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1、国内金融资讯大势 多家研究机构监测数据显示，上周基金仓位继续走高。海通证券报告显示，上周股票、混合型开放式基金仓位从85.43%提升至88.89%，增加3.46个百分点，创下2006年以来新高。据测算，在170只股票型和117只混合型开放式基金中，近六成基金选择主动增仓。半数以上股票型基金仓位升高，24.71%的基金仓位增幅在5%以上，其中13.53%基金增仓幅度超过10%，仅15.29%的基金仓位缩水；混合型基金的增仓幅度更为明显，67.52%基金仓位增加，近四成基金增仓幅度超过5%，其中增幅在10%以上的基金占24.79%，16.24%的混合型基金仓位缩水。至此，七成以上基金仓位超过90%

2、。从历史情况看，当基金仓位接近或达到88%时，意味着基金手头已没有多少资金推动行情上涨，市场可能面临下跌风险，业内称之为“88%魔咒”。此次基金再遇“88%魔咒”，多数研究机构却乐观看待后市。他们认为，在经济企稳回升的背景下，后续增量资金将推动行情延续。其中中金公司称：近期新基金集中发行增加了市场资金供给，而增发、解禁等资金需求面短期压力已近尾声。但安邦认为，目前新募基金的规模与2007年百亿基金首日募齐的盛况根本不可同日而语。5日提前结束募集的华商策略基金已获得约119亿份的认购，是今年唯一首募过百亿的偏股型基金。【形势要点：公募基金股票仓位创【形势要点：公募基金股票仓位创2006年以来新高

3、】年以来新高】沪深两市大盘自9月末至今，摧城拔寨，技术上已经突破了2009年8月以来的旗形上轨，成交量的急剧放大和个股热点不断涌现具备牛市的特征。而美联储第二轮定量宽松货币政策，更好像一针兴奋剂，让全球市场为之一震。诸多专家机构也都认为A股将再次迎来一轮大牛市。在全球主要工业国家继续宽松货币政策环境的背景下，新兴市场国家股票市场未来两年内有望出现一波上涨行情。那么，如果牛市真的在到来，动力何在？是货币增发还是技术创新与公司管理能力的提升？没有大盘股的上升，就不可能有牛市。中国A股市场的牛市，需要大盘股启动。叶檀撰文指出，目前来看，偏多的因素是，有了三十年的改革财富打底，目前在资源、电信等行业的

4、国企财大气粗，在高铁技术、新能源技术等方面有了赶超的能力，一些掌门人有远见、有财力可以一掷千金发展高技术。偏空的因素则是，国企的内部治理结构以及企业的制度架构仍然未能跟上市场的步伐。推动2011年A股膨胀的主要动力将不是央企的财务表现，如果2011年的经济增长和上市公司绩效表现都不如2010年，那么通货膨胀预期，居民消费增长，以及国内外流动过剩三大因素是推动A股的主要动力。形势要点：形势要点：2011年牛市出现与否将取决于三大因素】年牛市出现与否将取决于三大因素】加息之后，近期央票收益率的走势备受各方关注。央行于9日以价格招标方式发行了2010年第九十七期央行票据。该期央票期限1年，发行量为3

5、20亿元。具体招标结果显示，本期央票中标价格为97.71元/百元，参考收益率2.3437%，较上周再度上涨5.24个基点。“债还没有反应，IRS（人民币利率互换）非常明显，offer（收固定方）瞬间都没了。”上海一银行交易员表示。另有银行交易员称，“央票（发行收益率）上调，可能有机构理解为加息前兆了。”分析人士称，一级市场1年央票利率再度上行，反映了二级市场成交收益率先期上行的牵引作用。同时，由于该品种被认为是政策风向标，也在一定程度上体现了货币当局对日益严峻的通胀形势的关切。【形势要点：【形势要点：1年期央票收益率上涨可能成再加息前兆】年期央票收益率上涨可能成再加息前兆】11月9日，两家上市

