交易所合约规则对比表

1、附录一、各交易所期权品种合约对照表品种股指期权白糖期权豆粕期权铜期货期权黄金期货期权交易 所中国金融期 货交易所郑州商品交易所大连商品交 易所上海期货交易所上海期货交易所标的沪深300指数白糖期货豆粕期货合 约铜期货合约黄金期货合约交易 单位1手1手1手1手1手合约乘数100元10吨10吨5吨1000 克行权方式欧式美式。每个交 易日闭市之前美式。每个 交易日闭市、八之刖交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）内 可行权，T由交 易所另行规定交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）内 可行权，T由交 易所另行规定行权结果现金期货头寸期货头寸期货头寸。但可 选择不保留；若 行权前持有相反

2、 期货头寸，行权 后自动平仓，但 可选择保留；期货头寸。但可 选择不保留；若 行权前持有相反 期货头寸，行权 后自动平仓，但 可选择保留；报价 单位占八、元/吨元/吨元/吨元/克最小 变动 价位0.1点0.5元/吨0.5元/吨1元/吨0.01元/克标的合约 月份当月、下两 个月及随后 2个季月1、3、5、7、9、111、 3、 5、 7、8、 9、 11、12最近八个自然月最近三个连续月 份的合约以及最 近11个月以内 的双月合约行权 价格 数量以前一交易 日沪深300 指数收盘价 为基准，当 月与下两个月挂3个实 值、1个平 值、3个虚 值；季月挂2个实值、1 个平值、2 个虚值以前一交易日

3、结算价为基准， 按行权价格间 距挂5个实值、 1个平值、5个 虚值每个交易日， 可交易期权合约的行权 价格范围， 至少应当覆 盖其标的期 货合约当日 停板幅度额 的价格范围。按行权价格间距挂2个实值、1个平值、2个虚值按行权价格间距挂1个平值，最 少2个实值和2 个虚值行权 价格 间距当月与下两 个月50点； 季月合约100点行权价格在 3000元/吨以 下时，行权价 格间距为50元 /吨；行权价格 在3000元/吨 以上，7000元 /吨以下时，行 权价格间距为 100元/吨；行 权价格7000元 /吨以上时，行 权价格间距为 200元/吨50元/吨当行权价格低于 每吨50000元时， 行权

4、价格步长取 为500元；当行权价格在每吨50000元到80000兀之间时，行权价格步长取为1000元；当行权价格高于每吨80000元时，行权价格步长取为2000元当行权价格低于 每克300兀时， 行权价格步长取 为10元；当行 权价格在每克 300元至U 500元 之间时，行权价 格步长取为15 元；当行权价格 咼于每克500兀 时，行权价格步 长取为20元每日 价格 最大 波动 限制上一交易日 沪深300指 数收盘价的 ± 10%其中， 期权跌停板 不低于期权 最小变动价 位；看跌期 权涨停板价 格咼于其行 权价格的， 以其行权价 格作为涨停 板价格。与白糖期货每 日涨跌停板的 绝

5、对数相同。其中，期权跌 停板不低于期 权最小变动价 位标的期货合 约当日涨跌 停板幅度对 应的涨跌额 度标的期货合约每 日价格最大波动 额度的两倍标的期货合约每 日价格最大波动 额度的两倍最后 交易日合约到期月 份的第三个 星期五，遇 国家法定假 日顺延期货合约交割 月份前两个月 的最后1个交 易日标的期货合 约交割月份 前一个月的 第15 个交 易日标的期货合约交 割月前一个月的 倒数第五个交易 日标的期货合约交 割月前第一月的 倒数第五个交易 日到期日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日附录三、各交易所期权保证金计算方法交易所保证金计算方法沪深300期权（中国金融每

6、手看涨期权交易保证金 =（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max （标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚 值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证期货交易所）金调整系数）每手看跌期权交易保证金 =（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max （标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚 值额，最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保 证金调整系数）其中，保证金调整系数为15%,最低保障

7、系数=0.667。看涨期权虚值额=max （股指期权合约行权价格-标的指数当日收盘价） ×合约乘数，0）;看跌期权虚值额=max （标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格） ×合约乘数，0）。白糖期权 （郑州商品 交易所）期权合约交易保证金=Max权利金+ 期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+ 1/2*期货保证金其中，看涨期权虚值额=MaX （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）;看跌期权虚值额=MaX （标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。豆粕期权 （大连商品 交易所）期权合约交易保证金=Max权利金+ 期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金+ 1/2

8、*期货保证金其中，看涨期权虚值额=MaX （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）;看跌期权虚值额=MaX （标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。铜和黄金期 权（上海期货交易所）期权合约交易保证金=Max标的期货合约结算价×标的期货合约保证金率× Delta风险值+max期权合约收盘价，期权合约结算价,期权最小保证金其中，期权最小保证金由交易所另行公布具体保证金测算:1）中国金融期货交易所以 2013/12/27 沪深 300 指数的点位为 2303 为例，I01401-C-2300 和 I01401-P-2300 为平值合约，I01401-C-2300的结算价

