东南亚国家应对国际金融危机的举措_经验与启示

1、收稿日期:2009年8月5日作者简介:1. 王守贞, 人民银行海口中心支行金融研究处, 管理学硕士。研究方向:东南亚经济与金融。海口, 570105。2. 卢孔标, 人民银行海口中心支行金融研究处, 经济学硕士。研究方向:东南亚经济与金融。海口, 570105。3. 罗洋, 人民银行海口中心支行金融研究处, 经济学硕士。研究方向:东南亚经济与金融。海口, 570105。东南亚国家应对国际金融危机的举措、经验与启示王守贞1卢孔标2罗洋3内容摘要¬面对国际金融危机对本国经济日益严重的冲击, 东南亚各国先后出台了不同内容和规模的经济刺激措施。尽管到目前为止东南亚国家应对国际金融危机的举措已

2、经取得较为良好的成效, 但这些经济刺激计划本身存在不足之处。和教训值得我们借鉴。关键词¬东南亚国际金融危机政策举措中图分类号¬F831159 ¬- -0013-04击, , 各国政府宏观调控面临着巨大挑战。东南亚各国先后出台了不同内容和规模的经济刺激措施, 某些具体做法及经验值得我们借鉴。一、东南亚国家应对国际金融危机的政策举措2008年, 东南亚国家经济金融政策的取向经历了一个转折的过程, 从抑制通货膨胀为首要任务转向促进经济增长为政策重点1。2008年6月份以后, 随着全球金融危机的愈演愈烈, 东南亚各国经济所受。在这种情势下, 各主要经济体相继推行并维持了较

3、为宽松的货币政策、扩张性的财政政策、产业发展政策和以加大对贫困群体救助为重点的社会保障政策。其一, 货币政策方面, 东南亚各国中央银行的主要目标在于为经济复苏营造较为宽松的货币环境。各国货币刺激政策的主要内容包括注入市场流动性、下调贷款利率, 以及为居民和企业提供存款担保等方面(见表1 。这些措施有力缓解了各国流动性紧张的局面, 为经济复苏提供了良好的货币基础。表12008年9月以来东南亚主要货币刺激政策国家/地区流动性措施政策利率存款及债务担保印尼流动性注入:4185亿美元; 降低固定存款MRR2个百分点, 并允许使用央行票据和政府债权作为准备金; 下调回购利率100个基点; 扩大市场操作范

4、围; 与中国人民银行进行150亿美元的货币互换; 与日本银行进行120亿美元的货币互换。4次下调基准利率, 共计175个基点。提高存款担保上限至20亿卢比(约合20500美元 马来西亚(1 下调MRR3个百分点; (2 与中国人民银行进行120亿美元的货币互换; (3 拨款50亿林吉特(约合1413亿美元 , 将护盘基金总额增加到150亿林吉特。3次下调隔夜拆借利率, 共计150个基点。对所有的存款提供全额担保, 直至2010年底。菲律宾下调MRR2个百分点; 增加比索再贴现预算; 扩大比索公开市场操作; 开设新美元存款以及美元回购资本; 放松银行对于政府债券的M TM 规则。2次下调隔夜拆借

5、利率,共计125个基点。-新加坡开设伊斯兰债券发行工具, 并允许以伊斯兰债券作为申请央行流动性的合格抵押品; 与美国进行300亿美元的货币互换。-对全部存款提供为期3年的全额担保。泰国-3次下调1天期贷款贴现率, 共计225对所有的存款提供全额担保, 直至2011年8月底。越南下调MRR8个百分点; 降低贴现利率700个基点; 降低再融资利率700个基点; 增加储备存款利率140个基点; 扩大回购市场操作。6次下调基准利率, 共计700个基点。-资料来源:National aut horities , Reuters and World Bank staff 1其二, 财政政策方面, 主要国家

