财务报表上市公司分析研究

1、财务报表上市公司分析研究摘要：上市公司要求的财务信息披露,是高度发达的市场经济下所有权与经营权分离的必然结果,在两权分离后,由于企业的外部利益集团并不直接参与企业的经营管理活动,因此他们只有通过解读公司对外披露的财务信息来了解企业的财务状况,而要想更加深入的了解那些蕴含在数字背后的信息,就要对财务信息特别是财务报表数字进行进一步全面深入的分析。虽然财务报表能提供很多财务信息,但是由于其自身存在的局限性及生成过程中人为主观因素的影响,使其真实性客观性受到一定的影响,那么对这样的报表分析所得到的结论也会不同程度的产生偏差。本次调查主要选取了50家上市公司，根据其4014年年底的财务数据，分析这些数

2、据之间可能存在的联系，无论是对投资决策，还是政府的调控与监督都有着重要的作用。关键字：上市公司；财务报告；问题；改进目录1 研究背景21.122 研究22.1研究客体22.2研究目的33方案设计43.1案例设计的思路54相关和回归分析11业绩指标之间的关系研究11业绩指标间的回归分析121 研究背景1.1 引言在社会的不断进步和经济高速发展的今天,所有权和经营权分离己经成为企业发展的必然趋势,上市公司就是这种两权分离的代表,上市公司的股东、债权人等相关外部利益者要求了解公司的经营状况,就要通过分析公司对外披露的信息,这就使财务报表分析具有必要性。财务信息是企业会计信息系统通过核算并借助于会计报

3、表等形式的财务报告表达出来的关于企业财务状况,是企业经营成果的静态与动态的信息。在众多的上市对外披露的信息中,财务报表一直都是相关利益者关注的重点,世界投资大师巴菲特曾经说过:对一家公司投资,我主要分析这家公司的财务报表。”巴菲特站在了投资者的立场阐明分析财务报表的重要性。1.2研究背景目前我国对上市公司的财务信息披露有较严格的规定,定期按要求对外公布其财务信息是一项不可推卸的责任,通过对上市公司对外公布的财务信息的了解及分析,信息的使用者才能了解信息所反映的具体经济活动并依此作出相关决策。1993年中国证监会制定的公开发行股票公司信息披露细则要求:“中期报告完成后,应立即向证监会报送十份备案

4、,并将不超过四干字的报告摘要刊登在至少一种证监会指定的全国性报刊上。同时将中期报告备置于公司所在地,挂牌交易及其网点,以供投资公众查阅”。年报的披露也大体相同。另外对于重大事件公告、临时报告(含财务信息)的处理与年报相同,主要采用报刊这一新闻媒介来进行披露。2005年实施的中华人民共和国证券法第三章证券交易第三节持续信息公关部门规定的报刊上或者在专项出版的公报上刊登,同时将其置备于公司住所、证券交易所,供社会公众查阅。”这是我国通过证券业最高权威的法规作出的关于信息披露方式的规定,财务信息披露也在规范之列。中国证监会公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则(2004年修订)中也对上市公司应对外

5、披露的信息内容做了详细的阐述,其中对于财务信息内容的披露包括了资产负债表利润表现金流量表会计报表附注及各项财务指标等。1上市公司的经营业绩与其股票价格、市场价值息息相关，因此反映上市公司经营业绩的定期公开披露的中期会计报告、年度会计报告就成为社会各界密切关注的重要信息之一。对所有上市公司的财务报告进行统计整理和分析，把握上市公司整体的经营状况、经营业绩的水平和变化趋势，无论是对投资选择，还是政府的决策与监督，都是不可或缺的。本文探讨的就是面对大量的财务报告数据信息如何进行统计整理与分析，这对于投资者、投资咨询人员或是理论界研究者，都具有实际的指导意义。2 研究对象及目的2.1研究对象本文研究的

6、对象是2014年上市公司年报中的有关财务指标。2014年末，沪、深两市共有上市公司2486家。根据申银万国行业分类标准，上市公司进一步分为23个行业种类，编码为123。各行业上市公司情况如下：如表1。本次研究的选取了2486家上市公司中的其中50家，对其各项财务指标进行研究分析。表1 上市公司行业分布表编号申万行业分类上市公司数比重  1农林牧渔00%  2 综合36%  3 化工12%  4 黑色金属00%  5 有色金属12%  6

