第5章第3节负债筹资

1、1 第 5 章 企业筹资方式 负债筹资2 531债券筹资 532银行借款筹资 533融资租赁筹资 534 利用商业信用 5.3负债筹资负债筹资53 负债筹资 35.3负债筹资负债筹资531债券筹资 1 .债券的种类 .发行债券的资格与条件 .发行债券的程序 .债券的发行价格 5.债券筹资的优缺点 45.3负债筹资负债筹资1.债券的种类 （1）按债券上是否有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券 （2）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券 （3）按有无特定的财产担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券 （4）债券按偿还期限不同，分为短期债券和长期债券 55.3负债筹资负债筹资.

2、发行债券的资格与条件 发行债券的资格： 我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。 65.3负债筹资负债筹资.发行债券的程序 （1）作出决议（2）提出申请（3）公告募集办法（4）委托证券机构发售（5）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿75.3负债筹资负债筹资债券的发行价格 债券的发行价格的影响因素：债券的发行价格的影响因素： 债券的发行价格是债券发行单位发行债券时使用的价格，债券的发行价格是债券发行单位发行债券时使用的价格，也是债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格，发也是债券的原始投资者购买债券时

3、实际支付的价格，发行价格的高低，取决于以下四个因素：行价格的高低，取决于以下四个因素： （1）债券面值）债券面值 （2）债券票面利率）债券票面利率 （3）市场利率）市场利率 （4）债券期限）债券期限85.3负债筹资负债筹资债券的发行价格 债券的发行价格的计算：债券的发行价格的计算： 债券的发行价格是由债券本金和债券年利息收入按债券债券的发行价格是由债券本金和债券年利息收入按债券期限内的市场利率折现后的现值之和决定的。用公式表期限内的市场利率折现后的现值之和决定的。用公式表示就是：示就是： 公式中，公式中，n为债券期限；为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债为付息期数；市场利率是指债券发售时的

4、市场利率；债券利率是指债券的票面利率券发售时的市场利率；债券利率是指债券的票面利率（通常为年利率）。（通常为年利率）。 nttn111市场利率债券利率债券面值市场利率债券面值债券售价95.3负债筹资负债筹资债券的发行价格 【例5-7】长红公司发行五年期的公司债券，债券面值为1 000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格； （1）债券发行时市场利率为10%； （2）债券发行时市场利率为8%； （3）债券发行时市场利率为5% 105.3负债筹资负债筹资债券的发行价格 解：解： 三种利率下的债券发行价格分别为：三种利率下的债券发行价格分别为： 债券发行价格债券发行价格

5、=803.7908+1 0000.6209=924.16元元 债券发行价格债券发行价格=803.9927+1 0000.6806=1 000.061元元 债券发行价格债券发行价格=804.3295+1 0000.7835=1 129.86元元 课下：分别在不同的付息方式下计算债券的发行价格。课下：分别在不同的付息方式下计算债券的发行价格。115.3负债筹资负债筹资债券的发行价格 课下作业： 假设企业将发行10年期的公司债券，票面利率为5%，票面金额为100元，在市场利率分别为4%、5%和6%的情况下，分别求在下列付息条件下的债券发行价格。 （1）每年付息一次，到期还本； （2）到期一次还本付息

6、； （3）到期只还本金（此时票面利率为0%）125.3负债筹资负债筹资 5.债券筹资的优缺点 优点：（）资金成本较低（）保证控制权（）可以发挥财务杠杆作用 缺点：（）筹资风险高（）限制条件多（）筹资额有限135.3负债筹资负债筹资531债券筹资 课堂练习 单项选择题： 1.下列各项内容不属于债券筹资优点的是：A 资金成本较低B 可利用财务杠杆C财务风险较低 D 保障公司控制权 答案：145.3负债筹资负债筹资532银行借款筹资 银行借款：是由企业根据借款合同从有关银行或银行借款：是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，

7、又称银行借款筹资。又称银行借款筹资。 .银行借款的种类银行借款的种类 .银行借款的程序银行借款的程序 .与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 4.借款利率及利息的支付方式借款利率及利息的支付方式 5.银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点155.3负债筹资负债筹资.银行借款的种类 （1）按借款的期限分类 按借款的期限，银行借款可分为短期借款、中期借款和长期借款。 （2）按借款的条件分类 按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现。 （3）按提供贷款的机构分类 按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。 165.3负债筹资负债筹资.银行借

