人民币动力煤掉期运行情况介绍2015-4江阴

1、 09年11月成立，央行应对金融危机后的重要举措，响应G20。 全称银行间市场清算所股份有限公司银行间市场清算所股份有限公司，是由中国人民银行批准成立的专业清算机构。业务上受中国人民银行中国人民银行监管，市场化运作。 初步初步建立了本外币、多产品、跨市场的金融市场中央对手清算服务建立了本外币、多产品、跨市场的金融市场中央对手清算服务体系体系 正在建设成为企业信用类债券正在建设成为企业信用类债券全国登记托管中心全国登记托管中心上海上海清算所业务简介及规划清算所业务简介及规划中央对手清算（CCP）登记托管（CSD）银行间市场现货产品银行间市场金融衍生品场外大宗商品金融衍生品创新金融产品大宗商品金融

2、衍生品CCP人民币远期运费协议人民币远期运费协议（人民币（人民币FFAFFA）2012.12 2012.12 上线上线人民币铁矿石掉期人民币铁矿石掉期2014.08 2014.08 上线上线人民币动力煤掉期人民币动力煤掉期2014.08 2014.08 上线上线自贸区铜溢价掉期自贸区铜溢价掉期2015.2 2015.2 上线上线苯乙烯苯乙烯掉期掉期、自贸区乙二、自贸区乙二醇掉醇掉期期20152015年年2 2季度季度 上线（预计上线（预计）逐步扩展至整个大宗商品（有色金属、能源、化工、黑色金属、农产品）等。以环渤海港口动力煤（以环渤海港口动力煤（5500K5500K）离岸平仓价格为标的的、以人

3、）离岸平仓价格为标的的、以人民币进行计价和结算的动力煤价格指数衍生品民币进行计价和结算的动力煤价格指数衍生品以安讯思江苏出罐价和自贸区中国到岸价为标的的、以跨境人以安讯思江苏出罐价和自贸区中国到岸价为标的的、以跨境人民币进行计价和结算的化工产品指数衍生品民币进行计价和结算的化工产品指数衍生品以上海自贸区洋山保税库电解铜溢价为标的的、以跨境人民币以上海自贸区洋山保税库电解铜溢价为标的的、以跨境人民币进行计价和结算的铜溢价指数衍生品进行计价和结算的铜溢价指数衍生品以进口铁矿石（以进口铁矿石（62%62%品位）中国码头现货价格为标的的、以人品位）中国码头现货价格为标的的、以人民币进行计价和结算的铁矿

4、石价格指数衍生品民币进行计价和结算的铁矿石价格指数衍生品以波罗的海交易所发布的运费指数为标的的、以人民币进行计以波罗的海交易所发布的运费指数为标的的、以人民币进行计价和结算的航运金融衍生品价和结算的航运金融衍生品上海清算所大宗商品场外交易、清算模式交易模式交易模式 由经纪公司帮助达成交易（不承担客户风险）清算模式清算模式 代理清算模式：综合清算会员-投资人 直接清算模式：普通清算会员（自营交易类） 上海清算所与清算会员每日进行资上海清算所与清算会员每日进行资金清算结算，金清算结算，清算会员与清算会员与投资人每投资人每日日进行进行资金清算资金清算结算结算。目前市场参与者清算会员清算会员 综合清算

5、会员综合清算会员 农业银行 中国银行 建设银行 交通银行 浦发银行 普通清算会员普通清算会员 中信证券 招商证券 不断增加 流动性流动性提供者提供者 浦发银行 中信证券 招商证券 多家银行已开始申请自营业务资格 不断增加企业企业交易者交易者 近300家客户，有多家是国内国际知名航运及大宗商品行业实体企业 不断增加铁、煤铁、煤经纪公司经纪公司 汇锝利 SSY中国 华泰长城 索索 新湖瑞丰 誉道咨询 不断增加产品种类产品种类人民币人民币动力煤动力煤掉期掉期（CSSCSS）协议规模协议规模200吨报价单位报价单位元人民币/吨最低价格波幅最低价格波幅0.01元人民币/吨协议期限协议期限1. 当月起连续

