国际财务管理师(风险管理)新分解

1、培训提升战斗力培训提升战斗力风险管理 国际财务管理师资格考试主讲人：曹中 教授授课日期：2010/10/10培训提升战斗力培训提升战斗力SN22022/4/1 对北京中关村当时的对北京中关村当时的5000多家高新技术多家高新技术企业进行了调查分析，经营时间超过企业进行了调查分析，经营时间超过5年的不到年的不到10%，而经营时间超过，而经营时间超过8年的仅在年的仅在3%左右。美左右。美国著名管理学家汤姆国著名管理学家汤姆-彼得逊在其著作彼得逊在其著作追求卓追求卓越越中遴选出中遴选出“经营卓越经营卓越”的的43家美国公司，家美国公司，但在此书出版后短短的两年时间里，就有但在此书出版后短短的两年时间

2、里，就有14家家因经营不善而面临严重的财务危机。为什么企业因经营不善而面临严重的财务危机。为什么企业倒闭如此频繁？而面临的困境又如此相近？他们倒闭如此频繁？而面临的困境又如此相近？他们中的绝大多数是因为不重视对企业财务风险的防中的绝大多数是因为不重视对企业财务风险的防范而导致企业财务状况的恶化，造成资金链的断范而导致企业财务状况的恶化，造成资金链的断裂，最终陷入财务危机而又得不到有效的挽救。裂，最终陷入财务危机而又得不到有效的挽救。培训提升战斗力培训提升战斗力SN32022/4/1 企业目标及其对财务管理的要求企业目标企业目标 企业目标对财务管理的要求企业目标对财务管理的要求 生存生存以收抵支

3、，偿还到期债务，减少破产风险，使以收抵支，偿还到期债务，减少破产风险，使企业能够长期、稳定的生存下去企业能够长期、稳定的生存下去 发展发展 筹集企业发展所需要的资金筹集企业发展所需要的资金 获利获利 合理、有效的使用资金，以提高资金的利用效合理、有效的使用资金，以提高资金的利用效果果 培训提升战斗力培训提升战斗力SN42022/4/1主主 张张理理 由由存在的问题存在的问题利润最大利润最大化化企业新创造的财富可以用利润指标来衡量；企业新创造的财富可以用利润指标来衡量；自由竞争的资自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每只有每

4、个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。注意：这里的利润指的是息税前利润（即注意：这里的利润指的是息税前利润（即“EBIT”EBIT”）。）。没有考虑利润的时间没有考虑利润的时间价值；价值；没有考虑获得没有考虑获得利益与投入资本的关系；利益与投入资本的关系；没有考虑风险因素；没有考虑风险因素；带有短期行为的倾向。带有短期行为的倾向。资本利润资本利润率最大化率最大化或每股利或每股利润最大化润最大化将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。注意：这里的每股利润指的是每股普通股享

5、有的注意：这里的每股利润指的是每股普通股享有的净利润，即净利润，即“EPS”EPS”。 （在没有优先股的前提下）。（在没有优先股的前提下）。未考虑资金的时间价未考虑资金的时间价值；值；未考虑风险；未考虑风险；带有短期行为的倾向带有短期行为的倾向股东财富股东财富最大化最大化（企业价（企业价值）值）考虑了资金时间价值和投资的风险价值；考虑了资金时间价值和投资的风险价值；反映了对企业资反映了对企业资产保值增值的要求；产保值增值的要求；克服了短期行为；克服了短期行为；有利于社会资源的有利于社会资源的合理配置。合理配置。计量比较困难（目前所计量比较困难（目前所采纳的观点）采纳的观点）()(1)EBITI

6、TEPSN企业的财务管理目标比较企业的财务管理目标比较培训提升战斗力培训提升战斗力SN52022/4/1一 、 内部控制的定义内部控制是指为确保实现企业目标而实施的政策和程序。内部控制是指为确保实现企业目标而实施的政策和程序。内部控制还应确保识别可能阻碍实现这些目标的风险因内部控制还应确保识别可能阻碍实现这些目标的风险因素并采取预防措施。素并采取预防措施。内部控制系统包括两个因素，分别是控制环境和控制政策内部控制系统包括两个因素，分别是控制环境和控制政策与程序。与程序。1、控制环境是指企业内对于内部控制的态度及内部控制、控制环境是指企业内对于内部控制的态度及内部控制意识，代表整个企业对于内部控