8、款的程序 （1）企业提出借款申请 （2）银行审查借款申请 （3）银企签订借款合同 （4）企业取得借款 （5）企业还本付息175.3负债筹资负债筹资.与银行借款有关的信用条件 （1）信贷限额）信贷限额 （2）周转信贷协定（承诺费率小计算）周转信贷协定（承诺费率小计算） （3）补偿性余额（实际利率小计算）补偿性余额（实际利率小计算） （4）借款抵押）借款抵押 （5）偿还条件）偿还条件 （6）其他承诺）其他承诺18周转信贷协定 例如：某周转信贷额为例如：某周转信贷额为1 000万元，年承诺费率为万元，年承诺费率为0.5%，借，借款企业年度内使用了款企业年度内使用了600万元，余额万元，余额400万元

9、，则借款企业万元，则借款企业该年度应向银行支付承诺费多少万元？该年度应向银行支付承诺费多少万元？4000.5%=2万元万元 续上例：若借款企业使用的续上例：若借款企业使用的600万元是在万元是在7月月1日开始使用半日开始使用半年，则借款企业该年度应向银行支付承诺费多少万元？年，则借款企业该年度应向银行支付承诺费多少万元？4000.5%+600（6/12） 0.5%= 3.5万元万元19补偿性余额 【例【例5-8】某企业按年利率】某企业按年利率8%向银行借款向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有余额，那么企业实际可

10、用的借款只有8.5万元，万元，该项借款的实际利率则为：该项借款的实际利率则为： 10108%8%100%100%=9.4%=9.4%8.58.5205.3负债筹资负债筹资4.借款利率及利息的支付方式 （）借款利率（）借款利率 优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状优惠利率。优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。的最低限。 非优惠利率。这种利率经常在优惠利率的基础上非优惠利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。非优惠利率与优惠利率之间差加一定的百分比。非优惠利率与优惠利率之间差距的大小，由借款

11、企业的信誉、与银行的往来关距的大小，由借款企业的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷状况所决定系及当时的信贷状况所决定。 215.3负债筹资负债筹资4.借款利率及利息的支付方式 （）借款利息的支付方法（）借款利息的支付方法 以利息支付方法的不同，分为收款法、贴以利息支付方法的不同，分为收款法、贴现法和加息法。现法和加息法。 收款法收款法 利随本清法利随本清法 ，是在借款到期时向银行支付利，是在借款到期时向银行支付利息的方法。息的方法。名义利率名义利率=其实际利率其实际利率银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收取利息。收取利息。 225.3负债筹资负债筹

12、资4.借款利率及利息的支付方式 贴现法贴现法 贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。部本金的一种计息方法。 实际利率高于名义利率。实际利率高于名义利率。 贴现贷款的实际利率的计算公式为：贴现贷款的实际利率的计算公式为：贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率利息利息100%100%贷款金额利贷款金额利息息235.3负债筹资负债筹资4.借款利率及利息的支付方式 【例【例5-9】某企业从银行取得借款】某企业从银行取得借款10000元，期元，期限限1年，年利

13、率（即名义利率）年，年利率（即名义利率）8%，按贴现法付，按贴现法付息，该项贷款的实际利率为多少？息，该项贷款的实际利率为多少？ 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率 800800100%100%=8.7%=8.7%92009200245.3负债筹资负债筹资4.借款利率及利息的支付方式 加息法加息法 加息法是银行在分期等额偿还贷款的情况下，根据名加息法是银行在分期等额偿还贷款的情况下，根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。 实际利率高于名义利率

14、大约实际利率高于名义利率大约1倍。倍。 【例【例5-10】某企业借入（名义）年利率为】某企业借入（名义）年利率为12%的贷款的贷款20000元，分元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际个月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：利率为： 20 00020 00012%12%100%100%=24%=24%20000200002 2255.3负债筹资负债筹资5.银行借款筹资的优缺点优点：优点： 筹资速度快筹资速度快 筹资成本较低筹资成本较低 借款弹性较大借款弹性较大 缺点：缺点： 财务风险较大财务风险较大 限制条款较多限制条款较多 筹资数额有筹资数额有 265.3负债筹资负债筹资5.银行借款筹资