7、 建筑建材48%  7 机械设备12%  8 电子36%  9 交运设备24%  10 信息设备612%  11 家用电器12%  12 采掘00%  13 纺织服装00%  14 轻工制造11%  15 医药生物24%  16 公用事业36%  17 交通运

8、输24%  18 房地产1530%  19 金融服务12%  20 商业贸易24%  21 餐饮旅游12%  22 信息服务00%  23 食品饮料12%合计50100%2.2 研究任务1.上市公司年的报财务数据统计分析目的：通过对50家上市公司2014年报有关数据进行系统的统计整理、描述和回归分析，揭示2014年上市公司主要财务指标的总体分布、分行业的经营业绩水平和重要特征，更好的。2上市公司年报财务数据统计分析的

9、任务对纷繁的数据进行不同的分类、分组、汇总、综合、分析、归纳、推断，显示上市公司财务报告中的主要财务指标的分布形态和主要特性，寻找财务指标之间的相互关系和表现规律。3上市公司年报财务数据统计分析的对象本案例所引用资料取自上海证券报，包括了50家上市公司。共选有6个财务指标：总资产、净利润、主营业务收入、每股收益、每股净资产。标。4数据的初步分析制造业上市公司行业结构在制造业中，生产不同产品的企业或公司，具有不同的规模，占有不等的资源要素，他们的总股本、净利润、净资产收益率必然存在很大的差异。为了深入认识总体，首先要对制造业按其经济活动的特点进行行业分类。根据中国证监会的上市公司分类指引中规定的

10、分类方法，各行业上市公司情况如下：如表2.表2 上市公司行业分布行业名称农林牧渔业综合类制造业电力煤气及水生产和供应业建筑业交通运输、仓库业采掘业公司数量4754149875547859行业名称批发和零售贸易金融保险业房地产业社会服务业传播与文化产业信息技术业公司数量131421298136202这是一个品质标志分组的分布数列。从该数列中可以知道上市公司的行业结构。2014年2486个上市公司中，60%是制造业企业；8%是信息设备等高新行业。所以，上市公司中制造业占了较大比重。这些行业中大部分是国有或国有控股企业，是国企改革中率先建立现代企业制度进入资本市场的排头兵。行业的分布也体现了国家的产

11、业政策导向，在2014年上市企业中，信息技术产业高科技股明显增多，有力地支持了国企改革和高科技企业的发展，推动了上市公司的行业结构优化。3 方案设计本次研究的总体对象是某一特定时间的静态数据集，为了对它有一个全面和透彻的认识，一般应对其进行基本的特征描述和揭示各特征间主要的相互关系。根据这一目的，按照如下顺序对数据进行处理：1分别对总体个单位的数量标志按值的大小作升序排列，以大概认识个变量的变化范围及其一般水平。2分别计算总体个变量的特征值，进一步抽象认识个变量的分布特征，包括算术平均数、众数、方差、峰度度、偏度等。3分别根据特征指标绘制各变量的分布图，以形成对各变量分布的直观认识。4分别按品

12、质标志和数量标志对总体进行分类，通过计算派生指标，以深入认识总体各指标在不同类别间的差异，包括总体结构、强度，比例关系等。5分别对总体各指标进行相关分析，了解各指标间的依存关系，在相关关系成立的基础上进行回归分析，从而更深层次地认识总体的规律与特征。6在上述研究分析的基础上给出关于对对象的定性认识结论。3.1案例设计的思路（一）数据整理与描述1编制按各财务指标的变量数列将数据顺序排列。 计算描述统计指标。在Excel“工具”的“数据分析”中，“描述统计”提供了所分析数据的主要描述指标和有关信息。其内容是；平均算术平均数，即=标准误差抽样平均误差，即标准偏差标准差，即；样本方差方差，即峰值峰度，

13、即偏斜度偏度，即；区域全距，即最大值减最小值；求和标志总量；计数总体单位总数；最大（K）第K个最大值；最小（K）第K个最小值；置信度“数据分析”中默认概率为95%（也可自行选择）的1/2误差范围。（3）分析描述统计指标比较平均数、众数、中位数的大小；偏度系数的大小、方向等。（4）整理成频数分布和直方图（或其他图形），显示总体分布特征。3.2上市公司主要财务指标的分布 （1）总资产分布数列和直方图表3总资产描述统计表（一）平均值744.0952标准误差467.66990标准偏差3306.92556样本方差1.094E7峰值44.610偏斜度6.563区域23047.24求和37204.76计数5

