第7章国际金融市场

1、.第7章 国际金融市场International Financial Market.第一节国际金融市场概述第一节国际金融市场概述.一、国际金融市场的含义一、国际金融市场的含义 （一）金融市场 是从事金融资产交易的一切机构的总和，在该市场上借助于金融资产的交易，资金从供给者手中流入到需求者手中，实现了资金流通的基本目的。国内金融市场国内金融市场国际金融市场国际金融市场国内金融市场由国内从事金融国内金融市场由国内从事金融资产交易的金融机构组成，包资产交易的金融机构组成，包括银行和证券市场等，并为本括银行和证券市场等，并为本国投资者和筹资者服务，将本国投资者和筹资者服务，将本国投资者的资金集中起来送

2、达国投资者的资金集中起来送达本国筹资者，供他们使用。本国筹资者，供他们使用。.（二）国际金融市场1.含义：是市场所在国非居民可以参加的，从事金融资产交易的一切金融机构的总和。该市场既为本国的投资者和筹资者服务，又为外国的投资者和筹资者服务。2.交易类型居民与非居民之间的交易非居民之间的交易. 3.范围广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。u国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络u包括国际货币市场和国际资本市场.

3、（一）形成与发展过程1.传统国际金融市场的形成第一次世界大战以前：1914年至第二次世界大战爆发期间二战后2. 欧洲货币市场的形成与发展20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区二、国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的形成与发展. 3.发展中国家的国际金融市场的兴起：20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。发展

4、中国家国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。.（二）国际金融市场的形成条件（二）国际金融市场的形成条件 1. 政局稳定。 2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制。 3.较为完善的金融制度与金融机构 4.地理位置优越，便利的交通条件以及现代化的国际通信设施。 5.具有高级金融专业知识和银行实务经验的高水平专业人才，提供高质、高效服务.三、国际金融市场的分类三、国际金融市场的分类 （一）按照总体发展层次（一）按照总体发展层次传统的国际金融市场传统的国际金融市场新型的国际金融市场新型的国际金融市场. 传统的国际金融市场

5、：以市场所在国发行的货币为交易对象交易活动一般是在市场所在国居民和非居民之间进行该市场要受市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高.新型的国际金融市场：五十年代发展起来的欧洲货币市场，目前它已经是世界上规模最大的国际金融市场。 （1） 突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场（2） 主要特点：以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖。. （二）按照资金融通期限的长短国际货币市场国际资本市场 （三）

6、按照经营业务的种类国际货币市场国际资本市场国际外汇市场国际黄金市场金融衍生工具市场. （四）按照金融资产交割的方式现货市场期货市场期权市场. （五）按照地理位置西欧区u伦敦、法兰克福、巴黎、苏黎世、卢森堡北美区u纽约、多伦多、蒙特利尔亚洲区u新加坡、香港、东京中东区中美洲与加勒比海地区伦敦金融中心鸟瞰伦敦金融中心鸟瞰巴林的地理位置巴林的地理位置. 巴哈马联邦（The Commonwealth of the Bahamas）,简称巴哈马，位于中美洲印度群岛最北部。 它是一个由30个大、700多个小岛屿和2400多个珊瑚礁组成的岛国，人们称它为“千岛之国”。 面积1.3万平方公里。 首都拿骚(Na

7、ssau)，人口13万多，位于新普罗维登斯岛上，市内有各式金融财务机构几千家，外国金融机构280多家，是中美洲著名的国际金融市场。. 开曼群岛面积为259平方公里，首府是乔治敦。该地区年生产总值约亿美元，人均生产总值近万美元，是加勒比海最富裕的地区 20世纪70年代以来，花旗银行等美国、加拿大、英国及瑞士的银行、信托公司、保险公司及其他机构相继落脚开曼，原设在巴哈马群岛的公司、银行、信托等机构也迁来凑热闹。 近年来，得益于欧洲货币市场的迅速发展，开曼的离岸银行机构以每年23.4的速度增加，使开曼成为世界上人均拥有银行最多的地区。 开曼已成为世界上最大的离岸金融中心之一，据统计，开曼的离岸银行拥