15、的课堂练习 单项选择题 1. 企业向银行借款 50,000 元，期限为一年，规定的年利息率为 6% ，但银行要求的信用条件是企业要保留相当于借款 20% 的补偿性余额。则该笔借款的实际年利息率为（）。 A.7.2 % B.7.5% C.6% D.4.8% 2 某企业按年利率从 10% 从银行借款 100 万元，银行要求维持 10% 的补偿性余额，则其实际利率为（ ）。 A.10% B.11% C.11.11% D.12% 275.3负债筹资负债筹资5.银行借款筹资的课堂练习 判断题 1. 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。（） 2

16、85.3负债筹资负债筹资小结：实际利率的计算根据名义利率来计算实际利率。教材介绍了三种方法，其中根据名义利率来计算实际利率。教材介绍了三种方法，其中贴现借款的实际利率计算较为少见。如果一年复利一次，其贴现借款的实际利率计算较为少见。如果一年复利一次，其实际利率可按如下公式计算：实际利率可按如下公式计算： 如果一年复利数次，该公式或变换为：如果一年复利数次，该公式或变换为： 若贴现贷款又要求有补偿性余额，可按如下公式计算：若贴现贷款又要求有补偿性余额，可按如下公式计算： 据此可知，在实际工作中计算实际利率必须将计算公式灵活据此可知，在实际工作中计算实际利率必须将计算公式灵活运用，才能使计算的结果

17、符合实际情况。运用，才能使计算的结果符合实际情况。 11一年的复利次数名义年利率（年）实际利率（）一年的复利次数295.3负债筹资负债筹资533融资租赁筹资融资租赁筹资 1.租赁融资的类型租赁融资的类型 .融资租赁的程序融资租赁的程序 .融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算 4.融资租赁筹资决策融资租赁筹资决策 5.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点 305.3负债筹资负债筹资 租赁是出租人以收取租金为条件，在合同规定的租赁是出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内有偿地将资产租让给承租人使用的一种经济期限内有偿地将资产租让给承租人使用的一种经济行为。行为。 在租赁业务中，出租人主要是

18、各种租赁公司，承在租赁业务中，出租人主要是各种租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁资产主要是机器设租人主要是其他各类企业，租赁资产主要是机器设备等固定资产。备等固定资产。 租赁已经成为现代企业进行融资的一种重要方式。租赁已经成为现代企业进行融资的一种重要方式。1.租赁融资的类型315.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 租赁的种类租赁的种类 按租赁的性质和租赁的期限一般可分为经营租赁和按租赁的性质和租赁的期限一般可分为经营租赁和融资租赁两大类。融资租赁两大类。 （1）经营租赁）经营租赁 经营租赁，又称短期租赁，是出租人将设备租给经营租赁，又称短期租赁，是出租人将设备租给承租人短期使用的一

19、种租赁方式。承租人短期使用的一种租赁方式。 承租企业采用经营租赁的目的是获取设备的短期承租企业采用经营租赁的目的是获取设备的短期使用权，以满足企业生产经营上对某种设备短期的、使用权，以满足企业生产经营上对某种设备短期的、临时性或季节性的需要。临时性或季节性的需要。325.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 经营租赁的特点是经营租赁的特点是： 租赁资产的所有权归出租人所有。租赁资产的所有权归出租人所有。 租赁期限短，不涉及长期而固定的义务。租赁期限短，不涉及长期而固定的义务。 租赁合同具有可撤销性，即承租人在租赁期间租赁合同具有可撤销性，即承租人在租赁期间 内可提出中途解约需支付解约罚款。内可

20、提出中途解约需支付解约罚款。 租赁资产的折旧、修理费等均由出租人承担。租赁资产的折旧、修理费等均由出租人承担。 租赁期满后，承租人将租赁资产退还给出租人租赁期满后，承租人将租赁资产退还给出租人.335.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 （2） 融资租赁融资租赁 融资租赁，又称长期租赁，是指出租人按照租赁融资租赁，又称长期租赁，是指出租人按照租赁协议或合同，购买承租人所需的设备，并将其出协议或合同，购买承租人所需的设备，并将其出租给承租人长期使用的一种租赁方式。租给承租人长期使用的一种租赁方式。 由于出租人支付出租资产的全部资金，因而形成由于出租人支付出租资产的全部资金，因而形成了出租人对承

