外汇市场与汇率统计分析

1、中国人民银行作为中央银行要实现货币政策和保持人民币汇率基本稳定，以市场会员的身份对批发市场进行公开操作。其运行结构：各省（区、市）外汇指定银行及非银行金融机构当地外汇管理分局国家外汇管理局见下表19941997年银行结售汇统计表年银行结售汇统计表 单位：亿美元1994年1995年1996年1997年1、结汇收入1038.691187.201165.291527.84 其中：贸易收入722.14955.49899.161145.90 非贸易收入164.80203.90207.54257.98 资本收入4.8321.6951.50116.23 其他收入6.127.097.732、售汇支出667.4

2、1935.91879.621125.68 其中：贸易支出558.96804.48715.30890.77 非贸易支出52.9354.9157.3082.14 资本支出24.3872.30104.14148.06 其他支出4.222.884.713、结售汇差额371.28251.29285.67402.16第二节第二节 外汇市场交易价格：汇率外汇市场交易价格：汇率 综合汇率变动率综合汇率变动率=（一国货币对其他各国货币汇率的变（一国货币对其他各国货币汇率的变动率动率权数）权数） 直接标价法：本币汇率的变动率直接标价法：本币汇率的变动率= =（旧汇率（旧汇率/ /新汇率）新汇率）-1-1 其中：权

3、数为各国在该国外贸中所占比重，或各国在世界其中：权数为各国在该国外贸中所占比重，或各国在世界贸易中所占比重。贸易中所占比重。货币名称货币名称2006.8.202006.7.20双边贸易占与中双边贸易占与中国外贸总值比重国外贸总值比重（%）(2006.7)美元（美国）美元（美国）797.5799.1837.3日元（日本）日元（日本）6.87446.840527.8英镑（英国）英镑（英国）1503.031475.813.4港币（香港）港币（香港）102.54102.820.7欧元（德国）欧元（德国）1022.781007.5410.8人民币元/100美元9007005003001001980200

4、1年美元对人民币月平均价格走势图（三）现行人民币汇率制度现行人民币汇率制度特点：1、以市场供求为基础的汇率汇率生成机制是由市场机制决定的，汇率水平的高低以市场供求关系为基础的。2、单一的汇率中国人民银行每日公布的人民币市场汇价适用于外汇指定银行进行的所有外汇与人民币的结算和兑换。3、有管理的汇率主要体现在银行间市场上，中央银行设有独立的操作室，当市场波动幅度过大时，中央银行将通过吞吐外汇来干预市场，以保持汇率稳定；而零售市场则只能按中央银行规定的差价幅度执行。4、浮动汇率一是央行每日公布的人民币市场汇价是浮动的；二是各外汇指定银行制定的挂牌汇价在央行规定的幅度内可以自由浮动。 第三节第三节 汇

5、率决定的统计分析汇率决定的统计分析一、一、汇率决定模型汇率决定模型实物决定模型（仅经常项目可兑换比较合理）货币决定模型（实现了货币的完全可兑换比较合理）1、购买力平价模型瑞典卡塞尔（G.Cassel）：人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有购买力。同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力。因此，对本国货币与外国货币的平价主要取决于两国货币购买力的比较。购买力的两种形式：绝对形式（某一时点上汇率的决定）和相对形相对形式（式（在一段时期内汇率的变动在一段时期内汇率的变动）在某一时点上，两国货币之间的兑换比例取决于两国货币的购买力之比。由于购买力是一般物价水平的倒数，所以绝对

6、购买力平价绝对购买力平价可以解释为：baPPe/ 式中 为直接标价法表示的A国的汇率， 为A国的一般物价水平， 为B国的一般物价水平。相对购买力平价理论相对购买力平价理论则将汇率在一段时间内的变化归因于两个国家在这段时间中的物价水平或购买力的相对变化。汇率的变化要与同一时间内两国物价水平的相对变动成比例：eaPbP)/()/(/010101bbaaPPPPee式中 分别表示当期和基期的A国汇率， 分别表示A国当期和基期的物价水平， 分别表示B国当期和基期的物价水平。 0, 1ee0, 1aaPP01,bbPP2、利率平价模型利率平价模型利率利率平价理论认为汇率与利率的关系是极为密切的，这种密切

7、关系是通过国际间的套利性资金流动产生的。套利资本的跨国流动保证了一价定律适用于国际金融市场。前提前提：假定投资者是风险中性的；利率平价的表达式为：假定投资者是风险中性的；利率平价的表达式为：EErre/)1 (1式中： 表示以本币计价的资产的收益率（年率）， 表示以外币计价的相似资产的平均收益率， 表示即期汇率 表示预期将来某个时点上的远期汇率。rreEE如果令 为一段时间内本国货币贬值的比率或外国货币升值的比率，则上式为：eeeEEEE,1/eeeErErErr1)1)(1(1随着固定汇率制度的崩溃和浮动汇率制度的确立而产生；其理论基础是弗里德曼的现代货币数量理论。假设假设 前提前提 第一第

8、一，资本具有高度的流动性，本国资产和外国资产之间可以完全替代。第二第二，购买力平价总是适用的。第三第三，存在着高效的外汇市场，市场参与者的预期能强烈地影响市场的汇率水平。eeErrEr则有,根据货币数量理论，实际货币需求是实际收入和名义利率的函数，可表示为： ePPPeppddMM ,ssMM ,PMMPMMsdsd/)/()/()/()/(/ddssdsdsMMMMMMMMPPE),();,(iYfMiYfMdd（4、1）（4、2）（4、3）（4、4）YY,ii,),(/ ),()/(iYfiYfMMEss（4、5）,riri;（4、6）rr,),(/ ),()/(rYfrYfMMEss（4

9、、7）201)/()/()/(abababPPDDRReE式中： 是以直接标价法表示的当期人民币理论均衡汇率； 是以直接标价法表示的上一期人民币实际汇率； 分别表示当年美国和中国的利率水平；分别表示当年美国和中国国际收支与上期的比值； 分别表示当年美国和中国的环比价格指数。 1E0eabRR .abDD .abPP .2)/()/()/(abababPPDDRR汇率弹性系数 年 份 1994 1995 1996 1997 1998 1999实现汇率均衡汇率偏差程度（%） 8.70 8.45 8.32 8.30 8.29 8.27 8.77 8.92 8.80 8.93 8.12 8.71 0.

10、80 5.27 5.45 7.05 9.10 5.05从上表可以看出人民币汇率的稳定性；同时，上表也反映了从1994至1999年人民币的现实汇率一直有不同程度（0.89.1）的高估。 第四节第四节 汇率变动对经济的影响分析汇率变动对经济的影响分析经济因素制约着汇率的变动影响本币与外币的相对购买力的变动影响经济领域（主要表现在对对外贸易的影响）JJJJ国际收支顺差国际收支逆差时间本币贬值对改善本国的国际收支是否能够奏效，还要取决于进出口需求弹性的大小。按著名的马歇尔勒纳条件描述；以 表示出口需求弹性，以 表示进口需求弹性；则对于国际收支有：xEmE时时时111mxmxmxEEEEEE当 当 当，本币贬值可以改善；，本币贬值无影响；，本币贬值更恶化。 X Y XY 4253.8 3000.9363244.87523836.782XbXaY4082. 08 .425378.523836369 .30008 .425387.36324436)(222 XXnYXXYnb1247.35368.42534082.09.3000nXbnYaXYXYYlagXY536.072.20:461.01289.0461.01168.1114