财务管理第二章财务管理基础知识

1、第二章 财务管理基础知识学习目标第一节 资金的时间价值第二节 风险与报酬学习目标学习目标 掌握终值与现值、年金终值与年金现值的计算;掌握风险衡量的方法;理解资金时间价值的含义;理解投资风险与报酬之间的关系；了解资金时间价值产生的条件；了解风险的概念、种类和特点。返回第一节第一节 资金时间价值资金时间价值 一、资金时间价值的概述二、资金时间价值的计算 资金时间价值是财务管理的一个重要价值观念，它能正确地揭示不同时点上资金之间的换算关系，企业在筹资、投资和利润分配等活动中都需要考虑资金的时间价值。一、资金时间价值的概述 （一）资金时间价值的含义（一）资金时间价值的含义 资金时间价值是指一定量资金在

2、不同时点上价值量的差额。 资金在周转中随着时间推移而增值，最能说明问题的就是现在的元钱与将来元钱不相等。 资金的时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。一、资金时间价值的概述（二）资金时间价值的产生条件 （1）资金时间价值产生的前提条件商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 （2）资金时间价值的根本源泉资金在周转过程中的价值增值。一、资金时间价值的概述（三）资金时间价值的作用 （1）资金时间价值是衡量企业经济效率、考核经营成果的重要依据。 （2）资金时间价值是进行投资、筹资、分配决策的重要条件。一、资金时间价值的概述（四）资金时间价值的表示方法（四）资金时间价值的表示方法 资

3、金时间价值可用相对数和绝对数两种形式表示。绝对数利息。相对数利率。 它反映了社会平均资金利润率,是资金的机会成本,也是使用资金的最低成本。 二、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项的现值和终值 单利复利普通年金预付年金递延年金永续年金（二）年金现值和年金终值 (三) 特殊情况下的货币时间价值二、一次性收付款项的现值与终值二、一次性收付款项的现值与终值 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性的支出或收入、经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。二、一次性收付款项的现值与终值二、一次性收付款项的现值与终值现值、终值的含义 现值：未来某一时点上的一定量资金折算到现在的价值。 终值：现在一定量的

4、资金在未来某一时点上的价值 二、一次性收付款项的现值与终值二、一次性收付款项的现值与终值（一）单利的计算 单利：只对本金计息，而对每一期的应计利息部分不计息。单利的利息：I=P*i*nu单利终值。单利终值是本金与未来利息之和。其计算公式为：uF FP PI IP PP Pi in nP(1+ iP(1+ in)n)uP本金（现值）；i利率；I利息； F本利和（终值）；n时间例：将200元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、三年后的终值是多少？（单利计算） u一年后：200（1+10%）220（元）u两年后：200（1+10%2）240（元）u三年后：200（1+10%3）260（元）

5、u单利现值的计算公式为：uPFIFPinF/（1+in）uP本金（现值）；i利率；I利息；F本利和（终值）；n时间单利的现值单利的现值例：假设银行存款利率为10%，为三年后获得10000现金，某人现在应存入银行多少钱？ uP10000/（1+10%3）7692.3（元）（二）复利的计算 复利是指不仅对本金要计息，而且对本金所产生的利息复利是指不仅对本金要计息，而且对本金所产生的利息在下一个计息期也要计入本金一起计息，即在下一个计息期也要计入本金一起计息，即“利滚利利滚利”。复利终值 复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时

6、期以后的本金和利息之和。复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息之和。复利终值示意图P012n -1nF=？ F1P0+ P0iP0（1+ i） u两年后的终值为：F2F1+ F1iF1（1+ i）P（1+ i）（1+ i）P（1+ i）2 u第一年年初的终值为：niPF)1( ),/(niPF),/(niPFPFun年后复利终值的计算公式为：公式公式: :F复利终值；复利终值；i利率；利率；P复利现值；复利现值；n期数。期数。(1+i)n称为复利终值系数，用符号称为复利终值系数，用符号(F/P,i,n)或或FVIFi,n表示。表示。例：将200元存入银行，利率假设为10%，一年后、两年后、

