2022智能制造行业报告.docx

1、新能源汽车、工业机器人、集成电路产量分别增长乱51.9乱40. 2矗高技术制造成长迅速，结构优化逐渐明显。另外，钢材 和铝材是设备行业的重要原材料，2021年原材料涨价冲击了智 能制造行业毛利率，2022年钢材、铝材等原材料涨价压力有望 得到缓解，受益于成本改善，智能制造业盈利情况将进一步修复。 其次，政策赋能背景下，制造业转型升级以及国产替代速度将会 加快，多重逻辑下智能制造有望迎来黄金投资期。看好激光设备、 工控设备以及机器人。3.激光设备3.1激光设备现状激光是一种纯色、准直、高亮、同向、能量密度高的光子队 列，享有“最快的刀"、“最准的尺”、“最亮的光"等美誉。激光

2、 广泛应用于材料加工与光刻领域、通信与光存储领域、科研与军 事领域、医疗与美容领域、仪器与传感器领域及娱乐、显示与打 印领域，其中材料加工与光刻领域、通信与光存储领域占比最大, 分别占整体规模的458!和28孔 在材料加工领域，激光技术的应用 主要有三种形式，分别是激光打标、激光切割、激光焊接。图18：激光器应用市场靖况2019年全球激光下游应用倾域市羯规模3.6%材啊加工与光刻市场.通值与光存储市场 .科研与军事市场仪者与倍感器市场 医疗与具咨市场娱乐、艮示与打印市场教据来源：英诺激光招股意向书，华龙证券研究所我国激光高端技术以及应用方面与美、德等制造业强国仍有 差距，美、俄、日等国在大部分

3、领域已经完成了对传统制造技术 的替代，我国激光行业虽发展迅速但渗透率依然较低。激光加工设备的核心器件是激光器，近年来我国激光器获国 家大力支持发展迅速，市场渗透率逐年提升，低功率激光器基本 实现国产化，高功率激光器渗透率于2018年达到34. 48费。随着技 术逐渐升级，激光加工设备呈现出向“平民化”与“高端化”发 展的特点，应用渗透也在加快、变广。1所1石油触«55KS值11K/7文化tnKM五畲:IH 聃MYAGMJt88，湖光原体冲 ，特种炯, OITB *电机 评组心I ，«u«w ，主«?朗板，尊冲电源 -瞄 -VOifift ,机嚣入-fit

4、控系统电濯-分析仪 -能计 ，防护镇中阪率ax赚榕»?6«实料激光器激光钻孔数据来源：海目星招股意向书，华龙证券研究所3.2市场规模全球激光设备市场2017-2019增速保持在费左右，根据中国激光业发展报告，2020年增速提升至8.33,我们依旧采 用费的增速保守估计，得出2021,2022E全球激光设备市场规 模为181亿美元与195亿美元。图20：全球激光设备市场规模及增速20122013201420152016201720182019E2020E全球激光材料fill Till场规模（亿美元） 一-增长率数据来源：海目星招股意向书，华龙证券研究所近年来我国传统制造业正处

5、于加速转型阶段，国家大力推进高端装备制造业的发展，原有激光加工技术日趋成熟，激光设备具体包括焊接、切割、清洗等。以激光焊接在动力电池上的应用 为例，激光焊接的焊点小、效率高，易于实现自动化，并且有助 于提高电池生产的良品率，目前激光焊接设备已成为动力电池生 产线的标配。碳中和背景下，汽车清洁能源化的发展趋势不可逆 转，我国当前新能源车的渗透率较低，仍有较大提升空间。锂电 池需求与新能源车需求呈正相关，同样具有较大提升空间。(2)消费电子目前主要消费电子产品包括：家用电器、数码相机、个人电 脑、平板电脑、手机等。随着社会经济的发展，消费电子范围逐 渐扩大，对生产设备的要求也越来越高。激光具有精度

6、高、速度 快、不对基体造成损害等特点，符合电子产品对精度以及组装效 率的需求。消费电子的高市场需求对激光设备的发展具有提振作 用。4.机器人4.1机器人现状机器人按照用途可以分为工业机器人、服务机器人、特种机 器人，目前机器人行业上市公司主要从事工业机器人相关业务。 工业机器人所需关键零部件包括控制系统(又称控制器)、伺服 电机、减速器等。其中，控制系统为工业机器人的“大脑”，直 接决定着工业机器人的稳定性与精确性，是工业机器人最核心的 部件。目前，控制器距离国际先进水平仍有较大距离。伺服电机 和减速器是工业机器人的心脏和四肢，直接影响机器人的响应速 度与柔性程度。目前，伺服电机和减速器仍大量

7、依赖进口。着疫情在全球范围内得到控制，机器人市场也将逐渐回暖，预计 到2023年，全球机器人市场规模将突破477亿美元。图24：机器人行业市场结构图25：中国工业机器人销售额及增速工业机器人服务机器人特种机器人中国工W思W速（亿美元，S）数据来源：中国机器人产业发展报告（2021年），迈赫机器人招股说明书，华龙证券研究所4.3驱动因素4.3.1人口红利消退催生机器换人需求2021年4月，中国人民银行在发布的关于我国人口转型的认识和应对之策中统计显示，2019年，中国的劳动力人口（15-65岁人口）占总人口的明，老年人口占& 少儿人口占16. 82?；预计中国人口将在2030年达到峰值后

