第二讲证券投资工具剖析

1、l2.1 2.1 股票股票l2.2.2 2 债券债券l2.3 2.3 证券投资基金证券投资基金l2.4 2.4 金融衍生工具金融衍生工具l股票的概念l股票的性质与特征l股票的分类l股票的定义 是指股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。l股票与股份形式与内容的关系 股份公司：一种企业经济组织形式和产权制度股份公司：一种企业经济组织形式和产权制度合股做生意合股做生意大生产和单个投资者资本有限的矛盾日益突出大生产和单个投资者资本有限的矛盾日益突出向多个投资者酬资，本金返还向多个投资者酬资，本金返还5本金不返还，股票

2、可交易本金不返还，股票可交易股本股本股份股份股票股票股东权益股东权益 公司股本是由公司股本是由包括发起人在内包括发起人在内的公司很多的投的公司很多的投资者投入的资者投入的，为，为便于计量每个投便于计量每个投资者向公司投入资者向公司投入了多少股本，各了多少股本，各自占有多大的比自占有多大的比例以分割公司权例以分割公司权利义务，就有必利义务，就有必要把公司股本分要把公司股本分成若干可以计量成若干可以计量的单位。的单位。 股份就是股股份就是股份公司资本的份公司资本的基本计量单位，基本计量单位，每一个股份都每一个股份都代表一定量的代表一定量的资本额度，每资本额度，每股资本额都相股资本额都相等，每股金额

3、等，每股金额乘以股份总数乘以股份总数就等于股份公就等于股份公司的资本总额，司的资本总额，即股本额。即股本额。 由于股份公由于股份公司的所有权和司的所有权和经营权分离，经营权分离，投资者向公司投资者向公司投入一定资本，投入一定资本，占有公司一定占有公司一定的股份，应当的股份，应当有有一种书面凭一种书面凭证证来证明投资来证明投资者对公司投资者对公司投资的行为，并以的行为，并以此享受权利和此享受权利和承担义务，股承担义务，股票因此而产生。票因此而产生。股份是股票的实股份是股票的实质内容，股票在质内容，股票在股份的前提下产股份的前提下产生，股票是股份生，股票是股份的书面证明形式。的书面证明形式。拥有公

4、司股份，拥有公司股份，持有公司股票的持有公司股票的投资者就是公司投资者就是公司的股东，公司通的股东，公司通过发行股票形成过发行股票形成公司最初的公司最初的股东股东权益，包括按股权益，包括按股本额计算的股本本额计算的股本和股票溢价发行和股票溢价发行所形成的资本公所形成的资本公积金。积金。股份与股票、股东权益、股东的关系股份与股票、股东权益、股东的关系l股票是一种出资证明l股票是一种身份证明持有人凭此证明其股东身份，参加股东大会，对公司的经营发表意见。l股票是一种权利证明 持有人凭借股票参加股份公司的利润分配。分红l不可偿还性：无偿还期，不能退股，只能转让l参与性：持有股票的股东可以出席股东大会，

5、参与公司决策 l收益性：凭股票获得股息和红利、差价收益l流通性：股票可以在市场上进行交易。l价格的波动性：股价随时波动，甚至会出现暴涨或暴跌l风险性：来源于收益的不确定性，股价下跌的风险、公司经营不善的风险。l根据股东权益进行分类 l其他分类 l我国特色的股票类型 l普通股：享有基本权利和义务l优先股：在股东权利中附加了某些优先条件 普通股是指对公司经营管理和盈利及财产分配上享有普普通股是指对公司经营管理和盈利及财产分配上享有普通权利的股票。通权利的股票。普通股是公司发行的最基本、最重要的股票种类；普通普通股是公司发行的最基本、最重要的股票种类；普通股股是股份公司发行的标准股票。股股是股份公司

6、发行的标准股票。普通股也是风险最大的股票。对公司盈利和剩余资产的普通股也是风险最大的股票。对公司盈利和剩余资产的索取权排在债权人和优先股股东之后。索取权排在债权人和优先股股东之后。普通股股东享有的权利有：普通股股东享有的权利有：l利润分配权；利润分配权；l经营决策投票权；经营决策投票权；l优先认股权；优先认股权；l剩余资产分配权。剩余资产分配权。l优先股是公司在集资时，给予投资者优先分配股利和剩余财产权利的股票。l特点：1.有固定的股息，优先于普通股领取股息有固定的股息，优先于普通股领取股息2.优先于普通股分配剩余财产。优先于普通股分配剩余财产。3.不享有公司经营参与权，没有表决权不享有公司经

7、营参与权，没有表决权4.通常可由公司赎回。通常可由公司赎回。累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股 参与优先股与非参与优先股 可调整股息率优先股与固定股息率优先股l记名股票：记名股票是股票上载有股东姓名，记名股票是股票上载有股东姓名，并记入公司股东名册上的股票。记名股票若并记入公司股东名册上的股票。记名股票若转让，需要将受让人姓名及住所记载于股票转让，需要将受让人姓名及住所记载于股票票面和公司股东名册上，否则无效。记名股票面和公司股东名册上，否则无效。记名股票不得私自转让，必须通过公司过户。票不得私自转让，必须通过公司过户。l无记名股票：无记名股票是无