7、制的价值观。意识，代表整个企业对于内部控制的价值观。2、控制政策及程序是指嵌入企业运营中的具体的内部控、控制政策及程序是指嵌入企业运营中的具体的内部控制。制。培训提升战斗力培训提升战斗力SN62022/4/1一、 内部控制的定义中国中国企业内部控制基本规范企业内部控制基本规范对内部控制的定义：对内部控制的定义： 内部控制是由企业董事会、证监会、经理层内部控制是由企业董事会、证监会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完合规、

8、资产安全、财务报告及相关信息真实完整整 、提高经营效率和结果，促进企业实现发展、提高经营效率和结果，促进企业实现发展策略。策略。培训提升战斗力培训提升战斗力SN72022/4/1二 、 中国内部控制的发展状况2008年年6月月28日，财政部会同证监会、审计署、银日，财政部会同证监会、审计署、银监署、保监会制定并印发监署、保监会制定并印发企业内部控制基本规范企业内部控制基本规范（下称（下称“内部控制规范内部控制规范”）。自）。自2009年年7月月1日起日起在上市公司范围内施行，同时鼓励非上市的大中型在上市公司范围内施行，同时鼓励非上市的大中型企业执行。企业执行。内部控制规范要求企业建立内部控制体

9、系是应符合以下内部控制规范要求企业建立内部控制体系是应符合以下目标目标 ：1、合理保证企业经营管理合法合规、资产、合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整安全、财务报告及相关信息真实完整 ；2、提高经、提高经营效率和结果营效率和结果;3、促进企业实现发展策略。、促进企业实现发展策略。内部控制应当包括下列五大要素内部控制应当包括下列五大要素 ：1、内部环境；、内部环境； 2、风险评估；风险评估；3、控制活动；、控制活动；4、信息与沟通；、信息与沟通；5、内、内部监督。部监督。培训提升战斗力培训提升战斗力SN82022/4/1 COSO内部控制体系监督指南 2009年初发

10、布的年初发布的指南指南旨在帮助各类组织更好旨在帮助各类组织更好地监督本单位内部控制体系的有效性，并在必要时及时地监督本单位内部控制体系的有效性，并在必要时及时采取纠正行动。采取纠正行动。 COSO主席主席Larry Rittenberg博士指出：博士指出：“COSO董事会相信许多组织可以通过在其持续内部控制过程中董事会相信许多组织可以通过在其持续内部控制过程中建立监督机制，从而实现更有效运营的目标。此次发布建立监督机制，从而实现更有效运营的目标。此次发布的指南就是帮助组织实现此目标的工具。它所采取的表的指南就是帮助组织实现此目标的工具。它所采取的表现形式既有利于根据个体的组织环境进行调整，也有

11、助现形式既有利于根据个体的组织环境进行调整，也有助于企业理解有效的监督要兼顾风险导向和原则导向。于企业理解有效的监督要兼顾风险导向和原则导向。” 培训提升战斗力培训提升战斗力SN92022/4/1第1章 风险概论风险的定义：风险的定义：风险是指客观存在的，在特定情况风险是指客观存在的，在特定情况下、特定期间内，某一事件导致损失的不确定性。下、特定期间内，某一事件导致损失的不确定性。1、客观性：风险是客观存在的，不论人们是否意、客观性：风险是客观存在的，不论人们是否意识到，也无论人们是否能准确估计出来其大小，识到，也无论人们是否能准确估计出来其大小，风险本身是风险本身是“唯一唯一”的。的。2、风

12、险与损失是相关的。、风险与损失是相关的。3、风险是指损失的不确定。、风险是指损失的不确定。培训提升战斗力培训提升战斗力SN102022/4/1第1章 风险概论企业风险企业风险由于不确定性因素的存在造成的企业运行环由于不确定性因素的存在造成的企业运行环境的不确定性，最终带来了企业运行结果的不确定性，境的不确定性，最终带来了企业运行结果的不确定性，使企业目标不能得以实现的可能性。使企业目标不能得以实现的可能性。 企业运行结果与目标之间的偏差。企业运行结果与目标之间的偏差。传统风险传统风险战略风险、财务风险、经营风险、战略风险、财务风险、经营风险、 市场风险、信用风险。市场风险、信用风险。其他风险其

13、他风险道德风险、人力资源风险、道德风险、人力资源风险、 法律风险、信息风险、国家风险。法律风险、信息风险、国家风险。培训提升战斗力培训提升战斗力SN112022/4/1第1章 风险概论企业风险管理企业风险管理是一个过程，它由一个主体是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。 在

