投资决策原理习题

1、第七章 练习题(一)单项选择题1在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。A 固定资产投资B 开办费C 经营成本D 无形资产投资2某投资项目原始投资额为 100 万元，使用寿命 10 年，已知该项目第10 年的经营净现金流量为 25 万元， 期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8 万元， 则该投资项目第 10 年的净现金流量为 () 万元。A 8 B 25 C 33 D 433下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是()。A 营业现金流量等于税后净利加上折旧B 营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C 营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上

2、折旧引起的税负减少额D 营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税4如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是()。A 净现值B 投资报酬率C 内部报酬率 D 静态投资回收期5 某投资项目原始投资为 12000 元， 当年完工投产， 有效期限 3 年， 每年可获得现金净流量 4600元，则该项目内含报酬率为 ()。A 7.33% B 7.68% C 8.32% D 6.68%18%时，净现值为-3.17 ，则该方案的16.68%60000 元，年折旧额10000 元，所得6某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12 ，贴现率为内含报酬率为 ()。A 14.68%

3、B 17.32% C 18.32% D7某投资方案的年营业收入为100 000 元，年营业成本为税率为25%，该方案的每年营业现金流量为()。A 26800 元 B 40 000 元C 16 800 元D 43 200 元8下列表述不正确的是()A 净现值大于零时，说明该投资方案可行B 净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C 净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额D 净现值大于零时，现值指数小于19计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素()A 贴现率B 使用寿命 C 年净现金流量D 资金成本10 一个投资方案年销售收入300 万元，年销售成本210 万元，

4、其中折旧 85 万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )D 54 万元A 90 万元 B 152.5 万元 C 175 万元11 下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。A 净现值B 静态投资回收期 C 内部报酬率D 投资报酬率12 某企业计划投资10 万元建一生产线， 预计投资后每年可获净利 1.5 万元， 年折旧率为10%，则投资回收期为 ( )。A 3年 B 5年 C 4年D 6年13 如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是()A 投资回收期在一年以内B 现值指数大于1D 100% 投资报酬率高于C14 存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营

5、期净现金流量时，“利润”是指()A 利润总额B 净利润 C 营业利润 D 息税前利润15 年等额净回收额法， 是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净回收额() 的方案为优。A 最小B 最大C 大于零D 等于零16 已知某投资项目的项目计算期是8 年， 资金于建设起点一次投入， 当年完工并投产。经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5 年且每年净现金流量相等， 则按内部收益率确定的年金现值系数是()。A 3.2 B 5.5 C 2.5 D 417 某企业投资方案A 的年销售收入为180 万元，年销售成本和费用为 120 万元，其中折旧

6、为20 万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为()。A 42 万元 B 62 万元 C 60 万元 D 48 万元18 对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时()。A 选择投资额较大的方案为最优方案B 选择投资额较小的方案为最优方案C 选择年等额净回收额最大的方案为最优方案D 选择年等额净回收额最小的方案为最优方案19 . 某投资项目投资总额为 100 万元， 建设期为 2 年， 投产后第 1 年至第 8 年每年现金净流量为25 万元，第 9 年，第 10 年每年现金净流量均为20 万元，项目的投资回收期( )年。A 5 B 6 C 7 D 820 . 项目投资方

7、案可行的必要条件是( ) 。A 净现值大于或等于零B 净现值大于零C 净现值小于零D 净现值等于零21 . 用内含报酬率评价项目可行的必要条件是： () 。A 内含报酬率大于贴现率B 内含报酬率小于贴现率C 内含报酬率大于或等于贴现率D 内含报酬率等于贴现率22 . 贴现评价指标的计算与贴现率的高低无关的是( ) 。A 净现值B 净现值率C 现值指数D 内含报酬率23 当贴现率为10 时，某项目的净现值为 500 元，则说明该项目的内含报酬率( ) 。A.高于10% B .等于10% C .低于10% D .无法确定(二)多项选择题1净现值法与现值指数法的共同之处在于()。A 都是相对数指标，

