第14章外汇与国际收支

1、.本章共本章共5节节 第一节第一节 外汇与外汇汇价外汇与外汇汇价 第二节第二节 外汇风险外汇风险 第三节第三节 人民币汇价人民币汇价 第四节第四节 国际收支国际收支 第五节第五节 我国国际收支管理的方针原则我国国际收支管理的方针原则第一节第一节 外汇与外汇汇价外汇与外汇汇价一、外汇及其构成一、外汇及其构成二、外汇汇率及其标价方法二、外汇汇率及其标价方法三、汇率的种类三、汇率的种类四、汇价的决定四、汇价的决定五、汇率变动对经济的影响五、汇率变动对经济的影响六、国家对汇率的干预六、国家对汇率的干预七、外汇管制七、外汇管制一、外汇概念、形式与特征一、外汇概念、形式与特征 （一）概念（一）概念 我们通

2、常所说的外汇一般解释为以外币所表示的，可用于国际结算的支付手段，包括银行存款凭证、支票、汇票等。此外，还包括一些以外币表示的有价证券，如国家债券、公司债券、股票等。（二）具体形式（二）具体形式 97年，我国的外汇管理暂行条例规定，外汇的具体形式有以下几种： 1）外国货币：包括纸币、铸币等； 2）外币有价证券：包括政府证券、公司债券、股票等 补充补充： 在外汇市场上，汇率是以五位数字来显示的，如： 欧元EUR 0.9705 日元JPY 119.95 英镑GBP 1.5237 瑞郎CHF 1.5003 按国际惯例，通常用三个英文字母来表示货币的名称，以上中文名称后的英文即为该货币的英文代码。 3）

3、外币支付凭证：包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。 4）其他外汇资产。（三）外汇具有如下几个特征：（三）外汇具有如下几个特征： 1）外汇是以外币表示的资产； 2）外汇是可以在国外得到偿付的资产； 3）可兑换性。 （四）外汇的分类：（四）外汇的分类： 1、静态外汇与动态外汇、静态外汇与动态外汇 动态意义上的外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。在这个意义上，外汇的概念等同于国际结算。静态意义上的外汇有广义和狭义之分。广义的静态外汇概念泛指一切以外国货币表示的资产。狭义的外汇概念是指以外币表示的，可用于国际估算的支付手段。2、自由外汇与记帐外汇、自由外汇与记帐外

4、汇根据是否可自由兑换来区分，外汇有自由外汇和记帐外汇两类。自由外汇，指无须经货币发行国批准，可随时动用并自由兑换成其他国家货币，或可以向第三者办理支付的外汇。 记帐外汇，又称协定外汇或清算外汇，是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币，或对第三者进行支付的外汇。 二、二、 外汇汇率及其标价方法外汇汇率及其标价方法 1、外汇汇率的概念外汇汇率（Exchange Rate），又称外汇汇价或外汇行市，是指一国货币兑换成另一国货币的比率。或者说是以一国货币表示的另一国货币的价格。 2、汇率的标价方法 1） 直接标价法，即以一定单位一定单位的外国货币为标准，用折算成若干本国货币来表示汇率的标价法。

5、此法又称应付标价法。标外币标外币100=本币本币861.87￥ “外币不动，本币动”。目前，多数国家采用。我国也是。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。 在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌外汇汇率下跌，即外币的价值与汇外币的价值与汇率的涨跌成正比。率的涨跌成正比。 2） 间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，用折合多少外国货币来表示汇率

6、的标价法。此法又称应收标价法。标本币标本币1美元美元=外币外币120120日元日元 “本币不动，外币动”。 在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0.9705即一欧元兑0.9705美元。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变本国货币的数额保持不变，外国外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。二战以后由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这就是 美元标价法美元标价法。 三、三、 汇率的种类汇率的种类（一）固定汇率与浮动汇率（一）固定汇率与浮动汇率固定汇率（Fixed Rates）是指

7、两个国家的货币比价基本固定，汇率只能在一定波动幅度内波动，当汇率下跌到下限或上升到上限时政府有义务进行干预，以便汇率返到规定的波动幅度内。 金本位制度和布雷顿森林体系下通行的汇率制度即是固定汇率。浮动汇率(Floating Rates)是指一国货币对外国货币的汇率随着外汇市场上的供求状况自由涨落，各国政府或其货币当局原则上无义务进行干预。这是布雷顿森林体系垮台后西方国家普遍实行的汇率制度。（二）即期汇率与运期汇率（二）即期汇率与运期汇率按成交后交割收付的时间来划分，汇率又可分为即期汇率和远期汇率。即期汇率是指外汇买卖达成协议后外汇买卖达成协议后，在两个工作在两个工作日内办理收付日内办理收付时使

