库存增幅放缓铝价宽幅震荡

1、期货铝周报2017年3月17日：伦铝期货价格走势库存增幅放缓 铝价宽幅震荡 原料市场：本周氧化铝价格延续下降趋势，除主要企业长单锁价贸易之外，市场上仅少量氧化铝零单成交，主要为议价较弱的小型氧化铝企业及贸易商因变现需求而接受较低报价，市场性不足导致价格发生阶段性相对下行，成交价格主要在 2720-2760 元/吨左右 。铝土矿方面，国内受 和地方环保影响，部分地区矿山开工受到限制，但因年后库存交高，价格较为稳定。高品位铝土矿需求较好，价格有所上调。随着本周 的结束，后续矿山供应有望得到增长。进口矿方面，近期海运费上涨迅速，供应商 价格上涨 ，报价相对平稳。据了解，近月几内亚铝土矿到货量已超过

2、200 万吨，而且后期增长预期较多，另外，印尼铝土矿出口在望，未来进口铝土矿市场有望迎来爆发式增长。 现货市场：本周铝价格保持宽幅震荡。现货市场氛围有所好转，市场成交增加。市场货源充足，在铝价宽幅震荡行情中，厂家及贸易商加大出货量，下游入市逢低采购，仓库出库量也有所增加，现货对期货贴水逐渐收窄。其中华东地区贴水降至 200 元/吨之下，地区贴水降至100元/吨以内。的发运情况近期开始不稳定，铝平均发运量 300 组左右，区域内库存再度小幅积累。本周消费地区库存114.3万吨，较上周增加2.1万吨，增幅开始放缓。市场对于消费旺季预期有所向好。 铝棒市场：本周铝棒库存7.69万吨，较上周增加0.8

3、万吨，反映市场供应相对过剩局面； 随着铝价区间震荡，费相对平稳，费维持400元/吨左右，但当前高库存将压制加工费进一步回暖。 持仓分析：伦铝持仓69万手左右，较上周减少3；沪铝方面，持仓66.3万手，较上周减少约4.3万手。 操作建议：从本周铝价震荡走势来看，前期环保政策对铝价影响暂时告一段落，但政策预期仍对铝价形成支撑，后续去产能政策将如何具体落实将成为市场关注的焦点。现货市场库存对铝价上涨的压制依然明显，氧化铝价格大幅下行使得成本支撑线下移。本周消费有所好转，市场对消费旺季来临仍充满期待。我们认为，若无后续明确的政策 出台，铝市场过剩局面将继续拖累价格，因此在政策不 之前，铝价将继续维持宽

4、幅波动。预计下 价格依旧呈现宽幅震荡趋势，期价继续维持升水结构，主力运行 区间为13500-14200。数据来源：财经沪铝期货价格走势数据来源：财经期货李：邮箱：likewen 从业资格号：F3027964请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货铝周报2017年3月17日数据点评：本周伦铝0-3现货升贴水由贴12.75/吨到贴水13.75美元/吨附近。本主力在13600-14000区间运行，下游消费开始好转， 华东地区贴水降至 200 元/吨之下，地区贴水降至100元/吨以内。沪粤两地价差在60元附近。仓量上，伦铝持仓69万手左 右，较上周减少3；沪铝方面，持仓66.3万手，较上周减少约4.3万

5、手。沪伦比值下行，三月比值由7.37跌至7.33附近。现货进口依然亏损亏。主要供应相对短缺，外强内弱格局依旧。本周消费地区 库存114.3万吨，较上周增加2.1万吨，增幅开始放缓。本周铝棒库存7.69万吨， 较上周增加0.8万吨，反映市场供应相对过剩局面；400元/吨左右。一、市场对比分析图：伦铝现货升贴水图：国内现货升贴水及保税区溢价A00铝锭升贴水:最大值保税库溢价均值8004006004003002002000(200)100(400)(600)02014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11数据来源：wind资讯期货图：沪铝期货持仓10080604020

6、沪铝持仓量02013-102014-102015-102016-10数据来源：wind资讯期货图：伦铝期货持仓100LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)500(50)(100)(150)2014-012015-012016-012017-01数据来源：wind资讯期货图：沪粤两地现货价差（-上海）粤沪两地价差1,100600100-4002013-122014-122015-122016-12数据来源：wind资讯期货图：铝进口盈亏现货盈亏现货比值100LME铝1,0009.008008.508.00(1,000)7.5060(2,000)7.006.50(3,000)6.004

7、0202012-122013-122014-122015-122016-12数据来源：wind资讯期货图：铝锭库存数据来源：wind资讯期货图：铝棒费及铝棒库存120010.0010008.008006006.004004.0020002.00-2000.00数据来源：wind资讯期货140120100806040200数据来源：SMM期货请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货铝周报2017年3月17日数据点评：1月份我国进口铝土矿459.5万吨，环比减少1.4%，同比减少13%。1月氧化铝进口26.6吨，环比减少27.3%，同比减少47.6%。据数据显示：1月国内原铝产量295万吨，同比增加