8、反映投资的效率B 都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C 都不能反映投资方案的实际投资收益率D 都没有考虑货币时间价值因素2.若NPV<0,则下列关系式中正确的有()。A NPVR>0 B NPVR<0 C PI<1D IRR<i3下列 ( ) 指标不能直接反映投资项目的实际收益水平。益收部内 C数指值现 B值现净 A率 D 净现值率4在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明 ( )。A 该方案的获利指数等于1 B 该方案不具备财务可行性C 该方案的净现值率大于零D 该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率5.内部收益率是指（）A .投资

9、报酬与总投资的比率B.项目投资实际可望达到的报酬率C .投资报酬现值与总投资现值的比率D6.以下各项中，可以构成建设投资内容的有（A .固定资产投资B .无形资产投资,使投资方案净现值为零的贴现率）。C .流动资金投资D .付现成本7 .当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（）。A .该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B .该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C .该方案的现值指数一定大于1D .该方案可以接受，应该投资8 .当内含报酬率大于企业的资金成本时，下列关系式中正确的有（）A .现值指数大于 1 B .现值指数小于 1C .净现值大于 0 D .净现值小于 0 （三）判断

10、题1 .投资利润率是反映投资项目年均利润现值与投资总额的比率。（）2 .投资决策中现金流量所指的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括投资项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。（）3 .利用净现值、内含报酬率和现值指数这些不同的指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。（）4 .净现值指标综合考虑了货币的时间价值，并且从动态的角度反映了投资项目的实际收益率水平。（）5 .计算内含报酬率时，如果第一次取i=17%,计算的净现值0,应再取i=16再次进行测试。6 .投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。（）（四）计算题1.大华公司拟购置一台设备，价款为 24

11、0 000元，使用6年，期满净残值为 12000元，直线法 计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。若公司的资金成本率为 14%要求：（1）计算各年的现金净流量；（2）计算该项目的净现值；（3）计算该项目的现值指数；（4）计算评价该投资项目的财务可行性。2 .某企业拟投资一个新项目，第二年投产，经预测，营业现金净流量的有关资料如下：表5-6（单位：万元） .年份 23 4 5目项（6）350 800 850 销售收入 550（2）350 500 付现成本 100200 150 （1）旧折250 200 -50 税前利润（5） 税所得080 70 （3） 130 170 -5

12、0税后净值,20372828营业现金净流量已知第五年所得税率为25%所得税均在当年交纳。要求：按序号计算表中未填数字，并列出计算过程。3 .已知宏达公司拟于 2004年年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资200万元。经测算，该设备使用寿命为 5年。税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润40万元。假定该设备按直线法折旧，无残值，不考虑建设安装期和公司所得税。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）计算该设备的静态投资回收期；（3）计算该投资项目的投资利润率；4 .远大公司拟购入一设备，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，期初一次投 入。建设期为 1 年

13、，需垫支流动资金 3000 元，到期可全部收回。使用寿命 4 年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，设备投产后每年销售收入 15000 元，每年付现成本3000 元，乙方案需投资 20000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命 5 年， 5 年后设备无残值。 5 年中每年的销售收入 11000 元，付现成本第一年4000 元，以后逐年增加修理费 200 元，假设所得税率40%. 投资人要求的必要收益率为10%。要求：（ 1 ）计算两个方案的现金流量；（ 2 ）计算两个方案的差额净现值;（ 3 ）作出决策应采用哪个方案。5 . 某公司准备购入一设备 , 现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：需投资

14、30 000 元，使用寿命5 年，采用直线法计提折旧， 5 年后设备无残值， 5 年中每年销售收入为15 000 元，每年的付现成本为 5000 元。乙方案：需投资36 000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5 年， 5 年后有残值收入 6000 元。 5 年中每年收入为17000 元，付现成本第一年为 6000 元。以后随着设备陈旧， 逐年将增加修理300 元， 另需垫支营运资金 3000 元 , 到期可全部收回。 假设所得税率为40%，资金成本率为10%。要求：（ 1 ）计算两个方案的现金净流量； （ 2）计算两个方案的差额净现值；（ 3 ）计算两个方案的差额内涵报酬率； （ 4）试