8、用的汇率，也就是买卖即期外汇的价格。远期汇率是指外汇买卖达成协议时并不发生立即外汇买卖达成协议时并不发生立即的收付行为的收付行为，而是在约定的某一将来时间按照约定汇率再进行实际收付时的汇率。远期汇率高于即期汇率的差额叫升水升水(Premium)(Premium)，远期汇率低于即期汇率的差额叫贴水贴水(Discount)(Discount)，二者相等的叫持平持平(At Par)(At Par)。远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的市场即期汇率是不同的，前者是事先约定的远期汇率，后者是将来的即期汇率。 （三）买入汇率与卖出汇率（三）买入汇率与卖出汇率 从银行买、卖外汇的角度出发，汇

9、率又可分为买入价、买出价、中间价。 买入价买入价(Buying Rate)即买入汇率，是银行从同业或客户那里买入外汇时使用的价格。卖出价卖出价(Selling Rate)即卖出汇率，是银行向同业或客户那里卖出外汇时使用的价格。 差价差价(Spread)：买入价和卖出价直接的的差额。 中间价中间价(Middle Rate)：即买入价和卖出价的平均数。 如，工商银行某日挂牌的美元汇率为： 买入价：834.09 卖出价：838.11 表示：当银行从客户手中买入100，只付给客户834.09￥。当银行向客户出售100，要收取客户834.09￥。 （四）官方汇率与市场汇率（四）官方汇率与市场汇率按外汇管

10、制程度不同划分，有官方汇率和市场汇率。官方汇率官方汇率（Official Rate）也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制订并公布的本国货币与其他国家货币之间的外汇牌价。市场汇率市场汇率（Market Rate）是外汇管制轻松的国家中，自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。 ( (五五) )名义汇率名义汇率(norminal)与实际汇率与实际汇率(real) 名义汇率名义汇率是由官方公布或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。实际汇率实际汇率是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。计算公式：计算公式：ReP*/P (R为实际汇率，e为名义汇率)四、汇价的决定四、汇价的

11、决定（一）（一） 金本位制度的汇价决定金本位制度的汇价决定在金本位制度下两种货币之间的含金量之比，即铸币平价铸币平价，就成为决定两国货币汇率的基础。但实际上外汇市场上汇率水平的变动还要取决于外汇供求关系等因素，并不一定等于铸币平价。在金本位制度下，各国间办理国际结算可以采用两种方法：1）汇票支付，非现金结算；2）直接运送黄金。金本位制下，由于黄金输送点黄金输送点的制约，外汇市场上汇率波动总是限制在一定范围内，最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点. （二）（二） 纸币流通制度下的汇价决定纸币流通制度下的汇价决定 金本位制崩溃以后，国际货币体系经历了布雷顿森林体系下的固定汇率和70年代以后的

12、浮动汇率两个时期。 布雷顿森林体系下，各国流通中的纸币仍然规定一个含金量，各国货币的比价还是以它所代表的规定含金量之比来确定。 布雷顿森林体系崩溃以后，各国货币间的汇率就不再以其含金量之比来确定，而是以其国内价值国内价值（指指本国货币在国内的购买力本国货币在国内的购买力）为基准。在不兑现纸币流通条件下，决定汇率基础的有两决定汇率基础的有两大主要因素，即货币的对内价值与外汇供求大主要因素，即货币的对内价值与外汇供求。 .补充补充：布雷顿森林体系布雷顿森林体系 布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了战后国际货币秩序。与美元挂钩

13、的固定汇率制度是整个布雷顿森林体系的核心。 布雷顿森林体系布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是就是美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩其他货币与美元挂钩的的“双挂钩双挂钩”制度制度。五、汇价变动的经济影响五、汇价变动的经济影响 （一） 汇率变动对进出口的影响本币贬值可以促进出口，抑制进口，改善一国的贸易状况，扭转贸易收支的不平衡。外汇倾销就是指一国货币当局有意识地使本币贬值提高外币汇率，使外汇汇率上涨的幅度超过国内物价上涨幅度，从而达到低价输出商品、夺取销售市场的汇率政策。（二） 汇率变动对资本输出入的影响本币对外价值将贬未贬时，也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外逃。但

14、当本币贬值到位后甚至超跌时，又会促使外国资本流入。 反之，当本币对外价值将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，为获取本币升值的好处，资本流入会增加。但是当本币超升时，为回避下跌的风险,可能有部分资本外逃。 （三） 汇率变动对国际储备和国际债务的影响 汇率变动后通过影响贸易收支、资本输出入而引起一国国际储备的增减。同时汇率升降使得一国的国际储备及国际债务管理难度加大（四） 汇率变动对国内物价水平的影响 本币贬值后，有利于促进本国出口商品销售，引起需求拉上的物价上涨；同时还会通过成本推动引起物价上涨；同时也推动了非贸易品的价格上升。这样贬值对物价的影响就会扩展到所有商品。 六、国家对汇率的干预六、

