2019国际货币论坛嘉宾观点集锦

1、获取报告1、2、3、每周群内7+报告；当日华尔街日报、4、行研报告均为公开利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫关注 回复：加入“起点财经”群。开幕致辞大学校长1.要提高开放条件下金融管理能力和防控风险能力长期以来才优势，致力于国际性的报告正是大学以政治战略需求为导向，充分利用自身学科特色和人问题的研究，积极发布具有专业性，综合性，和，成为新时期建设发展重要的思想库和，大学发挥作用的重要成果之一。从 2012 年开始大学国际货币经有 8 年时间。报告因其组织团队研究发布报告，至今已各界尤其是国性、客观性和决策参考性得到了家有关部门和的高度关注，并被译成多国语言在世界各地同步发布，引起

2、国内外理论界与各国的广泛关注。货币对于促进是现代体系中性最强、最活跃的要素，健康、开放的金融体系的高质量发展具有极为重要的意义。目前我国的市场结构、经营理念创新能力、服务水平还不能完全适应仍然比较突出。深化金融供给侧结构高质量发展的要求，一些和问题，扩大金融平双向开放，提高开放条件下金融管理能力和防控风险能力是推进金融高质量发展更好服务实体的必然要求，这也是我们研究的现实动力。今天大家相聚在此， 我国经济金融发展的热点和重点问题展开讨论交流，一定能够为更好的解决这些问题提供有意的借鉴和帮助。主旨委员、中国监督管理委员会原2.维持不同投资者习惯和规则的前提下实现互联互通中国中国金融市场的双向开放

3、是党的三中全会决定首次提出来的，就是要加快市场的双向开放，既要走出去也要请进来双方开放，要加快的提升中国的可兑换程度。根据这决定，最近几年在的开放方面，特别是开放方面采取了一系列的举措。第一， 到 2018 年底 RQFII 的机构到了 309 家， 现在额度也在不断的提高，现在到了 3 千亿的额度，规则也在不断的修订。我们离项下完全开放，这样的开放还需要一个过程，这个过程中首先让金融特别是股票话这个管道形成一个闭环。在我们有积极意义的。第二个就是沪港通，项下没有完全开放的前提下，这种措施是通的意义。由于中国的股票市场和国外的股票市场在基础制度上有诸多方面的不同。维持各个地方的投资者在不同的制

4、度之下，维持各个不同投资者还是很大的。习惯和规则的前提下实现互联互通，这个意义开放的积极意义： 首先， 引入了优质， 有利于我们投资者的结构。其次是以开放促最后，是服务开放型。第三，同时开放体的增长。的双向开放能够有利于引入良性竞争。关于开放的建议：首先，应该和利率汇率的市场化同步推进。国内利率市场化的进度还是比较快，汇率的应该要同步推进，同时要跟项目可兑换来统筹安排。第二，加强跨境资金的监测。进来越来越多，怎么样来加强对它的监测。第三，解决我们股票市场配套风险管理工具不足的问题。第四，开放了以后，我们国内的法律、规则怎么样延伸。拓展到域外这问题就提到议事日了，境内法律的管辖问题也是需要研究的

5、。第五，加强对金融机构的监，要切实管。越来越多的公司，的公募基金私募基金进入加快监管。最后，怎么样完善跨境监管的协调机制更为重要。中国、董事长3.经常项目是决定国际收支的重要因素决定国际收支最重要的是经常项目，过去由经常项目带来的贸易顺差持续流入并持续积累的情况已经发生变化。在货物贸易方面，过去 20 年我国的贸易顺差在快速积累， 2015 年达到最高点，随后开始回落。在服务贸易方面，过去的10 年一直存在逆差且持续扩大。项目也发生了显著的变化，过去 20持续逆差，到 2008 年达到高点，之后开始，从 2014 年到现在开始转向顺差， 到 2018 年底顺差已经超过 1100 亿。这些现象表

6、明经过了 40 年的开放， 在全球化的进程中我国正在从商品输出大国商品输入、输出大国，从过双纽带连接世去的以商品为纽带连接世界融入全球化，发展到以商品和界融入全球化， 走出去的基础更加坚实。的作用是非常重要的金融业竞争力的提升对于开放 40 年来，我国的金融业发展确实取得了历史性的成就，现在我国已经成为金融大国，但是距离金融强国还有不少差距。我国金融机构国际品牌影响力还不够，金融供给和需求存在结构性的不平衡。这种大而不强实际上形成了肋。的的软金融业竞争力的提高需要从几个方面入手。第一，要健全金融的环境，建立完善公开透明与国际接轨的金融法律规则体系。第二，要更充分的发挥市场的作用，让市场在配置中

