第11章 企业财务分析

1、各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等） ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析一、营运能力分析营运能力，其关键在于资金的周转速度。一般说来，周转速度越快，则资产营运能力越强；反之，则营运能力越弱。 衡量资金周转速度可以采用两种形式：周转次数与周转天数.资产平均余额周转额周转次数计算期天数计算期天数周转额资产平均余额周转次数= 周转天数= = 含义：

2、公司一定时期内销售成本与应收账款平均余额的比率，反映本公司免费使用供货公司资本的能力。 应付账款周转天数：反映从购进原材料开始，到付出账款为止，所经历的天数。 计算公式：应付账款平均余额销售成本应付账款周转率 应付账款周转天数通常不应该超过信用期，如果过长，意味着公司的财务状况不佳无力清偿货款；如果过短，表明管理者没有充分运用这样一笔流动资本。应付账款周转率日历天数应付账款周转天数 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。 存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次

3、商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。 其中：存货平均余额1/2(存货年初余额 + 存货年末余额) 计算公式：存货平均余额销售成本存货周转率 流动资产周转次数= 流动资产平均余额主营业务收入净额其中，流动资产平均余额=（流动资产年初数+流动资产年末数）2（五）总资产周转率总资产周转率 总资产周转率是企业一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比值。 总资产周转次数= 平均资产总额主营业务收入净额 其中： 平均资产总额是指资产总额的年初数与

4、年末数的平均值。 平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）2。 一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。 通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。 含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。 计算公式：流动负债流动资产流动比率 含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产= 货币资金+短期投资+应收账款+应收票据 = 流动资产存货

5、预付账款待摊费用 一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。 速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。 计算公式：流动负债速动资产速动比率 含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。（二）（二） 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。 通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明公司资不抵债。 计算公式：资产总额负债总额负债比率 含义：产权比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。 该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越

6、有保证，公司的财务风险越小。权益乘数=1/（1-资产负债率） 计算公式：股东权益负债总额负债与股东权益比率 含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。 该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。 计算公式：利息费用利息费用税前收益利息费用息税前收益利息保障倍数 这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。 考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。三、盈利能力分析三、盈利能力分析 （一）经营盈利能力

7、分析经营盈利能力分析 如：营业毛利率、营业利润率、营业净利率和成本费用利润率。营业净利率是指净利润与主营业务收入的比率。 营业净利率= %100主营业务收入净利润（二）资产盈利能力分析资产盈利能力分析如：总资产利润率、总资产净利率。如：总资产利润率、总资产净利率。 （三）资本盈利能力分析资本盈利能力分析1.净资产收益率是公司一定时期的净利润与平均净资产的比率。 2.每股收益：基本EPS、稀释EPS3.市盈率P/E 其中，平均净资产 =（期初净资产+期末净资产）2 净资产即所有者权益。 一、杜邦财务分析概述一、杜邦财务分析概述 杜邦财务分析就是根据某些财务比率之间的内在联系来综合分析公司理财状况

8、的一种方法。 其目的就是：找出影响公司理财效益的各方面的原因，从而总结经验教训，为编制下期财务计划打好基础。 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =主营业务净利率总资产周转率权益乘数 1.净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。 其他各项指标都是围绕这一核心，通过研究彼此间的依存关系来揭示公司的获利能力及其前因后果。 2.净资产收益率的高低取决于总资产净利率与权益乘数。 总资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是主营业务净利率与总资产周转率的乘积。 权益乘数即权益总资产率，是指资产总额与股东权益的比率.权益乘数=资产所有者权益=1（1-资产负债率）（二）杜邦财务分析体系运用 如图21所示。 净资产收益率总资产净利率权益乘数营业净利率 总资产周转率1（1-资产负债率） 净利润主营业务 主营业务 资产平 负债总额 资产总额 收入净额 收入净