8、须记载股东姓无记名股票是无须记载股东姓名的股票。名的股票。l面额股票：面值股票是指股票票面上记面值股票是指股票票面上记载有每股金额的股票。载有每股金额的股票。l无面额股票：在股票票面上不载明金额，在股票票面上不载明金额，只标明每股占公司资本总额的比例。只标明每股占公司资本总额的比例。l我国上市的都是我国上市的都是面额股票，目前每股股目前每股股票的面值是票的面值是1元人民币。元人民币。l按投资主体分为：国有股、法人股、社会公众股、公按投资主体分为：国有股、法人股、社会公众股、公司职工股司职工股 国有股国有股 国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有

9、资产向公司投资形成的股份，包括现有国有资产折算资产向公司投资形成的股份，包括现有国有资产折算成的股份。成的股份。 国有股从资金来源上看，主要有两个方面：第一，国有股从资金来源上看，主要有两个方面：第一，现有国有企业整体改组为股份公司时所拥有的净资产现有国有企业整体改组为股份公司时所拥有的净资产折算成国家股；第二，现阶段有权代表国家投资的政折算成国家股；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资。府部门向新组建的股份公司的投资。 l法人股是指企业法人或具有法人资格的事法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配资产投业单位和社会团体以其依法可支配资产投入

10、公司所形成的非上市流通的股份。入公司所形成的非上市流通的股份。l l社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。 我国证券法规定，社会募集发起设立的股份公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25。公司股本超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10以上。 股权分置是指股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股，这券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。 由于很多历史原因，由国企股份制改造产生

11、的国有由于很多历史原因，由国企股份制改造产生的国有股事实上处于暂不上市流通的状态，其它公开发行股事实上处于暂不上市流通的状态，其它公开发行前的社会法人股、自然人股等非国有股也被作出暂前的社会法人股、自然人股等非国有股也被作出暂不流通的安排，这在事实上形成了股权分置的格局。不流通的安排，这在事实上形成了股权分置的格局。另外，通过配股送股等产生的股份，也根据其原始另外，通过配股送股等产生的股份，也根据其原始股份是否可流通划分为非流通股和流通股。股份是否可流通划分为非流通股和流通股。 l截至截至2004年底，上市公司年底，上市公司7149亿股的总亿股的总股本中，非流通股份达股本中，非流通股份达454

12、3亿股，占上亿股，占上市公司总股本的市公司总股本的64%，非流通股份中又，非流通股份中又有有74%是国有股份。是国有股份。l1. 股权分置，使上市公司大股东有股权分置，使上市公司大股东有“圈钱圈钱”的的冲动，却不会关心公司股价的表现冲动，却不会关心公司股价的表现 。因股权分。因股权分置形成非流通股东和流通股东的置形成非流通股东和流通股东的“利益分置利益分置”，即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场增减，流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。的股价。l2.三分之二股份不能流通，客观上导致流通股三分之二股份不能流

13、通，客观上导致流通股本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较本规模相对较小，股市投机性强，股价波动较大大 l2005年年4月月29日，经国务院批准，中国证日，经国务院批准，中国证监会发布监会发布关于上市公司股权分置改革关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知试点有关问题的通知，启动了股权分，启动了股权分置改革的试点工作。置改革的试点工作。2005年年9月月4日中国日中国证监会发布证监会发布上市公司股权分置改革管上市公司股权分置改革管理办法理办法，我国的股权分置改革进入全，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。面铺开阶段。l同股不同权。非流通股变成流通股，核同股不同权。非流通股变成流通股，核心是

14、对流通股股东进行合理的补偿：非心是对流通股股东进行合理的补偿：非流通股股东支付一定代价以获得流通权。流通股股东支付一定代价以获得流通权。l中国证监会在中国证监会在2005年的股权分置改革方年的股权分置改革方案中很明确地补尝的方案交给了每一个案中很明确地补尝的方案交给了每一个上市公司自己去处理，但规定股改方案上市公司自己去处理，但规定股改方案必须经过三分之二流通股股东同意及三必须经过三分之二流通股股东同意及三分之二全体股东同意。分之二全体股东同意。 l三一重工非流通股东将向流通股股东支三一重工非流通股东将向流通股股东支付付2100万股公司股票和万股公司股票和4800万元现金，万元现金，如果股票部

15、分按照每股如果股票部分按照每股1695元的市价元的市价（方案公布前最后一个交易日（方案公布前最后一个交易日2005年年4月月29日收盘价）计算，则非流通股股东支日收盘价）计算，则非流通股股东支付的流通权对价总价达到了付的流通权对价总价达到了40395万元。万元。按照非流通股东送股之后剩余的按照非流通股东送股之后剩余的15900万万股计算，非流通股为获得流通权，每股股计算，非流通股为获得流通权，每股支付了约支付了约254元的对价。元的对价。 l紫江企业非流通股东将向流通股股东支紫江企业非流通股东将向流通股股东支付付17899万股公司股票，相当于流通股股万股公司股票，相当于流通股股东每东每10股获