14、财务独立经营的资本财务时代在财务独立经营的资本财务时代,风险应风险应当构成财务的核心要素当构成财务的核心要素,风险管理应当成为财务风险管理应当成为财务的基本职能。的基本职能。培训提升战斗力培训提升战斗力SN122022/4/1 第1章 风险概论 既然要把风险管理作为财务管理的基本职既然要把风险管理作为财务管理的基本职能，就应当系统地从基础理论上研究财务风险形能，就应当系统地从基础理论上研究财务风险形成的机理、财务风险的内涵和外延、财务风险的成的机理、财务风险的内涵和外延、财务风险的具体表现形式；从管理理论上探讨财务风险与资具体表现形式；从管理理论上探讨财务风险与资本收益的关系、财务风险的识别与

15、确认、风险程本收益的关系、财务风险的识别与确认、风险程度和风险价值的衡量；从管理方式上建立风险评度和风险价值的衡量；从管理方式上建立风险评估、风险控制、风险约束等管理机制；从管理技估、风险控制、风险约束等管理机制；从管理技术上制定风险回避、风险转移、风险分散等管理术上制定风险回避、风险转移、风险分散等管理策略。策略。培训提升战斗力培训提升战斗力SN132022/4/1集团的风险管理五部曲 标识并量化下列因素引起的金融风险标识并量化下列因素引起的金融风险 负债和资产 现金流入和流出 衍生产品 商品使用大致数据对以下进行初步分析使用大致数据对以下进行初步分析 货币/浮动和固定利率的组合 销售和采购

16、的外汇风险 商品风险设定量化风险的策略和目标设定量化风险的策略和目标使用以下方法以最低费用控制风险使用以下方法以最低费用控制风险 自然保值 组合分散多样化效果 期权保护 技术性保值不断地监控审核并周期性地重新调整组不断地监控审核并周期性地重新调整组合合花旗希望为您提供各类客户化解决方案5thReviewReview审核效果审核效果1stIdentify RiskIdentify Risk标识风险标识风险2ndQuantify Quantify RiskRisk量化风险量化风险3rdRisk StrategyRisk Strategy制定风险策略制定风险策略4thHedgeHedge对冲对冲培训

17、提升战斗力培训提升战斗力SN142022/4/1第1章 风险概论企业风险管理企业风险管理包括九个相互关联的构成要素，它包括九个相互关联的构成要素，它们来源于管理当局经营企业的方式，并于管理过们来源于管理当局经营企业的方式，并于管理过程整合在一起。构成要素是：程整合在一起。构成要素是： 外部环境、内部环境、目标设定、外部环境、内部环境、目标设定、 风险识别、风险评估、风险应对风险识别、风险评估、风险应对、 控制活动、信息和沟通、监控。控制活动、信息和沟通、监控。培训提升战斗力培训提升战斗力SN152022/4/1风险管理演进模型风险管理演进模型价值保护价值保护中间阶段中间阶段价值创造价值创造 控

18、制控制纠正纠正与管理层合作与管理层合作实行风险和实行风险和控制自我评估控制自我评估流程改进流程改进 企业全面风险管企业全面风险管理理持续的风持续的风险管理险管理风险咨询风险咨询舞弊防范舞弊防范财务财务/合规合规性控制性控制 合规性合规性控制控制纠正纠正相关风险范围相关风险范围流程分析流程分析&最佳实务操作最佳实务操作有限的有限的全面的全面的关注交易关注交易/资产保护资产保护关注交易关注交易/资产保护资产保护培训提升战斗力培训提升战斗力SN162022/4/1 财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会制定财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会制定： 企业内部控制基本规范企业内部控制基本规范 （

19、2008年年6月月28日）日） 国资委制定：国资委制定：中央企业投资监督管理暂行办法中央企业投资监督管理暂行办法 （2006年年7月）月） 中央企业全面风险管理指引中央企业全面风险管理指引 （2006年年12月）月）关于关于2009年中央企业开展全面风险管理工作有关事项年中央企业开展全面风险管理工作有关事项 的通知的通知 (2008年年11月月) 培训提升战斗力培训提升战斗力SN172022/4/1企业内部控制基本规范第四章 内部控制活动内部控制活动: 1.不相容职务分离控制不相容职务分离控制 2.受权审批控制受权审批控制 3.会计系统控制会计系统控制 4.财产保护控制财产保护控制 5.预算控