21、租人提供百分之百的信贷，因此，了出租人对承租人提供百分之百的信贷，因此，融资租赁是筹集长期资金的重要方式，并具有融融资租赁是筹集长期资金的重要方式，并具有融资和融物的双重职能资和融物的双重职能。 345.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 融资租赁的主要特点是：融资租赁的主要特点是： (1)租赁资产由出租人根据承租人要求购买，然后租赁资产由出租人根据承租人要求购买，然后再租给承租人使用。再租给承租人使用。 (2)租赁的期限较长，按照国际惯例，租赁期超过租赁的期限较长，按照国际惯例，租赁期超过租赁资产的经济寿命期租赁资产的经济寿命期75的即为融资租赁，我的即为融资租赁，我国有关法律法规规定租赁

22、期限应接近设备的寿命国有关法律法规规定租赁期限应接近设备的寿命期，至少不得低于其寿命期限的一半。期，至少不得低于其寿命期限的一半。 (3)通过分期偿还的形式支付租金。通过分期偿还的形式支付租金。 355.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 融资租赁的主要特点是：融资租赁的主要特点是： (4)租赁合同具有不可撤销性，租赁双方必须按照租赁合同具有不可撤销性，租赁双方必须按照租赁合同的约定执行，不能因一方的要求而随意租赁合同的约定执行，不能因一方的要求而随意撤销。撤销。 (5)租赁资产的折旧、修理费等由承租人承担。租赁资产的折旧、修理费等由承租人承担。 (6)租赁期满后，租赁资产的处理方法主要有将

23、租租赁期满后，租赁资产的处理方法主要有将租赁资产作价转让给承租人，或由出租人收回，而赁资产作价转让给承租人，或由出租人收回，而在我国一般归承租人所有。在我国一般归承租人所有。 融资租赁按照其不同的业务特点，可细分为直接融资租赁按照其不同的业务特点，可细分为直接租赁、转租租赁、杠杆租赁和售后租赁四种具体租赁、转租租赁、杠杆租赁和售后租赁四种具体形式。形式。 365.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 新会计准则新会计准则 第五条第五条 融资租赁，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部融资租赁，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。风险和报酬

24、的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不转移。新会计准则新会计准则 第六条第六条 符合下列一项或数项标准的，应当认定为融资租赁：符合下列一项或数项标准的，应当认定为融资租赁：（一）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。（一）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。（二）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行（二）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。租人将会行使这种选择权。（三）即使资产的所有

25、权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。（三）即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分。（四）承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日（四）承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。相当于租赁开始日租赁资产公允价值。（五）租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。（五）租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。37融资租赁与经营租赁的区别项目项目融资

26、租赁融资租赁经营租赁经营租赁租赁程序租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用。再租给承租人使用。承租人可随时向出租人提出承租人可随时向出租人提出租赁资产要求。租赁资产要求。租赁期限租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租赁期短，不涉及长期而固租赁期短，不涉及长期而固定的义务。定的义务。合同约束合同约束租赁合同稳定，在租期内，承租人必须连租赁合同稳定，在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得续支付租金，非经双方同意，中途

27、不得退租。退租。租赁合同灵活，在合理限制租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除条件范围内，可以解除租赁契约。租赁契约。租赁期满租赁期满的资产处的资产处置置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。由出租人收回；延长租期续租。租赁期满后，租赁资产一般租赁期满后，租赁资产一般要归还出租人。要归还出租人。租赁资产租赁资产的维修保的维修保养养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。设备方面的服务。租赁期内，出租人提供设备租赁

28、期内，出租人提供设备 维修、保养、保险等服务。维修、保养、保险等服务。385.3负债筹资负债筹资1.租赁融资的类型 融资租赁的形式融资租赁的形式 售后租回售后租回 直接租赁直接租赁 杠杆租赁杠杆租赁 395.3负债筹资负债筹资5.融资租赁的程序（1）选择租赁公司，提出委托申请）选择租赁公司，提出委托申请 （2）选择租赁设备，探询设备价格。）选择租赁设备，探询设备价格。 （3）签订购货协议。）签订购货协议。 （4）签订租赁合同。）签订租赁合同。 （5）交货验收。）交货验收。 （6）结算货款。）结算货款。 （7）投保。）投保。 （8）交付租金。）交付租金。（9）合同期满处理设备。）合同期满处理设备

