第9章资产负债管理

1、第九章第九章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展 利率风险及其类型利率风险及其类型利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理持续期缺口的衡量与管理持续期缺口的衡量与管理应用金融衍生工具管理利率风险应用金融衍生工具管理利率风险 第九章第九章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第一节第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产管理理论的发展阶段资产管理理论的发展阶段 20世世纪纪60年代以前，商业银行年代以前，商业银行强调资产管理强调资产管理。 资产资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结管理理论认为

2、，银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和结构则是可控的，银行应该主要通过对结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、资产规模、结构和层次的管理来保持适当的流动性结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其，实现其经营管理的目标。经营管理的目标。 资产资产管理理论经历了商业贷款理论、资产转移管理理论经历了商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论三个阶段。理论和预期收入理论三个阶段。商业贷款理论商业贷款理论 该理论由亚当该理论由亚当斯密在斯密在国富论国富论中提出。中提出。 该理论认为商业银行的资金来源主要是流动该理论认为商业银行的

3、资金来源主要是流动性很强的活期存款，因此其性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集资产业务应主要集中于短期自偿性贷款中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动，即基于商业行为能自动清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相适应的资产的高度流动性。适应的资产的高度流动性。 短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论 和和“真实票据论真实票据论” (Real-Bill Theory)。 该理论由莫尔顿在该理论由莫尔顿在商业银行及商业银行及 资本形成资

4、本形成中提出。中提出。 该理论认为：银行该理论认为：银行流动性强弱取决于其资流动性强弱取决于其资产的迅速变现能力产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的，因此保持资产流动性的最好方法是最好方法是持有可转换的资产持有可转换的资产。这类资产具。这类资产具有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为现金。最典型的可转换资产是政府发行的短现金。最典型的可转换资产是政府发行的短期债券。期债券。资产转移理论资产转移理论 由美国经济学家普鲁克诺在由美国经济学家普鲁克诺在定期存款及银行流动定期存款及银行流

5、动性理论性理论中提出。中提出。 该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预期收入，而不是贷款的期限长短。借期收入，而不是贷款的期限长短。借 款人的预期收入有保障，期限较长的款人的预期收入有保障，期限较长的 贷款可以安全收回，借款人的预期收贷款可以安全收回，借款人的预期收 入不稳定，期限短的贷款也会丧失流入不稳定，期限短的贷款也会丧失流 动性。因此预期收入理论动性。因此预期收入理论强调的是贷强调的是贷 款偿还与借款人未来预期收入之间的款偿还与借款人未来预期收入之间的 关系关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。，而不是贷款的期限与贷款流动性之间

6、的关系。 第九章第一节第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展预期收入理论预期收入理论第九章第一节第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展负债管理理论负债管理理论 负债管理理论负债管理理论(Liability Management Theory)兴兴起于起于20世纪五六十年代。世纪五六十年代。 该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，获取更高的盈利水平。获取更高的盈利水平。 负债管理理论负债管理理

7、论主张以负债的形式来保证银行流动主张以负债的形式来保证银行流动性的需要性的需要，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协调。同时，将银行管理的视角由单纯的调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩资产管理扩展到负债管理展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整，使银行能够根据资产的需要来调整负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，提高了银行资产盈利水平。提高了银行资产盈利水平。 第九章第一节第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 资产

8、负债综合管理理论资产负债综合管理理论(Assets and Liabilities Management Theory)产生于产生于20世纪世纪70年代后期。年代后期。 资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。

9、该该理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更为科学。经营管理更为科学。第九章第一节第九章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产负债外管理理论的发展阶段资产负债外管理理论的发展阶段 资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。产业务以外去

10、开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核心的服务业务。心的服务业务。 该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融工具的交易。工具的交易。 该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表外业务。外业务。 第九章第九章 商业银行资产负债管理商业

11、银行资产负债管理 第二节第二节 利率风险及其类型利率风险及其类型利率风险的类型利率风险的类型u重新定价风险重新定价风险u收益率曲线风险收益率曲线风险u基准风险基准风险u期权性风险期权性风险利率风险成为商业银行经营的主要风险，利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利对利率风险的的管理成为银行管理的主要内容。率风险的的管理成为银行管理的主要内容。第九章第九章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第三节第三节 利率敏感性缺口管理利率敏感性缺口管理 采用采用融资缺口模型融资缺口模型来衡量银行来衡量银行净净利息收益利息收益对市场利率变动的敏感对市场利率变动的敏感性，通过资产负债的配比减轻利性，通过

12、资产负债的配比减轻利率波动带来的震荡，甚至有可能率波动带来的震荡，甚至有可能用这种波动来牟利用这种波动来牟利利率敏感资金利率敏感资金：那些在一定时限：那些在一定时限内到期的或需要重新定价的资产内到期的或需要重新定价的资产或负债或负债 利率敏感资产利率敏感资产RSA（Rate-Sensitive Asset） 利率敏感负债利率敏感负债RSL（Rate-Sensitive Liability）缺口的衡量缺口的衡量 资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于衡量资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 当利率敏感资产当