15、国家对汇率的干预 国家干预汇率一般采取的措施主要有：1） 贴现政策。通过贴现率的调高调低间接影响汇率。2） 外汇政策，又称汇兑政策。是指一国的中央银行或其他相关机构设立一笔外汇平准基金，当市场汇价波动时就动用此外汇平准基金直接入市买卖外汇，达到调节汇价的目的。3） 外汇管制。是指政府通过直接控制或分配外汇供求以维持汇率的稳定。这种措施作用直接、见效迅速。 七、外汇管制七、外汇管制 （一）外汇管制的概念外汇管制是一国政府对黄金和外汇的买卖、资本的输出入和国际结算所实行的一定的限制性措施，属于法律的、行政性的措施。（二）外汇管制的对象外汇管制的对象包括人和物。（三）外汇管制的主要内容包括：1）贸易

16、外汇管制；2）非贸易外汇管制；）资本输出入管制；）汇率管制；）禁止输出本国货币、金银及有价证券。第二节第二节 外汇风险外汇风险 一、外汇风险的含义 二、外汇风险的种类 三、防范外汇风险的办法 （一）贸易法 （二）市场法 一、外汇风险的含义一、外汇风险的含义 外汇风险，即汇率风险，是指一个经济实体或个人，因其在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的变动而引起价值上升或下跌所造成的损益。 外汇风险可能有两种结果：或是获得收益，或是遭受损失。 外汇风险有三个构成要素：本币、外币和时间。折算公式： 二、外汇风险的种类二、外汇风险的种类（一）交易风险 由于外汇汇率波动而引起的应

17、收资产与应付债务价值变化的风险。 在商品进出口中，货物装运后，货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险。 国际信贷中，在债权债务未清偿前，由于汇率变化所发生的风险。 待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时，由于汇率变化可能带来的风险。（二）会计风险（转换风险）由于汇率变化而引起资产负债表中各项目金额变动的风险。（三）经济风险（潜在风险）由于意料之外汇率的变动，使企业的未来预期收益遭受损失的可能性。 三、防范外汇风险的办法三、防范外汇风险的办法（一）贸易法 1、计价货币 以本币作为结算货币，或是同时进行一笔货币方向完全相反的交易。 2、选择硬币或软币计价结算 硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货

18、币。 软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。 一般情况下，出口时选择硬币；进口时选择软币。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。 3、保值条款 签订保值条款以比较稳定的货币来保值，并以结算货币与保值货币的当时汇率加以调整。.（二）市场法是外汇交易双方通过外汇市场和货币市场的相关业务工具，将外汇风险控制在一个可接受的范围内。防范工具主要有：1、远期合同2、货币期货合同3、货币期权合同4、国际信贷。1 1、外汇远期合同案例：、外汇远期合同案例： 指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、价格、数量以及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理有关货币金额的收付结

19、算。 90年代初在内蒙有一个很好的乳品厂，但这个厂子从投产时起就一直困难。于是我带人深入下去查原因，发现企业的领导班子人都挺好，就是缺乏金融知识，企业困难的症结是投资超过预算太多，其中主要又是进口设备所花的人民币因汇价变动而增加所引起。 该项目从丹麦引进从丹麦引进的设备所费美元数未变所费美元数未变，但但从正从正式签订协议到设备运到后与进出口公司结算式签订协议到设备运到后与进出口公司结算，人民币对人民币对美元的汇率已经美元的汇率已经从2.80：1跌跌到3.72：1，其中仅在进出口公司停留的三个月中就从3.20：1贬贬到3.72：1，白白增加数百万元的投资贷款和沉重的利息负担，压得企业喘不过气来。

20、这说明什么问题呢？ 我们可以说，这家企业是不合理的经济体制特别是不合理的外资体制的受害者，从金融的角度看，显然是传统的金融不适应现代经济发展的需要。从理论上讲，这个问题是不难解决的： 企业可以在协议签订后立即按当时的汇率买进所需美元存以备用；或以固定的汇价在当时购买一笔未来某一时间交割的美元，即通过外汇远期交易外汇远期交易用确定性来代替风险。假设固定汇价2.80：1。那么，该公司就可以以此汇价结算，不至于损失巨大。2、货币期货合同、货币期货合同 3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定4个月后以英镑付款提货。 时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP

21、1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.63251251.62001251.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.64251251.63001251.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。3、外汇期权合同 是基于汇率为标的资产的期权合约，它是给期权多头在未来以约定价格进行交割的权利。 注意它和远期汇率的不同在于后者是必须发生交易，而外汇期权多头可以选择不交易。 如果拥有1：6.