7、起决定性作用。第三，营造包容的监管环境，在提升监管有效的同时，要有利于金融的创新。第四，要在更大的范围内，更高的层次上提升金融业的开放，促进全球竞争力的提高。第五，要深化金融供给侧结构性改革， 满足多样化的融资需求。第六， 金融机构自身要强身健体， 增强竞争能力。宏观审慎管理局4.的开放应该遵循富有效率、稳健有序、包容共享三大原则的开放应该遵循富有效率、稳健有序、包容共享三大原则。高质量金融开放，特别是跨境资金的过程中，应该兼顾效率和稳健。首先，有关投资者直接入市和境内的监管措施改进。互联的相应投资安排，同时，也要推进相应按照高质量发展要求，近几年不断改进和完善开放的相关制度安排：第 ，引入了

8、境资金的作为计价货币和支付货币、引入净额结算制度，有效的平抑跨； 第二， 不断的改进和完善相应的额度管理； 第三， 逐渐的放宽、取消资金汇出汇入的限制；第四，满足动各种开放的不断整合。是市场驱动、水到渠成。管理和风险对冲的需要；第五，推取得显著成效，但也比较低。第二，一些问题：第一，在跨境使用当中经常项目使用国际支付比例较低。第三， 有股票和债券的比例仍然较低。在海外市场可获得性不高。第四， 机构持因此，要主动适应高质量发展的需要，继续推动更平的开放，持续完善跨境使用的政策框架和相关基础设施安排，不断地改进跨境的宏观审慎管理。5.Yaseen Anwar巴基斯坦央行原行长”的基金对很多新兴体是

9、增长的引擎“中国的“”给的新兴体创造互联互通的机制和机会，他们不一定要达到国际债券的评级门槛，所以“”的基金对于很多的新兴体来说是很好的增长的引擎。一些会关注，这些需要找到新的方式作为中介机构。如果企业需要融资的话，他们有 4 个主要的选择，第一个是收入，第二个是借贷，第三个是债券市场，第四个是股权市场。有一些新兴市场国家的融资是通过场是亚洲金融，公司债券市场提供了对之一，债券市场可以补充体系的竞争。缺乏债券市业和金融中介机构的不足， 的也会有能力的欠缺，除了债券市场之外，也可能涉及到减缓借贷方的利率风险， 有些企业会关注短期借贷， 这可能会有很高的风险。金融稳定委员会，包括央行需要创造很好的

10、环境和监管的机制来使金要求和基础设施建设，包括多边合作可以整合起来。多边的金融机构也需要强化去政治化的借贷，特别是涉及到国际货币基金组织的项目。公司债券市场与其囊括的绿色融资等等都会带来的可能性，能够帮助我们预防风险，“”带来很多的和机会推也可动生产和包容性的发展，包括地区的发展和稳定性，同样这种支付以用作为另外一种选择，可以吸收风险，减少风险。IMI 副6.报告解读IMI 副币面对从的现状，对高质量发展、平金融开放与三者关系的论证，以及通过为平金融开放创造有利条件三个方平金融开放进行了解读，总报告 2019：高质量发展与结课题组提出的7 个主要观点包括： 一是，指数 RII 强势反弹，直接投

11、资和储备年度亮点；二是，高质量发展的内涵在于富有效率、稳健有序和包容共享，高质量发展决定未来；三是，高质量发展要求与之适配的金融体系平金融开放有助于实现高质量发展；四是，培育适应平金融开放的的微观主体，重点是提高企业和金融机构的国际竞争力和抗风险能力； 五是， 大力发展， 以、债券市场、股票市场、外汇市场的深化作为平金融开放的工作重点；六是，抓紧建设安全、高效、的金融基础设施，兼顾硬件与软件，重视发挥CIPS 对双向开放和“”建设的服务功能；七是，不断完善清单制度， 以宏观审慎政策防范跨境风险， 提高开放中的金融管理能力，确保金融产业优势。注：部分观点嘉宾审核。二、2019 国际货币主题三：资

12、产管理与子公司7 月 7 日上午，由大学国际货币( IMI)、大学 FICC 校友会( FICCRUC) 主办， 当代金融家 杂志社、 全球高科技产业投资2019 国际货币( GATI) 协办， IMI 货币研究室承办的子公司： 资产管理部总经理， 中国财政学会金融稳定局原· 主题三“ 资产管理与机遇与” 在大学举行。 中国邮储公司副总经理步艳红， 工银与融资专委会副委员、副德云， 平安副， 中国保险资产管理业总行资产管理部副总裁执行副会长兼长曹，金融与发展， 中国东方资产原执行董事、 副总裁、 董 事会 雄， 中信建投基金总经理助理、 投研总监， 中金财子富服务中心公司机遇与等”

13、和“ 全球竞争10 余位嘉宾“的资产管理： 功能与理念” 大学财政金融学院副院长两个圆桌研讨主题展开交流。赵锡军和华泰副总裁王戈分别主持了两个圆桌。小编第一时间为大家奉上主题三的发言嘉宾观点集锦，干货满满！主题研讨 I：子公司机遇与1. 步艳红中国储蓄资产管理部总经理资管资管影响深远出台以后，业务新的机遇与。国内资管行业而言，业务有它的独特优势，客户、还有包括在固收领域的优势；也有它的短板，比如原来的投入还有 IT 系统等等。和保险相比，保险资管在过去十几年已经做到长久期的大类资产境内管理的能力；基金在债券和权益领域投研方面的优势非常突出；还有券商在管理领域进步非常大；作为来说还有一些短板。国