16、送股获送3股，以市价每股股，以市价每股278元元计，流通权对价价值约为计，流通权对价价值约为49759万元，按万元，按照非流通股股东送股后剩余的照非流通股股东送股后剩余的6611202万股计算，相当于非流通股每股支付了万股计算，相当于非流通股每股支付了075元的对价。元的对价。 l清华同方流通股股东每清华同方流通股股东每10股获转增股获转增10股，股，非流通股东以放弃本次转增权利为对价非流通股东以放弃本次转增权利为对价换取流通权。虽然非流通股东表面上没换取流通权。虽然非流通股东表面上没有付出股票或现金，但由于其在公司占有付出股票或现金，但由于其在公司占有股权比例的下降，以股权稀释的角度有股权比

17、例的下降，以股权稀释的角度考虑，非流通股股东实际支付了价值考虑，非流通股股东实际支付了价值504亿元净资产的股权给流通股东。亿元净资产的股权给流通股东。 l按照改革方案，三家公司流通股对应的按照改革方案，三家公司流通股对应的股东权益均有所增厚。不过，其来源却股东权益均有所增厚。不过，其来源却各有不同：三一重工和紫江企业的流通各有不同：三一重工和紫江企业的流通权对价来源于非流通股股东，而清华同权对价来源于非流通股股东，而清华同方的流通权对价来源于公积金。方的流通权对价来源于公积金。 按以何种货币购买及发行对象和上市交易按以何种货币购买及发行对象和上市交易地点的不同，分为地点的不同，分为A股、股、

18、B股、股、H股、股、N股、股、S股；股；A股即内资股份，是人民币普通股股即内资股份，是人民币普通股 ；l境内发行、境内上市境内发行、境内上市B股、股、H股、股、N股又叫外资股股又叫外资股 lB股：境内上市外资股，或人民币特种股票；股：境内上市外资股，或人民币特种股票；lH股、股、N股、股、S股：境内注册、境外上市外资股；股：境内注册、境外上市外资股；l按配股权是否转让分为配股和转配股l配股：上市公司向原股东进一步发行新股以筹资的活动。l转股权：中国特色。国有股和法人股股东放弃配股权，将其有偿转让给其它法人和社会公从。转配股止前不能上市。蓝筹股：蓝筹股：特指大型优秀企业所发行的股票，其股价在市场

19、上比较特指大型优秀企业所发行的股票，其股价在市场上比较稳定。稳定。成长股：成长股：指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家和同行指那些销售额和收益额的增长幅度高于整个国家和同行业增长水平的股份公司所发行的股票业增长水平的股份公司所发行的股票 概念性股概念性股又叫题材性股，一般是指由于某种因素而导致又叫题材性股，一般是指由于某种因素而导致某个群体的股票产生涨跌的联动效应而容易为市场提某个群体的股票产生涨跌的联动效应而容易为市场提供炒作股价的契机的股票。供炒作股价的契机的股票。周期性股票周期性股票是指股票收益随经济周期波动而发生是指股票收益随经济周期波动而发生强烈波动的股票强烈波动的股票 。l红

20、筹股红筹股 ：中资控股的在港注册、上市的公司所：中资控股的在港注册、上市的公司所发行的股票。发行的股票。l绩优股、垃圾股绩优股、垃圾股 绩优股主要是指业绩优良且比较稳定绩优股主要是指业绩优良且比较稳定的大公司的股票。的大公司的股票。 垃圾股所指就是业绩较差，一时难有垃圾股所指就是业绩较差，一时难有起色的公司的股票。起色的公司的股票。 大盘股、中盘股、小盘股大盘股、中盘股、小盘股按流通盘大小分（按流通盘大小分（1亿以下，亿以下，1亿亿5000万，万，5000万以下）万以下）l在不同的时期，由于不同因素的作用，形成了不同的股市在不同的时期，由于不同因素的作用，形成了不同的股市题材，从而引发具有某一

21、共同特征的股票群体连锁的行情题材，从而引发具有某一共同特征的股票群体连锁的行情波动，是为板块效应。波动，是为板块效应。按行业分类：商业板块、房地产板块按行业分类：商业板块、房地产板块按上市公司地域分类：按上市公司地域分类：浦东板块浦东板块按某些特殊题材分类：按某些特殊题材分类：西部开发概念板块西部开发概念板块按股票上市时间长短分类：新股板块按股票上市时间长短分类：新股板块l债券的概念债券的概念l债券的性质与特征债券的性质与特征l债券与股票的联系与区别债券与股票的联系与区别l债券的分类债券的分类 l债券的定义债券的定义 是政府、金融机构和公司企业等各类经济主体为筹是政府、金融机构和公司企业等各类

