宏观经济因素和中国股市之间的动态关系分析

1、统计建摸成绩：题目：宏观经济因素和中国股市之间的动态关系分析专业班级：统计132小组成员：岳鹏丽 (131410040233）王雪霞 (131410040229)朱晓东 (131410040238)2016年6月20日宏观经济因素和中国股市之间的动态关系分析摘 要我国的证券市场自1990年上海证券交易所成立以来发展二十多年，股票市场的发展在国家经济发展中占有重要地位，同时与人们的生活息息相关。因此研究宏观经济与股市之间的关系尤为重要。宏观经济与股市互为晴雨表，本文从宏观经济中的利率、通货膨胀、经济政策、汇率、经济周期、上市公司所属行业六个方面研究其对股市的影响。简单说明一些经济因素，经济政策往

2、往能刺激股票市场的波动，因为中国的股市还没有完全成熟，所以经济政策引发的股市变动不容忽视。汇率水平是一国宏观经济基本面的反映，如果一国货币迅速升值，将引发更多资金投入从而带动股价上涨，所以汇率的剧烈变动对股市有重大影响。从历史出现的经济周期看，股价在一定的经济周期内都有不同的表现形式，经济周期影响股价变动，但两者的变动周期又不是完全同步的。而上市公司所属行业对股价波动也有一定影响，行业不同，股价波动规律也不一样。具体来说，对股票市场及股票价格产生影响的种种宏观经济因素中，利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速，而通货膨胀对股票市场的影响比较复杂。本文通过eviews 数学软件运用线性回归

3、模型分析了利率变动以及通货膨胀与股市波动之间的关系。关键词：汇率；通货膨胀；利率；宏观经济；股市波动前 言本文将通过宏观经济几个方面的指标来分析宏观经济对股市波动的影响，并且结合相关宏观经济数据分析其投资者提供宏观经济对股市行情的影响信息，说明保持股市稳定的重要性，防止股市的过度波动。我们采用eviews数学软件中相关分析方法分别分析宏观经济中利率和通货膨胀与股市波动的关系，使人们认识宏观经济变动与股市波动的动态关系，使我国的经济发展良好的促进股票市场的稳定。这些数据资料来源于经济学、计量经济学、金融统计学、巴菲特全书等。随着股票市场在我国经济中的地位越来越重要，保证股市的健康良性发展促进了经

4、济发展的稳定，也关系到了广大股民的切身利益。对股市波动的研究有利于把握股市运动的规律，建立完善的股市监管机制。符号说明DW检验:DW=t=2n(et-et-1)2t=2net2White检验：ei2=0+1Xi+2Xi2+i拟合优度: R2=SSRSST正文影响中国股市波动的宏观经济因素有很多，接下来我们从通货膨胀和利率两个方面具体分析其与中国股市波动的关系。首先来说通货膨胀，利用下面表1的数据进行分析：表1年份通货膨胀率（%）指数年收益率（%）19914.201.2919923.001.6719933.000.0719942.60-0.2219952.80-0.1419962.900.651

5、9972.300.3019981.50-0.0419992.200.19eviews运行结果：表2Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=1)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-6.643286 0.0017Test critical values:1% level-4.8034925% level-3.40331310% lev

6、el-2.841819 图（1）由表2可得: 检验值的绝对值为6.643286大于临界值绝对值，认为是平稳序列，建立回归模型 由图（1）可将x y 看作一元线性相关，建立一元线性回归模型: Y=0+1X+表3Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 06/18/16 Time: 20:03Sample: 1991 1999Included observations: 9VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.0530090.761412-1.3829680.2

7、092X0.5406970.2710321.9949590.0863R-squared0.362469    Mean dependent var0.418889Adjusted R-squared0.271393    S.D. dependent var0.661144S.E. of regression0.564342    Akaike info criterion1.886818Sum squared resid2.229375   &

8、#160;Schwarz criterion1.930646Log likelihood-6.490682    F-statistic3.979860Durbin-Watson stat1.882857    Prob(F-statistic)0.086258回归分析结果根据回归分析输出的结果可得:Y=-1.053009+0.540697X；SE (0.761412) (0.271032)T (-1.38) (1.99) R2=0.36 R2=0.27 DW=1.882857 F=3.979860由以上分析可得，

9、t检验不能通过，且可决系数不高White Heteroskedasticity Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C-1.5785801.543902-1.0224610.3460X1.2760281.0913021.1692710.2866X2-0.2087300.187450-1.1135250.3081R-squared0.190293    Mean dependent var0.247708Adjusted R-squared-0.079609 