14、际上大资管行业分为、基金和保险三块，在前 20 家当中一半，且前 50 家的资管机构占到了全球整体资管规模的 70%，头部效应非常明显。在金融开放的背景下，我国业务如何融入到大的国际金融环境中去，和国际投行背景的资管公司去竞争，的和非常大。未来成立子公司以后从风控体系、业务领域，以及在和的投入上都会按照行业平均发展的趋势去配置，行业发展主要是靠的竞争。在体系下成立子公司，在相对灵活的市场化机制下将会给业务更大的活力，能够让这支队伍更接近于国内领先的资管机构，甚至像国际领先的资管机构去竞争和学习，把我们国内下资管业务推向新的更平。2.平安总行资产管理部副总裁资产管理行业的价值和的平安总行资产管理

15、部副总裁资产管理行业的价值和的进行了详细的阐述。认为资产管理行业在整个宏观运行中不仅具有配置方面的功能，还应在分配环节发挥作用。过去房地产代替金融发挥了收入分配的职能，未来将由市场来实现，而资管管理行业在一定程度上与直接融资是等价的。指出未来资产管理机构应重点解决三个信息不对称问题，包括发掘客户真实的需求，解决客户端信息不对称；深入分析投资的行业和企业，解决资产端的信息不对称；解决资管机构内部的信息不对称。进一步总结了资产管理机构需要从、投研、科技和五个方面打造竞争力。其中，在和方面，要发挥在端的优势，建立创新和创设的快速反应机制；在投研方面，建立大类资产配置和类属资产研究协同的投研体系；在方

16、面，加快信贷向投研的转型，建立极度开放、极度透明的学习型组织；科技方面，打造基于顶层设计和迭代的科技体系。3.工银公司副总经理在发展过程中，既要保持的特点，也要同跟市场化的机构进行融合和互补工商是在 2009 年第一家成立资管部业务的商业，初衷是将商业的自营业务和代客业务分离。工银是发展的一个代表和缩影，过去十余年，也伴随着中国和金融发展走过了不平凡的历程。现在银在子公司的成立，代表着 着力打造六大体系，分别是进入了一个 2.0。工投资者体系、净值化创新型体系、以大类资产配置为的投研体系、全面覆盖的风控体系，强大有效的运行和估值体系，以及一个适合市场化的高效稳健的组织架构体系。同时与做好八大协

17、同，具体包括销售、布局、项目推荐、风险管理、系统运营、此，从上述维度看，评价、区域 子公司首先是有的；最后，、还有发展的协同。因的资管机构；其次，工子公司作为一个公司，一行的子公司一定是工商定是公司化的模式，这中间也蕴含着机会和，未来在发展过程中，既要保持 行融合和互补。的特点，也要考虑如何更好地跟其他市场化机构进4.金融与发展副未来子公司的发展和机遇主要从研究者的角度，以对未来子公司的发展和机遇为题了。他总结了未来子公司在 5 个方面的发展方向和特点。第一，的体系会更加多样丰富。这是因为子公司有牌照，在资金端和资产端都能够的固有制度问题。原有的运营范围，这也解决了第二，的拓展。子公司很大的是

18、在互联网上的这一块。过去一段时间，不光是，整个的业务都上化，这将为未来银行的销售带来大幅扩展。第三，运营模式上的创新。从过去的从客户的需求端来讲，并不是绝对的变量，余额宝的各自特色的说明了打造客户粘性也非常重要。未来可以成立具有，形成一种互联网。第四，管理制度的专业化。子公司给了各重新建立系统的机会，这是可以带动业数字化的的契机。未来需要两方面的专业化改进，一方面是投研，另一方面是科技。第五，各行之间的发展模式的差异化。由于到了线上以后，网点的建立将不受地域限制，所以各均可以开展性的拓展，这给了小发展的机会，也推动了各在竞争格局下的差异化发展。认为未来子公司的机遇是远远大于的，在的最后，也预祝

19、子公司在未来的发展能取得。主题研讨 II：全球竞争的资产管理：功能与理念5.中国财政学会金融稳定局原副与融资专委会副委员、要在监管上逐步完善，要最大限度的保护消费者的权益我们应当回过头来回看什么叫金融？回归到本来的面目上来，我理解的金融实际上学者已经说的很清楚了，就是拿人家的的事。前提是你要把这个钱要用好，这个钱一定要本金加利息都回来。如果本金回不来，利息回不来那么对、对金融机构来说，我们的专业词叫不良资产。监管和是一对。企业家们包括金融企业家们希望把企业做大做强，天经地义无可厚非。但金融是经营风险的地方，是负债经营，账上的钱是存款，一定要接受监管。我们的监管和市场应当经常的互动。我们的金融特