22、经济主体为筹集资金而向集资金而向投资者出具的，承诺按一定利率定期支投资者出具的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债债务凭证。付利息并到期偿还本金的债债务凭证。 l债券的票面要素 票面价值偿还期限票面利率债券发行者名称其他：如计息次数、还本付息方式 1、偿还性、偿还性 偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。期向债权人支付利息和偿还本金。 2、流动性、流动性 流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券收回本金。状况，灵活地转让债券收回本金。

23、 3、安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。 4、收益性 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。这种收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。这种收入主要表现为利息，即债券投资的报酬。收入主要表现为利息，即债券投资的报酬。l对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担保等不同角度进行分类。l根据发行主体不同分类 政府债券、金融债券与公司债券 政府债券的发行主体是政府。政府债券是国家为了政府债券的发行主体是政府

24、。政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证，依政府债券的发行主体不息和到期还本的债务凭证，依政府债券的发行主体不同，政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。同，政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。 政府债券的特征表现在以下几个方面：政府债券的特征表现在以下几个方面： 第一，安全性高第一，安全性高; 第二，流通性强第二，流通性强; 第三，收益稳定第三，收益稳定 第四，免税待遇第四，免税待遇 （一）国家债券（一）国家债券 1、按偿还期限可以分为短期国债、中期国、按偿还期限可以分为短期国债、中期国

25、债和长期国债。债和长期国债。 2、按资金的用途可以分为赤字国债、建设、按资金的用途可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。国债、战争国债和特种国债。 3、按流通与否可以分为流通国债和非流通、按流通与否可以分为流通国债和非流通国债。国债。 4、按发行本位可以分为实物国债和货币国、按发行本位可以分为实物国债和货币国债。债。 （二）地方政府债券（二）地方政府债券l证券简称证券简称: 96: 96国债国债(6)(6)l 证券代码证券代码: 696: 696l 债券品种债券品种: 96: 96年年1010年期年期l 债券种类债券种类: : 无纸化无纸化l 发发 行行 量量: 250.00: 25

26、0.00亿元亿元l 上市日期上市日期: 96: 96年年7 7月月1212日日l 起息日期起息日期: 96: 96年年6 6月月1414日日l 到到 期期 日日: 2006: 2006年年6 6月月1414日日l 发行价格发行价格: 100.00: 100.00元元l 票面利率票面利率(%): 11.83(%): 11.83l 到期本息到期本息: : l 备备 注注: : 金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 其资信度较高、利率也不低，一般为中长期债券。其

27、资信度较高、利率也不低，一般为中长期债券。它具有专用性、集中性、流动性和利率较高的特征。它具有专用性、集中性、流动性和利率较高的特征。 金融债券的特征表现为：金融债券的特征表现为： 1.金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。 2.金融债券与银行存款相比，具有较高的盈利性。金融债券与银行存款相比，具有较高的盈利性。41公司债券又称企业债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。 公司债券具有以下特征： 第一，契约性；第二，优先性；第三，风险性。短期债券 小于1年中期债券 大于1年、小于10年长期债券 大于10年l 中国企业债券的

28、期限：短期债券 小于1年中期债券 大于1年、小于5年长期债券 大于5年l贴现债券：贴现债券：指在票面上不规定利率，发指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。债券。 发行价与票面金额之差额相当于发行价与票面金额之差额相当于预先支付的利息预先支付的利息。附息债券：在债券券面上附有息票附息债券：在债券券面上附有息票零息债券：零息债券：到期日时按面值一次性支付本利到期日时按面值一次性支付本利的债券。的债券。 l单利债券：在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入

29、本金计算下期利息的债券。l复利债券：它与单利债券相对应，是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。 固定利率债券： 在偿还期内利率不变浮动利率债券：票面利率随市场利率定期变动。基准利率加利差。累进利率债券：累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，有一个递增率，呈累进状态。例如第一年为5%，第二年为6%，第三年为7%等。累进利率债券的期限一般是浮动的，投资者可以自行选择，但须符合最短持有期和最长持有期的限制。 l发行总额：人民币30亿元 债券期限：10年 债券利率：本期债券采用浮动利率的方式，利率自起息日起按年浮

30、动，债券票面利率等于基准利率与基本利差之和。债券第一年度票面利率为发行首日 中国人民银行一年期储蓄定期存款利率与基本利差之和。l本期债券20002001年度执行利率为4（2 25175 ）l信用债券l担保债券l根据债券形态分类 实物债券凭证式债券记账式债券 l根据有无早赎条款分类 可赎回债券与不可赎回债券：早赎条款 l附有选择权的企业债券l不附有选择权的企业债券l是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。l上海机场（600009），公司发行人民币13.5亿元的可转换公司债券，发行价格为每张人民币100元整。发行方式为先定向配售，再上网定价发行。股权登记日为

31、2000年2月24日，缴款日期为2000年2月25日。l公司于2000年2月25日发行的13.5亿元“机场转债”于8月25日起进入转股期，初始转股价为每股10元，转股之申报代码为181009，简称“机场转股”。l公募债券l私募债券l国内债券l国际债券：国际债券可以分为外国债券和欧洲债券两种。 外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人在债券发行人在一个国家，债券的面值和发行市场则属于另一个国家一个国家，债券的面值和发行市场则属于另一个国家。 在美国发行的外国债券被