13、利率敏感资产大于大于利率敏感负债时，资金缺口为利率敏感负债时，资金缺口为正值正值；当利率敏感资产当利率敏感资产小于小于利率敏感负债时，资金缺口为利率敏感负债时，资金缺口为负值负值；当利率敏感资产当利率敏感资产等于等于利率敏感负债时，资金缺口为利率敏感负债时，资金缺口为零零。缺口与利率风险缺口与利率风险 当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入。银行的利息收入。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也就越大。担的利率风险也就越大。 利率敏感性比率利率敏感性比率 利率敏感比率反映了

14、敏感性资产和敏感性负债之间的相对利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的相对量的大小。量的大小。缺口的管理缺口的管理 资金缺口管理是银资金缺口管理是银行在对利率进行预行在对利率进行预测的基础上，调整测的基础上，调整计划期利率敏感性计划期利率敏感性的资产与负债的对的资产与负债的对比关系，规避利率比关系，规避利率风险或从利率风险风险或从利率风险中提高利润水平的中提高利润水平的方法。方法。 缺口的管理缺口的管理 银行资产负债结构的银行资产负债结构的利率敏感性分析利率敏感性分析 （1）预测）预测利率上升利率上升 时，争取时，争取正利率缺口正利率缺口； （2）预测）预测利率下降利率下降时，争取时，

15、争取负利率缺口负利率缺口。 利率波动周期与资金利率波动周期与资金缺口管理缺口管理 积极策略积极策略利率预期变化利率预期变化最佳的利率敏感性缺最佳的利率敏感性缺口状态口状态积极管理最可取的措施积极管理最可取的措施市场利率上升市场利率上升正缺口正缺口增加利率敏感性资产增加利率敏感性资产减少利率敏感性负债减少利率敏感性负债市场利率下降市场利率下降负缺口负缺口减少利率敏感性资产减少利率敏感性资产增加利率敏感性负债增加利率敏感性负债消极策略消极策略：银行使利率敏感性缺口接近于零值，银行使利率敏感性缺口接近于零值，从而尽可能降低银行预期的净利息收入的变化。从而尽可能降低银行预期的净利息收入的变化。 缺口类

16、型缺口类型风险风险可能的管理对策可能的管理对策正缺口正缺口（资产敏感（资产敏感型）型）利率下降时，利率下降时，银行发生亏银行发生亏损损1. 顺其自然顺其自然2. 延长资产期限延长资产期限3. 增加利率敏感性负债增加利率敏感性负债4. 使使利率敏感性利率敏感性资产与负债规模相同资产与负债规模相同负缺口负缺口（负债敏感（负债敏感型）型）利率上升时，利率上升时，银行发生亏银行发生亏损损1. 顺其自然顺其自然2. 缩短资产期限缩短资产期限3. 减少利率敏感性负债减少利率敏感性负债4. 使利率敏感性资产与负债规模相同使利率敏感性资产与负债规模相同思考题思考题 A银行在未来银行在未来30天的利率敏感资产为

17、天的利率敏感资产为7900万美元万美元,利率敏感型负债为利率敏感型负债为6800万万美元美元,而同期市场利率可能会下降而同期市场利率可能会下降. 在这种情况下，银行可以采取何种措施来在这种情况下，银行可以采取何种措施来规避风险？如果通过套期保值，通常可采规避风险？如果通过套期保值，通常可采用哪种期货或期权进行避险用哪种期货或期权进行避险? 缺口管理的限制缺口管理的限制 选择什么样的计划期作为银行的既定目标选择什么样的计划期作为银行的既定目标：资金缺口的正负值会随着计划期的长短：资金缺口的正负值会随着计划期的长短而变化而变化 预测利率变动的准确性预测利率变动的准确性 银行并不能完全控制和调整它的

18、资产和负银行并不能完全控制和调整它的资产和负债结构债结构 融资缺口分析是一种静态的分析方法，只融资缺口分析是一种静态的分析方法，只分析一定计划期内的资金流量，没有考虑分析一定计划期内的资金流量，没有考虑资金的时间价值，具有很大的局限性资金的时间价值，具有很大的局限性第九章第九章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第四节第四节 持续期缺口管理持续期缺口管理持持 续续 期期 持续期（持续期（Duration）也称为久期，是指固定收入金融）也称为久期，是指固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期反映了现金流量的时间价值。反映了现

