动负债可立即动用的资金（2 2）长期偿债能力分析）长期偿债能力分析 1）资产负债率（又称负债比率）资产负债率= 100%资产总额负债总额第二节第二节 财务分析财务分析2）产权比率 产权比率=

9、100%3）已获利息倍数已获利息倍数= 所有者权益总额负债总额利息费用息费用税后利润所得税利利息费用息税前盈余2 2营运能力分析营运能力分析 （1 1）人力资源营运能力分析）人力资源营运能力分析 劳动效率=（2 2）企业资产营运能力分析）企业资产营运能力分析 周转率（周转次数）=周转额资产平均余额周转期（周转天数）=计算期天数周转次数=资产平均余额计算期天数周转额 平均职工人数产值主营业务收入净额或净第二节第二节 财务分析财务分析1 1）应收账款周转率）应收账款周转率 应收账款周转次数= 赊销收入净额销售收入现销收入（销售退回销售折让销售折扣）应收账款平均占用额=（应收账款余额年初数+应收账款

10、余额年末数）2应收账款平均占用额赊销收入净额应收账款周转次数应收账款周转天数360赊销收入净额应收账款平均占用额360第二节第二节 财务分析财务分析2 2）存货周转率）存货周转率 存货周转次数= 存货周转天数 存货平均占用额销货成本存货周转次数360销货成本存货平均占用额 360=第二节第二节 财务分析财务分析3 3）流动资产周转率）流动资产周转率 流动资产周转次数=流动资产周转天数= 流动资产平均占用额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）24 4）固定资产周转率）固定资产周转率 固定资产周转次数= 5 5）总资产周转率）总资产周转率 总资产周转次数= 流动资产平均占用额销售收入流动资产周

11、转次数360销售收入流动资产平均占用额360第二节第二节 财务分析财务分析固定资产净值总额销售收入净额资产总额销售收入净额3 3盈利能力分析盈利能力分析 （1 1）与销售收入的盈利能力指标）与销售收入的盈利能力指标1）销售毛利率销售毛利率= 100%= 100%2）销售净利率 销售净利率= 100%销售收入净额销售毛利销售收入净额本销售税金销售收入净额销售成第二节第二节 财务分析财务分析销售收入税后净利（2 2）与资金有关的盈利能力指标）与资金有关的盈利能力指标1 1）投资报酬率）投资报酬率 投资报酬率= 100%2 2）所有者权益报酬率）所有者权益报酬率 所有者权益报酬率= 100%资产总额

12、（净值）税后净利所有者权益总额税后净利第二节第二节 财务分析财务分析（3 3）与股票数量、价格有关的盈利能力指标）与股票数量、价格有关的盈利能力指标1 1）普通股每股盈余）普通股每股盈余 普通股每股盈余= 2 2）普通股每股股利）普通股每股股利 普通股每股股利= 3 3）市盈率）市盈率 市盈率= 普通股发行在外股数税后净利优先股股利第二节第二节 财务分析财务分析普通股发行在外的股数金股利支付给普通股股东的现普通股每股盈余普通股每股市价四、财务综合分析四、财务综合分析 财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展财务综合分析，就是将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力分析等诸方面纳入

13、一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、能力分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。财务状况进行解剖与分析。综合财务指标体系的建立应当符合以下要求：综合财务指标体系的建立应当符合以下要求：第二节第二节 财务分析财务分析四、财务综合分析四、财务综合分析 财务综合分析方法主要有杜邦财务分析系统和计分综合分析法财务综合分析方法主要有杜邦财务分析系统和计分综合分析法（沃尔比重评分法），这里重点介绍计分综合分析法。（沃尔比重评分法），这里重点介绍计分综合分析法。计分综合分析法，是首先分析计算企业财务指标的分数，然后计分综合分析法，是首先分析计算企业财务指标的分

14、数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行比较来评价财务状况的一种求出汇总分数，将其与行业标准分数进行比较来评价财务状况的一种综合分析法。综合分析法。第二节第二节 财务分析财务分析（1 1）选择具有代表性的财务指标）选择具有代表性的财务指标选择指标应注意几个问题：选择指标应注意几个问题：第二节第二节 财务分析财务分析（2 2）确定各项财务指标的标准值与标准评分值（权重）确定各项财务指标的标准值与标准评分值（权重）（3 3）计算综合得分）计算综合得分综合得分是用各指标实际得分汇总得到：综合得分是用各指标实际得分汇总得到：实际得分=指标的标准评分值指标实际值指标的标准值。第二节第二节 财务分析财