32、称为杨基债券，它是由非在美国发行的外国债券被称为杨基债券，它是由非美国居民在美国国内市场上发行的吸收美国资金的债美国居民在美国国内市场上发行的吸收美国资金的债券。券。 在日本发行的外国债券被称为武士债券，它是指日在日本发行的外国债券被称为武士债券，它是指日本国以外的债券发行人在日本债券市场上发行的以日本国以外的债券发行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。元为面值的债券。 目前主要有美国、瑞士、德国和日本四大外国债券目前主要有美国、瑞士、德国和日本四大外国债券市场。市场。 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债的，

33、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。它的特点是债券发行者、债券发行地点和券。它的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行所在国的货币为面值，故家。由于它不以发行所在国的货币为面值，故也称无国籍债券。也称无国籍债券。 l债券与股票的相同点债券与股票的相同点同属有价证券、虚拟资本。同属有价证券、虚拟资本。同为筹措资金的工具。同为筹措资金的工具。同时具有收益性、流动性。同时具有收益性、流动性。两者的收益率相互影响。两者的收益率相互影响。债券与股票的区别债券与股票的区别 两者目的不同：追加资金与增加资本。两者

34、目的不同：追加资金与增加资本。发行主体不同：债券发行人与股份公司。发行主体不同：债券发行人与股份公司。两者权利不同：债权与综合权利两者权利不同：债权与综合权利两者收益不同：利息与股息、差价收益。两者收益不同：利息与股息、差价收益。两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大与股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；大与股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；市场价格稳定与否。市场价格稳定与否。两者期限不同两者期限不同l证券投资基金的概念通过发售基金份额，将众多投资者的资金集通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人

35、托管，中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券的一种利益共券的一种利益共享、风险共担的集合投资方式l美：共同基金 英国：单位信托l日本：证券投资信托 l1.集合投资：集合投资：投资基金是一种积少成多的集投资基金是一种积少成多的集合型投资方式。证券投资基金具有投资额小、合型投资方式。证券投资基金具有投资额小、费用低、买卖手续简便的优点，可以满足中小费用低、买卖手续简便的优点，可以满足中小投资者的需要。投资者的需要。2.专家理财：由专业的基金管理公司负责专家理财：由专业的基金管理公司负责资金的运作和管理，专业知识。资金的

36、运作和管理，专业知识。3.利益共享：投资者依其所持有的基金份利益共享：投资者依其所持有的基金份额的多少享受基金的收益额的多少享受基金的收益l4.分散风险：通过汇集中小投资者的资金，证分散风险：通过汇集中小投资者的资金，证券投资基金形成了雄厚的资金实力，可以分散券投资基金形成了雄厚的资金实力，可以分散投资于不同的种类、不同行业、不同地区、不投资于不同的种类、不同行业、不同地区、不同公司的证券，以分散投资风险。同公司的证券，以分散投资风险。l5.独立托管。基金财产由独立的托管人负责保独立托管。基金财产由独立的托管人负责保管。管。l6.买卖方便。买卖程序简便，易于投资和变现。买卖方便。买卖程序简便，

37、易于投资和变现。l7.监管严格。监管严格。不不同同证券投资基金证券投资基金股票股票债券债券投资投资者的者的地位地位证券投资基金持证券投资基金持有人间接投资于证有人间接投资于证券市场，与上市公券市场，与上市公司不发生直接联系。司不发生直接联系。他们是基金的受益他们是基金的受益人，体现的是一种人，体现的是一种信托关系；信托关系；股票持有人是该股票持有人是该发行公司的股东，发行公司的股东，是公司所有者，是公司所有者，他们有权出席股他们有权出席股东大会，选举公东大会，选举公司的董事会，参司的董事会，参与公司的经营决与公司的经营决策；策；债券持有人是债券持有人是发行者的债权人，发行者的债权人，享有到期获

38、得利享有到期获得利息和收回本金的息和收回本金的权利，但一般不权利，但一般不参与公司经营管参与公司经营管理。理。风险风险程度程度具有一定的风险具有一定的风险最大最大收益相对稳定，收益相对稳定，风险是最小的风险是最小的收益收益情况情况不确定不确定通常基金收益比债通常基金收益比债券要高，比股票低券要高，比股票低不确定不确定一般是固定的一般是固定的证券投资基金证券投资基金股票股票债券债券投资投资方式方式不同不同间接投资方式，不参与有价间接投资方式，不参与有价债券买卖活动，不直接承担债券买卖活动，不直接承担投资的风险，由专家负责投投资的风险，由专家负责投资对象、投资方向的选择。资对象、投资方向的选择。直

