CH利息和利率学习教案

1、第四章 利息(lx)与利率第一节 概述一、利息与利率（一）概念 利息是资金所有者因贷出货币(hub)的使用权而从借款者那里取得的一种报酬。第1页/共39页第一页，共40页。（二）利息的性质1）剩余价值的转化形式2）财富的分配形式3）是特殊商品(shngpn)-借贷资本的价格第2页/共39页第二页，共40页。（三）利息(lx)的独立化与收益的资本化 1、利息的独立化 利息率成为(chngwi)测量企业经营状况的尺度和投资者选择投资方式的标准。 无风险收益率成为(chngwi)资金所有者投资回报的最低限度，也成为(chngwi)借入资金经营者的最低成本。第3页/共39页第三页，共40页。2、收益(

2、shuy)的资本化 本金利 率收益 收益/利率资本金 即：任何有收益的金融工具，通过收益与利率的对比，而计算(j sun)出这笔资金相当于多大的资本金额，从而可在市场上进行买卖，这称为“资本化”。第4页/共39页第四页，共40页。收益资本化在经济生活收益资本化在经济生活(shnghu)(shnghu)中被广泛地中被广泛地应用：应用： 例例1:1:地价地价= =土地年收益土地年收益/ /年利率年利率 例例2:2:人力资本价格人力资本价格= =年薪年薪/ /年利率年利率 例例3:3:股票价格股票价格= =股票收益股票收益/ /市场利率市场利率第5页/共39页第五页，共40页。 例：某足球(zqi)

3、运动员年薪20万，若年利率为2.5%，他的身价为： 20/2.5%=800（万）第6页/共39页第六页，共40页。二、利率的功能(gngnng)与作用利率的一般功能包括：中介功能、调节功能、分配功能、动力功能与控制功能。利率的作用表现在整个宏现经济( jngj)与微观经济( jngj)活动中。第7页/共39页第七页，共40页。利率作用的发挥(fhu)需要一定的环境与条件，包括： (一)市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平；(二)灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系；(三)适当的利率水平，即利率水平不宜过低或过高；(四)合理的利率结构(jigu)，即合理的

4、利率期限结构(jigu)，行业结构(jigu)与地区结构(jigu)等。第8页/共39页第八页，共40页。第二节 、利率(ll)及种类 （一）利息率 利息率是指借贷( jidi)期内所形成的利息额与所贷资金额的比率，简称利率。第9页/共39页第九页，共40页。 表示方法：年利率、月利率、日利率 ，分别用%，0 表示，我国习惯上统成为“厘”。 年利率是以本金的百分之几表示，称为年息(ninx)几厘； 月利率一般以本金的千分之几表示，称为月息几厘； 日利率一般以本金的万分之几表示，称为日息几厘。第10页/共39页第十页，共40页。（二）利率(ll)的种类： 1）实际(shj)利率与名义利率 实际(

5、shj)利率是物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率。 名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。 名义利率=实际(shj)利率+通胀率第11页/共39页第十一页，共40页。 2）固定利率与浮动利率 固定利率：是指在借贷期内，不随市场资金供求(gngqi)状况的变化而调整的利率。 适用于短期借贷。风险大，如通胀时。 浮动利率：是指在借贷期内，可随市场资金供求(gngqi)状况的变化定期调整的利率。 适用于长期借贷。借贷双方共担风险。第12页/共39页第十二页，共40页。3）市场利率、公定利率、官定利率市场利率：由市场上资金供求关系决定的利率。官定利率：是一国政府金融管理部门或者中央银行确定的利

6、息率。它是国家为了实现宏观调控目标的一种政策手段。（货币当局）公定利率：由非政府部门的民间金融组织(zzh)，如银行公会等所确定的利率是行业公定利率 。这种利率对其会员银行也有约束性。 第13页/共39页第十三页，共40页。 4）基准利率和无风险利率 基准利率（中心利率）：整个(zhngg)金融市场上和整个(zhngg)利率体系中处于关键地位，起决定作用的利率。 市场机制中，基准利率就是通过市场机制形成的无风险利率。第14页/共39页第十四页，共40页。 无风险利率(ll)：是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。 在资本市场上,美国国库券(国债Treasury bond

7、)的利率(ll)通常被公认为市场上的无风险利率(ll)。 这是因为美国政府的公信力被市场认可，不会出现违约的行为。 第15页/共39页第十五页，共40页。 利息(lx)包括对机会成本的补偿和对风险的补偿，故： 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 =基准利率+风险溢价水平第16页/共39页第十六页，共40页。第三节 利息(lx)的计量方法 单利：IPRD I表示(biosh)利息额；P表示(biosh)本金；R表示(biosh)利息率；D表示(biosh)期限。 复利：SP（1R）n ISP 第17页/共39页第十七页，共40页。现值和终值：现值和终值： 用复利的方法计算用复利的方法计算(j

8、sun)出的本利和称为终值。出的本利和称为终值。 通过它的逆运算，知道终值和使用的利率，求出本金，即现值。通过它的逆运算，知道终值和使用的利率，求出本金，即现值。第18页/共39页第十八页，共40页。 例：5年后的1000元，相当于现在(xinzi)多少钱？（假定年利率为5%） 1000/(1+5%)5=784(元)第19页/共39页第十九页，共40页。 例：计算每年年底(nind)支付30万元，四年付清，在市场利率为10%时的复利现值为：093.95)1 (3041ttrPV第20页/共39页第二十页，共40页。系列系列(xli)现金流的现值和终值现金流的现值和终值 在现实经济生活中，很多时