15、判断应选用哪个方案。（五）案例分析1. 红光照相机厂投资决策案例红光照相机厂是生产照相机的中型企业， 该厂生产的照相机质量优良、 价格合理， 长期以来供不应求不。为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。 王禹是该厂助理会计师， 主要负责筹资和投资工作。 总会计师张力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料， 写出投资项目的财务评价报告，以供厂领导决策参考。王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。该生产线的初始投资是12.5 万元，分两年投入。第 1 年初投入 10 万元，第二年初投入 2.5 万元。第二年可完成建设并正式生产。投产后每年可生产照相机1000 架，每架销售价格是3000 元，每

16、年可获销售收入 30 万元。投资项目可使用 5 年， 5 年后残值可忽略不计。在投资项目经营期间要垫支流动资金 2.5 万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料费用： 20 万元；工资费用 ： 3 万元；管理费（扣除折旧） ： 2 万元；折旧费： 2 万元 。王禹又对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。王禹根据以上资料， 计算出该投资项目的营业现金流量、 现金流量、 净现值 （详见表 5-7 ， 5-8 ， 5-9 ） ，并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据

17、作了必要的说明。他认为，建设新生产线有3385 元净现值， 故这个项目是可行的。 厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究， 认为王禹在搜集资料方面作了很大努力， 计算方法正确， 但却忽略了物价变动问题， 这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%左右。他要求各由于受物基建处长李明认为，有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。 价变动的影响，初始投资将增加10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37500 元。生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。财务处长周定认为

18、，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000 元。销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响外， 还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。 他要求王禹根据以上各同志的意见， 重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。思考题：在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？投资项目的营业现金流量计算表单位：元项目销售收入付现 成本第一年300000 250 000第二年300000 250 000第三年300000 250 000第四 年 300 000 250 000其中：原材料200 000200 0002

19、00 000200000工资30 00030 00030 00030000管理费折旧费20 000 20 000 :20 000 20 00020 000 20 0002000020000税前利润30 00030 00030 00030000所得税（税率为15 00015 00015 0001500050%)15 00015 00015 00015000税后利润 35 000 35 000 35 000 35 000现金流量第五 300 000250 000200 00030 00020 00020 00030 00015 00015 00035 000投资项目的现金流量计算表单位：元初始投资

20、-100 000 -25 000流动资金垫支 -25 000营业现金流量35 000 35 000 35 000 35 000 35 000设备残值 25 000流动资金回收25 000现金流量合计 -100 000 -50 000 35 000 35 000 35 000 35 000 85 000投资项目的净现值计算表单位：元时间现金流量10%的贴现系数现值0 -100 000 1.000 -100 0001 -50 000 0.9091 -45 4552 35 000 0.8264 28 9243 35 000 0.7513 26 2964 35 000 0.6830 23 9055 3

21、5 000 0.6209 21 7326 85 000 0.5645 47 9837 .设备更新案例白云酒业公司总经理雷军最近与南天装瓶公司的销售代表何雄进行了一次谈话。何雄向他详细演示了一种新的标签设备，这种标签设备可以替代白云公司现有的低效的设备。新设备的成本（包括安装成本在内）120000元。白云公司的生产经理在分析了新机器设备的特征，认为公司每年可因此节约30000 元的人工成本和材料成本。新设备的使用年限为 6 年， 残值为零。 旧设备预计也可以继续使用 6 年。公司管理层认为，新设备每年至少带来18 的投资回报才能使投资变得有利可图。(注：在决策中忽略纳税的影响)假设现有旧设备的帐

22、面价值残值均为零，白云公司应否购买新设备？ 1( 2 )假设备现有旧设备的原值为 70000 元，帐面价值残值为 42000 元，残值为零，白云公司应否购买新设备？( 3 )假设现有旧设备的帐面价值为 42000 元，现有残值为 25000 元， 6 年后的残值为零，白云公司应否购买新设备？( 4 ) 假设现有旧设备的帐面价值为 42000 元， 现有残值为25000 元， 6 年后的残值为 20000 元，白云公司应否购买新设备？(分析第四项决策时应考虑贴现问题， 即考虑时间价值、 白云公司立即出售旧设备而不是等旧设备使用期满再出售时的净现收益。 )第七章 习题参考答案( 一 ) 单项选择题