29、。 405.3负债筹资负债筹资.融资租赁租金的计算 （1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成 设备价款设备价款 融资成本融资成本 租赁手续费租赁手续费 （2）融资租赁租金的支付方式）融资租赁租金的支付方式 按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付；按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付，分为先付和后付；按在期初和期末支付，分为先付和后付；按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。 415.3负债筹资负债筹资.融资租赁租金的计算 （3）融资租赁租金的计算方法）融资租赁租金的计算方法 在我国融资租赁业务中，计算

30、租金的方法一般采在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。用等额年金法。 后付租金的计算后付租金的计算 计算公式为：计算公式为：A=P/（P/A,i,n）。）。 先付租金的计算。先付租金的计算。 计算公式为：计算公式为： A=P/（P/A,i,n-1）+1 425.3负债筹资负债筹资.融资租赁租金的计算 【例【例5-11】通达公司采用融资租赁方式于】通达公司采用融资租赁方式于2004年年1月月1日从日从中天租赁公司租入一台设备，设备价款为中天租赁公司租入一台设备，设备价款为80000元，租期为元，租期为5年，到期后设备归通达公司所有。双方协议采用年，到期后设备归通达公司所有。双方

31、协议采用12%的折的折现率，试计算通达公司每年年末应支付的等额租金。现率，试计算通达公司每年年末应支付的等额租金。 A=P/（P/A,i,n）=80 000/（P/A,12%,5）=80 000/3.6048 =22 192.63元元 假如上例采用先付等额租金方式，则假如上例采用先付等额租金方式，则 A=P/（P/A,i,n-1）+1= 80 000/（P/A,12%,4）+1 =80 000/(3.0373+1) =19 815.22元元 435.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 购买？购买？ 租赁？租赁？ 购买：现在付款购买：现在付款 租赁：现在不需付款，付款的时间推后。租赁：现在不

32、需付款，付款的时间推后。 决策方法：按照预定的贴现率计算、比较两种方决策方法：按照预定的贴现率计算、比较两种方式下的现金流出现值，并作出决策式下的现金流出现值，并作出决策 。 教材例题。教材例题。 445.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 【例【例5-12】 金沙公司计划取得一台数控设备用于产品生金沙公司计划取得一台数控设备用于产品生产，该设备的购置成本为产，该设备的购置成本为100 000元，并在元，并在5年内折旧完年内折旧完毕，期满无残值，直线法折旧。若公司从银行贷款购买毕，期满无残值，直线法折旧。若公司从银行贷款购买此设备，年利率为此设备，年利率为10%，需在，需在5年内还清。另外

33、，公司每年内还清。另外，公司每年还需支出年还需支出 5 000元用于设备的保养维修。公司还可以选元用于设备的保养维修。公司还可以选择融资租赁获得该设备，租期择融资租赁获得该设备，租期5年，每年应付租金为年，每年应付租金为26 000元，其他条件与借款购买条件相同，租赁期满，承租元，其他条件与借款购买条件相同，租赁期满，承租方可获得设备的所有权，所得税税率为方可获得设备的所有权，所得税税率为40%。试比较融。试比较融资租赁和借款购买哪种方案有利？（折现率为资租赁和借款购买哪种方案有利？（折现率为6%）455.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 计算融资租赁条件下的现金流出量的现值。计算融资租

34、赁条件下的现金流出量的现值。 26 000（P/A,6%,5）=26 0004.2124=109 522.4元元 计算确定借款购买条件下的现金流出量的现值。可分计算确定借款购买条件下的现金流出量的现值。可分三步进行：三步进行： 第一步：计算确定定期等额偿还方式下每年偿还的本息，第一步：计算确定定期等额偿还方式下每年偿还的本息，并编制租金分摊表。并编制租金分摊表。 年偿还额年偿还额=100 000/（P/A,10%,5）=26 380元元 465.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 表510 借款分期偿还计划表年末年末年偿还额年偿还额年利息偿年利息偿还额还额年本金偿年本金偿还额还额未偿还的未