39、接投资直接投资方式方式直接投资方直接投资方式式价格价格取向取向不同不同价格主要取决于资产净值价格主要取决于资产净值受发行公受发行公司经营业司经营业绩、市场绩、市场供求关系供求关系的影响。的影响。受市场利率受市场利率影响影响投资投资回收回收方式方式不同不同视其类型而定，封闭型投资视其类型而定，封闭型投资基金有一定的期限，开放型基金有一定的期限，开放型基金则没有期限的约束基金则没有期限的约束不可偿还不可偿还性，是一性，是一种无偿还种无偿还期限的有期限的有价证券价证券有偿付期，有偿付期，到期收回本到期收回本金和利息金和利息l根据基金的法律地位不同分类根据基金的法律地位不同分类 契约型基金与公司型基金

40、契约型基金与公司型基金 l根据基金是否可赎回分类根据基金是否可赎回分类 封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式基金 l根据投资对象不同分类根据投资对象不同分类 l根据投资目标不同分类根据投资目标不同分类 成长型基金、收入型基金、平衡型基金成长型基金、收入型基金、平衡型基金契约型基金与公司型基金契约型基金与公司型基金 公司型公司型契约型契约型法律依据法律依据公司法公司法信托法信托法资金性质资金性质法人资本法人资本信托资金信托资金投资者地位投资者地位股东股东受益人受益人融资渠道融资渠道可向银行借款可向银行借款一般不向银行借款一般不向银行借款期限期限永久性永久性契约期契约期资金运用依据资金运用依据

41、公司章程、董事会决公司章程、董事会决议议信托契约信托契约基金基金基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人证券证券A证券证券B证券证券C投资者投资者A投资者投资者B投资者投资者C证券投资基金概念图示证券投资基金概念图示 封闭式基金封闭式基金是指基金份额总额在基金合同期限内固定是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。 开放式基金开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合

42、同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。种基金运作方式。 区别：期限不同；规模不同；交易方式不同；交易价区别：期限不同；规模不同；交易方式不同；交易价格不同；投资策略不同格不同；投资策略不同 两者比较两者比较 封闭式封闭式 开放式开放式 期限期限 明确明确 不定不定 规模规模 固定固定 不定不定 交易方式交易方式 交易所交易交易所交易 柜台市场柜台市场 价格决定价格决定 净资产与供求净资产与供求 净资产净资产 投资策略投资策略 长期长期 短期短期 成长型投资基金成长型投资基金：是以追求资本的长期增值：是以追求资本的长期增值为目标的投资

43、基金，其特点是风险较大，可为目标的投资基金，其特点是风险较大，可以获取的收益也较大，适合能承受高风险的以获取的收益也较大，适合能承受高风险的投资者。投资者。收入型投资基金收入型投资基金：是以获取最大的当期收入：是以获取最大的当期收入为目标的投资基金，其特点是损失本金的风为目标的投资基金，其特点是损失本金的风险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合险小，但长期成长的潜力也相应较小，适合较保守的投资者。较保守的投资者。 主要投资对象为绩优股，以及其他收益比主要投资对象为绩优股，以及其他收益比较稳定的有价证券较稳定的有价证券平衡型基金平衡型基金（成长收入型）：是以净资产稳（成长收入型）：是以净资产稳定

44、、可观的收入及适度的成长为目标的投资定、可观的收入及适度的成长为目标的投资基金。基金。其特点是具有双重投资目标，谋求收入和成其特点是具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡，故风险适中，成长潜力也不会很长的平衡，故风险适中，成长潜力也不会很大。大。l积极成长型：投资于高成长潜力股，冒险积极成长型：投资于高成长潜力股，冒险l新兴成长型：投资新兴行业（高科技）的新兴成长型：投资新兴行业（高科技）的小公司小公司l成长收入型：多投资于成长收入型：多投资于 能长期支付现金股能长期支付现金股利的公司利的公司l稳定成长型：追求长期资本利得。投资于稳定成长型：追求长期资本利得。投资于大型、绩优股大型、绩优股l固

45、定收入型基金：优先股、资信度高的固定收入型基金：优先股、资信度高的债券债券l权益收入型基金：投资于付息股票及相权益收入型基金：投资于付息股票及相应的权证交易。应的权证交易。l旨在获得当期最大收入，保守型旨在获得当期最大收入，保守型l混合投资策略：2550的资金投资于优先股和债券，其它投资于股票。l1.投资目的不同：投资目的不同：成长型基金追求资金的长期成长型基金追求资金的长期增值；收入型基金：当前最大的稳定收入；平增值；收入型基金：当前最大的稳定收入；平衡型则二者兼顾衡型则二者兼顾l2.投资品种不同：投资品种不同：成长型基金投资于风险较高成长型基金投资于风险较高的金融产品，收入型基金投资于资本

46、增值有限的金融产品，收入型基金投资于资本增值有限的产品，平衡型采取混合和策略，一般不投资的产品，平衡型采取混合和策略，一般不投资于特定品种于特定品种l3.资金利用与派息不同：资金利用与派息不同：成长型基金通常不直成长型基金通常不直接派息，收入型基金通常按时派息，平衡型投接派息，收入型基金通常按时派息，平衡型投资者可获得较为稳定的收益。资者可获得较为稳定的收益。 可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、指数等类别指数等类别 股票基金：股票基金：是指以股票为主要投资对象的基金。是指以股票为主要投资对象的基金。 债券基金：债券基金：主要以债