15、务分析第三节第三节 成本费用管理成本费用管理一、成本费用的概念和作用一、成本费用的概念和作用1 1成本费用的概念成本费用的概念 成本和费用，就其经济实质来看，是产品价值的重要组成部分，成本和费用，就其经济实质来看，是产品价值的重要组成部分，是是CV两部分价值的等价物；从资金运动过程来看，它反映企业在生两部分价值的等价物；从资金运动过程来看，它反映企业在生产经营过程中的资金耗费。产经营过程中的资金耗费。2 2成本费用的作用成本费用的作用第三节第三节 成本费用管理成本费用管理二、成本费用的开支范围和分类二、成本费用的开支范围和分类1 1成本费用的开支范围成本费用的开支范围（1 1）产品生产经营成本

16、）产品生产经营成本第三节第三节 成本费用管理成本费用管理（2 2）期间费用）期间费用第三节第三节 成本费用管理成本费用管理2 2生产经营费用的分类生产经营费用的分类（1 1）按费用的经济内容分类）按费用的经济内容分类第三节第三节 成本费用管理成本费用管理（2 2）按费用的经济用途分类）按费用的经济用途分类 按照费用的经济用途，生产经营费用可划分为若干项目，称为产品成按照费用的经济用途，生产经营费用可划分为若干项目，称为产品成本项目和期间费用项目。本项目和期间费用项目。三、成本费用管理的意义和要求三、成本费用管理的意义和要求1 1成本费用管理的意义成本费用管理的意义第三节第三节 成本费用管理成本

17、费用管理2 2成本费用管理的要求成本费用管理的要求第三节第三节 成本费用管理成本费用管理四、成本预测四、成本预测1 1成本预测的意义成本预测的意义第三节第三节 成本费用管理成本费用管理2 2成本预测的内容成本预测的内容第三节第三节 成本费用管理成本费用管理成本预测成本预测一般包括以下几个步骤：一般包括以下几个步骤：第三节第三节 成本费用管理成本费用管理3 3目标成本预测目标成本预测（1 1）目标成本的确定）目标成本的确定 目标成本是指事先确定要在一定时期内努力实现的成本，它是目标成本是指事先确定要在一定时期内努力实现的成本，它是成本管理工作的奋斗目标。成本管理工作的奋斗目标。第三节第三节 成本

18、费用管理成本费用管理第三节第三节 成本费用管理成本费用管理预测目标成本，通常有以下几种方法：预测目标成本，通常有以下几种方法：1）根据产品价格、成本和利润三者之间相互制约的关系，先确定目标利润，然后从预测销售收入中减去应纳税金和目标利润，所得余额即为目标成本。其计算公式如下： 目标成本预测销售收入应纳销售税金目标利润目标成本预测销售收入应纳销售税金目标利润2）选择某一先进成本作为目标成本。3）根据本企业上年实际平均单位成本和实现企业经营目标要求的成本降低任务测算目标成本。其计算公式为：单位成品目标成本上年实际平均单位成本单位成品目标成本上年实际平均单位成本（1-计划期预测成本降低计划期预测成本

19、降低%）（2 2）目标成本的分解）目标成本的分解 目标成本的分解，应结合企业的生产工艺过程、组织机构和各目标成本的分解，应结合企业的生产工艺过程、组织机构和各项费用的发生情况进行。一般有以下几种方式：项费用的发生情况进行。一般有以下几种方式：第三节第三节 成本费用管理成本费用管理五、成本计划五、成本计划1 1成本计划的作用成本计划的作用第三节第三节 成本费用管理成本费用管理2 2成本计划的内容成本计划的内容1 1）主要产品单位成本计划）主要产品单位成本计划2 2）商品产品成本计划）商品产品成本计划第三节第三节 成本费用管理成本费用管理它主要反映以下内容：它主要反映以下内容：3 3）期间费用预算