20、制预算控制 6.运营分析控运营分析控制制 7.绩效考核绩效考核培训提升战斗力培训提升战斗力SN182022/4/1第2章 风险管理的公司组织理论公司治理和风险管理的组织是企业风险管理公司治理和风险管理的组织是企业风险管理的重要组成部分，它提供了对风险自上而的重要组成部分，它提供了对风险自上而下的监察和管理。下的监察和管理。公司治理（狭义）是所有者，主要是股东对公司治理（狭义）是所有者，主要是股东对经营者的一种监督和制衡机制。即通过一经营者的一种监督和制衡机制。即通过一种制度安排，来合理的配置所有者与经营种制度安排，来合理的配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。者之间的权利与责任关系。培训提升

21、战斗力培训提升战斗力SN192022/4/1第2章 风险管理的公司组织理论公司治理（广义）是股东、债权人、供应商、公司治理（广义）是股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司利益有利害关雇员、政府和社区等与公司利益有利害关系的集团对经营者的制衡。系的集团对经营者的制衡。公司治理的目标：公司治理的目标：（1）股东利益最大化；）股东利益最大化；（2）保证公司决策的科学性；）保证公司决策的科学性；（3）保证公司各方面的利益相关者的利益）保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。最大化。培训提升战斗力培训提升战斗力SN202022/4/1第2章 风险管理的公司组织理论企业风险管理的组织机构：企业风险

22、管理的组织机构： 董事会董事会风险管理委员会风险管理委员会首席执行官首席执行官(CEO) 审计委员会审计委员会 风险管理部风险管理部首席风险官首席风险官(CRO)企业风险管理部门与外界主体的关系企业风险管理部门与外界主体的关系 上级管理者或上级权威部门、审计事务所、上级管理者或上级权威部门、审计事务所、 评级机构、投资者、客户。评级机构、投资者、客户。培训提升战斗力培训提升战斗力SN212022/4/1平衡计分卡目标目标 指标指标 目的目的 初始行动初始行动为了股东为了股东和顾客满和顾客满意意,应注意应注意哪些业务哪些业务流程流程?业务流程业务流程目标目标 指标指标 目的目的 初始行动初始行动

23、为了达到为了达到目的目的,我们我们应当如何应当如何面对顾客面对顾客?顾客顾客目标目标 指标指标 目的目的 初始行动初始行动为了达到为了达到目的目的,应如应如何保持革何保持革新和改善新和改善的能力的能力学习与创新学习与创新目标目标 指标指标 目的目的 初始行动初始行动为了财务为了财务的成功的成功,我我们应如何们应如何面对股东面对股东?财务财务使命使命与愿景与愿景培训提升战斗力培训提升战斗力SN222022/4/1平衡记分卡法平衡记分卡法平衡记分卡是一种全面，系统，有效的考察和评价企业经营业绩的财务和非财务指标体系。平衡记分卡法最大特点是把“战略”而不是“控制”置于绩效管理的中心地位。它根据公司的

24、战略目标涉及测评指标，从财务、流程、客户、创新与学习能力等四个不同纬度对公司的经营管理绩效综合、全面、系统的测量和评价。既注重长效机制，又兼顾现实结果，考评全面、客观，注重特色与创新。培训提升战斗力培训提升战斗力SN232022/4/1成效成效目标 测评指标完成情况完成情况目标 测评指标管理与运行管理与运行目标 测评指标长效机制长效机制目标 测评指标公众满意度规范化管理流程制度保证持续改进公众满意度规范化管理流程成功培训提升战斗力培训提升战斗力SN242022/4/1第3章 全面风险管理全面风险管理全面风险管理_风险的本性决定了它们是不断变风险的本性决定了它们是不断变化的、具有高度流动性和高度

25、相关性，因此，它化的、具有高度流动性和高度相关性，因此，它们不能被分解为单独的各部分来独立地管理。们不能被分解为单独的各部分来独立地管理。全面风险管理全面风险管理_涵盖几乎所有的风险种类，跨越涵盖几乎所有的风险种类，跨越不同业务部门和管理阶层，对企业所面临的风险不同业务部门和管理阶层，对企业所面临的风险进行全面的控制和处理。进行全面的控制和处理。培训提升战斗力培训提升战斗力SN252022/4/1第4章 企业风险识别风险识别风险识别_是在风险管理之前找出风险。是在风险管理之前找出风险。企业风险识别的流程：企业风险识别的流程： 1.企业风险管理的目标：战略目标企业风险管理的目标：战略目标经营目标