8、趋于下降， 同时老年人占比继续增加，少儿和劳动力人口继续减少。根据测 算，我国人口红利期至2030年只剩下9年。人口红利逐渐消失, 自动化和机器换人成为发展趋势。球装机量的比例一直在上升，截至2020年底达到43. 853!。受益 于国内疫情控制到位，2020年度工业机器人的装机量较2019年 增加19.86个百分点。装机量不断攀升，意味着下游对机器人的 需求在不断提升。图28：我国工业机器人装机量图29：工业机器人装机量按用途对比皆伊伊正尹尹伊工，机人:lUUfcHi axtMA数据来源：iFind,华龙证券研究所10000单位/台4. 3.4产业发展规划出台，机器人发展迎来新机遇工业和信息

9、化部等十五部门于2021年12月28日联合印发了 “十四五”机器人产业发展规划。“十四五”机器人产业发 展规划提出，到2025年我国成为全球机器人技术创新策源地、 高端制造集聚地和集成应用新高地。“十四五”期间，将推动一 批机器人核心技术和高端产品取得突破，整机综合指标达到国际先 进水平，关键零部件性能和可靠性达到国际同类产品水平；机器人 产业营业收入年均增速超过202?；形成一批具有国际竞争力的领军 企业及一大批创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人"企业， 建成3到5个有国际影响力的产业集群；制造业机器人密度实现 翻番。我国机器人产业经过“十三五”时期的发展，产业集群优势 初显，

10、但距离国外先进水平，依然存在技术积累不足、产业基础 薄弱、高端供给缺乏等问题。“十四五”机器人产业发展规划 的出台，将会从提高产业创新能力、夯实产业发展基础、增加高 端产品供给、拓展应用深度广度、优化产业组织结构五个方面综合推动我国机器人产业向中高端迈进。5. 投资建议5.1锐科激光【主营业务】公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件 与材料的研发、生产和销售公司，产品及方案涵盖切割、焊接、 清洗、打标、表面处理、增材制造、精细加工等工艺环节；满足 饭金加工、汽车制造、轨道交通、航空航天、船舶工程、动力电 池、3C电子、半导体、检测与遥感、医疗等行业客户需求。【业绩与估值】公司前三季度实现营业

11、收入25. 07亿元，同 比增长慕 归母净利润4. 01亿元，同比增长矗 三季度 实现归母净利润1.41亿元，同比增长24. 92赢 业绩保持稳定 增长，经营质量持续改善。公司当前估值为费分位）。【投资亮点】锐科激光是国内光纤激光器龙头企业，面对行 业发展机遇，充分发挥自身的竞争优势，在产业链垂直整合优势、 技术优势和品牌优势等方面提升公司综合竞争实力。公司积极布 局高功率和超快激光器领域，进一步打开公司成长空间。其中， 高功率激光器技术已达到国际领先水平，在国内市场正逐步替代 美国IPG等海外主要激光器厂商的产品。在超快激光器领域，市 场销量逐步提升，产品技术不断完善，未来将为公司经营业绩注

12、 入动力。5.2大族激光【主营业务】大族激光聚焦于激光技术，经过了二十多年的 发展和技术积累，已经具备了从核心器件、整机组装到工艺解决 方案的垂直一体化能力。【投资亮点】公司持续增加研发投入，在国内率先实现了谐 波减速器的工业化生产和规模化应用，打破了国际品牌在国内机 器人谐波减速器领域的垄断。多年以来深耕精密传动领域，凭借 先进的技术水平、持续的研发投入、高精密的制造的能力、严格 的质量管控以及完善的产品体系，在行业内建立较强的品牌知名 度，成为国内领军企业。5.4汇川技术【主营业务】公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化， 专注“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术。 经过1

13、8年的发展，公司业务分为：通用自动化、电梯电气大配 套、新能源汽车电驱&电源系统、工业机器人、轨道交通牵引系 统。产品包括：变频器、伺服系统、控制系统、一体化专机、高 性能电机、编码器、工业机器人、精密机械、电驱&电源总成系 统、牵引系统等产品与解决方案，广泛应用于工业领域的各行各 业。【业绩与估值】受益于新基建、碳中和、新能源等投资拉动 以及下游行业需求回暖，带动公司相关产品快速增长，2021前 三季度实现营收133. 48亿，同比增长64. 82*；归母净利润24. 92 亿，同比增长66. 310!,扣非归母净利润24. 17亿，同比增长69. 38矗 毛利率赢同比下降1

14、.86百分点，净利率嬴同比提升0.12 百分点。公司当前估值为59X,处于近三年以来中等分位( 54. 873!) o【投资亮点】公司掌握电机驱动与控制、行业应用等核心技 术，具备行业领先水平。在变频器、PLC、伺服系统、新能源汽 车电机控制器等产品上树立了领先的品牌形象。据睿工业统计， 2020年公司低压变频器产品在中国市场的份额位于前三名，占 比约 矗 理?门子，13.0初；通用伺服系统在中国市场份额位于第 四名，占比约10费（前三名厂商及市占率分别是：安川，11矗 三菱，11费；松下，wa?）o5.5埃斯顿【主营业务】始终专注于高端智能机械装备及其核心控制和 功能部件研发、生产和销售，是