20、别是着金融的相关，要在监管上要逐步的完善，要最大限度的保护消费者的权益。中国的事情我觉得没有那么急，问题不是一天产生的，解决这些问题也不一定在一个早上完成，应当用温火、慢火。只要是在做金融业务一定是在经营风险，金融机构一定要重视风险，不可以盲目的扩张，不可以搞的经营。金融的风险无处不在无时不有，既然我们有志做金融业务探索，那么我希望监管部门和市场和学界应该加强，多交流。6.中国保险资产管理业执行副会长兼长国际保险资产管理行业的发展趋势中国保险资产管理业执行副会长兼长国际保险资产管理业的发展趋势进行了详细探讨。首先，对国际大型保险资产管理机构发展现状进行了分析。从规模上看，2017 年全球前 2

21、0 大资产管理机构中，保险系有 4 家；从经营模式上看，保险公司设立资产管理公司为主，也出现了收购、并购资产管理机构的新模式；从业务结构来看，由最初的管理保险资金逐渐扩展向管理第来看，机构客户和零售客户并重。资金；从客户结构其次，梳理了国际保险资产管理机构的四种模式：安联模式即分层管业务架构；安盛模式即综合管业务架构；保德信模式即平台管业务架构；忠利模式即控股管业务架构。然后，总结了全球保险资产管理市场发展的七个趋势，一是保险资管在全球资管市场上的地位越来越重要；二是保险资金的委托和受托的市场化双向开放十分普遍；三是化是拓展第业务的重要模式；四是资产多元化配置中另类投资越来越重要；第五是全球化

22、配置资产成为主流趋势；六是专业化分工日益精细；七是资产管理进入金融科技的。最后，提出我国保险资产管理行业应该在市场化、专业化、精细化、科技化等方面要加快推进。和7.中信建投基金总经理助理、投研总监如何我资产管理行业的资产配置和其功能管理是应当重视的问题我们这环节主题是全球竞争的资产管理功能和理念，我这边讲两点。第一点讲资产管理的功能。我们资产管理行业的结构，也与宏观层面的融资构成有相互影响的关系。资管从去年以来的时候要求净值化管理打破，打破层层的套叠，进行净值化管理，但是另外一方面对，相当于打破面的资产配置我们整个资了大的资产配置这样一个功能，原来是通过更抚平了资产波动。从理论和实践的角度上来

23、讲，如何去更好的产管理行业的资产配置和它的功能管理，并实现融资体系的优化，是应当重视的问题。目前时点中国的股票市场我认为进入了相当重要的拐点，一方面非常重要的是保险资金、海金也已经非常高，这一些长期的资金比例的提高，其长期的资金性质和价值投资理念，他们对于风险的能力又反过来降低了市场的波动，有可能使市场进入一个良性循环的进程中。第二点，公募基金是整个资管里面监管最规范、信息披露最严格也是最早开始明确的净值化管理的一类，所以在整个资管谱系里面公募基金的被嵌套，使得公募基金与其他资管机构之间有很大合作的空间。8.中金服务中心资产管理着前所未有的机遇，中国资产结构在发生着巨大的变化首先从数据上阐释了

24、目前中国市场的现状。表示，目前资产管理着前所未有的机遇，中国市场结构也在发生着巨大的变化。首先，市场的散户特征正在出现显著变化；从机构投资者来看，私募基金、保险、公募基金是持股最多的国内机构投资者，也已经占有较为重要的地位。同时，机构开始寻求公募基金的控股权，我们已经开始直接面对国际资产管理机构的竞争。认为，资管行业的并没有与众不同的诀窍，主要还是回归业务本质，坚持长期投资的理念，抵御短期利益的险，才能够管好客户的资金，成为一个，不冒风险特别是性的风的资产管理机构。资管公司的重点是建立可以的投研能力，而不是追求明星基金经理或者某个人的模式，因为这些都是不能长期的。另外，认为中国的资产管理机构在

25、海外也有很大的机遇，随着海外上市、海外业务扩张等，越来越多的持有大量海任。产，中资机构对于海外来说更熟悉，也更容易建立信9.雄中国东方资产原执行董事、副总裁、董事会不良资产如何产生以及怎样化解不良资产市场进入了第二春 ，充分说明，化解的是巨大的。一、不良资产市场规模第一不良资产有 20 万亿的市场。到 2019 年一季度，金融机构的总资产是 302万亿，按照最近公布的数据来推算，金融机构不良资产具有 15 万亿，加上地方和地方融资平台估计有 5 万亿的潜在风险。这些金融不良资产的产生，一方面 2008 年 4 万亿的投资，在当时的历史背景下对稳定世界金融或者经济起到了很大的作用，同时由于过度投

