我国开征资本利得税的一种可行性方案实用精品资料(00002)

1、编号：类别：市场类我国开征资本利得税的一种可行性方案编号：类别：市场类我国开征资本利得税的一种可行性方案目 录1、资本利得税及其在我国开征的主要障碍2、我国开征资本利得税的现实意义3、一级市场先行开征资本利得税¾¾我国开征资本利得税的可行性方案3.1 一级市场引入资本利得税的含义3.2 一级市场引入资本利得税的具体内容3.3 对本方案的几点补充说明4、一级市场引入资本利得税的积极作用5、结束语内容摘要本文分析了我国开征资本利得税的现实意义，并针对开征资本利得税所存在的障碍，提出以“一级市场先行开征资本利得税”为主要内容的可行性方案。文章详细阐述了该方案的具体内容，以及它对打

2、破补充社保基金与国有股减持之间的僵局，促进股票市场规范发展的积极作用。1、资本利得税及其在我国开征的主要障碍从广义上说，资本利得税是对纳税人出售或转让资本性资产（房地产、有价证券、无形资产等）所实现收益课征的税。因其征税对象为一定的收益额，故属于所得税的范畴。狭义上的资本利得税通常是针对股票、债券买卖的价差收益（资本利得）。在现代经济社会中，资本市场是股票、债券等有价证券交易的主要场所。因此，可以说资本利得税是调节资本市场的重要手段。从世界各国的税制实践来看，证券市场比较发达的西方国家普遍开征资本利得税，其中以美国的最为典型；一些新兴的工业化国家，处于培育和发展资本市场等方面的考虑，却很少开征

3、此税，比如新加坡、香港、台湾等。但是，在这些没有征收资本利得税的国家中，大多数都在税法中对资本利得税作了原则性的规定。在我国，股票市场是资本市场的主体。投资者进行股票投资所获取的收益一般包括两个部分：红利收益和（股票买卖的）价差收益。对于红利收益，我国目前已实施了20的比例税率进行调整；但对价差收益，我国还没有专门制订并征收资本利得税予以调整。目前，我国开征资本利得税的主要障碍可能在于以下两个方面：1、我国股票市场建立的时间还比较短，整个股市运作的规范化程度还有待提高，投资者对投资风险的承受能力还不足，此时开征资本利得税可能会对股市造成较大的冲击；2、与红利所得税相比，资本利得税的制订和征收要

4、复杂得多，在理论和实务操作中存在一些问题没有解决，比如应税资本利得如何确定？如何平衡法人和个人资本利得的税赋？如何保证资本利得税征管的有效性？资本利得税征管的成本投入如何？等等。2、我国开征资本利得税的现实意义虽然我国目前开征资本利得税存在一些障碍，而且这些障碍在一定时期内仍将继续存在。但是，这些障碍的存在并不能否定开征资本利得税的现实意义。（1）在西方发达国家，红利所得税和资本利得税是股票市场的主要税种，而我国目前来自股票市场的税收主要是证券交易印花税。在我国已加入WTO，将渐近开放资本市场的大背景下，开征资本利得税是与国际接轨、优化和完善证券税制的需要。（2）随着我国股票市场的不断发展，资

5、本利得税的课税基础越来越广泛，开征资本利得税有利于维护股票投资收益的公平性，进一步发挥股票市场优化资源配置的作用，促进股票市场的有效运行。这说明开征资本利得税已符合税收的公平原则和效率原则；（3）资本利得税的开征对操纵股票价格、内幕交易等违法违规行为能起到有效的抑制作用，是进一步规范我国股票市场的需要。（4）财政部于去年11月16日起将证券交易的印花税由4下调为2。这虽然符合低印花税的发展趋势，但在客观上将减少我国的财政收入。因此资本利得税作为一种新的税源，是保证我国财政收入稳步增长的迫切需要。由此可以看出，关于资本利得税不是一个要不要开征的问题，而是何时开征，如何开征的问题。3、一级市场先行

6、开征资本利得税¾¾ 我国开征资本利得税的可行性方案事实上，目前资本利得税开征难题的症结在于“全面开征”。即研讨中的资本利得税是以整个股票市场的资本利得为征税对象的前提下，来考虑具体的征税方案。如果存在了这个前提，那么前述的主要障碍可能就是无法逾越的。这就是说，我国目前还不具备全面开征资本利得税的条件。但“不能全面开征”不等于“不能开征”。我们以为，在一级市场（股票发行市场）单独开征资本利得税的条件已经成熟，先在一级市场试点资本利得税，再推广至二级市场（股票流通市场），乃至整个资本市场，这是我国开征资本利得税的现实选择。3.1 一级市场引入资本利得税的含义一般来说，一级市场的

