第二讲金融衍生工具市场

1、金融工程概论史英哲中央财经大学金融学院第二讲 金融衍生工具市场n国际衍生品市场n国内衍生品市场n金融工程的发展趋势与要求第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际重要的衍生品交易所CME Group（芝商所集团）2006年10月17日，美国芝加哥的两大交易所芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）合并，由此诞生了全球最大的交易所芝加哥商业交易所集团，CME Group。CME集团构架：芝加哥商业交易所（CME）芝加哥期货交易所（CBOT）纽约商业交易所（NYMEX）纽约商品交易所（COMEX）堪萨斯期货交易所（KCBT）第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市

2、场CME Group（芝商所集团）产品分类农产品商品类：农产品商品类：包括谷类、油籽、牲畜、乳产品、木材、咖啡、糖、可可亚及其他产品；农产品商品期货含：玉米期货、大豆期货、大豆油期货、小麦期货。能源期货类：能源期货类：轻质低硫原油WTI、E小型轻质低硫原油、天然气、燃油期货、煤炭（API8)华南到岸价掉期期货、布伦特原油最后一日现金结算期货股指期货类：股指期货类：标普 500指数、纳斯达克100指数、道琼工业平均指数、日经225指数、MSCI 指数以及英国FTSE指数.外汇期货类：外汇期货类：超过20个不同国家的货币，54种期货与31种期权交易利率期货类：利率期货类：含被广泛使用的美国利率基准

3、（欧洲美元，美国债券，30天联邦基金及利率掉期）为标的物的期货及期权产品。金属期货类：金属期货类：交易的金属包括金、银、 铂、钯、铜及铁等。第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场CME Group（芝商所集团）发展历史1848年，全球第一个期货交易所-芝加哥期货交易所(CBOT)成立1851年，CBOT引进第一个远期交易合同1865年，推出期货合约，实行保证金制度，用于谷物交易1872年，纽约黄油及奶酪交易所成立，并于1882年成为纽约商业交易所 (NYMEX)1898年，芝加哥芝奶油与蛋类交易所局成立，并于1919年成为芝加哥商品交易所 (CME)1972年， CME达成首笔金融期货交易，

4、可以7种货币进行交易1975年， CBOT推出政府国民抵押贷款协会抵押凭证期货合约， 标志着利率期货诞生1978年，纽约商品交易所 (COMEX)达成首笔能源期货合约1981年， CME达成首笔现金交割期货, 欧元期货1987年， CME推出首个期货电子交易平台CME Globex2002年， CME 成为美国首个从私人会员组织变为挂牌上市的交易所2005年， CBOT从私人会员组织变为挂牌上市的交易所2006年， NYMEX 与COMEX 从私人会员组织变为挂牌上市的交易所2007年， CME 与CBOT合并成立芝加哥交易所集团2008年， NYMEX 与 COMEX并入芝商所第二讲 金融衍

5、生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际重要的衍生品交易所CBOE（芝加哥期权交易所）芝加哥期权交易所是挂牌期权的创始人，也是全球最大的期权市场，在CBOE挂牌交易的有近1896中股票期权，28种指数期权，96种ETF的期权和4种利率产品的期权第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场CBOE（芝加哥期权交易所）产品分类普通股期权：普通股期权：买权与卖权指数期权指数期权利率期权：利率期权：国库券短期利率、五年期国库券、十年期国库券及三十年期政府公债迷你期权：迷你期权：Mini Options 标的是10股标的股票（非普通股期权的100股标的股票）长期期权（长期期权（LEAPSLEAPS）

6、：）：概括三百余种普通股和十一种指数的长期期权变通期权（变通期权（FLEXFLEX）：）：允许用户修改大部份的合约条款, 在享有挂牌普通股和指数期权的好处的同时也享有额外的持仓头寸星期期权：星期期权：周期为一个星期季度期权：季度期权：在每个日历季度的最后一个工作日到期的期权系列期货产品：期货产品：波动率指数（VIX）期货，标普500指数（BXM）期货第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场CME Group（芝商所集团）发展历史1973年，由芝加哥期货交易所（CBOT）的会员所组建CBOE1977年6月3日，推出卖权1985年推出股票期权1989年推出利率期权产品1990年推出长期期权LEAP

7、S1992年推出类股指期权2003年推出VIX指数2007年3月,建立了自己的股票交易所，CBSX第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际重要的衍生品交易所LME（伦敦金属交易所）伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所1877年，伦敦金属交易所成立，并建立了规范化的交易方式。从21世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际重要的衍生品交易所IPE（国际石油交易所）主要交易布伦特原油等能源产品

8、。伦敦国际石油交易所是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所。它成立于1980年，最初是非营利性机构。2000年4月，IPE完成了改制，成为了一家营利性公司。2001年6月，IPE被洲际交易所(Intercontinental Exchange，Inc.)收购，成为这家按照美国东部特拉华州(Delaware)法律成立的公司的全资子公司。第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际重要的衍生品交易所TOCOM（东京工业品交易所）主要交易能源和贵金属期货1984年11月1日在东京建立，其前身为成立于1951年的东京纺织品交易所、成立于1952年的东京橡胶交易所和成立于1982年的东