26、经营目标 报告目标报告目标合规目标合规目标 2.风险源分类：将那些可能导致风险后果的因素风险源分类：将那些可能导致风险后果的因素或条件来源罗列出来。或条件来源罗列出来。 (1)客观风险源客观风险源 自然环境自然环境_地震、干旱和过度降水都可能导致损失，地震、干旱和过度降水都可能导致损失，也可能是机遇的来源。也可能是机遇的来源。培训提升战斗力培训提升战斗力SN262022/4/1第4章 企业风险识别人为环境人为环境社会环境社会环境人们的道德信仰、价值观、行为方式、人们的道德信仰、价值观、行为方式、社会结构和制度。社会结构和制度。政治环境政治环境主要通过政府的政策对企业产生影响，主要通过政府的政策

27、对企业产生影响，如货币政策、财政政策等。如货币政策、财政政策等。经济环境经济环境企业的很多风险，尤其是市场价格风险，企业的很多风险，尤其是市场价格风险，都和经济环境密不可分。都和经济环境密不可分。法律环境法律环境在企业经营中，相当一部分不确定性来在企业经营中，相当一部分不确定性来自自 司法系统。司法系统。5. 操作环境操作环境是指企业的运作和程序。是指企业的运作和程序。培训提升战斗力培训提升战斗力SN272022/4/1第4章 企业风险识别(2)主观风险源主观风险源 风险是客观存在的，但人类对风险的认识却并不完风险是客观存在的，但人类对风险的认识却并不完全都是客观的，即由于掌握的信息有限全都是

28、客观的，即由于掌握的信息有限,或者风险管理者或者风险管理者对风险的理解、估算的能力有限，实践中对风险的认识对风险的理解、估算的能力有限，实践中对风险的认识往往掺杂了主观的判断，而当主观判断和客观实际有差往往掺杂了主观的判断，而当主观判断和客观实际有差别时，就可能给面临风险的组织带来不确定性。这种不别时，就可能给面临风险的组织带来不确定性。这种不确定性不是由它本来面临的客观风险造成的，而是由进确定性不是由它本来面临的客观风险造成的，而是由进行风险管理的人员造成的，我们将这种风险的来源称为行风险管理的人员造成的，我们将这种风险的来源称为认只知环境（认只知环境（cognitive environme

29、nt）培训提升战斗力培训提升战斗力SN282022/4/1第4章 企业风险识别3.调查与分析调查与分析（1）风险分析调查表）风险分析调查表 美国管理学会、风险与保险管理学会、国际风险管理美国管理学会、风险与保险管理学会、国际风险管理研究所编制。研究所编制。（2）保单检视表）保单检视表（3）资产）资产暴露分析表暴露分析表 该表内容分为两类：一类是资产，包括实物资产和无该表内容分为两类：一类是资产，包括实物资产和无形资产，另一类是损失暴露，包括直接损失暴露、间接形资产，另一类是损失暴露，包括直接损失暴露、间接损失暴露和第三者责任损失暴露。损失暴露和第三者责任损失暴露。培训提升战斗力培训提升战斗力S

30、N292022/4/1第4章 企业风险识别（4）财务报表分析法）财务报表分析法 应用财务报表识别风险，关键是从损失暴露人手，先找出损应用财务报表识别风险，关键是从损失暴露人手，先找出损失暴露，再设想可能对这些损失暴露有影响的风险源。以企业的建失暴露，再设想可能对这些损失暴露有影响的风险源。以企业的建筑物为例，企业所拥有的建筑物通常在资产负债表中予以注明，出筑物为例，企业所拥有的建筑物通常在资产负债表中予以注明，出租的建筑物以附注的形式注明，未来建筑物的购置在预算和战略计租的建筑物以附注的形式注明，未来建筑物的购置在预算和战略计划中注明。明确了这些现有的和未来将有的划中注明。明确了这些现有的和未