26、资也产生行业和过剩。由于过度投资，这十年高速增长，也带来了，其中包括房地产行业。特别是2015 年以来，商业的不良资产开始进入了暴发期，到了 2017 年下半年进入了暴发的期，特别是市场股票质押暴仓，化解到了高压期。第二，美国的，对出口业务影响非常大，对于出口为主导的外向型产生了很大的影响。第三是中国经过最近二十年的快速发展，人力成本等各方面成本都在提升，许多企业到了入不敷出的地步。第四是科技带来的，即动能的转换、技术的升级，淘汰了一些传统产业，即过去所说的一降一补带来的不良资产。第五是中国最大的两大行业，钢铁和煤炭行业，去产能去库存的也有国内的内部时，也有世界金融非常大。所以不良资产的形成，

27、既有国际的外部，从国际上来讲主要是贸易摩擦带来的影响，同带来的后效应等问题。国内上来讲货币作为总开大了了，同时也有货币投放的结构问题，货币投放多了，不稳定，货币投放少了， 问题。也不稳定，如何平衡货币与关系，这是一个很严谨的科学二、如何化解不良资产是要充分发挥地方四大 AMC 的主，场作用。运用总对总来化解风险。二是要发挥地方 AMC 的辅助作用，发挥地方 AMC 在地方的主力军作用。三是要发挥投资公司债转股的作用。四是要充分发挥投资者不良资产的投资作用，五是在端上要由过去简单的三打转变，利用各种技术包括资产化等方式化解不良资产。六是要发挥全投资机构的作用，共同发力化解，总之，的形成是很复杂的

28、因素，要化解，必须动员全的力量，一起打好三大攻坚战中的化解的第一大攻坚战。注：部分观点嘉宾审核三、2019 国际货币主题四：与平金融开放7 月 7 日上午，由大学国际货币(IMI)主办，货 币金融机构( CBF 50 ) 协办， IMI 国际 ( OMFIF) 、 跨境金融 50 人金融研究室承办的 2019 国际货币· 主题四“国国际司际化与平金融开放” 在大学举行。原司长、 中国驻 IMF 原执行董事张之骧主持会议。 中国投资有限责任公司副总经理， 韩国央行原副行长、 韩国对外政策（ KIEP） 高级研究员 Tae Soo Kang，大通原亚太监管战略主管、 IMF 亚太部门原主

29、管 Anoop Singh， Asia CenterJean- Francois di Meg lio 先后主旨。 中国国际金融 平， 对外， 上海国际金融中心副院长丁剑原高级经公司金融监管贸易大学副校长， 国际间支付， 德国济学家 Herbert Poenisch ， 跨境总裁， 中银首席学家局（ Ba Fin） 国际政策与合作部易所国际发展部副总经理Robert Elsen ， 上海外汇管理局原副交、 中，国驻 IMF 原执行董事， 西班牙对外“研究部亚洲首席经化与中国” 两个圆桌研讨主分别主持了两济学家开放” 和“等 10 余位嘉宾与中国涂永红和市场IMI 副题展开交流。 IMI 副个圆

30、桌。小编第一时间为大家奉上主题四的发言嘉宾观点集锦，干货满满！主旨1.中国投资公司副总经理真正决定主权货币价值的是综合国力中国投资公司副总经理从货币的根本属性切入，通过历史经验和理论分析认为，真正决定主权货币价值的是综合国力，在我国综合国力支撑下的动只是时间问题。未来应坚持汇率的市场决定，渐进式推账户开放，综合运用汇率、账户和储备的政策组合拳，向市场传递积极信号，推动深度、广度、程度的不断加强。同时，科技特别是 Fintech 对可能带来的扰动要做好应对准备。未来不仅要实现换，对主权货币，同时也要推动我国数字货币的和可兑进行多目标迭代推进。引入多元的市场参与者，构建多层次市场，推动货币监管的全

31、球协调机制与 Regtech（监管科技）的与时俱进，确保其与和金融科技的发展相匹配。2. Tae SooKang韩国央行原副行长跨境投资是的一个瓶颈从全球看，尽管 16%的 GDP 由中国贸易贡献的，但是只有 1.22%通过结算，就韩国而言，虽然 34%的出口都是去往中国，但仅仅有不到 10%的金融用到了，由此来看，依然任重而道远。可以降低中国与邻国的成本。比如之前需要韩元到到人民币，现在就省掉这个中间环节直接从韩元到，可以降低约 3%的交易成本。韩国现在是第三大的的投资机会。市场，希望能够找到金融资产跨境投资是的一个瓶颈。尽管中国债是 3A 级别，但现实是我们不想买中国的债，我们还是想买美国

32、的债。因此我们希望资产能够有的保证，我们希望它能够承诺可兑换，我觉得央行其实应该牵头来做这个事情，通过承诺模式、央行通讯模式增强资产吸引力。目前的过程相对缓慢，风险和曲折依然存在，比如汇率波动、推进央行之间的跨境抵押品的安排，也会在另一个方面推进等。的3. Anoop Singh大通原亚太监管主管的灵活化是大势所趋，但中国必须要进行审慎的管理中国应当采取什么措施进一步实现所言，汇率是一个自动实现的稳定器，? 汇率体系要更加灵活。如易的汇率形成机制和的稳定也会增加中国面对外来冲击的韧性和弹性。中国正在逐步的浮动汇率，过程中会有一些，如对货币错配、高比重外币负债的担心。首先对于货币错配的问题在中国