9、京黄金交易所，上述三家交易所于1984年11月1日合并后改为现名。东京工业品交易所是目前世界上最大的铂金和橡胶交易所，且其黄金和汽油的交易量位居世界第二位，仅次于美国的纽约商品交易所第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品市场n国际衍生品发展现状2009年的调查结果 根据世界互换和衍生品协会（ISDA）最近一次调查(2009年)的统计，世界500强公司中有超过94的公司使用衍生品来管理它们的风险。与2003年第一次调查结果相比，大公司的衍生品使用率提高。美国公司的92%,德国公司的97使用衍生品来管理风险。即使许多韩国和中国公司不可能报告使用情况,但是87%韩国公司和62%中国公司

10、报告使用了衍生工具第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状世界500强衍生品使用情况仅5.8%（即29家）的500强公司不使用衍生品。第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状世界500强衍生品使用情况在拥有500强公司最多的10个国家中，500强公司衍生品使用情况：加拿大、法国、英国、日本、荷兰、瑞士：100%；美国：92%，德国：97%，韩国，87%，中国62%第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状世界500强衍生品使用情况第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状世界500强衍生品使用情况外汇衍生品外汇衍生品是

11、最广泛使用的工具（88的企业使用），其次是利率衍生品利率衍生品（83）和大宗商品衍生工具。在所有行业中，外汇和利率衍生工具的使用是相当普遍的。除金融服务业，72到92的各行业企业使用外汇衍生工具外汇衍生工具（金融服务业公司这一比例为96），70到94的各行业企业使用利率衍生工具。大宗商品、股权和信用衍生工具的使用更多集中在特定的行业。相对于各行各业的跨国公司使用衍生工具管理外汇和利率风险，大宗商品衍生工具大宗商品衍生工具的使用范围狭窄一些，集中在公用事业公司（83）、基础原材料相关公司（79）和金融服务公司（63）。显然，金融服务公司是信用和股权衍生工具的最主要使用者，因为这些企业固有的商业风

12、险大多集中在这些领域。第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状20032012年全球衍生品交易量第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状2012全球衍生品分品种成交量增长情况第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状2012全球衍生品分地区成交量增长情况第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状2012全球衍生品分地区成交量增长情况第二讲 金融衍生工具市场：国际衍生品市场n国际衍生品发展现状2012全球衍生品分交易所排名（前21位）第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融

13、期货交易所中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。中国金融期货交易所是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融期货交易所上市品种：沪深300指数期货，5年期国债期货，10年期国债期货（即将推出）沪深300指数期货：2010年4月推出合约标的：沪深300指数说明：(1) 成交量、持仓量：万手（单边计);(2) 成交额：万亿元（单边计）第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融期货

14、交易所沪深300指数期货沪深300指数期货自推出以来，成交额和成交量逐年上升。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融期货交易所2013年9月6日，国债期货正是在中金所上市交易。合约标的：面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债：合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融期货交易所5年期国债期货10年期国债期货将于2015年3月20日挂牌交易第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所中国金融期货交易所5年期国债期货进入2014年4季度，5年期

15、国债期货成交额和成交量大幅增长第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所大连商品交易所成立于1993年2月28日上市品种：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭和焦煤共计10个期货品种截至2013年10月，2013年期货成交量和成交额分别达5.92亿手（占全国份额33.95%）和40.31万亿元（占全国份额17.88%） 。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所郑州商品交易所成立于1990年10月12日上市品种：有小麦（包括优质强筋小麦和普通小麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼

16、稻、甲醇、玻璃、油菜籽和菜籽粕截至2013年10月，2013年期货成交量和成交额分别达4.53亿手（占全国份额25.97%）和15.91万亿元（占全国份额7.06%） 。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内重要的衍生品交易所上海商品交易所成立于1991年5月28日上市品种：有黄金、白银、铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶等十种期货合约截至2013年10月，2013年期货成交量和成交额分别达5.37亿手（占全国份额30.79%）和50.89万亿元（占全国份额22.57%）。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内衍生品市场n国内重要的衍生品股指期权于2015年2月9日

17、推出标的证券：华夏上证50ETF第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内场外衍生品外汇、利率和信用衍生品主要有远期、互换等第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内场外衍生品外汇衍生品2005年8月10日前，中国外汇衍生品品种主要包括：人民币与外汇间的衍生品交易即远期结售汇交易、外汇间衍生品交易和离岸人民币无本金交割远期汇率交易。8月10日后，银行间远期外汇交易和掉期交易展开。第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内场外衍生品外汇衍生品2014年3月2015年2月外汇衍生品交易情况一年内，外汇远期交易量和交易额波动幅度较大；外汇掉期交易量和交易额比较稳定第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内场外衍生品利率衍生品2004年，银行间市场率先引入了具有一定做空性质的买断式回购。2005年5月又推出债券远期交易产品，它标志着我国首个场外人民币利率衍生产品的正式诞生。2006年2月和2007年9月，央行分别推出了银行间债券市场人民币利率互换试点和远期利率协议产品第二讲 金融衍生工具市场：国内衍生品市场n国内场外衍生品信用衍生品2006年初，国家开发银行和光大银行做了一批大约100亿元规模的贷款信用违约互换。2006年6月份，北京银行向公众推出了