7、投资收益是指投资者认购新股中签然后在新股上市后卖出所实现的收益，即资本利得收益。假定新股的发行价格为P1，投资者中签股数为N，上市后卖出价格为P2，则其资本利得收益R可以表示为：R （P2P1）×N（注：这里没有考虑小额的印花税和交易佣金）作为一种收益形式，一级市场上的资本利得收益既具有一定程度的广泛性（中签的绝对数较大）和持续性（新股的有序发行和上市），又带有一些偶然性（低中签率）。更为重要的是，由于二级市场股价水平远远高于一级市场的发行价格，这使得新股上市都有相当可观的涨幅（仅有极个别会跌破发行价），一些新股的首日涨幅甚至超过了100，这种超额收益与其所对应的风险是极不相称的，也

8、是非市场化取向的。收益的广泛性和持续性使其符合征税的普遍性原则，收益的偶然性使其与偶然所得相类似，可以参照偶然所得的征税标准进行征税。这种资本利得风险与收益不对称性的情况，适用税收的公平原则，应通过征收资本利得税来维护投资者增量财富的公平性和合理性。从现实的可操作性来看，一级市场与二级市场相割裂的实际情况使得单对一级市场资本利得征税成为了可能。这表现在，绝大多数新股在上市初期都有很高的换手率（成交股数占总流通股数的比例），上市头五个交易日的累计换手率一般都在80以上。这就是说，在新股上市以后不久，关于该新股的绝大部分资本利得税可以在很短的时间内得到征收。在征缴的技术手段方面，随着证券电子化交易

9、技术的发展成熟，证券网上交易的全面展开，专门针对一级市场征收资本利得税不仅在技术已完全可行，不需要太大的技术投入，而且征管手续简单，可以通过证券登记结算公司代征并及时上缴国库，符合征税的效率原则。3.2 一级市场引入资本利得税的具体内容与其他所得税一样，资本利得税的征收采用实现原则。即在出售股份的时候由证券登记结算公司代扣代缴投资者应纳资本利得税。为了征管的方便，可将应税所得简单地确定为买卖的价差收益，而不考虑印花税和交易佣金的影响，以及投资者的机会成本。假定Tax表示应征税额，表示税率，则资本利得税的计算公式可以表示为：Tax （P2P1）×N×资本利得税的税率可以比照中

10、华人民共和国个人所得税关于利息、股息、红利所得、偶然所得20的税率来确定。同时，根据个人所得税中普遍采用的超额累进制课税原则，结合目前一级市场的实际情况，对资本利得收益畸高的，可以在20税率的基础上对超额收益部分实行加成征收。引入这一规定对增加资本利得税收入，加大对一级市场资本利得收入的调节力度将产生积极的效果。由于存在单个投资机构利用多个账户申购新股，以及分批卖出的可能性，应按照卖出价相对于股票发行价的涨幅来确定资本利得税的加成税率。具体的加成税率，可以参考个人所得税超额累进税率和劳务报酬加成税率的规定来制订。一个可以考虑的方案如下：级数应纳税所得额税率1涨幅小于50的收益部分202涨幅在5

11、0100之间的收益部分303涨幅在100150之间的收益部分404涨幅超过150的收益部分45注：涨幅的计算公式为：（P2/P11）×100现举一实例，假设某新股发行价格5元，一投资者中签1000股，该投资者分别在四种可能的卖出价格情况下全部卖出中签的股份，其应缴纳的资本利得税分别计算如下：相对于5元的发行价格，涨幅为50、100和150的卖出价分别为7.5元、10元和12.5元。当卖出价为7元时，应纳税额为：(75)×20×1000400（元）当卖出价为9元时，应纳税额为：(7.55)×20(97.5)×30×1000950（元）当

12、卖出价为11元时，应纳税额为：(7.55)×20(107.5)×30(1110)×40×10001650（元）当卖出价为13元时，应纳税额为：(7.55)×20(107.5)×30(12.510)×40(1312.5)×45×10002475（元）（注：以上计算均没有考虑印花税和交易佣金的影响）在这四种卖出价格下，该投资者缴纳资本利得税前后的收益以及资本利得税的综合税率水平情况见下表： 单位：元卖价税前收益税前收益率税后收益税后收益率综合税率7200040%160032%20%9400080%305061