6、先后推出了以减税和扩大政府开支为主要内容的一揽子刺激计划。从财政刺激方案的具体内容来看, 减税和扩大政府支出是财政刺激的最主要内容, 另外还包括对中小企业的支持等其他一些内容。一些国家如泰国、马来西亚还先后推出了多份类似的计划(见表2 。其中泰国政府支出的增加主要集中在公共基础设施建设领域; 印度尼西亚和菲律宾的财政刺激方案则以减税为主导,31亚太经济2009年第6期并以公司所得税削减为主, 辅之以削减个人所得税率(印尼和泰国 , 同时降低财产税(印尼和泰国 以及印花税(新加坡 等。表2东南亚国家主要财政刺激方案国家规模具体方案印尼63亿美元(GDP 的113%3基础设施项目及授权项目(121

7、2万亿IDR 3节能投资(418万亿IDR (2IDR 马来西亚第一份刺激计划:20亿美元(GDP 的019%3中低收入家庭补贴(3亿美元 3宏观信贷支持(5700万美元第二份刺激计划:164亿美元(GDP 的9%3减税及其他刺激, 包括加速折旧等(30亿M YR 3额外支出(150亿MR Y , 包括学校设施(亿 , ( , 以及Sabah 和Sara 2wak 地区的基础设施建设(12亿MR Y 3担保基金(250亿MR Y , MR , (50亿MR Y (3, (100亿MR Y 3MR 菲律宾36亿美元(GDP 的118%(400亿P HP 3增加政府预算(1600亿P HP 3国有

8、控股公司(GOCCs 、国有金融机构(GFIs 和私人部门参与基础设施建设(1000亿P HP 3对社保机构成员临时的福利(300亿P HP 泰国36亿美元(GDP 的111%400T HB 3对公务员和低收入社会保障受益人的汇款(190亿T HB , 公共汽车及铁路低收入乘客优惠券(114亿T HB , 以及商务部对低收入家庭的商品补贴(10亿T HB 3灌溉工程(20亿T HB 、农村小水库建设项目(8亿T HB 以及农村基础设施建设(15亿T HB 3食品工业及中小企业促进计划(5亿T HB , 旅游促进计划(10亿T HB 以及国家形象复原计划(3亿T HB 3自由教育(190亿T H

9、B 3失业者培训(69亿T HB 3地区发展基金(152亿T HB 3年长者退休金计划(90亿T HB 3健康志愿者招募(30亿T HB 以及健康局改善(11亿T HB 3年轻警官住房计划(18亿T HB 3紧急事件预算储备(41亿T HB 新加坡136亿美元(GDP 的8%3工作信贷计划、技能项目、工作福利补贴以及跨公共部门招募(51亿SGD 3增强银行贷款计划、桥贷款项目以及贸易融资风险共担计划(58亿SGD 3税收减免以及支持商业流动性并突出竞争力措施(26亿SGD 3对家庭的直接援助, 对脆弱目标群体的帮助以及支持慈善事业(26亿SGD 越南10亿美元(GDP 的1%3给予被MOL I

10、SA 划分为穷人的困难者一次性现金补助, 20万VND 每人, 最高100万VND 每人3对于银行营运资金贷款给予高达8个月的400个基点的利息补助32008年第四季度起至2009年底, 减免中小企业30%的所得税3对于某些特定群体推迟新的个人所得税的收取直至2009年中期3对中小企业的贷款提供担保, 包括投资贷款3按比例增加对大型基础设施的投资资料来源:National aut horities , Reuters and World Bank 1其三, 产业发展政策方面, 主要是推动产业结构调整与升级。在产业发展政策方面, 除了诸如制造业、建筑业等行业的振兴计划之外, 现代服务业的发展被放

11、到了十分重要的位置。以马来西亚为例, 2009年4月22日, 马来西亚政府宣布, 即日起开放8大领域27个服务行业, 废除上述行业土著必须占30%股权的限制。2009年5月15日, 马来西亚政府更提出了“超越制造业”的经济发展转型模式。此举意味着马来西亚将迈入新经济发展模式, 即从传统制造业转型为“超越制造业”的经济发展模式。其四, 社会保障政策方面, 加大对贫困及弱势群体的救助力度, 并对本国的社会保障体系投入更多资金。具体的措施主要有:针对具体群体的和非针对性的社会转移(如印尼及菲律宾等 , 临时消费补贴(包括对城市低收入家庭及农村家庭的购物优惠券、学校膳食补助及其他一些计划 , 一些国家