14、0最大值23047.75最小值0.51表4总资产描述统计表（二）平均值197.1863标准误差47.65320标准偏差323.19971样本方差104458.053峰值6.621偏斜度2.565区域1512.71求和9070.53计数46最大值1516.92最小值4.21从描述统计表（一）看，50家公司的总资产呈高度偏态。总资产最大值是23047.75亿元，最小值是0.51亿元，相差近50000倍。将2个总资产2000亿以上和2个2亿元以下的数据作为极值舍去，计算得到描述统计表（二），此时的标准差和偏度系数都降低了，说明数据间的差异小了。分组后变量数列及直方图如表二和图一所示。表5上市公司总资

15、产分组统计表频率百分比有效百分比累计百分比0-502448484850-1005101058100-1505101068150-20048876200-25012278250-30000078300-35012280350-40024484400-45000084451-50012286500以上71414100合计50100100 图1 上市公司总资产分布图从图表中可以知道，上市公司中，总资产37204.76亿元，平均规模在744.0952亿元左右。76%的上市公司总姿产在200亿元以下，500亿元以上的有14%。（2）净利润分布数列和直方图表6净利润描述统计表（一）（万元）平均值11854

16、8标准误差50995标准偏差3.6059E5样本方差1.3E11峰值19.378偏斜度4.33区域2138999求和5927418计数50最大值1980200最小值-158799图2 上市公司净利润分布图从整理后的净利润的资料我们注意到：第一，50家上市公司中，共有6家公司亏损，亏损面12%，最多的亏损158799亿元。第二，50家上市公司2014年度净利润总额592亿元，受亏损公司的影响，50家公司总体平均利润只有118548万元。72%的上市公司净利润在10亿元之下。第三，万科A、招商地产、泛海控股 等地产类公司获得了高额利润。（3）每股收益分布数列和直方图表7每股收益描述统计表（一）（元

17、）平均值0.352584标准误差0.08556标准偏差0.60499样本方差0.366峰值1.958偏斜度0.059区域3.2216求和17.629计数50最大值1.900最小值-1.321图3 上市公司每股收益分布图每股收益是按总股本平均的净利润，它排除了股本规模大小对净利润水平高低影响，反映了上市公司经营业绩水平。不仅在行业之间，而且可以在公司之间进行比较。从表7图3看50家公司每股收益的特点：第一，2014年上市公司的每股收益的分布略均衡，即平均数为0.35元，超过0.35元和低于0.35元的公司数量基本一致。第二，70%的公司在00.75元的微利水平，10%的公司盈利水平再超过1元。超

18、过平均每股收益的行业主要是医药生物、金融服务、房地产等行业。（4）净资产收益率分布数列和直方图表8净资产收益率统计表（一）（元）平均值8.2418标准误差2.4891标准偏差17.600样本方差309.784峰值11.081偏斜度-1.954区域128.22求和412.09计数50最大值51.72最小值-76.5图4 上市公司净资产收益率分布图净资产收益率是评价净资产盈利能力的综合指标，他代表了总体的或行业的盈利水平。从统计资料看到：第一，2014年度，上市公司的总体净资产收益率8%。第二，12%的公司亏损，与每股收益分析的结论一致。第三，28%的公司净资产收益率在0.1%8%之间；38%的公

19、司在8%16%之间。第四，14%的公司净资产收益率在16%以上的高水平上，从行业看，这些公司集中在生物制药、通信电子、汽车等高新技术产业，显示出发展最快、盈利水平最强的势头。4 相关和回归分析4.1 业绩指标之间的关系研究表9有关业绩指标相关系数矩阵净利润总资产营业收入每股收益每股净资产净资产收益率净利润1总资产0.9732121营业收入0.7902120.8592161每股收益0.5083130.4117970.3587581每股净资产0.3884560.4029750.4481090.5748111净资产收益率0.1833070.1314320.1008120.5571340.142544

20、1从相关系数矩阵看，可以得到以下几点共性的结论： （1）主营业务收入与总资产、净利润这些总量指标显著相关，其中与总资产高度正相关。总资产比较大时，主营业务收入也倾向于比较大，而主营业务收入比较大时，净利润也比较高。这从实际情况看是可以理解的。在正常情况下，制造业的净资产除了货币资金外，主要就存货和厂房、设备等固定资产。尤其是固定资产，使生产活动的物质技术基础，其数量的多少、技术的高低决定了产品的方向及生产方式，从而决定了收入水平，并且决定了净利润的水平。 （2）虽然净资产收益率等于净利润除以净资产，但是净资产除了与净利润微弱相关外，与其他总量指标几乎不相关，也就是说，净资产收益率与资产规模、主