33、是不适用的，IMF的有效汇率进行了评估，得到了基本上和基本面相匹配的结论。关于高比重外币负债的担忧，我们都知道中国的外币的敞口是得到了，中国的企业的负债率可能相对较高，但是仅仅有 60%是外币的，所以说这个问题也不是一个大问题。还有一个中国特有的因素是中国的高储蓄率，由于羊群效应的存在，小部分的冲击有可能带来突发的大规模外流。如何实现逐步的浮动，而避免突然的外流是一个重要。实际上，大多数国际上的货币是与有联动的，的灵活化是大势所趋，但中国必须要进行审慎的管理。平稳的总体来说包括几个重要要素：第一，中国要建立更深入，更具有性的离岸；第二，通过样的金融工具去主动管理汇不断完善中国债券市场，市场参与

34、者拥有率波动的潜在风险敞口。第三，建立一个的监测和管理汇率风险的锚。对于未来政策利率的一个预期，是能够帮助市场正常的运转。中国要新建立的利率的框架要认识到市场力量的作用，如长期来看需要要取消对基准利率的公布、准备金要求等，在外汇的管控上，不要用管理的一些措施。主题研讨 I：与中国开放4.中国国际金融高质量金融开放需要考虑的四要素高质量金融开放需要考虑四个要素：补足金融短板、遵循监管规则对等、防控和利用海源。首先，当前中国金融体系存在一定的短板，如：证券、基金等资管行业主体功能发挥不充分；金融体系服务高端客户、小微民营客户、客户的服务能力还有待提升；金融机构提供复杂金融衍生品、跨境金融等业务品种

35、的能力有待加强等。因此，我国应利用机构在以上领域的优势补足我国金融业的短板，更加重视融资功能的和金融机构创新能力、质量的提升。第二，高质量金融开放需要考虑对外开放中“引进来”和“走出去”的节奏和监管规则对等。要用好国际规则、确定对外开放的标准，通过高质量金融开放为中资机构海外发展赢得更大空间。第三，在金融对外开放的过程中要注重防控。要加强跨境资金的管融理，防止跨境资金频繁造成的。要不断完善反洗钱和资的监度建设，加大对违法的打击力度。第四，高质量金融开放要求对海源的充分利用。要实现对第市场的开发，用好国际市场的，加强中国金融机构和国际金融机构的合作。此外，相关政策和制度设计要有利于推动中资金融机

36、构与金融机构在全球市场深入的合作。5.跨境间支付公司总裁实现“哪里有，哪里就有 CIPS 的服务”跨境支付系统（CIPS）是一个基础性的设施。其基本功能是处理当收付双方有一方在时的业务。由于涉及业务，所以各方面对这个机构很高的期望。我们的使命是想要实现“哪里有，哪里就有 CIPS 的服务”。从运营现状上看，目前 CIPS 有 30 多家直接参与的，800 多家间接参与银行，已经覆盖了全球 2800 多家机构，覆盖机构数量与 SWIFT 持平；每天通过CIPS 完成的不多但是意义笔数有 7000 多笔。机构 3 年前成立，17 年上线，。量虽然相比其他类似机构，通过 CIPS 完成的总的量和金额

37、仍远低于 SWIFT。比如CIPS 今年以来产生的额有 16 万亿，但是去年，中银一家就完成了 280多万亿的支付额。产生差距的在于 CIPS 服务的便利性和可获得性跟国际的大机构有差距。未来，CIPS 一方面需要熟悉业务，另一方面需要培育市场习惯和行为。6. Herbert Poenisch国际原高级学家及贸易摩擦的贸易和投资伙伴有所影响的历史：从 2009 年到 2015 年底人经历了迅速发展；从 2016 年开始到中经历了徘徊反复和停滞不前；2018 年开始，人Herbert Poenisch 首先回顾了民币加入 SDR 一揽子货币， 美贸易摩擦之前，民币在债券等部分领域内得到复苏。他建

38、议在未来推动的进程中，在看得见的手和看不见的手两方面分别做以下举措：（1）看得见的手：进一步通过 CPIS 推动在贸易计价结算中的使用；促进在一带一路项目借贷融资中的使用；完善投资计价的金融基础设施；保障货币政策和汇率政策的连贯性和可靠性。（2）看不见的手：促进新兴市场体追随汇率形成机制 ；推动新兴市场体计价。7.上海国际金融中心副院长上海的中国外汇一般新兴市场中心应该尽快推出以期货为基准的金融衍生品汇率的波动性是要大于发达的，其中一个是发达盯住的“锚”是通货膨胀率，而新兴盯住的“锚”是名义GDP，这是美国学家推算出来的。现在中国通过逆周期因子限制住了汇率的波动幅度，无形之中也耗费了大量的，对