15、目前中国运动控制领域极具影响 力企业及具有高度自主核心技术和核心部件的国产工业机器人 领军企业，覆盖从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人 及机器人集成应用的智能制造系统的全产业链，构建了从技术、 质量、成本、服务到品牌的全方位竞争优势。【业绩与估值】公司前三季度实现营业收入23. 02亿元，同 比增长洗归母净利润8784. 62万元，同比增长乱 其 中自动化核心部件收入同比增长 赢 工业机器人及智能制造系 统收入同比增长队公司当前估值为171X,处于近三年以来中 等分位（57. 248）o【投资亮点】（1）公司持续多年大力投入研发，保持高研发 投入比例，奠定了公司保持技术创新领先优势的坚

16、实基础，持续 夯实公司核心竞争力。（2）埃斯顿2021.12. 29日互动平台表示： 公司大客户拓展顺利，2022年公司预计机器人出货量会超过503!增 长，2025年机器人出货量目标为5万台。为进一步支撑埃斯顿发 展战略，埃斯顿机器人智能产业园二期工程正在加紧建设中，预计 2022年底投入使用，伴随着二期工程投产公司利润率有望进一步 改善。6. 风险提示公司6.1技术风险激光行业属于技术密集型行业，随着国内外激光技术的不断 进步，新技术、新工艺不断涌现，技术更新换代周期越来越短，存在新技术快速替代的风险。6.2中美贸易摩擦风险中美贸易摩擦给产业经济带来较大不确定性，若事态进一步 扩大，全球市

17、场都将不可避免的受到此系统性风险的影响。6. 3疫情控制不利风险新冠疫情对全球经济的影响较为重大，若世界范围内疫情无法 得到控制，宏观经济及整个制造业产业链都将进一步受到冲击。6.4宏观经济波动风险智能制造设备与固定资产投资密切相关，如果宏观经济发生 波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，智 能制造板块业绩将受到明显影响。6. 5原材料涨价风险若上游原材料包括钢材、铝材等价格进一步大幅上涨，中游 企业采购成本上升，将直接影响到行业整体毛利率。图表目录图1:智能制造产业链4图2 :近一年行业表现5图3 :机械设备子行业近1年涨跌6图4 :机械设备子行业公募基金持仓6图5：机械设备

18、行业指数近5年走势6图6：机械设备行业指教近1年走势6图7：通用设备指数近5年走势6图8：专用设备指数近5年走势6图9：轨交设备指数近5年走势7图10：工程机械指数近5年走势7图11:自动化设备近5年走势7图12：申万一级行业市盈率8图13：机械设备各子行业市盈率8图14：智能制造子行业营业收入增速9图15：智能制造各子行业净利润表现9图16：智能制造各子版块毛利率表现9图17：智能制造各子版块净利率表现9图18：激光器应用市场情况11图19：激光行业产业链12图20：全球激光设备市场规模及增速12图21：我国激光设备及增速13图22：工业机器人产业链15图23: 2017年中国工业机器人行业

19、内外资占比情况15图24：机器人行业市场结构16图25：中国工业机器人销售额及增速16图26：我国适龄劳动力情况17图27： 2009-2021我国制造业平均工资17图28：我国工业机器人装机量18图29：工业机器人装机量按用途对比18表格1 :智能制造相关政策42.市场回顾及展望2.1市场回顾截至2021年11月份，机械设备行业实现涨幅赤 位列申万一级行业的第11位。行业内部分化严重，通用设备实现涨 幅嘉 专用设备涨乱自动化设备涨乱 轨交设备涨乱 工程机械受房地产表现不佳下跌肌图2：近一年行业表现5 5 5 5 5 5 55 4 3 2 1 -登HG靠;新蜀 :那Mr:-$:藏M.J 耳粤瓯

20、编皿<2S璐ffi1旺幡 is蟹精 邮紫匿 签S强派±if卷M数据来源：iFind,华龙证券研究所各子行业公募基金配置比例低企，截至2021年3季度各子 行业公募基金配置比例由高到低分别为自动化设备乩处于 历史3?分位；专用设备矗处于历史3?分位；通用设备乩处于历史费分位；工程机械矗处于历史323!分位；轨交设备费，处于历史3!分位。自动化设备与工 程机械2021年前3季度均不受机构青睐，配置比例一直处于下 降趋势。专用设备和通用设备配置比例保持稳定，轨交设备配置 比例一直低位运行。图9：轨交设备指数近5年走势图10：工程机械指数近5年走势图11：自动化设备近5年走势数据来源：iFind,华龙证券研究所截至2021年12月21日，机械设备行业市盈率TTM （整体法，剔除负值）为26. 02倍，在申万31个行业中排名第13,相对沪深300的估值溢价率为3?o图12:申万一级行业市丑率泯»«» 您争®