23、1 .C 2.C 3.D 4.A 5.A 6.B 7.B 8.D 9.C 10.B 11.B 12.C2 3.B 14.B 15.B 16.C 17.B18.C 19.B 20.A 21.C 22.D 23.A(二) 多项选择题1. BC 2.BCD 3.ABD 4.AD 5.BD 6. ABC 7.ABCD 8.AC( 三 )判断题1 .X 2. V 3V 4.X 5.X 6.X( 四) 计算分析题1. 解： (1) NCF0=-240000年折旧额=(240000-12000) +6=38000NCF1 5 =26000+38000=64000NCF6=64000+12000=76000(

24、2) NPV=64000 X (P/A,14%,5)+76000 X (P/F,14%,6)-240000=14344( 元)(3) PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.05982. 解: 计算 (1) ： NCF2=-50+(1)=200(1)=250计算 (2) ： 350-(2)-250=-50(2)=150计算 (3) ： NCF5=(3)+100=280(3)=180计算(4) : (4) x (1-25%)=180=240计算(5):=240 X 25%=60计算 (6): (6)=550+100+240=8903解 : (1).NCF0=-200NCF1 5=4

25、0+200/5=80 (万元)(2) . 回收期 =200/80=2.5 ( 年)(3) .投资利润率=40/(200/2) X 100%=40%(4) 解: (1). 甲: NCF0=-20000NCF1=-3000年折旧额 =20000/4=5000NCF2 4=(15000-3000) X (1-40%)+5000 X 40%=9200NCF5=9200+3000=12200乙: NCF0=-20000年折旧额 =20000/5=4000NCF1=(11000-4000)X60%+4000X 40%=5800NCF2=(11000-4200)X60%+4000X 40%=5680NCF3

26、=(11000-4400)X60%+4000X 40%=556040%=5440X60%+4000X NCF4=(11000-4600)NCF5=(11000-4800)X 60%+400OX 40%=5320 NCF0=0(2) . NCF1=-88OONCF2=352ONCF3=364O NCF4=376O NCF5=688O(P/F,1O%,4)X NPV=3520X (P/F,10%,2)+3640 X (P/F,10%,3)+3760 (P/F,1O%,1) =4483.45X+6880 X (P/F,10%,5)-8800 (3).因为 NPV>0,所以选择甲方案5. 解:

27、(1). 甲方案 NCF0=-30000=30000/5=6000年折旧额(1-40%)+6000=8400 5=(15000-5000-6000) X NCF1:乙方案NCF0=-36000-3000=-39000=(36000-6000)/5=6000年折旧额(1-40%)+6000=9000 X NCF1=(17000-6000-6000)(1-40%)+6000=8820NCF2=(17000-6300-6000)义(1-40%)+6000=8640NCF3=(17000-6600-6000) 义(1-40%)+6000=8460NCF4=(17000-6900-6000) 义(1-4

28、0%)+6000+6000+3000=17280NCF1=600(2).(NCF3=240NCF5=8880X(P/F,10%,2)+240NCF5=(17000-7200-6000)义乙- 甲) NCF0=-9000 NCF2=420 NCF4=60ANPV=600X (P/F,10%,1)+420 X X(P/F,10%,3)+60(P/F,10%,4)(P/F,10%,5)-9000=-2372.568+8880 X 6% 贴现(3). 用(P/F, X (P/F, 6%,3)+60 X (P/F, 6%,1)+420 NPV=600X X (P/F, 6%,2)+2406%,4) )元

29、+8880 X(P/F, 6%,5)-9000 =-1175.106 (用贴现 2%(P/F, X (P/F, 2%,2)+240NPV=600AX (P/F, 2%,1)+420 X X (P/F, 2%,3)+602%,4)+8880 X (P/F, 2%,5)-9000=320.34 ( 元 4%=2.86% IRR=2%+320.34/(320.34+1175.106) X 因为.NPV<0,所以应采用甲方案。 IRR<I,案例题)(五1 .计算考虑通货膨胀后营业现金流量第五年第四年第三年第二年第一年项目销售收入330 000330 000330 000330 000 330 000付现成本 其中：原材 料工资管理费折 旧费税前利润所得税（税率为50%税后利润 现金流量初始投资 -110 00021 800 228000 33 00020 800 20000 8200 ) 4100 410024 100 -25000321 800 228000 33 00020 800 20000 8 2004 100 4100 24 100321 800 22800033 000