21、营业务收入没有线性关系。主营业务收入水平高低并不决定盈利能力。 （3）几个相对指标之间，净资产收益率和每股收益显著正相关。在绝大多数行业中，这种相关程度均高于总体的相关系数0.53。这一点告诉我们，在说明上市公司经营业绩时，净资产收益率和每股收益两个指标选择其中之一就够了。 （4）每股收益、每股净资产作为总量指标的派生指标，除每股收益与净利润外，其他均与净利润和总资产微弱相关，说明他们抽象了投入规模的不同，可载的行业、各类型的上市公司之间比较。4.2 业绩指标间的回归分析回归分析是用函数关系近似描述相关关系的表现形式，它反映的是变量之间的一种变动规律。一般地，选择哪种形式的回归模型可以通过：观

22、察散点图；根据专业知识和经验判断。本案例中，除以上两点外，还可以根据相关系数判断，由于皮尔生积矩相关系数是对两变量线性相关程度的侧度，所以对显著相关程度以上的变量可建立线性回归函数来模拟变量间的关系，即：（1）营业收入与总资产的回归分析由于主营业务收入与总资产的线性相关系数最大，以主营业务收入为因变量Y, 总资产为自变量X，用50家制造业公司数据建立一元线性回归方程： Excel“工具”栏中“数据分析”的“回归”提供了相关和回归分析的结果： Multiple R相关系数； R Square判定系数；Adjusted R Square调整的判定系数 标准误差估计标准误； 观测值X 、Y变量的对数

23、。 方差分析有关指标含义见表212。 表10 方差分析释义表dfF值Significance F回归分析回归偏差自由度回归偏差平方和回归偏差平均平方和残差剩余偏差自由度剩余偏差平方和剩余偏差平均平方和总计总偏差自由度总偏差平方和总偏差平均平方和 Intercept截距a； X Variable一元回归的回归系数b； 标准误差截距a的标准差为；回归系数b的标准误差为； T统计量对a和b检验时采用的统计量； P-value P值； Lower95%, Uooer95%；截距a或回归系数b的95%置信峡县、置信上限；此为墨任值，若选择其他置信水平，相应的置信下限、置信上限在后面列出。表11 回归统计

24、表回归统计Multiple RR SquareAdjusted R Square标准误差观测值0.8592160.7382520.732683141734349 表12 方差分析dfSSMSFSignificance F回归分析12.66E+142.66E+14132.5622.79673E-15残差479.44E+132.01E+12总计483.61E+14 表13 参数Coefficients标准误差t StatP-value下限 95.0%上限 95.0%Intercept491338216641.72.2679750.02796855511.17927164.9总资产3070.4252

25、66.679111.513562.8E-152533.9363606.914 净利润对总资产的一元线性方程:Y = 491338+3070X回归系数说明, 总资产每增加1亿元, 制造业主营业务收入平均增加3070万元. 从判定系数看,在总资产对主营业务收入的影响中, 有74%可以由该线性回归方程解释, 从t检验看,回归系数是显著的。回归分析中, 对随机误差, 我们要求它均值为0, 并假定其服从正态分布。 从F检验看,假定成立, 从残差分布图看, 其分布是”杂乱无章”的, 回归方程是合适的。建立回归方程, 不仅为我们描述了主营业务收入和总资产这两个指标间的联系形式,我们利用它还可以进行预报和控制

26、。 (2) 净利润与主营业务收入和每股收益的二元回归分析回归统计Multiple R0.984569R Square0.969377Adjusted R Square0.967335标准误差43922.8观测值49dfSSMSFSignificance F回归分析32.75E+129.16E+11474.82534.63E-34残差458.68E+101.93E+09总计482.83E+12Coefficients标准误差t StatP-value下限 95.0%上限 95.0%Intercept-13674.57608.446-2.227280.079004-28998.71649.711总资产339.773716.5469920.533871.73E-24306.4464373.1011营业收入-0.015790.004521-3.493780.001081-0.0249-0.00669每股收益54962.321