31、来将有的 购置在预算和战略计划购置在预算和战略计划中注明。明确了这些现有的和未来将有的建筑物之后，就能考虑与中注明。明确了这些现有的和未来将有的建筑物之后，就能考虑与它们相联系的潜在损失，包括一旦发生损毁后的修理费用、内置的它们相联系的潜在损失，包括一旦发生损毁后的修理费用、内置的存货和设备的价值、建筑物无法使用时的收入损失以及雇员或客户存货和设备的价值、建筑物无法使用时的收入损失以及雇员或客户在建筑物内受到伤害后导致的损失。如果是出租的建筑物，还要考在建筑物内受到伤害后导致的损失。如果是出租的建筑物，还要考虑它被损坏时对租赁合同的处置以及替代设施的成本虑它被损坏时对租赁合同的处置以及替代设施

32、的成本培训提升战斗力培训提升战斗力SN302022/4/1第5章 企业风险评估 VaR的含义是的含义是“处于风险中的价值处于风险中的价值”, 是指市场正常波动下是指市场正常波动下,在一定的概率水平在一定的概率水平(置信度置信度)下下,某一项目某一项目(金融资产、证券组合）在金融资产、证券组合）在特定的一段时间的最大可能损失。特定的一段时间的最大可能损失。培训提升战斗力培训提升战斗力SN312022/4/1第5章 企业风险评估 例：例：JP Morgan公司公司2006年置信度为年置信度为95%的日的日VaR为为960万美元，意味着该公司可以以万美元，意味着该公司可以以95%的把握保证，的把握保

33、证，2006年每一特定时点上的证券组合在未来年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内，小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。万美元。 即：只有即：只有5%的可能会超过的可能会超过960万美元。万美元。培训提升战斗力培训提升战斗力SN322022/4/1第5章 企业风险评估 企业采用企业采用VaR计算汇率风险计算汇率风险,以估计由企业活动导致以估计由企业活动导致的外汇头寸的外汇头寸(包括在正常条件下包括在正常条件下,在特定期间内在特定期间内,其资金的其资金的外汇头寸外汇头寸)的风险程度的风险程度.VaR计算法需要三个参数计算法需要三个参数

34、:首先首先,持持有期计划特有外汇头寸的时间长度有期计划特有外汇头寸的时间长度,一般持有期为一般持有期为1天天;其其次次,计划进行预测的置信水平计划进行预测的置信水平,通常是将置信水平设定为通常是将置信水平设定为99%或或95%;最后是表示最后是表示VaR所用的货币单位。所用的货币单位。培训提升战斗力培训提升战斗力SN332022/4/1第5章 企业风险评估 假设持有期为假设持有期为X天，置信水平为天，置信水平为Y%，VaR可度量可度量在在X天之内的最大损失（即外汇头寸市值的减少），条件天之内的最大损失（即外汇头寸市值的减少），条件是该是该X天的期间必须是在天的期间必须是在Y%的期间内，而并不属

35、于的期间内，而并不属于（100-Y）%的期间内。的期间内。VaR量度的是在正常条件下最量度的是在正常条件下最糟糕的情况。因此，如果外汇头寸的持有期概率为糟糕的情况。因此，如果外汇头寸的持有期概率为99%时，上述头寸的价值将减少，但每天减少的价值不超过时，上述头寸的价值将减少，但每天减少的价值不超过1000万美元，条件是在这一天的各种条件是通常出现的万美元，条件是在这一天的各种条件是通常出现的条件。条件。 换句话说，企业应预期在换句话说，企业应预期在100个普通的交易日内，个普通的交易日内，在其中的在其中的99天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过1000万

36、美元，或每万美元，或每100个普通的交易日内，有个普通的交易日内，有1天价值天价值减少会超过减少会超过1000万美元。万美元。培训提升战斗力培训提升战斗力SN342022/4/1编号编号风险领域风险领域 风险子领域风险子领域流程流程职责职责目标目标具体的风险或机会具体的风险或机会影响业影响业务单位务单位影响公影响公司司可能性可能性1竞争对手市场竞争决策总经理保持竞争中的优势地位，XX年度，保证市场占有率达到（维持在）75%。由于竞争对手获得 3G牌照，拥有全业务能力对XX移动产生的负面影响。3360%2业务计费/收入保证原始通话数据的采集与处理计费部经理保证计费的准确性、完整性。由于BOSS