47、券为投资对象。主要以债券为投资对象。80投资于债券投资于债券. 货币市场基金：货币市场基金：以货币市场工具为投资对象。以货币市场工具为投资对象。 混合基金：混合基金：同时以股票、债券等为投资对象，以期通过同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间的平衡。在不同资产类别上的投资，实现收益与风险之间的平衡。 指数基金指数基金：按某种指数构成标准购买该指数包含的全部：按某种指数构成标准购买该指数包含的全部或部分证券的基金。或部分证券的基金。l股票基金是以股票为主要投资对象股票基金是以股票为主要投资对象的基金。通过专家管理和组合多样的基金。通过专家管理和组合多样化

48、投资，股票基金能够在一定程度化投资，股票基金能够在一定程度上分散风险，但股票基金的风险在上分散风险，但股票基金的风险在所有基金产品中仍是最高的，适合所有基金产品中仍是最高的，适合风险承受能力较高的投资者的需要风险承受能力较高的投资者的需要。l60以上的基金资产投资于股票债券基金具有低风险且收益稳定的特点，债券基金具有低风险且收益稳定的特点，利息收入是债券基金的主要收益来源。利息收入是债券基金的主要收益来源。债券基金适合追求稳定收益的投资者的债券基金适合追求稳定收益的投资者的需要。需要。债券基金按其投资的债券分类，可分为债券基金按其投资的债券分类，可分为政府公债基金、公司债券基金、国际债政府公债

49、基金、公司债券基金、国际债券基金等。券基金等。80以上资产投资于债券。以上资产投资于债券。货币市场基金货币市场基金 货币市场基金是一种以银行存款、短期债券货币市场基金是一种以银行存款、短期债券（含央行票据）、回购协议和商业票据等安全性（含央行票据）、回购协议和商业票据等安全性极高的货币市场工具为投资对象的投资基金。极高的货币市场工具为投资对象的投资基金。 其投资范围重要集中于剩余期限小于其投资范围重要集中于剩余期限小于397天天的国债、金融债、企业债等短期债券、中央银行的国债、金融债、企业债等短期债券、中央银行票据、期限在一年以内的回购、现金等安全性极票据、期限在一年以内的回购、现金等安全性极

50、高的短期金融品种。因此，货币市场基金有准储高的短期金融品种。因此，货币市场基金有准储蓄之称，可作为银行存款的良好替代品和现金管蓄之称，可作为银行存款的良好替代品和现金管理的工具。理的工具。货币基金享受多项税收优惠。货币基金享受多项税收优惠。免申购赎回费用。免申购赎回费用。货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金均为开放式基金。流动性好、资本安全性高，投资成本低。流动性好、资本安全性高，投资成本低。适用于将资本短期投资生息以备不时之适用于将资本短期投资生息以备不时之需，现金管理工具。需，现金管理工具。l同时投资于股票、债券、货币市场工具或其它金融资产的基金。l其风险低于股票基金，预期收益高于债券

51、基金，适合风险程度适中的投资者。指数基金采用被动式投资指数基金采用被动式投资, ,选取某个指数作为选取某个指数作为模仿对象模仿对象, ,按照该指数构成的标准按照该指数构成的标准, ,购买该指数购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券包含的证券市场中全部或部分的证券, ,目的在目的在于获得与该指数相同的收益水平。于获得与该指数相同的收益水平。投资指数基金最大的好处投资指数基金最大的好处: : 成本较低：基金管理费低、交易佣金低。成本较低：基金管理费低、交易佣金低。 使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。 赚了指数就赚钱。赚了指数就赚钱。lETF（Excha

52、nge Traded Fund），交易型易型开放式指数基金开放式指数基金，又称交易所交易基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式是一种在交易所上市交易的开放式证券证券投资基金投资基金产品。产品。lETFETF是一种跟踪标的指数变化是一种跟踪标的指数变化, ,且在交易且在交易所上市的开放式基金所上市的开放式基金, ,投资者可以像买卖投资者可以像买卖股票那样股票那样, ,通过买卖通过买卖ETF,ETF,从而实现对指数从而实现对指数的买卖。的买卖。l它综合了封闭式基金和开放式基金的优它综合了封闭式基金和开放式基金的优点点, ,投资者既可以向基金管理公司申购或投资者既可以向基金管理公司

53、申购或赎回基金份额赎回基金份额, ,同时同时, ,又可以像封闭式基金又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖一样在证券市场上按市场价格买卖ETFETF份份额。不过额。不过,ETF,ETF的申购赎回必须以一篮子的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票一篮子股票, ,这是这是ETFETF有别于其它开放式有别于其它开放式基金的主要特征之一。基金的主要特征之一。lETF管理的资产是管理的资产是一揽子股票一揽子股票组合，这组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，一组合中的股票种类与某一特定指数，如如上证上证50指数指数，包涵的成份股，