13、%23.75%116000120%435087%27.5%138000160%5525110.5%30.94% 注：综合税率为应纳税额宇税前收益的比值。3.3 对本方案的几点补充说明在试点阶段，建议征纳的资本利得税全部上缴国库，即在我国分税制的财政体制下，资本利得税暂归属中央税。为简化操作，按照本方案对一级市场资本利得收益进行征税时，不区分个人投资者和机构投资者，而是单纯地以股票账户为单位来进行。在投资机构缴纳企业所得税时，税后的资本利得收益可以从该机构的应纳税所得总额中予以扣除。为了预防极个别新股上市后出现跌破发行价的情况，可以在上述征税办法中引入“起征点”条款，即对于涨幅小于10的新股，可

14、以免征资本利得税。这一规定有助于打消普通投资者对一级市场引入资本利得税的疑虑，保证该征税办法的顺利实施。投资者通过一级市场认购有新股，在该新股上市后又从二级市场买入一定数量的股票后开始出售股票时，在该投资者累计出售股票数量达到一级市场认购新股数量以前，应按照卖出价格相对于发行价格的涨幅来确定资本利得税税率和加成征收税率，计算和缴纳资本利得税。出售股数超过一级市场认购股数以后再出售的，不再征收资本利得税。在试点期间，对投资者在一级市场所获取的资本利得收益按照每只股票分别计算和征收资本利得税，而不采取按年累计后再计算和征收的方式。即在一年内有多次新股申购中签的情况，应分别对每只中签新股产生的资本利

15、得征税，而不是到年末时对所有中签新股产生的资本利得总收益一次性征税。当然，如果投资者在一只或数只中签新股上产生投资损失（出现跌破发行价的情况），也不能在其他资本利得收益中抵扣损失后再征税。4、一级市场引入资本利得税的积极作用目前我国证券市场至关重要的焦点问题就是，国有股减持的多赢方案还没有找到。国有股减持的每一个微小变动都牵涉到整个股市的神经。资本市场的稳定发展符合我国市场经济改革和发展的大局，因此，确定最终的减持方案必须慎之又慎。但是，我们也应该看到，筹措资金补充社保基金的不足已成为我国财政的燃眉之急。如果不能筹集到足够的资金来支持我国社会保障体系的建立和完善，那么作为我国经济改革核心的国有

16、企业改革恐怕就无法顺利完成，这将直接威胁到我国政治和社会的稳定。这一两难应如何解决？我们认为，一级市场引入资本利得税对于打破国有股减持和补充社保基金之间的僵局具有明显的积极作用。（1）所征税款可直接用作社会保障资金，以补充社保基金的严重不足。同时还可以为研究和制订多赢的国有股减持方案赢得宝贵的时间，这对稳定目前的证券市场具有十分重要的作用。（2）征税降低了一级市场的收益水平，对于申购成本很低的普通投资者来说，征税以后仍然能够保证获得较好的投资收益；但对于申购成本较高的融资申购者来说，征税将可能使其面临亏损。因此，征税将遏制一级市场上屡禁不止的融资申购新股的行为，提高申购中签率，从而起到维护一级

17、市场公平、公正的申购环境，保护一级市场投资者切身利益的作用。（3）由于上市涨幅畸高的往往都是小盘股，在税率的超额累进机制下，“恶炒”小盘股的行为将受到沉重打击，从而有助于加强价值型投资的市场主导地位。可见，一级市场引入资本利得税不仅不会影响二级市场的股价水平，而且对树立二级市场正确的投资理念将产生积极的引导作用。而且用于补充社保基金的税款属于来自于股票市场的收益，按照最新的社保基金管理条例，将可以用于二级市场投资，这实际上是通过财政手段将部分一级市场收益转化为二级市场投资，这将大大降低征税给二级市场所带来的间接影响，促进二级市场的稳步发展。（4）一级市场资本利得税的引入将压缩一级市场与二级市场价格水平之间的巨大差异，促进新股发行市场化的改革，为两个市场价格水平的接轨创造有利的政策条件。（5）资本利得税作为证券市场的重要税种，是发展和完善资本市场的重要内容。先行在一级市场试点资本利得税可以为我国资本利得税政策积累极为宝贵的经验，为其在二级市场和整个证券市场的推广应用创造条件。5、结束语目前我国股票市场存在着两大急需解决的问题：一是，如何避免国有股减持对股市的巨大冲击，确定多赢的减持方案；二是，在非