39、于发展中的中国而言也属于一种浪费。的货币由于其身在海外市场没有匹配的衍生品市场和对冲风险的资产市场，容易被人抛售。上海作为中国金融生产要素最的地方，应该为此衍生品的出发点包做出努力。只有好的括：从债券市场的价格，所以推进开始；从 FT 账户铺路全球市场；探索开展衍生品业务和大宗商品服务创新；提升期货和衍生品市场价格发现和风险管理功能。目前由于逆周期因子的引入，汇率波动幅度较小，双方对于衍生品需求和意愿都不大。上海相比于其他国际市场而言，标准衍生品市场的种类还很少，而且最重要的一点是我们还没有引入期货，由于期货的还未推出，其他参照外汇期货的金融衍生品增加更无从谈起。新兴市场外汇市场上的波动本就应

40、该大于其他发达的，本来就应该通过外汇衍生品来对冲波动的，上海的中国外汇中心应该尽快推出以期货为基准的金融衍生品。成为全球资产管理中心。8.对外贸易大学副校长货币是跳出“利兹怪圈”的根本途径利兹怪圈”形成的起点是处于中心的发达而非处于。的新兴市场在异质不对等世界里，新兴市场跨境管理是合理的，风险溢价差异支持跨境双向。外汇短缺往往实行宽进严出的跨境管理，外汇短缺不仅是管理的现实条件更是管理所要解决的问题。从流出管理转向流入管理，将的风险溢价转变为管理的特许权价值，可以有效改变跨境的效益。新兴市场么无法跳出“的对外开放如果仅仅局限于国内外金融资产的置换，那利兹怪圈”。货币是摆脱原罪、跳出“利兹怪圈”

41、的根本途径。的开放，还不是的最后一步，更重要的是能够成为国际投资货币，也就是中国的投资者能够用可能改变我们目前这种“在海行主动投资。这样的话，利兹怪圈”所描述的现象。主题研讨 II：与中国市场9.外汇管理局原副中国稳定的实现增长是保持的时间点是很难的一个重要因素的。像行长说的这是一个“自然而然，水到渠成”的过程，我们需要实现一系列的前提条件，当这些前提条件被逐步达成时，理念。自然而然就会实现。这是我们推进的在过去的十年中落，但是我们知道其际化。已经取得了许多成就，过程中虽然经历了一些起，并且也有信心克服这些，进一步推动国中国稳定的 康、稳健的 在增长，包括增长是我们保持增长可以促进的一个重要因

42、素，一个非常健。过去 20 年内世界的不确定性贸易摩擦，在这样的情况下中国还是能够保持较快的增长，中国能够保持一个强劲的增长趋势，我们有信心会有一个较好的发展10.中银首席学家新的在过去的十年发展里，系统应该有哪几个方面的内涵慢慢争取或奠定了的国际结算货币地位、国际储备货币地位和国际计价货币地位。但是，从实际情况上看，其实是一个全球市场的风险货币，因为如果全球市场波动加剧，第一体现的就是币汇率巨大的。因此，未来新的必须要提升作为避险货币的能力。避险货币必须具有内在稳定性，而内在的稳定性离不开金融市场的健康发展。目前，我们的做大了，但离一个具有良好的和开放、资合理结构的市场还有很大的距离。这也是

43、我们今天讨论推进本市场开放的一个很重要的。未来应该在结构方面做进一步提升和完善，争取在外汇市场和中国的市场之间建立良性的互动循环。此外，这个系统还要考虑怎么样在“”上中国走出去企业的实际需求，通过贸易、投资和金融三架马车进一步推动。从长远来说，我们还需要解决整个中国对外的资产负债结构平衡的问题，包括负债率的不平衡和投资主体的不平衡。未来中国必须要提升对外投资的能力和水平、扩大对外投资的管道、增加私人部门对外输出的规模，同时减少储备的对外投资，从而让国内的相关主体进行全球性资产配置的时候更加理性、配置的能力更强。长远来说，这也应该是最重要的一个推动力量。未来作为避险货币的能力。新的必须要提升11

44、.西班牙对外研究部亚洲首席学家推进金融开放，应认真思考如何能够吸引参与中国市场海外投资者在投资中国市场时具有一系列的担忧，如：中国市场的法性问题等。时，多股跌律限制、中国上市公司的公司治理问题、中国市场的其中，最严峻的问题还是性问题。具体来说，在 2015 年停，这给海外投资者留下了一个非常不好的印象。而其中最重要的问题不在于股价，而在分之一的上市公司采取停牌的措施来应对风险。这即是中国存在的性问题的一个具体表现。之后，中国市场进行了一系列的并取得了一定的成果。在去年，由于贸易摩擦，中国股价有了一定的下滑，但是还是有很多海外投资者并持有中国资产。因此，从长期来看，在中国股票市场波动时，能在一定