54、包涵的成份股 票相同，票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致比例一致 。ETF交易价格取决于它拥有交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即的一揽子股票的价值，即“单位基金资单位基金资产净值产净值”。 l上证的单位净值与上证指数的上证的单位净值与上证指数的关系非常简单，为上证指数的关系非常简单，为上证指数的.。 l上证指数的样本股是上证指数的样本股是上海上海证券市场中证券市场中规模最大、流动性最好、最具代表性的只规模最大、流动性最好、最具代表性的只股票，同时，这只股票一般都是行业龙头股票，同时，这只股票一般都是行业龙头的蓝筹股，具有很高的的蓝筹股，

55、具有很高的市场覆盖率市场覆盖率和市场影响和市场影响力。力。 l根据上证指数，可以很容易地换算出根据上证指数，可以很容易地换算出上证的单位净值。如，当上证上证的单位净值。如，当上证指数为点时，上证的基金份指数为点时，上证的基金份额净值应约为元，当上证指数额净值应约为元，当上证指数上升或下跌点，上证指数之单上升或下跌点，上证指数之单位净值应约上升或下跌元。位净值应约上升或下跌元。 l方式一：伴随指数的上涨而获利方式一：伴随指数的上涨而获利 l当基金跟踪的上证指数上涨的时候，当基金跟踪的上证指数上涨的时候，的基金净值和市场交易价格也会随之上的基金净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者可以通过二级市场

56、卖出或者赎回获涨，投资者可以通过二级市场卖出或者赎回获利。利。 l方式二：股票分红带来方式二：股票分红带来基金分红基金分红 l当目标指数的成份股有现金红利时，基金当目标指数的成份股有现金红利时，基金在符合分红条件的情况下，会将所得在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利股息红利以现金方式分配给投资者。以现金方式分配给投资者。 ll方式三：套利操作方式三：套利操作 l当基金的净值和市场交易价格偏离较大时，当基金的净值和市场交易价格偏离较大时，为投资者提供了套利的空间，可通过一为投资者提供了套利的空间，可通过一级市场和二级市场的跨越获得差价收益。比如，级市场和二级市场的跨越获得差价收益。比如，当上

57、证的市场价格高于当上证的市场价格高于基金单位净基金单位净值值时，套利操作方法为：买入篮子股票时，套利操作方法为：买入篮子股票申购申购上证基金份额上证基金份额将基金份额在二级将基金份额在二级市场上卖出。套利收益约等于：（基金二级市市场上卖出。套利收益约等于：（基金二级市场价格基金单位净值）场价格基金单位净值）基金份额数量申基金份额数量申购基金份额及卖出股票篮的交易费用。购基金份额及卖出股票篮的交易费用。ETF套利流程示意图套利流程示意图ETF市场价格市场价格单位净值单位净值买入一篮子股票买入一篮子股票申购申购ETF份额（净值交易）份额（净值交易）二级市场卖出二级市场卖出ETF份额份额 （交易价格

58、）（交易价格）ETF价格价格单位资产净值单位资产净值 （反向套利）（反向套利）二级市场买入二级市场买入ETF （交易价格）（交易价格）赎回一篮子股票赎回一篮子股票卖出一篮子股票卖出一篮子股票l总数：总数：646，其中：开放型：，其中：开放型：596，封闭型：，封闭型：50l净资产总值：净资产总值：2.34万亿万亿国内现有基金管理公司国内现有基金管理公司60家。家。开放型基金中：股票基金开放型基金中：股票基金221只；混合型基金只；混合型基金153只；债券型基金只；债券型基金86只，货币市场基金只，货币市场基金50只，指只，指数基金数基金61只。只。其中高风险基金资产占比为其中高风险基金资产占比

59、为87，低风险基金占，低风险基金占比比13。l优势：l1.具有组合投资、分散风险的好处具有组合投资、分散风险的好处l2.由专家管理运作、管理并专门投资于证由专家管理运作、管理并专门投资于证券市场券市场l3.具有投资小、费用低的优点具有投资小、费用低的优点l4.流动性强。买卖程序简便。流动性强。买卖程序简便。l5.经营稳定、收益可观经营稳定、收益可观l投资基金是一种间接性的投资工具投资基金是一种间接性的投资工具l无法分散系统性风险无法分散系统性风险l在操作上缺少较大的灵活性在操作上缺少较大的灵活性l对一国的宏观金融政策会带来一定的影对一国的宏观金融政策会带来一定的影响。响。l概念：金融衍生工具是

60、指一种双边合约，概念：金融衍生工具是指一种双边合约，其合约价值取决于或派生于原生资产的其合约价值取决于或派生于原生资产的价格及其变化。价格及其变化。l是金融创新的成果是金融创新的成果根据产品形态不同分为：远期、期货、期根据产品形态不同分为：远期、期货、期权和互换合约四大类权和互换合约四大类 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。买卖双方自行签订的合约。 期货合约是期货交易所制定的标准化合约，期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量都作出了统一规定。数量、质量都作出了