第12章开放经济下的其他政策

1、 国际储备政策国际储备政策 供给政策供给政策一、国际储备的构成一、国际储备的构成二、国际储备的作用二、国际储备的作用三、国际储备的管理三、国际储备的管理四、国际储备政策与其它政策的搭配四、国际储备政策与其它政策的搭配 国际储备（国际储备（international reserveinternational reserve），是指一），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产须具备付国际收支差额的资产。一种资产须具备三个特征，成为国际储备。第一个特征是三个特征，成为国际储备。第一个特征是可得性，即它是否能随时地、方便地被政可得性

2、，即它是否能随时地、方便地被政府得到。第二个特征是流动性，即变为现府得到。第二个特征是流动性，即变为现金的能力。三个特征是普遍接受性，即它金的能力。三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。收支差额时被普遍接受。 广义的国际储备可划分为自有储备和介入广义的国际储备可划分为自有储备和介入储备，又可称为国际清偿力。狭义的国际储备，又可称为国际清偿力。狭义的国际储备一般是自有储备。储备一般是自有储备。 自有储备自有储备 （1 1） 黄金储备。黄金储备。（2 2） 外汇储备。外汇储备。（3 3） 在基金组织的储备地位（头寸）

3、，国在基金组织的储备地位（头寸），国 际货币基金。际货币基金。（4 4） 特别提款权贷方余额。特别提款权贷方余额。 借入储备借入储备 （1 1） 备用信贷。所谓备用信贷，是一成员备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。协议。 （2 2） 互惠信贷。互惠信贷协议是指两个互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。国家签订的使用对方货币的协议。 （3 3） 本国商业银行的对外短期可兑换货本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。币资产。 第一，国际清偿力

4、系自有国际储备、借入第一，国际清偿力系自有国际储备、借入储备及诱导性储备资产之和储备及诱导性储备资产之和 。第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。 第三，所有的储备资产均须具备流动性、第三，所有的储备资产均须具备流动性、可得性及普遍接受性三大特性。可得性及普遍接受性三大特性。 第四，不是所有可兑换货币表示的资产都第四，不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。可以成为国际储备。 国际储备的主要目的在于：国际储备的主要目的在于：清算国际收支差额，维持对外支付能力。清算国际收支差额，维持对外支付能力。干预外汇市场，调节本国货币的汇率。干预外汇市场，调节本

5、国货币的汇率。 信用保证信用保证 储备需求的数量管理储备需求的数量管理 第一，进口规模。储备是一个存量，进口第一，进口规模。储备是一个存量，进口是一个流量。是一个流量。 第二，进出口贸易（或国际收支）差额的第二，进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。波动幅度。 第三，汇率制度。储备需求同汇率制度有第三，汇率制度。储备需求同汇率制度有密切的关系。密切的关系。 第四，国际收支自动调节机制和调节政策第四，国际收支自动调节机制和调节政策的效率。的效率。 第五，持有储备的机会成本。第五，持有储备的机会成本。 第六，金融市场的发育程度。第六，金融市场的发育程度。 第七，国际货币合作状况。第七，国际货币合

6、作状况。 第八，国际资金流动情况。第八，国际资金流动情况。 储备资产的币种管理储备资产的币种管理 第一，币值的稳定性。第一，币值的稳定性。 第二，盈利性。第二，盈利性。 第三，国际经贸往来的方便性。第三，国际经贸往来的方便性。 开放经济出现失衡尤其是外部失衡时，政府面临的第一开放经济出现失衡尤其是外部失衡时，政府面临的第一个问题就是个问题就是“融资还是调整融资还是调整”（financing or financing or adjustingadjusting）。）。 可以将国际收支失衡归结为以下几种类型：可以将国际收支失衡归结为以下几种类型： 第一，临时性失衡。临时性失衡，是短期的、由非确定第

7、一，临时性失衡。临时性失衡，是短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。或偶然因素引起的国际收支失衡。 第二，结构性失衡。结构性失衡是指国内经济、产业结第二，结构性失衡。结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。 第三，货币性失衡。货币性失衡，是指一定汇率下国内第三，货币性失衡。货币性失衡，是指一定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。衡。 第四，周期性

8、失衡。周期性失衡是指一国经济周期波动第四，周期性失衡。周期性失衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。所引起的国际收支失衡。 对于开放经济政策搭配中国际储备政对于开放经济政策搭配中国际储备政策的运用，我们主要强调以下三点：首策的运用，我们主要强调以下三点：首先，对于经济中出现的暂时性的冲击，可先，对于经济中出现的暂时性的冲击，可以完全通过使用国际储备而不必对经济进以完全通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整。行大的调整。 其次，对于导致经济基本运行条件发其次，对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击，应以政策调整为主，但国生变化的冲击，应以政策调整为主，但国际储备政策也可在这其中发挥缓冲、

9、协调际储备政策也可在这其中发挥缓冲、协调作用。作用。 再次，从根本上讲，其他政策实施效再次，从根本上讲，其他政策实施效果直接影响到国际储备政策的运用。果直接影响到国际储备政策的运用。 一、实施供给政策的理论依据：国际收支的一、实施供给政策的理论依据：国际收支的结构分析法结构分析法二、供给政策的主要内容二、供给政策的主要内容三、开放经济政策搭配中的供给政策运用三、开放经济政策搭配中的供给政策运用结构分析法的基本理论结构分析法的基本理论 结构论指出：国际收支失衡并不一定完全结构论指出：国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的。是由国内货币市场失衡引起的。 第一，经济结构老化。第一，经济结

10、构老化。 第二，经济结构单一。第二，经济结构单一。 第三，经济结构落后。第三，经济结构落后。 政策主张政策主张 国际收支失衡是经济结构导致的，那国际收支失衡是经济结构导致的，那么，调节政策的重点应放在经济的供给么，调节政策的重点应放在经济的供给方面，以加快经济发展、提高劳动生产方面，以加快经济发展、提高劳动生产率来改善经济结构，实现外部均衡。结率来改善经济结构，实现外部均衡。结构论提出的经济调整措施。构论提出的经济调整措施。对结构论的批评对结构论的批评 批评者认为：国际收支制约力是到处批评者认为：国际收支制约力是到处存在的，它的存在，对于维持一国经济存在的，它的存在，对于维持一国经济长期均衡的发展和世界货币金融秩序是长期均衡的发展和世界货币金融秩序是十分必要的。结构论讲的实际上是经济十分必要的。结构论讲的实际上是经济发展问题，而不是国际收支问题。发展问题，而不是国际收支问题。 科技政策科技政策 产业政策产业政策 制度创新政策制度创新政策第一，供给政策的特点在于长期性与微观性。第一，供给政策的特点在于长期性与微观性。