37、系统没能自动识别断号的原始通化记录造成的错记、漏记花费。2.51.520%3业务报告税务处理纳税申报财务部经理保证税务工作符合法律法规的要求，将年度申报延迟的问题降低到不超过一次。由于没有及时、准确的填制纳税申报表使企业遭受来自税收部门的罚金损失。0.80.55%4业务产品开发新产品的研发业务发展部保证最大限度地利用集团的现有资源来开发新产品。闭门造车，没有跟总公司或其它关联公司研发部门有效的沟通和交流，造成重复开发，人力物力的浪费。2.82.510%5业务经营中断网络监控和维护网络中心通过对网络监控，及时发现网络问题，保证网络正常运行。没有发现网络故障或隐患。3330%培训提升战斗力培训提升

38、战斗力SN352022/4/1培训提升战斗力培训提升战斗力SN362022/4/1培训提升战斗力培训提升战斗力SN372022/4/1第6章 企业风险应对风险规避风险规避有意识的地回避某种特定风险的行为，风险规有意识的地回避某种特定风险的行为，风险规避是最彻底的风险管理措施，它使得风险降为零。避是最彻底的风险管理措施，它使得风险降为零。避免风险的方法主要有两种，一种是放弃或终止某项活动的避免风险的方法主要有两种，一种是放弃或终止某项活动的实施，另一种是虽然继续该项活动，但改变活动的性质。实施，另一种是虽然继续该项活动，但改变活动的性质。风险规避风险规避适用的情况主要包括以下几种：适用的情况主要

39、包括以下几种： （1）损失频率和损失幅度都比较大的特定风险；）损失频率和损失幅度都比较大的特定风险； （2）频率虽不大，但后果严重且无法得到补偿的风险；）频率虽不大，但后果严重且无法得到补偿的风险； （3）采用其他风险管理措施的经济成本超过了进行该项）采用其他风险管理措施的经济成本超过了进行该项活动的预期收益。活动的预期收益。培训提升战斗力培训提升战斗力SN382022/4/1第6章 企业风险应对风险降低风险降低采取措施降低风险的可能性和潜在严重程度。 常用的风险降低措施包括： （1）抢救； （减少） （2）灾难计划和紧急事件计划； （3）改变风险因素； （预防） （4）改变风险因素所处环境；

40、 （5）改变风险因素和其所处环境的相互作用。培训提升战斗力培训提升战斗力SN392022/4/1 第6章 企业风险应对风险转移风险转移指借助合同或协议，将损失的法律责任转指借助合同或协议，将损失的法律责任转移给其他人或组织（非保险人）承担。移给其他人或组织（非保险人）承担。风险转移风险转移的方式主要有以下几种：的方式主要有以下几种： （1）出售）出售将带有风险的财产转移出去来转移风险的。将带有风险的财产转移出去来转移风险的。 （2）分包）分包将带有风险的活动转移出去来转移风险的。将带有风险的活动转移出去来转移风险的。 （3）签订免除责任协议）签订免除责任协议带有风险的活动并没有转移，带有风险的

41、活动并没有转移，但与之相关的责任风险却转移出去了。但与之相关的责任风险却转移出去了。 培训提升战斗力培训提升战斗力SN402022/4/1第6章 企业风险应对风险自留风险自留由经历风险的单位自己承担风险事故损失由经历风险的单位自己承担风险事故损失的一种方法，它通过内部资金的融通来弥补损失。一些的一种方法，它通过内部资金的融通来弥补损失。一些发生频率高但损失幅度很小的风险，经常自留于企业内发生频率高但损失幅度很小的风险，经常自留于企业内部。如果有一个正式的计划，通常称为自我保险计划部。如果有一个正式的计划，通常称为自我保险计划（self-insurance） 如进行风险自留，风险事故一旦发生用于

42、弥补损失的资金如进行风险自留，风险事故一旦发生用于弥补损失的资金一般来源于下列几个方面：一般来源于下列几个方面： （1）将损失摊入营业成本；（）将损失摊入营业成本；（2）专用基金；）专用基金； （3）自保公司；）自保公司； （4）信用限额；）信用限额； （5）特别贷款与发行新证券。）特别贷款与发行新证券。 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN412022/4/1第8章 财务风险管理杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系 净收益率营业净利率净收益率营业净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数 总资产净利率总资产净利率 获利能力获利能力 营运能力营运能力 资本资本结构结构