20、。它包括：）期间费用预算。它包括：第三节第三节 成本费用管理成本费用管理3 3编制成本计划的要求编制成本计划的要求第三节第三节 成本费用管理成本费用管理六、成本控制六、成本控制1 1成本控制的概念成本控制的概念成本控制包括以下程序：第三节第三节 成本费用管理成本费用管理2 2成本控制的标准成本控制的标准第三节第三节 成本费用管理成本费用管理3 3成本控制的手段成本控制的手段 进行成本控制，除了要明确成本控制标准外，还需要有一定的进行成本控制，除了要明确成本控制标准外，还需要有一定的控制手段。成本控制的手段很多，不同的成本费用项目可以采用不同控制手段。成本控制的手段很多，不同的成本费用项目可以采

21、用不同的控制手段，比较常见的、对各个成本费用项目都适用的控制手段主的控制手段，比较常见的、对各个成本费用项目都适用的控制手段主要有以下几种：要有以下几种：第三节第三节 成本费用管理成本费用管理4 4成本控制组织体系成本控制组织体系 为了有效地进行成本控制，企业要建立成本控制组织体系，实行为了有效地进行成本控制，企业要建立成本控制组织体系，实行成本分级分口管理责任制。在厂长的统一领导下实行成本分级分口管成本分级分口管理责任制。在厂长的统一领导下实行成本分级分口管理，是建立成本管理责任制的有效办法。它包括两个方面：一个是纵理，是建立成本管理责任制的有效办法。它包括两个方面：一个是纵向方面，以厂部为

22、主导，把厂部、车间、班组各级组织的成本管理结向方面，以厂部为主导，把厂部、车间、班组各级组织的成本管理结合起来；另一个是横向方面，以财务部门为中心，把财务部门同生产、合起来；另一个是横向方面，以财务部门为中心，把财务部门同生产、技术、供销、劳动工资等部门的成本管理结合起来。技术、供销、劳动工资等部门的成本管理结合起来。第三节第三节 成本费用管理成本费用管理5 5成本分析评价成本分析评价目前常用的指标有：目前常用的指标有： 第三节第三节 成本费用管理成本费用管理第四节第四节 项目投资管理项目投资管理一、项目投资的一般原理一、项目投资的一般原理1 1项目投资的含义与种类项目投资的含义与种类 2 2

23、项目投资的特点项目投资的特点第四节第四节 项目投资管理项目投资管理3 3项目投资决策的一般程序项目投资决策的一般程序第四节第四节 项目投资管理项目投资管理二、现金流量及其计算二、现金流量及其计算 1 1现金流量的含义现金流量的含义 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，包括初始现金流量、营业现金流量现金流入量与现金流出量的统称，包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。和终结现金流量。 第四节第四节 项目投资管理项目投资管理2 2现金流量的内容现金流量的内容 第四节第四节 项目投资管理项目投

24、资管理3 3净现金流量（净现金流量（NCFNCF）的确定）的确定 （1 1）净现金流量的含义）净现金流量的含义 又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。其计算公式为：年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。其计算公式为： 某年净现金流量某年净现金流量=该年现金流入量该年现金流入量-该年现金流出量该年现金流出量（2 2）现金流量的计算）现金流量的计算第四节第四节 项目投资管理项目投资管理三、项目投资决策三、项目投资决策1 1项目与项目投资项目与项目投资 项目是指任何一项工作或活动，在财务管

25、理中指项目投资的对象。项目是指任何一项工作或活动，在财务管理中指项目投资的对象。 项目投资则是指以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目投资则是指以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目相关的长期投资行为。项目相关的长期投资行为。第四节第四节 项目投资管理项目投资管理2 2项目投资决策评价指标及其计算项目投资决策评价指标及其计算（1 1）非贴现的现金流量指标）非贴现的现金流量指标 1）投资回收期（PP）如果每年的营业现金净流量相等，则投资回收额期可用下式计算：投资回收期PP= 每年净营业现金流量原始投资额I第四节第四节 项目投资管理项目投资管理2）平均报酬率。平均报酬率（用ARR表