35、偿还的本金本金0 01 12 23 34 45 526 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38010 00010 0008 3628 3626 5606 5604 5784 5782 4002 40016 38016 38018 01818 01819 82019 82021 80221 80223 98023 980100 000100 00083 62083 62065 60265 60245 78245 78223 98023 9800 0475.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 第二步：计算确定借款购买条件

36、下的税后现金流出量。表表511 借款购买条件下的税后现金流出量借款购买条件下的税后现金流出量年末年末年偿还额年偿还额年利息偿还额年利息偿还额利息抵税额利息抵税额税后现金流税后现金流出量出量1 12 23 34 45 526 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38026 38010 00010 0008 3628 3626 5606 5604 5784 5782 4002 4004 0004 0003 3453 3452 6242 6241 8311 83196096022 38022 38023 03523 03523 75623

37、75624 54924 54925 42025 420485.3负债筹资负债筹资4.融资租赁筹资决策 第三步：计算现值。 故应选择借款购买方式获得设备。 表表512 借款购买条件下的现值借款购买条件下的现值年末年末复利现值复利现值系数系数借款购买借款购买税后现金流出量税后现金流出量现值现值1 12 23 34 45 50.9430.9430.8900.8900.8400.8400.7920.7920.7470.74722 38022 38023 03523 03523 75623 75624 54924 54925 42025 42021 10421 10420 50120 50119 955

38、19 95519 44319 44318 98918 989合计合计99 99299 992495.3负债筹资负债筹资5.融资租赁筹资的优缺点 优点：优点： （）能迅速获得所需资产（）能迅速获得所需资产 （）租赁筹资限制较少（）租赁筹资限制较少 （）免遭设备陈旧过时的风险（）免遭设备陈旧过时的风险 （）到期还本负担轻（）到期还本负担轻 （）税收负担轻（）税收负担轻 缺点：缺点： （）租金较高（）租金较高 （）丧失资产的残值。（）丧失资产的残值。 （）难于改良设备（）难于改良设备 505.3负债筹资负债筹资534 利用商业信用 商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收商业信用是指在商品交易中以延

39、期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。司间直接的信用行为。 “自发性筹资自发性筹资” 1. 应付账款应付账款2. 应付票据应付票据3. 预收账款预收账款4. 商业信用的优缺点商业信用的优缺点515.3负债筹资负债筹资1. 应付账款需知道的小知识：需知道的小知识： 应付帐款筹资额度大小的影响因素：应付帐款筹资额度大小的影响因素：公司生产经营状况公司生产经营状况供应商提供的信用条件供应商提供的信用条件 信用条件信用条件 ：“n/30” 、“2/10，n/30” 应付账款筹资按其是否支付代价，分为：应付账款筹资按其是否支付代价

40、，分为：免费信用免费信用有代价信用有代价信用展期信用展期信用525.3负债筹资负债筹资1. 应付账款 （）应付账款的成本（）应付账款的成本 放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本=折扣百分比折扣百分比360100%1折扣百分比折扣百分比信用期信用期折扣期折扣期535.3负债筹资负债筹资1. 应付账款 【例【例5-13】某企业按】某企业按2/10、N30的条件购入的条件购入货物万元。如果该企业不能在天内货物万元。如果该企业不能在天内付款，那么在不影响企业信誉的情况下，该企付款，那么在不影响企业信誉的情况下，该企业放弃折扣所负担的成本为多少？业放弃折扣所负担的成本为多少？ 解：解： 2%2%3603

41、60= 36.73%= 36.73%(1-2%)(1-2%)(30-10)(30-10)545.3负债筹资负债筹资1. 应付账款 (2)利用现金折扣的决策。利用现金折扣的决策。 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，就应在折扣期内用借入的资金支成本）的利率借入资金，就应在折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。付货款，享受现金折扣。 如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去收益率高于放弃折扣的隐含利息成

42、本，则应放弃折扣而去追求更高的利益。追求更高的利益。 如果企业因缺乏资金而展延付款期，则需在降低了的放弃如果企业因缺乏资金而展延付款期，则需在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择。现金折扣成本与展延付款带来的损失之间作出选择。 如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。大）的一家。 555.3负债筹资负债筹资1. 应付账款-课堂练习 单项选择题 1. 下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。 A. 商业