7、三年后的终值是多少？（复利计算） u一年后：200（1+10%）220（元）u两年后：200（1+10%）2242（元）u三年后：200（1+10%）3266.2（元） 复利终值系数可以通过查复利终值系数可以通过查“复利终值系数表复利终值系数表”（见本书附录）获得。（见本书附录）获得。复利现值复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。复利计算的现在价值。复利现值示意图FP=？ 复复 利利 现现 值值niFP)1 ( nniFiFP)1()1(1niPF)1 ( 复利现值的计算公式 公式中（公式中（1+ i）-n称为复利现值系数，用符号称为复利现

8、值系数，用符号(P/F,i,n)或或PVIFi,n表示。表示。 例：例：A A钢铁公司计划钢铁公司计划4 4年后进行技术改造，需要资金年后进行技术改造，需要资金150150万元，万元，当银行利率为当银行利率为5%5%时，公司现在应存入银行的资金为：时，公司现在应存入银行的资金为：PF（1+ i）-n 1 500 000（1+5%）-4 1500 0000.82271234050（元） 复利复利 单利单利P P=F(1+i)-n =F(P/F,i,n) P=F/(1+in)F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n) F=P(1+in)I I=F-P I=Pin说明说明 (P/F,i,n)1元复

9、利现值系数元复利现值系数(F/P,i,n)1元复利终值系数元复利终值系数其数据均可通过查复利现值系数其数据均可通过查复利现值系数表和复利终值系数表来获得表和复利终值系数表来获得,实实务中务中,一般按复利计算较多。一般按复利计算较多。i 利息率，利息率，I 利息，利息，P 现值，现值，n 计息利息的期计息利息的期数数F 终值。终值。三、年金的终值和现值三、年金的终值和现值 年金：指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支付相同金额的系列款项，用A表示。 年金的特点：连续性和等额性。与一次性收付款比较，年金不是一次性收付，而是多次收付，每次收付金额相等，而且在一定时期内是连续不断的,支付的时间间隔相等

10、。普通年金预付年金递延年金永续年金年金按收付的时间不同分为u如分期付款赊购，分期偿还贷款、如分期付款赊购，分期偿还贷款、发放养老金、支付租金、提取折旧等发放养老金、支付租金、提取折旧等都属于年金收付形式。都属于年金收付形式。 (一) 普通年金普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，普通年金是指每期期末有等额的收付款项的年金，又称后付年金。又称后付年金。11001001001000234n100u例如，按图3的数据，假如i6%，第四期期末的普通年金终值的计算下图 1.普通年金的终值普通年金终值是指一定时期内每期期末普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。等额收付款项的复

11、利终值之和。 普通年金终值计算示意图 01234100（16%）0 =1001=100100（16%）11001.06=106 100（16%）21001.1236=112.36 100（16%）31001.191=119.10 1004.3746=437.46),/(niAFu计算年金终值的公式为：()iiA FnA11A每年收付的金额；每年收付的金额；i利率；利率； FA年年金终值；金终值； n期数。公式中，期数。公式中， 通常通常称为称为“年金终值系数年金终值系数”，用符号，用符号F/A,i,n)或（或（FVIFAi,n）()()()12111 nAiAiAiAAFi1i)(1n例：某公

12、司每年在银行存入例：某公司每年在银行存入5 000元，计划在元，计划在10年后更新设备，年后更新设备，银行存款利率银行存款利率5%，到第，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？年末公司能筹集的资金总额是多少？ ()()（元）62890578.120005%51%5100051110iiAFnA2.年偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须分次等额存入的存款准备金。积累一定数额的资金而必须分次等额存入的存款准备金。 偿债基金等于年金，其计算为已知年金终值（偿债基金等于年金，其计算为已知年金终值（）反过来

13、求每年支付的年金数额（），实际上也就是年金反过来求每年支付的年金数额（），实际上也就是年金终值的的逆运算，计算公式为：终值的的逆运算，计算公式为： ()11nAiiFA例：某公司计划在例：某公司计划在8年后改造厂房，预计需要年后改造厂房，预计需要500万元，万元，假设银行存款利率为假设银行存款利率为4%，该公司在这，该公司在这8年中每年年末年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要？()(26.542142.9500%41%415008万元AAA该公司在银行存款利率为该公司在银行存款利率为4%时，每年年末存入时，每年年末存入54.26万元，万