6、房企双双发布公告：渝开发将所持有的重庆渝开发珊瑚置业公司25%股份全部转让给嵊州市冠宇投资公司，8236万元的转让款将在今年年底之前入袋；滨江集团则选择与上虞市创恒实业投资公司共同出资设立一家项目公司开发地块，双方各占比50%，总出资额为5.05亿元。而上市房企的第三季度报告显示，虽然上市房地产公司现金状况环比有所改善，但从同比数据来看，其第三季度经营活动现金流量净额仍较去年同期的124.3亿元存在较大差距。而银监会近期亲自选择了60家大型房地产企业集团进行分析，发现了大型房企多头授信、内部关联结构复杂、负债率过高和贷款集中到期等诸多值得重点关注的风险点。知情人士透露，前述房企中，有18家平均

7、资产负债率超过70%；60家大型房企集团共有4266个成员企业，其中有64个成员企业的资产负债率已经超过90%。从贷款期限结构看，60家大型房企集团在一年内到期的大额贷款占比为28.3%，2012年年底前到期的大额贷款占比为63.6%。很明显，在调控进入深水区后，尽管一些开发商仍旧选择“硬扛”，但分别位于重庆、杭州这两个房地产重镇的两家房企，一个选择出售旗下资产，一个则寻求合作开发房产项目，都是在释放一个带有转折性质的信号：部分房企资金链的紧缩正在到达临界点。【形势要点：部分房企资金链的紧缩正在到达临界点】【形势要点：部分房企资金链的紧缩正在到达临界点】 国内的期货市场经过近些年的发展已渐趋成

8、熟。日前，中国期货业协会兼职副会长、新湖期货董事长马文胜指出，目前期货市场的投资者结构中95%仍然是自然人，5%是法人，但是市场出现了这样一个特征：自然人专业化，法人机构化，而且这个特征越来越明显。在自然人中出现了一批专业的投资人群体，无论他们管理资产的规模、风险的控制能力、专业知识以及应用各种工具的能力，都已经形成了自己独特的、有核心竞争力的交易模式。法人机构化体现在目前的大宗商品投资里面，进入市场套期保值的企业在做套期保值的过程中，现在逐渐像一个小的机构投资者一样，很科学地参与期货市场，内部形成了流程和风险控制的能力。企业参与市场的机构化为这个市场的理性运作提供了很好的客户群。马文胜表示，

9、期货市场的第二个变化是期货公司越来越有价值。据他了解，近期有家期货公司转让了40%股权，相对于其净资产大概溢价了10倍。此外，股指期货虽然只有5万名投资者，但这些投资者是中国资本市场上最精良的投资主体；目前，整个期指市场有着非常好的流动性，并有非常好的交易量和持仓比例结构，为大型机构投资者以及市场专业投资者提供了很好的运作平台。【形势要点：国内期货投资者的专业化程度日渐提高】【形势要点：国内期货投资者的专业化程度日渐提高】融资业务余额正在以周为单位跨越一个个10亿元级别的整数关口。从3月底融资融券业务推出以来，融券规模首次突破10亿大关花费了近两个月的时间，增长至20亿元规模花费一个半月。而1

10、0月份以来，融资余额快速跨越50亿元、60亿元以及70亿元三个整数关口，最近更是以周为单位突破整数关口。与9月初融资余额相比，两个月的时间融资余额翻了一番。按照近期的融资业务增长速度，最近单日融资余额将不难站上80亿元。与此相比，融券业务就显得“冷清”得多。11月5日两市融券余额为2811万元，仅为融资规模的0.36%。融资融券的大跨步发展也引起了监管层的关注，在大型券商云集的深圳辖区，深圳证监局对证券公司提出了四个加强的要求：一是要加强对业务技术系统的维护，二是要加强对维持担保比例的监控，三是要加强对担保证券的监控，四是要加强对客户交易行为的跟踪分析。有业内人士表示，融资融券业务监控非常严密