8、19%。本周氧化铝成交价格继续下 滑，主要价格在2720-2760元/ 吨。二、市场供应分析图：铝土矿进口及同比增速图：铝土矿国产及港口价格1,000150%40065800100%3506060050%300554000%25050200-50%200450-100%150402013-092014-092015-092016-092014/11/12015/11/12016/11/1山西河南广西进口数量:铝土矿:澳大利亚数据来源：wind资讯期货图：氧化铝产量及同比增速数据来源：wind资讯期货图：氧化铝进口量及同比增速产量:氧化铝:当月值进口数量:氧化铝:当月值当月同比800408012

9、00%6003060800%2040040400%102000200%0(10)0-400%2011-082013-052015-022016-112012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09数据来源：wind资讯期货图：国产氧化铝价格数据来源：wind资讯期货图：国内电解铝产量及同比增速产量:原铝(电解铝):当月值 产量:原铝(电解铝):当月同比400 0030 00300 0020 00200 0010 00100 000.000 00-10 00数据来源：wind资讯期货图：氧化铝平衡中国以外氧化铝平衡850650450250502013-082014-

10、082015-082016-08数据来源：wind资讯期货3,5003,0002,5002,0001,5002013/4/12014/4/12015/4/12016/4/1数据来源：wind资讯期货图：原铝产量及增速中国以外原铝产量2,50010%2,3008%6%2,1004%1,9002%0%1,700-2%1,500-4%2013-082014-082015-082016-08数据来源：wind资讯期货请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货铝周报2017年3月17日数据点评：成本方面，本周铝价格区间震荡，但氧化铝价格下滑，阳极及氟化铝价格维持 ，电解铝厂 试算有所上升，我们初略核算，国内

11、产能 平均电解铝 800元/吨左右。数据显示，中国2月未锻轧铝及铝材出口量为26万吨， 同比较少7.1%。截止周五，伦铝库存较此前下滑7.25万吨至199.6万吨，沪铝库存31.6万吨，增加4.75万吨左右。二、市场供应分析图：电解铝净进口图：国内电解铝盈亏试算盈亏试算长江铝价400016000200014000012000-200010000-400080002014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10数据来源：wind资讯期货图：未锻造铝/铝材出口及同比增速出口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口同比增速60200%150%40100%2050%0%0-50

12、%数据来源：wind资讯期货图：各终端消费同比增速拟合15消费增速10502013-07 2014-03 2014-11 2015-07 2016-03 2016-11数据来源：wind资讯期货图：沪铝库存6040200库存小计:铝:总计数据来源：wind资讯期货80,000原铝净进口（吨）60,00040,00020,0000(20,000)数据来源：wind资讯期货三、市场需求分析图：国内铝材产量及同比增速产量:铝材:当月值60040500304003002020010100002012-092013-092014-092015-092016-09数据来源：wind资讯期货图：铝材出口试算

13、1,500500(500)(1,500)(2,500)盈亏1RMB(3,500)盈亏2RMB盈亏3RMB数据来源：wind资讯期货图：伦铝库存600总库存:LME铝5004003002001000数据来源：wind资讯期货请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货铝周报2017年3月17日在充分考虑产能投产进度，以及京津冀大气污染治理方案对电解铝在四季度采暖季进行限产的情况下，2017年国内铝平衡将会被打破，全年过剩积累量将在四季度得到；由于在此通过铝材输出的我们采用均衡值（且考虑铝材出口量对比价关系较为钝化）， 在计算铝材出口量后，相对也会出现过剩，整体看来， 2017年铝价呈现宽幅震荡态 势。

14、四、库存与平衡境内2017万吨1月2月3月Q2Q3Q4 产量304277309913930854内销消费237218236787798814+铝材净出口352635105105105平衡3234382127-652017万吨H1H2产量1401+中国铝材201210消费1464平衡97数据来源：期货整理、woodmackenzie备注：2017年供应是在目前高价基础上的预估，通过价格的调整产能投放速度也会相应作出调整五、分析与评论总结：从本周铝价震荡走势来看，前期环保政策对铝价影响暂时告一段落， 但政策预期仍对铝价形成支撑，后续去产能政策将如何具体落实将成为市 场关注的焦点。现货市场库存对铝价

15、上涨的压制依然明显，氧化铝价格大 幅下行使得成本支撑线下移。本周消费有所好转，市场对消费旺季来临仍 充满期待。我们认为，若无后续明确的政策 出台，铝市场过剩局面将继续拖累价格，因此在政策不 之前，铝价将继续维持宽幅波动。预计下 价格依旧呈现宽幅震荡趋势，期价继续维持升水结构，主力运行 区间为13500-14200。请务必阅读正文之后的免责条款部分5分析师负责撰写本的研究分析师，在此申告所采用的数据均来自合清晰、准确地反映了作者的规，分析逻辑基于作者的职业理解，研究观点，力求、客观和公正。作者薪酬的与中的具体建议或观点直接或间接相。免责期货因为接收人受到（以下统称“期货”）的客户使用。本公司而视其公司的当然客户。由 资料，但期货制作。中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证