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文档简介

1、 续表1.31720.283001720.38800银行票据为股票分红担保1720.488001720.588001720.65100停止用货币创造支持股票1720.74500法国银行给予支持1720.84300价格紧缩计划实施1720.942001720.13700资料来源:Garber(1990。 100008000瓣蒹6000罄40002000O时间图l Misissibi股票价格的泡沫(资料来源:同表1-3南海公司泡沫(South sea Bubble的产生与Law计划拯救法国政府的债务类似,1720年1月南海公司实施了同样的计划收购英国政府的债务,但是比Law的计划简单南海公司不涉及

2、铸币、税收以及纸币的发行。南海公司当时的主要资产是南海(南美的西班牙殖民地的贸易垄断权以及持有的政府债务,由于南美的贸易遭到西班牙的封锁,政府债务成为南海公司的关键。通过贿赂国会成员,公司获得了为持有的政府债务融资的权利。200表1.4南海公司股票泡沫时间(1720年股票价格(英镑1.11302.22004.14006.13707.28507.22lOOO 8.248209.1157011.120012.2140资料来源:Garber,1990o时间图2南海公司泡沫(1720年L型墨塑:垦室!:!一一一J历史上的三次著名泡沫引发的危机引起了人们的思考,三次危机的共同特征是金融危机首先源于金融扩

3、张,由于人们对未来的预期盲目乐观,导致欺诈行为横行(Kindleberger,1978,非理性的扩张最终崩盘。这一时期对资产泡沫的研究还从宏观经济的角度进行了分析。费雪(Irving Fisher,l船3率先对市场经济环境下金融不稳定性的机制进行了系统研究,提出了“负债一通货紧缩理论(thedebtdeflation theory”。费雪分析了1837年和1873年发生在美国的大萧条,以及1929年的全球性的经济黜咖湖鲫枷 瓣￥垛整 图2.1美国十个主要聚集区住宅价格的变化2、加拿大住宅价格的上涨加拿大的住宅价格自1997年以来上涨,上涨的幅度平均达到31.1%。表2.5加拿大城市住宅价格的变化(1997春季一2002春季城市上涨百分比温哥华(Vancouver9%艾德门顿(EIhomon47%卡加立(Calgary27%利宅那(Rcgina23%温尼伯(Wi皿ipeg25%多伦多(Toronto42%渥太华(Ottawa49%蒙特利尔(Montrcal37%哈利法克斯(Halif敦39%圣专斯(

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