45、程度上起到“稳定器”的作用。面对持续推进对外开放进程中的，我们应更加注重发挥市场机制的作用。目前，我国非业金融机构和业金融机构存在性的分化。虽然整体来看，非机构表现良好，但相当部分非金融机构受到了监管部门的大力扶持，这将是海外投资者在投资中国市场时会考虑的重要因素，因为他们会担心在进入中国市场时受到相应的保护。因此，我们在推进金融开放的时候，应认真思考如何能够吸引参与中国市场。12. RobertElsen德国金融监管局(BaFin)国际政策与合作部希望在市场方面扩展整个欧洲层面与中国的合作德国和中国有很多相同之处，我们都是出口导向型的以及我们的贸易额都和贸易壁垒的，所以我超过了 2000 亿

46、欧元，我们的贸易政策都是保护们有很重要的一种济共同进步。，当然实体方面也是如此，这会推进我们两国的经法兰克福作为欧洲的一个金融中心，在过程中发挥了非常重要的作用。德国是第一个将中国认定为间的担保的欧洲。我们现在也看到新的一些趋势和动力来增进法兰克福作为离岸中心的一个地位，我们欢迎的中国企业和中国来到法兰克福，我们也非常乐于支持的 一种货币。现在 46%的德国已经去亚洲，将作为收据的最后，简单谈一下市场的问题，我们希望能够在市场这个方面扩展整个欧洲层面与中国的合作；在、央行和监管机构的文件中，我们已经看到了相应的措施和办法，在这里我不赘述，我们希望在整个政策制定方面会有更进一步的支持，包括 D

47、股，这会帮助中国进入到细分的市场，也会帮助推进衍生品的发展。未来我们非常乐意进一步贡献法兰克福的努力， 和中国共同进步。13.上海所国际发展部副总经理和市场的对外开放相互促进大家好，听了前面两位的发言，我受益匪浅。我作为这个课题的体会，肯定不如刚才两位，包括在座一些所的一员，对于今天理解得深刻和全面。 想简单地介绍一下我们上海所是金融要一，接下来，做了些什么事，跟大家，供大家进一步的讨论。除了刚才提到我们与中国金融期货所、德国所在法兰克福合作建立了中欧国际所，上市了一定的计价。近些年来在中国的统投资者一部署下，上交所还推出了一些市场互联互通的项目，为进一步配置资产提供了更丰富的。在进行方案设计

48、时，考虑的市场的对外开放，对于如何以不仅是如何在风险可控的前提下，稳步推进新业务去支持也有考虑。以沪港通为例，它是1、内地投资者用和上海股票市场互联互通机制，包含两个方向:去买所上市的股票; 2、的投资者通过香港市场也是用一个可以配置来买上交所的股票。这样一来，就使的增加了资产的。从 2014 年 11 月到现在开通快 5 年的时间，在中国的统一部署下沪港通一直在做不断地完善，包括 2016 年沪额度被取消、2018 年。截止 6 月 30 号，沪额度扩大 4 倍，这些都可能有利于促进的量已经累积达到了 14 万亿元币，日均金额是 130 亿元，其中沪股通。资金的跨境金额达到了 9 万亿路径是

49、封闭的、循环币，港股通合计量 5 万亿的，是尽最大可能做到了风险的可控。这个是我们做的第一个互联互通尝试。第二个尝试就是上17 号，上交所和所启动的沪，由于考虑到时差的，采用了存托凭证的合作方式，这一模式可以使上交所公司能够在所挂牌，所的公司能够在上交所挂牌。第三个尝试，为进一步拓展相关海外方面，上交所和所推双方出了ETF 互通，它是运用现有 QDII 和 QFII 的机制。开通当日，分别各有 4 只 ETF 上市。所以从这三件我们做的事情来看，我个会来讲，和市场的对外开放相互促进，对外开放的程度越大，参与境内市场的比例也的程度进就越大，的需求也会进一步增加。反过来，随着一步提升，对于本市场有

50、序开放。对的事情，在资产的数量和种类需求也会变得，又进一步助推资所而言，会在中国的指导下，进一步做好进程中做到风险可控、监管有效率。注：部分观点嘉宾审核四、2019 国际货币主题五：金融科技分暨中国金融科技运行报告(2019)新书发布会7 月 7 日下午，由大学国际货币(IMI)与金融科技 50 人（中国）协办，IMI（CFT50）主办，Money20/20 大会和永丰金融 科技研究室承办的“ 主题五： 金融科技分运行报告（ 2019 ） 新书发布会” 在暨 中国金融科技大学举行。 IMI 学术委员、 中国社科院金融所助理、 CFT 50首席学家工作组主持会议。 中国原行长、 中国互联网金融组长、科技司司长以及中国互联网金融总监、 Money 20 / 20 大会亚太内容WillHaskins表主旨“ 金融科技与开放金融” 这一会议主题先后发。 华夏新供给学院长、 华软科技创新董事长王部负广宇， 蚂蚁金服院长，责人亚， 中关村互联网金融院长， 神州信息金融科技创新中心总经理， 永丰金控副总经理、 永丰金控总经理办公室东， 中航兼数位科技处处长， 同盾科技副总裁首席研究员袁田等 10 余位嘉宾“ 开放银行· 实践与发展” 和“ 开放金融· 金融科技企业篇” 两