6、六个月度的月度协议2. 下季度起连续四个季度的季度协议3. 下年度起连续两年的年度协议注：协议存续期内，每月进行结算。成交数据接收时间成交数据接收时间工作日：10:30至18:00（北京时间，下同）最后交易日：10:30至15:00最后交易日最后交易日月度协议最后交易日为当月最后一个工作日；季度协议最后交易日为上一季度最后一个工作日；年度协议最后交易日为上一年度最后一个工作日。最终结算日最终结算日协议存续期内每月最后交易日的下一个工作日远期价格远期价格根据上海清算所发布的远期价格确定最终结算价格最终结算价格根据当月环渤海动力煤价格指数（5500K）的算术平均值计算最终结算价格，精确至小数点后2

7、位头寸限额头寸限额6000个月度协议什么是掉期？企业为什么要用掉期? ?掉期已经成为大宗商品现货采购/ /贸易的决策辅助工具之一现货市场现货市场现货市场现货市场20122012年以前年以前20132013年到年到现在现在掉期和掉期和期货市期货市场价格场价格信号信号实时更实时更新市场新市场参与者参与者的情绪的情绪和预期和预期现货采现货采购和贸购和贸易模式易模式更新更新现货市现货市场价格场价格信号信号靠市场判断吃饭，靠市场判断吃饭，靠政策判断发展靠政策判断发展利用衍生品市场利用衍生品市场求求生生存，再求发展存，再求发展上海清算所人民币动力煤掉期上海清算所人民币动力煤掉期郑州商品交易所动力煤期货合约

8、郑州商品交易所动力煤期货合约交易模式场外交易、通过经纪人撮合成交期货交易所内竞价交易清算参与方式客户通过国内的清算银行参与客户通过期货经纪公司代理参与，或成为期货交易所会员直接参与交易主体机构为主体，国内投行做市商提供流动性，并给出远月估值个人和机构参与，适合散户参与、高频投资参与者期限期限更长，覆盖两年以上涵盖月度、季度、年度协议连续十二个月月度协议，市场自发形成1、5、9为主力合约交割方式根据第三方指数，进行现金交割，无交割负担、逼仓风险实物仓单或者提单交割，交割手续较繁琐，涉及交割升贴水、检验、码头损耗等方面的未知成本保证金4%左右5%，离交割月近渐进式增加，最高达20%涨跌停板无上一交

9、易日结算价4%动力煤掉期与动力煤期货主要区别动力煤掉期与期货保证金对比掉期：1、当月协议不会显著提高保证金，持有至交割成本较低；2、分期限保证金设置，远月保证金逐步降低，且均低于期货合约保证金；3、每周测试保证金覆盖水平，不定期调整保证金要求。期货：1、大幅提高交割月份及交割前一月份合约的保证金要求；2、保证金比例维持不变。动力煤掉期上市8个月交易情况020040060080010001200140016001800 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 日期 41866418804189741910419

10、284194241956419704198441998420134202742041420624207542089交易量（单位手,200吨/手）持仓量（单位手,200吨/手）动力煤掉期上市以来交易协议类型人民币动力煤掉期主要交易类型：体现了近月交易为主、连续交易和季度交易的特点4%21%20%12%0%24%16%11%12%9%15%10%6%4%“煤炭人有感而发，写了一篇是时候告别煤炭了，在业内人看来甚是心酸。从4月1日开始，神华下水煤平仓价格全线调整后，各卡数动力煤较上一季度将普遍下降58元/吨-73元/吨。5500大卡动力煤基准价格为462元/吨，此价格将不再享受年度长协价格优惠。”“中国煤炭工业协会不久前公布的煤炭经济运行形势报告显示，2014年前11个月，煤炭企业利润同比下降44.4%，亏损企业亏损额同比增长61.6%，企业亏损面达到70%以上。”“2014年，中国煤炭企业亏损面达70%，缓发、减发、欠发工资超50%，被业界称为“哀鸿遍野”。陕西煤炭当年产销双破5亿吨大关，但煤价早已从800多元(人民币，下同)/吨狂跌至400多元/吨。”国内煤炭行业：自救还是转行？经济下行周期内，大宗商品行业先要谋求生存，再求发展。铁矿石、螺纹钢掉期、期货等衍生品在钢铁行业内应用面已超