43、产权比率资产负债资产资产负债率111平均股东收益平均资产平均资产销售收入销售收入净利平均股东收益净利 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN422022/4/1第8章 财务风险管理 案例分析案例分析 某公司某公司200年度部分财务比率如下：资产负债率年度部分财务比率如下：资产负债率50，应收帐款周转，应收帐款周转率率7.4，存货周转率，存货周转率4.2，流动资产周转率，流动资产周转率3，销售净利率，销售净利率6.6，资产净，资产净利率利率12。 该公司该公司200年度部分财务数据如下：平均资产总额年度部分财务数据如下：平均资产总额200000元（其中平元（其中平均存货均

44、存货60000元，平均应收帐款元，平均应收帐款40000元，平均流动资产元，平均流动资产120000元），销售元），销售毛利毛利90000元，销售毛利率元，销售毛利率30，利润总额，利润总额30000元，产权比率元，产权比率1.5，所得税，所得税率率30。 要求：根据上述资料计算该公司要求：根据上述资料计算该公司200年度有关财务比率，并用杜邦财务年度有关财务比率，并用杜邦财务分析体系说明分析体系说明200、200年度指标变动的趋势和原因。年度指标变动的趋势和原因。 解析（解析（1）平均负债平均负债/(平均资产平均资产平均负债平均负债)=1.5 资产负债率资产负债率1200002000060

45、权益乘数权益乘数1（160）2.5 销售收入销售收入9000030300000元，销售成本元，销售成本30000090000210000元，元， 存货周转率存货周转率210000600003.5，应收帐款周转率，应收帐款周转率300000400007.5 流动资产周转率流动资产周转率3000001200002.5，总资产周转率，总资产周转率3000002000001.5，销售净利率，销售净利率300000（1-30）3000007， 总资产净利率总资产净利率71.510.5。 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN432022/4/1第8章 财务风险管理（2）权益净利权

46、益净利率率 资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数 200年：年： 24 12 2 200年：年：26.25 10.5 2.5 主要原因：资本结构改变，负债比率提高所致。主要原因：资本结构改变，负债比率提高所致。 资产净利资产净利率率 销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率 200年：年： 12 6.6 1.82 200年：年：10.58 7 1.5 主要原因：资产使用效率下降所致。主要原因：资产使用效率下降所致。 流动资产周转率流动资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 200年：年：3 7.4 4.2 200年：年：2.5 7.5 3.5 主要原因：存货周转速度减慢

47、所致。主要原因：存货周转速度减慢所致。 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN442022/4/1经营杠杆经营杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOLDOL）表示。）表示。经营杠杆大的企业销售额稍微下降经营杠杆大的企业销售额稍微下降, ,利润会大幅度下降利润会大幅度下降. .资本密集或技术密集型行业经营风险一般大于劳动密集型行业资本密集或技术密集型行业经营风险一般大于劳动密集型行业. .经营杠杆经营杠杆DOL=EBIT/EBIT S/S S VCS VC -F=FVPQVPQDOL)()(销售收入

48、固定成本总成本轻资产运营 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN452022/4/1财务风险财务风险财务风险是全部资本中债务资本比率的变化带来的风险财务风险是全部资本中债务资本比率的变化带来的风险.原因原因:因为公司使用了债务、优先股等固定财务费用的资本后所增加的因为公司使用了债务、优先股等固定财务费用的资本后所增加的公司普通股股东收益和无力偿还债务的风险。财务风险是公司融资决策公司普通股股东收益和无力偿还债务的风险。财务风险是公司融资决策的直接后果。的直接后果。影响因素：固定财务费用的高低。影响因素：固定财务费用的高低。 每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用每股

49、收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。表示。 EPS/EPS EBIT EBIT/EBIT EBIT I -DFL财务杠杆财务杠杆= d(1-T)IEBITEBITDFL巴菲特的选股原则 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN462022/4/146总杠杆系数总杠杆系数 总杠杆作用总杠杆作用经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠杆通过扩大息前税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那杆通过扩大息前税前盈余影响收益。如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常把这种两么销售

50、额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常把这种两种杠杆的连锁作用称为很大总杠杆作用。种杠杆的连锁作用称为很大总杠杆作用。（每股收益对销售收入变化的敏感性）（每股收益对销售收入变化的敏感性）DTL = DOLDFL = （EPS/EPS）/（S/S） = 每股利润变动率每股利润变动率 / 产销量变动率产销量变动率 =S VCS VC F-I 嘉顺华嘉顺华CPA光大班光大班培训提升战斗力培训提升战斗力SN472022/4/1第8章 财务风险管理经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。只要企业存在固定成率大于产销量变动率的杠杆效应。只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。本