26、示），是指投资项目寿命周期内的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。其计算公式为： 平均报酬率（ARR）= 100% 原始投资额平均现金流量（2 2）贴现的现金流量指标）贴现的现金流量指标1 1）净现值）净现值净现值（NPV）=（第t年的净现金流量第t年的复利现值系数） =式中：NCFt；表示第t期的现金净流量；K表示贴现率；n表示项目预计使用年限；I表示原始投资额。nttKNCFt1)1 (第四节第四节 项目投资管理项目投资管理净现值还有另外一种表述方法，即净现金是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流出和现金流入）的现值之和，其计算公式为： 净现值（NPV）= n表示从开始投资

27、到项目寿命终结时的年数； K表示贴现率； CFATt表示第t年的现金流量nttKCFATt1)1 (第四节第四节 项目投资管理项目投资管理2 2）获利指数）获利指数 获利指数（PI）=3 3）内含报酬率（）内含报酬率（IRRIRR）原始投资的现值合计的现值合计投产后各年净现金流量第四节第四节 项目投资管理项目投资管理0)1 (0ntIRRtCFATt 内含报酬率的计算，当每年的现金净流量相等，可按下列步骤计算：内含报酬率的计算，当每年的现金净流量相等，可按下列步骤计算：第一步，第一步，计算年金现值系数年金现值系数= 第二步，第二步，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近

28、的较大的和较小的两个贴现率。第三步，第三步，根据上述两个邻近的贴现率和已求得的现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部收益率。每年现金净流量初始投资额第四节第四节 项目投资管理项目投资管理第五节第五节 证券投资管理证券投资管理一、有价证券投资概述一、有价证券投资概述 1 1证券的含义与种类证券的含义与种类 （1 1）证券投资的含义与特征）证券投资的含义与特征 其构成内容基本上可分为三类：其构成内容基本上可分为三类：有价证券具有以下三个特征有价证券具有以下三个特征：第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）证券投资的种类）证券投资的种类 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理2 2证券投

29、资的目的证券投资的目的 （1 1）短期证券投资的目的）短期证券投资的目的第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）长期证券投资的目的）长期证券投资的目的第五节第五节 证券投资管理证券投资管理3 3证券投资的原则证券投资的原则第五节第五节 证券投资管理证券投资管理二、证券投资的风险与报酬二、证券投资的风险与报酬1 1证券投资的风险证券投资的风险第五节第五节 证券投资管理证券投资管理2 2证券投资的报酬证券投资的报酬第五节第五节 证券投资管理证券投资管理3 3证券投资的收益的计算证券投资的收益的计算（1 1）短期证券投资收益率）短期证券投资收益率式中：K为证券投资收益率，S0 为证券购买价格

30、， S1为证券出售价格， P为证券投资报酬（股利或利息）。 001SPSSK第五节第五节 证券投资管理证券投资管理2 2）长期证券投资收益率）长期证券投资收益率1 1）债券投资收益率）债券投资收益率V= =I（P/A，i，n）+F（P/F，i.n） 式中：V债券购买价格，F为债券到期收回的本金或中途转让的价格，I为债券每年获得的利息，n为投资期数，i为债券投资的收益率。 nniFiIiIiI)1 ()1 (.)1 ()1 (21第五节第五节 证券投资管理证券投资管理三、证券的估价三、证券的估价 1 1长期债券估价长期债券估价（1 1）一般情况下的债券估价模型）一般情况下的债券估价模型 P= =

31、I（P/A，K，n）+F（P/F，K，n） 式中，式中，P为债券价格；为债券价格；i为债券票面利息率；为债券票面利息率；F为债券面值；为债券面值；K为市场利率为市场利率或投资人要求的必要收益率；或投资人要求的必要收益率；n为付息年数。为付息年数。 nnitnnitKFKIKFKFi)1 ()1 ()1 ()1 (11第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）一次还本付息且不计复利的债券估价模型）一次还本付息且不计复利的债券估价模型 P=F+Fin/（1+K）n =F（1+in）（P/F，K，n）（3 3）一次还本、分次计息债券的估价）一次还本、分次计息债券的估价（4 4）零票面利率的债券