11、，加上目前融资及融券两项业务的余额虽然增长提速，但总量依然较小，出现风险伤及投资者、券商的可能性极低。【市场：国内融资余额急速增长引起监管层关注】【市场：国内融资余额急速增长引起监管层关注】目前，中国正为通胀压力所苦。实际上，中国政府关注通胀的时间很早。去年10月，温家宝总理就提出要将“管理好通胀预期”作为国家经济政策重点。今年初中央已打算逐步收紧货币政策，宏观政策由松变紧其实相当有节奏。比如，1月12日，人行宣布19个月来首次加存款准备金；由于1月份信贷超标，2月12日再加一次；3月份则因为举行“两会”未再出招；4月就公布“新国十条”打楼市；5月2日则再加一次准备金。不过，中央的“每月一招”

12、却在5月中刹车。当时欧债危机爆发，市场上充斥着中国会出现双底衰退的论调。不少既得利益者向中央游说，称不能再收紧政策，更不能加码打楼市，否则中国经济将出现危机云云。从此后的形势发展来看，中央应该是采纳了这一种意见。结果，中国经济不仅没有双底衰退，楼价更是有升无跌。中央直到10月19日才宣布加息，但中间出现了5个月的政策空窗期，已错失了控制通胀的关键时机。根据2007年和2008年通胀高峰期的经验，从中央全力控制物价到措施开始见效，最少也有半年的滞后期。但2008年时有金融海啸“配合”，才使得控制物价的工作事倍功半。而这次中国已开始紧缩，但美国仍继续印钞票，这将会在一定程度上加大中国控制通胀的压力

13、。【政策：为何中国今年会错失应对通胀的好时机？】【政策：为何中国今年会错失应对通胀的好时机？】近年中国逐步推进人民币国际化，跨境人民币贸易结算金额持续增加。汇丰证券近日发表报告预测，由于美国联储局推出第二轮量化宽松（QE2）政策之后，势必对美元造成压力，未来唯一可以挑战美元，成为全球储备货币的只有人民币，故此预测未来全球人民币交易结算金额，将在5年内达到每年约2万亿美元的规模，成为全球三大贸易结算货币之一。报告指出，未来中国和新兴市场贸易往来至少有50%将以人民币结算，相较于目前不到3%的比例，将有庞大的上升空间。中国央行本月也宣布，第3季度人民币结算总金额达1265亿元人民币（190亿美元）

14、，较前一季大幅攀升160%。不仅是汇丰这么认为，央行国际司副司长金中夏15日指出，当前以少量储备货币为核心的国际货币体系非常不稳定，新兴经济体将遭遇汇率波动、贸易成本上升和经济形势多变的巨大风险。金中夏还称，中国计划加大跨境贸易人民币结算规模，将本币结算比例提高10倍，达到贸易总额的20%，相当于人民币2.5万亿元（3767亿美元）以上，但他没有给出具体时限。汇丰报告也指出，贸易结算货币从美元转换为人民币，对急于拉拢和中国关系的新兴国家而言，可能是个深具吸引力的选项。【形势要点：中国人民币跨境贸易结算规模将提高十倍】【形势要点：中国人民币跨境贸易结算规模将提高十倍】14日，中国房地产报从多条渠道证实，中、农、工、建四大国有商业银行10月底已停止了新增开发贷款审批。7日，工行总行授信审批负责人表示，工行已完成了全年的信贷任务，包括北京分行在内的多地分行都停止了新增开发贷的发放。类似的说法也相继从中行、建行、农行内部人士口中得到确认。中行总行公司业务部的信贷人士更为直接：“一般各分行开发贷投放得更早，三季度就完成了全年的投放目标。”国寿资产管理公司一位人士也证实了这一情况：“我们对四大行的调研发现，新增开发贷在10月份