8、有高达8000亿美元的外来资产 。 开曼群岛只有约万常住人口，在岛上注册的公司却多达万家。 . （五）按照地理位置西欧区u伦敦、法兰克福、巴黎、苏黎世、卢森堡北美区u纽约、多伦多、蒙特利尔亚洲区u新加坡、香港、东京中东区中美洲与加勒比海地区.四、国际金融市场的作用（一）积极作用 1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。（二）消极作用 1.为国际间的投机活动提供了场所。 2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门.第二节第二节 国际货币市场和国际货币市场

9、和 国际资本市场国际资本市场.一、国际货币市场一、国际货币市场 International Money Market （一）含义 指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。.（二）主要参与者 政府机构 国际性商业银行与欧洲银行 证券交易商 跨国公司 等. （三）构成 1.短期信贷市场含义：期限不超过一年的借贷活动分类：当事人当事人银行对银行的信贷银行对银行的信贷银行同业拆放银行同业拆放批发业务批发业务银行对非银行的信贷银行对非银行的信贷以银行同业拆借为主以银行同业拆借为主. （三）构成 2.短期证券市场短期国债大额CD银行承兑票据商业承兑

10、票据含义含义：由一些国家金融公司及大工：由一些国家金融公司及大工商企业凭信用签发的无抵押借款凭商企业凭信用签发的无抵押借款凭证，用以在资金市场筹措短期资金证，用以在资金市场筹措短期资金 特点特点：期限短期限短有固定到期日有固定到期日票面金额大小不限票面金额大小不限交易按票面金额贴现的方式交易按票面金额贴现的方式进行进行 . （三）构成 3.贴现市场未到期的信用票据，以贴现方式进行交易贴现市场的主要经营者是贴现公司。贴现交易的信用票据主要有政府国库券、短期债券、银行承兑票据和部分商业票据等。贴现利率一般高于银行贷款利率。 目前世界上最大的贴现市场是伦敦贴现市场.一、国际货币市场一、国际货币市场

11、1.短期信贷市场 2.短期证券市场 3.贴现市场.二、国际资本市场二、国际资本市场 （一）含义 国际资本市场（International Capital Market）是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。 （二）构成国际银行中长期信贷市场（International Bank Loan）国际债券市场（International Bond Markets）国际股票市场（International Equity Markets）.（三）国际银行中长期信贷市场 1.含义： 指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业

12、等借款人提供的期限在一年以上的贷款 2.国际银行中长期贷款的类型传统国际金融市场的银行中长期贷款欧洲货币市场的银行中长期贷款. 3.中长期贷款的特点资金来源广泛，信贷资金供应较为充足资金使用比较自由，不受贷款银行的限制u被称为自由外汇贷款贷款条件严格，借款成本高 4.国际银行中长期贷款的主要形式双边贷款：又称独家银行贷款银团贷款：又称辛迪加贷款u最早出现在1930年，直到今天仍在使用.银团贷款的组织构成银团贷款的组织构成借款人借款人牵头行牵头行参加行参加行代理行代理行担保人担保人u银团贷款的优点对于贷款银行：对于借款人：银团贷款可以由一家或几家银行牵头，若一家银行牵头称为牵头银行，若几家银行牵

13、头，则分别称为牵头银行、经理银行和共同经理银行，共同组成经理集团。它们负责组织贷款，并与借款人商讨贷款协议，同时提供贷款总额的5070。代理银行是银团的代理人，负责监督管理贷款的具体事项。可以由牵头银行兼任，也可由经理集团指定一家银行担任。提供一部分贷款的银行，由牵头银行或代理银行出面邀请，一般同牵头银行或银团贷款方面有过良好的合作关系。. 银团贷款（辛迪加贷款）的主要特点贷款规模较大贷款期限长币种选择灵活贷款成本相对较高. （四）国际债券市场 1.国际债券（International Bond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券. 2.国际债券的

14、分类： (1）按照是否以发行地所在国货币为面值划分外国债券(Foreign Bond)：欧洲债券(Eurobond)：u发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券. 外国债券 含义：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券英国u猛犬债券(Bulldog Bonds)美国u扬基债券(Yankee Bond)日本u武士债券(Samurai Bond)荷兰u伦勃朗债券. （2）按照发行方式：公募债券 私募债券 （3）按照利率确定方式：固定利率债券 浮动利率债券零息票债券 （4）按照可转换性：直接债券可转换债券附认购权证债券. 3国际债券的发行与