14、元，8年后可以获得年后可以获得500万元用于改造厂房。万元用于改造厂房。 u例如，按图3的数据，假如i6%，其普通年金现值的计算如下图.普通年金的现值普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。即为了在每期期末取得或支出相等金额的款项，现在需要一次性投入即为了在每期期末取得或支出相等金额的款项，现在需要一次性投入或借出多少资金。或借出多少资金。普通年金现值计算示意图 01234100（16%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96100（16%）-479.21346.51 01234100（1

15、6%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96100（16%）-479.21346.51 ),/(niAP年金现值的公式为：()()()()nnAiAiAiAiAP 1111111112()iiAPnA11公式中， 通常称为“年金现值系数”，用符号（PVIFAi,n）或(P/A,i,n)表示()iin 11 例：某公司预计在8年中，每年从一名顾客处收取 8000的汽车贷款还款，贷款利率为6%，该顾 客借了多少资金，即这笔贷款的现值是多少？ ()()(4 .496782098. 60008%6%6110008118元iiAPnAu初始投入得资本或所欠的债务就等同于年金

16、现值，资本回收额就等同于年金，于是资本回首尔的计算就是已知年金现值，反过来求每年支付的年金数额，实际上也就是年金现值的逆运算。.年资本回收额年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始收入的资本或等额。年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始收入的资本或等额。清偿所欠的债务。清偿所欠的债务。偿债基金系数偿债基金系数年金终值系数年金终值系数的倒数的倒数资本回收系数资本回收系数1 (1)nii(1)1nii年金现值系数年金现值系数的倒数的倒数（二）预付年金 预付年金是指一定时期内，在每期期初、间隔相等时间收入或支出预付年金是指一定时期内，在每期期初、间隔相等时间收入或支出等金额的系列款项，又称先付

17、年金。等金额的系列款项，又称先付年金。10010010010001234预付年金示意图预付年金示意图 u例如，按上图的数据，假如i6%，第4期期末的预付年金终值的计算见下图.先付年金终值预付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项预付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。的复利终值之和。预付年金终值计算示意图预付年金终值计算示意图 01234100（16%）=1001.06=106 100（16%）2=1001.1236=112.36 100（16%）3=1001.191=119.10 100（16%）4=1001.2625=126.25 1004.6371=463.71

18、预付年金终值的计算公式预付年金终值的计算公式()()iiiAFnA111“先付年金终值系数先付年金终值系数”，是在普通年金终值系数的基础上，是在普通年金终值系数的基础上，期数加期数加1，系数减，系数减1求得的，可表示为求得的，可表示为F/A,i,(n+1)1例：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金例：某公司租赁写字楼，每年年初支付租金6 000元，元，年利率为年利率为9%，该公司计划租赁，该公司计划租赁12年，期末共需支付的租金为多少？年，期末共需支付的租金为多少？()(131718953.2100061%91%910006112元AF()121 9%16 000(1 9%)9%6 000 20

19、.141 1.09131722()AF元u例如，按上图的数据，假如i6%，第1期期初的年金现值的计算见下图预付年金现值预付年金现值是指一定时期内每期预付年金现值是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。期初等额收付款项的复利现值之和。先付年金现值计算示意图 01234100（16%）0100 100（16%）-194.34100（16%）-289100（16%）-383.96367.3 预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减期数减1，系数加，系数加1求得的，可表示为（求得的，可表示为（P/A,i,n-1）+1先付年金的现值先付

20、年金的现值PA的计算公式为：的计算公式为：()()()()1111111iiAiiiAPnnA或()()(5.706691339.1400051%4%4115000120元AP例：某人分期付款购买住宅，每年年初支付例：某人分期付款购买住宅，每年年初支付5 0005 000元，元， 2020年还款期，假设银行借款利率为年还款期，假设银行借款利率为4%4%，该项分，该项分 期付款如果现在一次性支付，需支付现金是多少？期付款如果现在一次性支付，需支付现金是多少？u或：5 000（P/A,4%,20）(1+4%)u查“年金现值系数表”得： PVIFA4%,2013.5903 PA5 00013.590