19、金流量的时间价值。 考察固定收入的金融工具的实际偿还期和利率风险考察固定收入的金融工具的实际偿还期和利率风险持续期的计算持续期的计算 将上式整理得：将上式整理得： 表明表明持续期缺口的管理持续期缺口的管理 将上式整理近似为：将上式整理近似为： 表明对于固定收入的金融工具而言，市场利表明对于固定收入的金融工具而言，市场利率与金融工具的现值呈反方向变动关系。率与金融工具的现值呈反方向变动关系。 持续期缺口管理持续期缺口管理 持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策

20、略来规避银行资产与负债的总体利率风险。银行资产与负债的总体利率风险。 久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债现值比乘积的差。现值比乘积的差。AimiiADAAD1LjnjjLDLLD1计算练习计算练习 利兰国民银行存在利兰国民银行存在4.5年的平均资产久期与年的平均资产久期与3.25年的平均负债久期年的平均负债久期.在其最新的财务报在其最新的财务报告中告中,该银行记录的总资产为该银行记录的总资产为18亿美元亿美元,总负总负债为债为15亿美元亿美元.如果利率从开始的如果利率从开始的7%突然上突然上升到升到9%,利兰的净值变动量是多少利兰的净值

21、变动量是多少?如果利如果利率不是上升而是从率不是上升而是从7%下降到下降到5%,利兰的净利兰的净值又会变化多少值又会变化多少?利率变动对银行净值量的影响利率变动对银行净值量的影响LDALr)(1rr)(1rA-D 银行净值的变动 净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系 管理管理策略策略 通过缺口管理控制利率风险，或基于对利通过缺口管理控制利率风险，或基于对利率走势准确预测来扩大银行的收益。率走势准确预测来扩大银行的收益。 积极策略：积极策略：银行根据自身对利率预测的信银行根据自身对利率预测的信任程度来确定持续期缺口。任程度来确定持续期缺口。 消

22、极策略：消极策略：银行使持续期缺口接近于零值银行使持续期缺口接近于零值，从而尽可能降低银行净值的变化。，从而尽可能降低银行净值的变化。 利率预期变化利率预期变化管理行动管理行动可能结果可能结果市场利率上升市场利率上升减少减少DA，增加，增加DL（接近负持续期缺（接近负持续期缺口）口）净值增加净值增加（若利率预期正确）（若利率预期正确）市场利率下降市场利率下降增大增大DA，减少，减少DL（接近正持续期缺（接近正持续期缺口）口）净值增加净值增加（若利率预期正确）（若利率预期正确） 用持续期缺口预测银行净值变动要求用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负资产与负债利率与市场利率是同幅度变动债利率与市

23、场利率是同幅度变动的，而这一前提的，而这一前提在实际中是不存在的；在实际中是不存在的； 商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管理也不可能完全精确地预测利率风险程度。理也不可能完全精确地预测利率风险程度。 运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的实际数据，因此运作成本较高。实际数据，因此运作成本较高。持续期缺口管理的局限性持续期缺口管理的局限性第九章第九章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第五节第五节 应用金融衍生工具

24、管理应用金融衍生工具管理利率风险利率风险第九章第二节第九章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议 远期利率协议（远期利率协议（forward rate agreement，简称，简称FRA）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、金额和期限、利率进行交割的一种协议。金额和期限、利率进行交割的一种协议。 远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利率（率（LIBOR），到交割日，先计算出远期利率协议），到交

25、割日，先计算出远期利率协议中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得出的金额就是交割金额。即：出的金额就是交割金额。即： 第九章第二节第九章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议 若若LIBOR高于协议利率，卖方支付利差给买方；高于协议利率，卖方支付利差给买方； 若若LIBOR低于协议利率，买方支付利差给卖方。低于协议利率，买方支付利差给卖方。 利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、

26、交易灵活的特点。的特点。 利率期货（利率期货（interest rate futures）是指交易双方）是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。货合约的交易。 利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利率变动对现货交易可能造成的损失。率变动对现货交易可能造成的损失。 通过利率期货进行套期保值有两种情况：通过利率期货进行套期保值有两种情况：多头套多头套期保值和空头套期保值期保值和空头套期保值。 多头套期保值是指投资人多头套期保值是指投资人预期利率下跌预期利率下跌可能带来可能带来损失

27、而损失而买进买进利率期货的套期保值行为。利率期货的套期保值行为。 空头套期保值是指投资人空头套期保值是指投资人预期利率上升预期利率上升可能带来可能带来损失而在期货市场上损失而在期货市场上卖出卖出利率期货的套期交易。利率期货的套期交易。 第九章第二节第九章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率期货利率期货 利率互换（利率互换（interest rate swap）是指两个或者两个）是指两个或者两个以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除利率

28、风险的金融交易方式。利率风险的金融交易方式。 利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。第九章第二节第九章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率互换利率互换 利率期权（利率期权（interest rate option）的买方获得一种）的买方获得一种权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货