32、的估价）零票面利率的债券的估价第五节第五节 证券投资管理证券投资管理nnitKFKIP)1 ()1 (1P= =F（P/F，K，n）nKF)1 ( 2 2股票的估价股票的估价 （1 1）现值估价法）现值估价法.)1 (.)1 (1221ttKdKdKdV第五节第五节 证券投资管理证券投资管理1 1）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 V= 式中：式中：V为股票的价格；为股票的价格；Vn为未来出售时预计的股票价格；为未来出售时预计的股票价格；K为投资为投资人要求的必要资金收益率；人要求的必要资金收益率；dt为第为第t期的预期股利；期的预期股利；n为

33、预计持有股票为预计持有股票的期数。的期数。 nnntttKVKd)1 ()1 (1第五节第五节 证券投资管理证券投资管理2 2）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型 V=式中，式中，V为股票的价格；为股票的价格；d为每年固定股利；为每年固定股利；K为投资人要求的投资为投资人要求的投资收益率收益率 。Kd第五节第五节 证券投资管理证券投资管理3 3）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型。）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型。设上年股利为d0，每年股利比上年增长率为g，则： V= 式中，式中，d1为第为第1年的预期股利。年的预期股利。 gKd

34、gKgd10)1 (第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）市盈率估价方法）市盈率估价方法市盈率市盈率=股票价格股票价格=该股票市盈率该股票市盈率该股票每股盈余该股票每股盈余股票价值股票价值=行业平均市盈率行业平均市盈率该股票每股盈余该股票每股盈余每股盈余每股市价第五节第五节 证券投资管理证券投资管理四、证券投资组合四、证券投资组合1 1证券投资组合的意义证券投资组合的意义2 2证券投资组合的风险证券投资组合的风险1）非系统风险）非系统风险2）系统性风险）系统性风险又称不可分散风险或市场风险又称不可分散风险或市场风险 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理3 3证券投资组合的风险报酬证

35、券投资组合的风险报酬 证券组合的报酬只是投资者承担不可分散风险而要求的，超过证券组合的报酬只是投资者承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。可用下列公式计算：时间价值的那部分额外报酬。可用下列公式计算： Rp=p（Km-RF）第五节第五节 证券投资管理证券投资管理4 4风险和报酬率的关系风险和报酬率的关系 其中一个最重要的模型为资本资产定价模型，简写为其中一个最重要的模型为资本资产定价模型，简写为CMAP，这，这一模型如下：一模型如下： Ki=RF+i（Km-RF） 式中：式中：Ki第第i种股票或第种股票或第i种证券组合的必要报酬率，种证券组合的必要报酬率，RF为无风险为无风险

36、报酬率，报酬率，i为第为第I种股票或证券的种股票或证券的系数，系数，Km为所有股票或所有证券的为所有股票或所有证券的平均报酬率。平均报酬率。 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理五、基金投资五、基金投资 1 1投资基金的含义投资基金的含义 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋

37、取投资收益的证券投资工具。并谋取投资收益的证券投资工具。2 2基金的种类基金的种类 （1 1）根据组织形态的不同分类）根据组织形态的不同分类1）契约型基金）契约型基金2）公司型基金）公司型基金3）契约型基金与公司型基金的比较）契约型基金与公司型基金的比较第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）根据变现方式的不同分类）根据变现方式的不同分类 1）封闭式基金）封闭式基金2）开放式基金）开放式基金3）封闭式基金与开放式基金的比较）封闭式基金与开放式基金的比较 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（3 3）根据投资标的不同分类）根据投资标的不同分类 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理3

38、3投资基金的估价与收益率投资基金的估价与收益率 （1 1）基金的价值）基金的价值 1 1）基金单位净值）基金单位净值 基金单位净值基金单位净值= 2 2）基金的报价）基金的报价 基金认购价基金认购价=基金单位净值首次认购费基金单位净值首次认购费 基金赎回价基金赎回价=基金单位净值基金赎回费基金单位净值基金赎回费基金单位总份额基金净资产价值总额第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）基金收益率）基金收益率基金收益率基金收益率=基金单位净值年初数年初持有份数基金单位净值年初数年初持有份数基金单位净值年末数年末持有份数第五节第五节 证券投资管理证券投资管理4 4基金投资的优缺点基金投资的优缺点 （1 1）基金投资的优点）基金投资的优点 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理（2 2）基金投资的缺点）基金投资的缺点 第五节第五节 证券投资管理证券投资管理第六节第六节 股利政策股利政策一、利润分配的意义一、利润分配的意义1 1