43、信用 B. 发行股票 C. 发行债券 D. 融资租赁 2. 某企业拟以 “2 20 ， N 40” 的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（）。 A.2 B.36.73 C.18 D.36 565.3负债筹资负债筹资1. 应付账款-课堂练习 判断题： 1. 利用商业信用筹资与利用银行借款筹资不同，前者不需负担资金成本，而后者则要负担固定的利息成本。（ ） 2. 某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为 1/20 、 N/50 。若银行短期借款利率为 10% ，则企业应在折扣期内支付货款。（ ） 575.3负债筹资负债筹资2. 应付票据 应付票据是购销双方按购销合同进行商品

44、交易，延应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。证。 根据承兑人的不同，商业承兑汇票、银行承兑汇票根据承兑人的不同，商业承兑汇票、银行承兑汇票 应付票据贴现息及应付贴现票款的计算方法如下：应付票据贴现息及应付贴现票款的计算方法如下：贴现息贴现息=汇票金额汇票金额贴现天数贴现天数（月贴现率（月贴现率/30天）天）应付贴现票款应付贴现票款=汇票金额贴现息汇票金额贴现息585.3负债筹资负债筹资2. 应付票据 【例【例5-14】甲公司向乙公司购进原材料一批，价款】甲公司向乙公司购进原材料一批，价款100

45、000元，双方商定元，双方商定6个月后付款，采用商业承兑汇票结算。个月后付款，采用商业承兑汇票结算。乙公司于乙公司于4月月10日开出汇票，并经甲公司承兑。汇票到期日开出汇票，并经甲公司承兑。汇票到期日为日为10月月10日。如乙公司急需资本，于日。如乙公司急需资本，于5月月10日办理贴现，日办理贴现，其月贴现率为其月贴现率为0.6%，试计算该公司应付贴现款是多少？，试计算该公司应付贴现款是多少？ 解：解： 贴现息贴现息=100 000150（0.6%/30）=3 000(元元) 应付贴现票款应付贴现票款=100 0003 000=97 000（元）（元）595.3负债筹资负债筹资3. 预收账款

46、预收账款是卖方公司在交付货物之前向买预收账款是卖方公司在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。方预先收取部分或全部货款的信用形式。 形成原因：形成原因：紧俏商品紧俏商品 生产周期长、售价高的商品生产周期长、售价高的商品 结算原因而形成结算原因而形成 605.3负债筹资负债筹资4商业信用的优缺点 优点：优点： （1）筹资便利）筹资便利 （2）限制条件少）限制条件少 （3）有时无筹资成本）有时无筹资成本 不足之处不足之处 期限较短期限较短 （如果取得现金折扣，则时间更短；如果（如果取得现金折扣，则时间更短；如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本

47、。 ）615.3负债筹资负债筹资4商业信用课堂练习 单项选择： 在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。 A. 赊购商品 B. 预收货款 C. 办理应收票据贴现 D. 用商业汇票购货 625.3负债筹资负债筹资4商业信用课堂练习 多项选择题 1. 企业通过商业信用筹资的方式有（ ）。 A. 预付帐款； B. 融资租赁； C. 应付帐款； D. 应付票据； E. 预收帐款； 2. 企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（ ）。 A 预收账款 B. 应付工资 C. 应付票据 D. 根据周转信贷协定取得的限额内借款 E. 应付债券 635.3负债

48、筹资负债筹资筹资方式课堂练习 单项选择题 1. 下列哪些属于权益资金的筹资方式 ( ). A. 利用商业信用 B. 发行公司债券 C. 融资租赁 D. 发行股票 2. 不能利用吸收直接投资方式筹集资金的筹资渠道是 （） A. 国家财政资金 B. 银行信贷资金 C. 非银行金融机构资金 D. 企业自留资金 3. 下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。 A 公司管理权 B 分享盈余权 C 优先认股权 D 优先分配剩余财产权 4. 相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。 A. 筹资速度慢 B. 筹资成本高 C. 借款弹性差 D. 财务风险大645.3负债筹资负债筹资筹资方式课堂练习 单项选择