15、流通： （1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等 （2）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司是标准普尔公司(S&P)、穆迪投资者服务公司(Moody)、菲奇公司(Fitch)、达夫公司(D&P)和麦卡锡公司(M&M)。. （五）国际股票市场 1.含义：指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。 2.股票市场国际化的主要体现：一国股票市场的对外开放。企业筹资市场的多元化 3.国际股票市场的发展趋势：创新工具与技术不断出现：如存托凭证(Depository Receipts，DR)。交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；场内交易日趋集中。

16、.第三节欧洲货币市场第三节欧洲货币市场. 一、欧洲货币与欧洲货币市场一、欧洲货币与欧洲货币市场 欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。. （一）欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(Off-shore Currency) 是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称“欧洲” 不说明市场的地理范围.（二）欧洲货币市场 1.含义 世界各地离岸市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或者在货币发行国境内通过

17、设立国际银行业务设施进行，是一种新型的国际金融市场 能够交易众多境外货币的市场，是即不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场，是一个新型的国际资金市场 由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shore Markets）. 2.欧洲货币市场的类型功能功能中心中心离岸金融市场业务和市场所在国离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离在岸金融市场业务不分离一体型（内外混合型）中心一体型（内外混合型）中心集中了众多的银行和其他金集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等

18、业务的区域贷，投、融资等业务的区域或城市。或城市。英国伦敦和中国香港英国伦敦和中国香港内外分离（隔离）型中心内外分离（隔离）型中心离岸金融市场业务和市场所在国离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离在岸金融市场业务分离分离目的分离目的美国、日本、新加坡、泰国、马来美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚西亚. 3.欧洲货币市场的类型功能中心功能中心一体型（内外混合型）中心一体型（内外混合型）中心英国伦敦和中国香港英国伦敦和中国香港内外分离（隔离）型中心内外分离（隔离）型中心分离目的分离目的美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚名义中心名义中心不从事实际的离岸金融

19、交易，只不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转的资金交易进行注册、记账、转账的作用。账的作用。目的目的“记账结算中心记账结算中心”、“避避税港型、走账型离岸金融税港型、走账型离岸金融市场市场巴哈马、开曼群岛、百慕大巴哈马、开曼群岛、百慕大.二、欧洲货币市场形成发展二、欧洲货币市场形成发展的历史原因的历史原因 （一）东西方冷战 （二）英镑危机（二）英镑危机一般认为，欧洲货币市场是1957年在伦敦出现的。u在欧洲货币市场产生初期，其规模不大，1957年底，欧洲货币存款只有10多亿美元。u进入六十年代，欧洲货币市场迅速发展，至

20、今以成为国际金融市场的主体和核心。. （三）西欧国家外汇管制放松（三）西欧国家外汇管制放松u货币自由兑换，资本自由流动货币自由兑换，资本自由流动u欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动u吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求 （四）美国政府对国内银行活动的管制（四）美国政府对国内银行活动的管制美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流u利息平衡税利息平衡税 1963年年uQ条例条例u限制本国银行扩大对外信用额度限制本国银行扩大对外信用额度u禁止美国企业汇出美元进行海外投资禁止美国企业汇出美

21、元进行海外投资 （五）汇率波动金融市场动荡（五）汇率波动金融市场动荡u国际金融市场追捧非美元硬货币国际金融市场追捧非美元硬货币u欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生.三、欧洲货币市场的特征三、欧洲货币市场的特征 1.经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制 2.交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大 3.具有独特的利率结构 4.以银行间交易为主. 欧洲货币市场建立的独特的利率体系国内市场存款利率国内市场存款利率国内市场贷款利率国内市场贷款利率欧洲货币市场欧洲货币市场存款存款利率利率欧洲货币市场欧洲货币市场贷款贷款

22、利率利率0.25-0.5%.四、欧洲货币市场的构成四、欧洲货币市场的构成 （一）欧洲货币市场的资金来源与运用 1.欧洲货币市场的资金来源商业银行商业银行跨国公司等私人部门跨国公司等私人部门政府和中央银行的外汇资金与外汇储备政府和中央银行的外汇资金与外汇储备石油美元石油美元(petrodollars)存款存款银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单. 2.欧洲货币市场的资金运用跨国公司跨国公司非产油国家非产油国家u石油美元环流石油美元环流(recycling of petrodollars)苏联、东欧集团苏联、东欧集团外汇投机者外汇投机者. （二）欧洲货币短期资金融通市场： 期限在1年或1年以下的，以欧洲货币为交易对象的资金借贷市场。 1. 欧洲银