21、3 (1+4%）=70669.56（元）n期后付年金和先付年金现值比较 n n期后付年金和期后付年金和n n期先付年金期先付年金付款次数相同付款次数相同 付款时间不同付款时间不同n n期期后付后付年金现值年金现值比比n n期期先付先付年金现值年金现值多计算一期利息多计算一期利息( (或多贴现一期）或多贴现一期）递延年金是指第一次收付款发生时间是递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。在第二期或者第二期以后的年金。递延年金示意图递延年金示意图 0123456100100100100（三）递延年金（三）递延年金递延年金的终值递延年金终值的计算方法与普通年金终值的递延年金终值

22、的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。计算方法相似，其终值的大小与递延期限无关。递延年金终值的大小，与递延期无关，只与年金共支付了多少期递延年金终值的大小，与递延期无关，只与年金共支付了多少期有关，它是计算方法与普通年金相同，计算公式为：有关，它是计算方法与普通年金相同，计算公式为：F/A，i，递延年金现值u递延年金现值是自若干时期后开始每期款项的现值之和。其现值计算方法有三种： （）递延年金看作（）递延年金看作n n期普通年金，计算出递延期末的现值，期普通年金，计算出递延期末的现值，将已计算出的现值折现到第一期期初。将已计算出的现值折现到第一期期初。（，）（，）

23、（，）（，）（）假设递延期业发生收支，则变成一个（）期的年金（）假设递延期业发生收支，则变成一个（）期的年金现值，再扣除未发生年金收支的期（递延期）年金现值。现值，再扣除未发生年金收支的期（递延期）年金现值。（，）（，）（，）（，）递延年金现值（）先算出递延年金的终值，再将终值折算到第一期期初。（）先算出递延年金的终值，再将终值折算到第一期期初。（，）（，）（，）（，）（四）永续年金（四）永续年金永续年金是指无限期收入或支付相当金永续年金是指无限期收入或支付相当金额的年金，也称永久年金。额的年金，也称永久年金。由于永续年金持续期无限，没有终止时由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值

24、，只有现值。间，因此没有终值，只有现值。在企业价值评估和在企业价值评估和企业并购确定目标企业并购确定目标企业价值时用到。企业价值时用到。永续年金现值计算公式()()iAPiiiiAPAnnA:01111故时，当四、货币时间价值计算中的几种特殊问题（一）不等额系列现金流量的终值和现值计算（一）不等额系列现金流量的终值和现值计算01234100200150300不等额系列现金流量示意图不等额系列现金流量示意图 贴现率贴现率5%1.不等额现金流量的终值计算300（15%）=3001.05=315 150（15%）21501.1025=165.38200（15%）32001.1576=231.5210

25、0（15%）41001.2155=121.55833.45（万元）（万元） 012342不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值 01234100（15%）0100 200（15%）-1190.48150（15%）-2136.05300（15%）-3259.14685.67（万元）（万元） 四、货币时间价值计算中的几种特殊问题（二）年金和不等额现金流量混合情况下（二）年金和不等额现金流量混合情况下 的终值和现值计算的终值和现值计算年金和不等额现金流量混合情况下的终值年金和不等额现金流量混合情况下的终值和现值计算先对一部分连续等额的现金流和现值计算先对一部分连续等额的现金流量，用年金公式分段计算

26、终值和现值计算量，用年金公式分段计算终值和现值计算，最后把它们加总，更得出年金和不等额，最后把它们加总，更得出年金和不等额现金流量混合情况下的终值和现值。现金流量混合情况下的终值和现值。 在前面终值和现值的计算中，所涉及的利率均在前面终值和现值的计算中，所涉及的利率均为年利率，并且每年复利一次。但在实际业务中，为年利率，并且每年复利一次。但在实际业务中，计息期不一定是计息期不一定是1年，可以使半年、年，可以使半年、1季度或季度或1个月。个月。 如果计息期短于如果计息期短于1年，利息在年，利息在1年内要复利几次，这时年内要复利几次，这时给出的年利率称名义利率，用给出的年利率称名义利率，用r表示，