22、5的外汇期权，如果1年后汇率是1：6.3，那我用人民币换美元直接按当时的1：6.3换更划算，我就不执行期权；而远期是一定要执行的。 购买外汇期权要先付一笔钱作为这种权力的补偿。 .第三节人民币汇价第三节人民币汇价 一、 人民币汇率制度改革的历程 二、 人民币汇率制度进一步改革的讨论一、一、19941994年人民币汇价制度改革年人民币汇价制度改革（一）改革的原因 官方汇率与市场汇率并行的双轨制只不过是在经济体制改革过程中的过渡性措施，双轨合成一轨是历史的必然。（二）1994年人民币汇率制度改革的主要举措1）从1994年1月1日起，实行人民币汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率

23、制。2）实行结售汇制。当日外汇收入按当日价卖给银行3）建立银行之间的外汇交易市场，改进汇率形成机制。 4）人民币汇价主要根据外汇市场供求关系决定。 二、二、 对人民币汇价制度进一步改革的探讨对人民币汇价制度进一步改革的探讨（一）人民银行在外汇市场中的作用问题现行的结售汇制实质上使人民银行变成了外汇市场上被动的接受者。结大于售时，被迫投放人民币，这就给央行调控货币供应量增加了难度（二）汇率政策的制定问题如何在保持汇价基本稳定的同时保持人民币汇价的弹性，使之能随着国内外经济状况的变化而灵活调整，已经成为将来人民币汇价改革的一个重点。.第四节国际收支第四节国际收支一、国际收支与国际收支平衡表（一）

24、国际收支（二）国际收支平衡表二、自主性交易与调节性交易三、国际收支失衡的原因四、国际收支的平衡与均衡五、国际收支的调节方式一、国际收支与国际收支平衡表一、国际收支与国际收支平衡表（一）（一） 国际收支国际收支国际收支是一个国家或地区在一定时期内（一年或一季度）发生的全部对外经济交易的综合记录。1、 国际收支是一个流量的概念流量的概念。2、 国际收支所反映的内容是经济交易内容是经济交易。国际收支记载的国际间的经济交易经历了一些沿革：最初被简单地解释为一国的外贸收支；后来用来指一国的外汇收支；目前国际收支的概念不再以支付为基础，而是以交易为基础而是以交易为基础。 3、 一国国际收支所记载的经济交易

25、是在该国该国居民与非居民之间发生居民与非居民之间发生的。 .（二）国际收支平衡表（二）国际收支平衡表 1、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容或说主要项目包括三大类：经常项目经常项目、资本项目资本项目和平衡平衡项目项目。2、 国际收支平衡表的计算 当前各国编制的国际收支平衡表，一般都按照国际货币基金组织对国际收支解释的含义进行编制。它反映的是一国居民在一定时期内（一年、一季等）与非居民之间所有的经济交易。 . 10.广告、宣传14360,5211,075,729715,208 11.电影、音像15-20,096133,859153,954 12.其它商业服务167,497,0291

26、6,884,7809,387,75213.别处未提及的政府服务17-128,175494,661622,836 B.收益1810,635,13938,959,10028,323,961 1.职工报酬191,519,6483,337,0621,817,414 2.投资收益209,115,49135,622,03826,506,547 C.经常转移2125,385,46827,734,8562,349,387 1.各级政府22-176,23448,848225,082 2.其它部门2325,561,70227,686,0082,124,305二.资本和金融项目2462,963,916418,956

27、,199355,992,283 A.资本项目254,101,7924,155,14753,355 B. 金融项目2658,862,124414,801,052355,938,929 1. 直接投资2767,821,04386,071,26318,250,220 1.1 我国在外直接投资 28-11,305,688564,85711,870,546二、自动性交易与调节性交易二、自动性交易与调节性交易 国际收支平衡表中的项目可分为两类：自动性交易和调节性交易。 自动性交易又叫自主性交易是指个人和企业为某种自主性目的而从事的交易。国际收支的差额或不平衡即指自主性交易的不平衡。 调节性交易是指为补偿国际收支不平衡而发生的交易。 一般来说，国际收支平衡表中的经常项目、长期资本项目属于自动性交易，而官方短期资本项目、官方储备项目属于调节性交易。.三、三、 国际收支失衡的原因国际收支失衡的原因 国际收支失衡的原因是多方面的，概括起来主要有以下几个方面：1、 国民收入水平的变化。2、 经济周期。3、 货币价值变动。4、 经济结构的调整。 四、四、 国际收支的平衡、均衡与失衡国际收支的平衡、均衡与失衡 在实践中人们常用贸易收支差额、经常项目收支差额、基本项目收支差额