12、持续的限价政策以及食品/燃油补贴, 以及支持住房计划(比如在印尼和泰国, 向低收入群体提供廉租房和经济适用房计划 。41亚太经济2009年第6期二、对东南亚国家应对国际金融危机政策的简要评价尽管到目前为止东南亚国家应对国际金融危机的举措已经开始取得较为良好的成效, 但是, 从整体效果来看, 各国经济刺激计划的作用较为有限, 仅能部分缓解国际金融危机对各国经济、社会的冲击。并且, 由于这些经济刺激计划本身存在一些不足之处, 因此经济刺激方案的副作用还可能对部分国家的政府财政产生长期挑战。其一, 东南亚国家经济刺激政策的整体作用有限。根据世界银行的估计2, 2009-2010年东南亚国家中马来西亚

13、和泰国的产出缺口最大。除新加坡外, 各国经济刺激计划所能推动G DP 增长的作用相当有限(见表3 。作为一些小型且较为开放的经济体, 表3G DP 的拉动作用估算国家拉动作用的范围%下限上限印尼012018马来西亚013113泰国015117新加坡018312资料来源:World Bank staff estimates 1其二, 部分国家经济刺激计划在短期措施与长期规划方面有失平衡。在经济刺激方案的安排中, 那些一方面可以较好的处理当前所面对的挑战, 另一方面能够优先做好长期规划布置的国家将在经济危机后处于优越的竞争位置。这些既具有短期效应又符合长期规划的措施包括:消除基础设施和社会瓶颈的费

14、用、对于环境可持续性和人力资源发展的投资以及使社会保障项目现代化的努力等。部分东南亚国家把主要的资金投向了短期性的项目, 从而导致对长期规划的关注不足。显, , , 。减税是除扩张政府支(见表4 。但我们认为, 过度的减税措施对于经济的拉动作用值得怀疑。首先, 经济不景气情况下减税对企业投资的拉动效应不大; 其次, 大部分国家的税率下调只是暂时性措施, 减税对于居民消费水平和消费意愿的提升作用有限。印尼和泰国的减税措施集中在个人所得税, 富人得到好处更多, 反而有可能加剧社会不公。表4东南亚国家财政刺激方案的规模及构成国家规模20092013税收支出占GDP 比重(%构成(%(10亿美元占GD

15、P 比重(% 20092010201120122013减税政府支出其他41105415税收/支出819415313112251945192813越南11011011033116510119资料来源:National aut horities , Bloomberg , Factiva andstaff estimates 1其四, 部分国家经济刺激计划面临长期的财政赤字压力。在经济低迷期税收收入已经出现萎缩的情况下, 由于大规模经济刺激的实施, 政府支出加大以及减税导致的税收减少, 使得东南亚各国政府本就较为困难的财政形势更加严峻, 各国财政赤字也因此出现较大攀升(见表5 。财政疲软、高财政赤

16、字及私人债务高企一直是主权国家最主要的信贷评级指标, 因此, 东南亚国家政府财政赤字的大幅增加, 将有可能导致部分国家的主权评级被下调。表5东南亚国家因经济刺激计划及收入减少导致的财政赤字上升国家20002006200720082009印尼-118-019-113-011-215马来西亚-515-313-312-512-716菲律宾-114-117-115-217泰国-212111-117-111-511越南-218211-212-116-410资料来源:Asian C ountry authorities and W orld Bank staff estimates 1其五, 部分国家经济

17、刺激计划中掺杂的贸易保护主义因素不利于经济的长远发展。2008年7月份以来, 东南亚部分国家相继推出了形式多样的贸易保护主义措施。包括马来西亚大规模遣返外国劳工行动、越南对来自东盟和中国钢材进口的限制、印尼的“国货优先”政策以及菲律宾购买国货的倡议。从经济角度来看, 购买国货的倡议尽管短期内能够起到扶持企业、促进就业的作用, 但是从长期来看则会阻碍国际贸易和经济的增长, 并有可能迫使其他国家和地区采取类似的措施, 甚至导致贸易战争, 从而最终不利于世界各国经济的发展。其六, 东南亚应对国际金融危机的区域合力尚未形成。东盟作为东南亚区域性的合作组织, 在应对国际金融危机方面所发挥的组织和协调作用