27、每年复利的次数用表示，每年复利的次数用m表示，根据名义利率计算出的每年复利一次的年利率被称表示，根据名义利率计算出的每年复利一次的年利率被称为实际利率，用为实际利率，用i表示。根据名义利率之间的关系被称为实表示。根据名义利率之间的关系被称为实际利率为：际利率为： （三）计息期短于1年的资金时间价值计算()1/1mmri（四）贴现率（利率）的计算 在资金的时间价值计算中，利率一般是给定在资金的时间价值计算中，利率一般是给定的，担在财务管理中，经常会遇到已知计息期数，的，担在财务管理中，经常会遇到已知计息期数，终值和现值，求贴现率（利率）的问题。终值和现值，求贴现率（利率）的问题。 贴现率的计算，

28、一般先计算终值、现值系数，贴现率的计算，一般先计算终值、现值系数，然后根据计算出来的系数及相关系数表求贴现率。然后根据计算出来的系数及相关系数表求贴现率。（五）期间的计算 期间的计算，其原理和步骤与贴现率（利率）期间的计算，其原理和步骤与贴现率（利率）的计算是一样的。的计算是一样的。第二节 风险与报酬 企业的经济活动大多是在风险和不确定的情况下进行的，离开了风险就无法正确评估企业收益的高低。u假设有需要投资1000万元的项目A和B，项目A是没有风险的，投资A项目可获得报酬是100万元；项目B存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20

29、万元。 你选择哪个项目？ 一、风险与财务决策风险是指在一定条件下、一定时期内，某一项行动发生不同结果的可能性。它的特点是客观性和随时间延续而变化。（一）风险的概念 从财务管理角度而言，风险就是企业在财务活动中由于难以预料和无法控制的因素，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受紧急损失的可能性。（二）财务决策 1.确定性决策 2.风险性决策 3.不确定性决策二、风险的类型 风险可分为：市场风险企业特有风险企业外部因素引起,可影响所有企业的风险个别企业特有事件造成的风险个别企业特有事件造成的风险,又又称非系统风险称非系统风险,包括经营风险和财包括经营风险和财务风险。务风险。 1.经营风险 经

30、营风险又称商业风险，是指由于生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性。 2.财务风险 财务风险又称筹资风险，是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性。三、风险衡量（一）概率1.含义:概率是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值。用Pi表示。2.特点： 0Pi1，i=1,2,3, ,n Pi=1（二）概率分布 概率分布有两种类型：一是离散型（非连续型）概率分布，二是连续性概率分布（三）期望值期望值是各种可能发生的结果以概率为权数的加权平均值，它反映投资者的合理预期，用E表示概率果随机事件的各种可能结iiniiiPXPXE1（四）标准差标准差是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度，它

31、反映风险的大小注意注意在E相同时， 标准差越大，风险越大niiiPEX12)(（五）标准差系数标准差系数是标准差与期望值的比值说明说明：在E不同时，q越大，风险越大 Eq四、风险和报酬的确定（一）风险和报酬的关系风险报酬是投资报酬的重要组成部分。风险和报酬的关系：风险越大，要求报酬就越高。 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。以及每种后果出现可能性的状况。风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额

32、外报酬。通常用相对数风险报酬率表示。那部分额外报酬。通常用相对数风险报酬率表示。风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。的那部分额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。报酬率之和。其中,Rr为风险报酬率 b为风险报酬系数 q为标准离差率或标准差系数bqRR风险报酬系数和风险报酬率

33、用公式表示如下：在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为：bqRRRKFRF无风险报酬率投资报酬率；其中：FRK（二）（二） 风险报酬系数的确定风险报酬系数的确定 在投资报酬率中，风险报酬系数的确定，主要有四种方法：（1）根据以往同类项目加以确定（2）根据标准差和投资报酬率之间的关系来确定 b=(最高投资报酬率最低投资报酬率)/（最高标准差系数最低标准差系数）（3）由领导会同专家确定（4）由国家有关部门组织专家确定()/FbKRq本章习题参考答案四、计算题1.(1) PA=A(P/A,i,n)=10(P/A,5%,10) =107.721 7=77.217（万元） FA=A(F/A,i,n)=10(F/A,5%,10) =1012.578=125.78（万元） (2) F=P(F/P,i,