9、约为113 ,保证金为：113*100+max（2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%）=45845I01401-P-2300的结算价约为103,保证金为：103*100+max（2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%）=44545结论：平值附近的沪深 300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加收的保证金，大约为五至六万。为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为2300 ,假设无风险利率为 2.5%，波动率为30%交易所期货保证金为5%期货公司加收2%的情况下，IO1401-

10、C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。如下表所示：标的 指数指数 涨跌 幅期权 合约 结算价合约价 值虚值 额调整项保障项综合调 整交易保证金交易 保证 金/标 的市 值1700-26%0.00.060000-3450017008.517008.517008.510.0%1800-22%0.01.350000-23000180091800918010.310.0%1900-17%0.219.740000-1150019009.519009.519029.210.0%2000-13%1.6160.8300000200102001020170.810.1%2100-9%8.1808.8

11、200001150021010.521010.521819.310.4%2200-4%27.42737.31000023000220112300025737.311.7%2300067.66763.203450023011.53450041263.217.9%24004%131.313126.6036000240123600049126.620.5%25009%213.421340.503750025012.53750058840.523.5%260013%306.330633.8039000260133900069633.826.8%270017%404.140406.80405002701

12、3.54050080906.830.0%280022%503.550346.8042000280144200092346.833.0%290026%603.360333.504350029014.543500103833.535.8%般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金约为标的市值的10%;而深度实值时，虚值项为0,调整项=标的市值*15% ,保证金=期权市值+标的市值*15%因此，一般情况下，保证金占用的区间在10%，50%2) 郑州商品交易所以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C490C和SR405P4900为平值合约，

13、结算价分别约为170和220,则：SR405C4900保 证金为：Max170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*102,170*10+4857*10*(5%+2%)2)= 4884.9SR405P4900保 证金为：Max220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)2)=5599.9结论：平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为4900 ,假设无风险利率为 2.5%,波动率为20%交易所期货保证金为5%期货公司加收2% SR40

14、5期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。如下表所示：I标的期货相I期权合约价虚值额 I 调整-保障-ZaL_ A 综合-"交易保-交易IIII指数对执行 价涨跌 幅合约 结算 价值项项调整证金保证 金/标 的市 值4300-12.24%24.8248.0-6000.010150515051753.04.1%4400-10.20%39.3393.3-5000.0580154015401933.34.4%4500-8.16%59.6595.6-4000.01150157515752170.64.8%4600-6.12%86.5864.9-3000.01720161

15、017202584.95.6%4700-4.08%120.91209.0-2000.02290164522903499.07.4%4800-2.04%163.31632.9-1000.02860168028604492.99.4%49000.00%213.82138.00.03430171534305568.011.4%50002.04%272.32722.70.03500175035006222.712.4%51004.08%338.23381.90.03570178535706951.913.6%52006.12%410.94108.80.03640182036407748.814.9%5

16、3008.16%489.54894.80.03710185537108604.816.2%540010.20%573.15730.80.03780189037809510.817.6%550012.24%660.86607.90.038501925385010457.919.0%560014.29%751.87517.70.039201960392011437.720.4%一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项，但由于保证金比例较低，而如果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，由于期货的保证金会根据月份以及持仓量进行调整，因此，具体分析的时候还需要根据情况而定，

17、一般来说约为标的市值的4%12%；而深度实值时，虚值项为 0,调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由 于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金，占比为10%以上，这是会存在提前行权的可能性因此，一般情况下，保证金占用的区间在 4%，20%。3) 大连商品期货交易所2013/12/27 ,豆粕 M1405期货的价格为 3385，以平值期权 M1405C3400和M1405P3400 为例，结算价分别约为132和180，则：M1405C3400的保证金为：Max132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*102,132*10+3385

18、*10*(5%+4%)2)=4291.5M1405P3400的保证金为：Max180*10+3385*10*(5%+4%)-0,180*10+3385*10*(5%+4%)2)= 4846.5结论：从上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27 日执行价格为3400 ,假设无风险利率为 2.5%,波动率为20%交易所期货保证金为 5%期货公司加收4% M1405期货在不同价格的情况下，M1405C3400的期权保证金情况。如下表所示：标的 指数期货相 对执行 价涨跌 幅期权 合约 结算价合约价 值虚值额调整 项保障 项综合调整交易保 证金交易 保证 金/标 的市 值2800-17.65%7.069.5-6000.0-480126012601329.54.7%2900-14.71%14.4144.5-5000.0110130513051449.55.0%3000-11.76%27.3272.8-4000.0700135013501622.85.4%3100-8.82%47.4473.5-3000.01290139513951868.56.0%3200-5.88%76.4763.8-2000.01880144018802643.88.3