10、   S.D. dependent var0.390359S.E. of regression0.405600    Akaike info criterion1.294302Sum squared resid0.987067    Schwarz criterion1.360043Log likelihood-2.824358    F-statistic0.705043Durbin-Watson stat2.305563  

11、;  Prob(F-statistic)0.530865根据怀特检验的结果，查卡方值表可得序列不存在异方差。Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C0.0228340.8788190.0259820.9803X-0.0105690.313170-0.0337480.9744RESID(-1)0.0680230.4364690.1558470.8822RESID(-2)-0.2234370.442311-0.5051

12、580.6349R-squared0.051630    Mean dependent var-1.61E-16Adjusted R-squared-0.517392    S.D. dependent var0.527894S.E. of regression0.650273    Akaike info criterion2.278252Sum squared resid2.114272    Schwarz criterion2.

13、365908Log likelihood-6.252135    F-statistic0.090734Durbin-Watson stat2.168588    Prob(F-statistic)0.962002由LM检验的结果可得，该序列不存在自相关。结论：通货膨胀对股市的影响比较复杂，它即有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用，所以通货膨胀对股票市场的影响并非是简单的线性关系。利率调整对股市的影响：调整日期存款基准利率变化（%）贷款基准利率变化（%）后1日股市变化(%)2006/4/2800.273.9

14、52006/8/190.270.270.202007/5/190.270.181.042007/7/210.270.273.812007/8/220.270.181.052007/9/150.270.272.062007/12/210.270.18-4.412008/10/9-0.27-0.27-0.842008/10/30-0.27-0.272.552008/11/27-1.08-0.181.052008/12/23-0.27-0.27-4.552010/10/200.250.250.072010/12/260.250.25-1.902011/2/90.250.25-0.892011/4/6

15、0.250.250.222011/7/70.250.250.132012/6/8-0.25-0.251.072012/7/5-0.25-0.311.012014/11/21-0.25-0.41.852015/3/1-0.25-0.250.782015/5/11-0.25-0.251.562015/6/28-0.25-0.25-3.342015/8/26-0.25-0.255.34Eviews运行结果：Null Hypothesis: Y has a unit rootExogenous: ConstantLag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG

16、=4)t-Statistic  Prob.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-4.970616 0.0007Test critical values:1% level-3.7695975% level-3.00486110% level-2.642242运行结果显示:检验值的绝对值为4.970616大于临界值绝对值，认为是平稳序列，但是由y与x1 x2 的散点图可看出，y 与x1 x2都不是线性关系，所以不能建立线性回归模型。一般来说，利率下降时，股市的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。另外一些宏观经济因素，如

17、：随着我国的对外开放不断深入，以及世界贸易的开放程度的不断提高 ，我国股市受汇率的影响也会越来越显著，汇率的剧烈变动会给股市带来很大影响。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革之前，人民币汇率本质上实行的是单一盯住美元的固定汇率制度，汇率和股价的关系被人为地割裂。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以后，人民币不断升值，上证指数不断上涨，引发更大的反弹，股价和汇率关系开始回归真正的市场化关联。具体来说，汇率对股市的影响主要表现在三个方面：（1）汇率变动可以改善或限制上市公司的进出口状况，从而影响上市公司的经营业绩和二级市场公司的股价的变化，尤其是进出口量大的外贸企业受其影响更大。（2

18、）汇率变动对国内经济的影响集中体现在物价上，并通过物价、国民收入间接影响国内股市。本币汇率下跌，刺激出口，削弱进口产品的购买力，增加国民收入，物价水平上涨，诱导盈余资金流入股市；反之亦然。（3）汇率剧烈变动还可以通过资本流动来影响股票价格。一国货币大幅度贬值，意味着投资者在该国的投资预期收益会面临高额的汇兑损失，投资者如果对该国经济前景失去信心，就会抽逃资金来规避风险，从而带动其他资金出逃致使股价下跌；同时，为规避本国货币大幅度贬值，该国政府可能需要提高利率，以留住外资支撑本币汇率。这样一来，公司经营成本会上升，利润就会减少，上市公司股票价格就会下跌。反之，如果高估本国货币的价值，提高本币的对外汇率，可以减少上市公司的生产成本，增加利润，上市公司的股票价格就会上涨，同时也可以较低的价格购买国外企业，加速对外投资，这样上市公司资产价格提高，可以吸引更多的国际投资者购买该国公司股票，促使公司股价提高。而宏观经济周期的变动，或者说市场经济的变动，是影响股价变动的最重要的市场因素之一，它对企业营运及股价的影响极大，是股市的大行情。从历史上出现的经济周期结果来看，股价在一定得经济周期内都有不同的表现形式。衰退、危机、复苏和繁荣形成了经济周期的四个阶段。一般来说，在经济衰