18、相当有限, 从而导致各国在制订反危机措施时各行其是, 甚至是以邻为壑。截至目前, 这种性质的合作仅在东亚外汇51亚太经济2009年第6期储备基金以及国家间的货币互换方面有所进展。尽管2009年3月份的东盟峰会也发布了关于全球经济与金融危机的媒体声明, 然而, 这份有关全球经济金融危机的声明仅停留在表面层次, 缺乏实质性的、具有可操作意义的措施和协议。三、东南亚国家应对国际金融危机举措对中国的启示东南亚国家作为中国的近邻, 在经济发展阶段和产业结构方面与中国存在不少类似之处。尽管东南亚各国应对金融危机的措施可能并不完全适合于中国的情况, 但他们的某些做法及经验却能够为我国的经济发展提供可资参考的

19、借鉴。其一, 改变以出口和政府投资为主要动力的经济增长方式, 增长的基础之上。, , 将经上。另一方面应通过大规模的减税措施促进私人消费和私人投资的提升。根据当前的国际经济环境, 在投资收益率一定的前提下, 拉动私人部门的投资仅仅依靠货币政策来降低融资的成本还远远不够, 还应当从降低企业和居民税负的角度来降低企业的经营成本并提高居民的实际可支配收入。其二, 平衡经济刺激计划中的短期措施与长期规划, 为经济的繁荣和发展提供长期、可持续的动力。决策者们应尽可能的排除政治利益因素的影响, 不能为迎合公众的需要而把大部分资金投向那些仅具有短期效应的基建支出项目3, 而应放长眼光, 使经济刺激方案的资金

20、投向那些对于中长期经济增长有重要意义的项目, 比如, 高科技产业、环境保护以及人力资源发展项目等, 这些项目应能够保持并促进国家未来长期的繁荣和竞争力。其三, 以金融危机为契机, 促进产业结构的调整与升级。在我国颁布的十大行业振兴计划中, 包括了汽车、钢铁、纺织、造船、装备制造等行业, 从这些行业的分布来看, 它们绝大部分都属于制造业, 唯一与服务业关联性比较多的是物流业。近几年来, 中国经济的增长主要依靠投资和出口拉动, 消费对经济增长的贡献减弱。目前, 主要工农业产品供给能力相对充裕, 规模扩张受到国内外市场容量的制约, 而服务业发展不充分、水平不高, 增长潜力很大, 尤其是现代服务业附加

21、价值较高, 拉动能力较强, 是未来新的经济增长点。其四, 争取在应对国际金融危机的区域合作中发挥主导作用, 推进我国战略目标的实现。一是争取主导东亚外汇储备基金的建设的主导权, 增加在储备基金运作中的话语权。, 但对于储备基金、; 争取在东亚外汇储备基金中用人民币出资。二是以区域金融合作为契机, 加快人民币国际化。面对近期美元的疲弱走势, 东南亚各国将会寻求更多的使用区域货币以分散风险。在全球金融危机中, 中国经济和人民币比其他大部分经济体和货币表现要好, 可以籍此机会, 通过双边货币互换以及与东南亚国家的贸易人民币结算推动人民币的区域化。三是加大对东南亚地区基础设施援助的力度, 这一方面有助

22、于以基础设施建设促进当地经济加快复苏, 从而扩大区域内的市场, 另一方面有助于提升中国在本区域的影响力。(责任编辑翁东玲注释:1刘仁伍1东南亚经济运行报告(2009 M 1北京:社会科学文献出版社, 2009110。2Battling the Forces of G lobal Recession , A WORLD BAN K ECONOMIC U PDA TE FOR T H E EAST ASIA AND PACIFIC REGION , East Asia and Pacific , Update April 2009:p2128。3Ronald D 1Utt , The Economic Stimulus Package and the Limits of Inf rastructure Jobs Creation , The Heritage Foun 2dation , February 5, 2009:p1722。Deali n g Wi t h t he I nt e r nat i o nal Fi na ncial Crisis :Meas u res a n d