9、候会遇到一系列在现实经济生活中，很多时候会遇到一系列(xli)现金流的情现金流的情况，如分期付款、发放养老金等。这种定期定额的系列况，如分期付款、发放养老金等。这种定期定额的系列(xli)收支称收支称为年金。为年金。 根据现值和终值的道理，系列根据现值和终值的道理，系列(xli)现金流的现值之和即年金现现金流的现值之和即年金现值，系列值，系列(xli)现金流的终值之和即年金终值。现金流的终值之和即年金终值。第21页/共39页第二十一页，共40页。第四节、利息率的决定(judng) 一、决定和影响利率的主要因素一、决定和影响利率的主要因素（1） 社会社会(shhu)平均利润率的高低平均利润率的高

10、低 （2） 借贷资本的供求关系借贷资本的供求关系（3） 通货膨胀预期通货膨胀预期（4）货币政策）货币政策 实施扩张性货币政策时，预期利率是下降的实施扩张性货币政策时，预期利率是下降的 （5）财政政策）财政政策 主要是通过财政开支的增减和税收变动主要是通过财政开支的增减和税收变动 （6）国际利率水平）国际利率水平第22页/共39页第二十二页，共40页。二、利率二、利率(ll)决定理论决定理论马克思的利率决定理论：从利息(lx)产生的源泉来讨论，利息(lx)率决定于利润率的平均水平，同时受到资金供求状况的影响而波动。 古典学派的利率决定理论：从投资和储蓄等实物因素来讨论，利率的决定 不视货币因素的

11、影响。凯恩斯学派的利率决定理论：他们认为利率与实质因素无关，利率是由货币因素决定的。新古典利率决定理论：综合了前两种理论的合理因素，认为决定利率的因素既有实物的，也有货币的。（ IS-LM模型） 第23页/共39页第二十三页，共40页。（一）马克思的利率(ll)决定理论u利润率决定利息率，因而利息率具有以下特点：u(一)平均利润率的下降趋势影响利息率同方向变化u(二)就每一个阶段而言，平均利息率相对稳定u(三)利息率高低取决于两类资本(zbn)和对利润分割的结u 果，因而利息率决定具有很大的偶然性。第24页/共39页第二十四页，共40页。（二）西方的局部均衡利率论：古典学派-储蓄(chx)投资

12、论（实际利率论）马歇尔的储蓄投资马歇尔的储蓄投资(tu z)(tu z)论：论： 储蓄储蓄 资本供给；资本供给； r I S r I S 投资投资(tu z) (tu z) 资本需求；资本需求； 若资本供大于求，资本若资本供大于求，资本 使用者付给储蓄者的报使用者付给储蓄者的报 酬就低，否则反之。所酬就低，否则反之。所 以，资本供求决定利率。以，资本供求决定利率。 第25页/共39页第二十五页，共40页。（三） 流动(lidng)偏好理论凯恩斯的货币供求论：凯恩斯的货币供求论：中央银行中央银行 流动偏好流动偏好(pin ho) r L(pin ho) r L货币供给货币供给 货币需求货币需求

13、利率利率 Ms Q Ms Q 第26页/共39页第二十六页，共40页。（四）IS-LM 模型 均衡收入(shur)与利率的决定YrIS1IS2LM1LM2r2r1Y2Y1第27页/共39页第二十七页，共40页。利率溢价(y ji)的概念包括风险溢价和流动性溢价。风险溢价：也即对投资者承担风险的回报,指的是对系统风险的回报。高于无风险利率的报酬(bo chou)，这部份即称为风险溢价。高风险投资获得高报酬(bo chou)，低风险就只有较低的报酬(bo chou)，风险与风险溢价成正比关系。 流动性溢价：一般指债券的流动性风险，是指债券不能在短期内以合理价格变现的风险。国债的流动性好，流动性溢价

14、很低；小公司发行的债券流动性较差，流动性溢价相对较高。第28页/共39页第二十八页，共40页。 非系统风险又称非市场风险或可分散风险。是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。 它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。 系统风险（Systematic Risk）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致所有(suyu)证券价格的下跌，从而给证券持有人带来损失的可能性。 第29页/共39页第二十九页，共40页。第五节 利率的结构(jigu)和体系 利率的结构： 1）基础(jch)利率 2）预期的物

15、价变动率 3）风险补偿：风险越大，利率越高。第30页/共39页第三十页，共40页。远期利率(ll)的算法 假设一年期的利率为R1，二年期的利率为R2，则我们(w men)在二年期的帐户里存入1美元，则2年期末将涨到（1+R2)2。 我们(w men)如果先存入一年期的帐户，一年期末再存入1年期帐户，目前的即期利率为R1,假设第二年的远期利率为f,则第二年末为(1+R1)*(1+f) 则： (1+R2)2=(1+R1)*(1+f) 由此可以求得远期利率f.第31页/共39页第三十一页，共40页。到期(do q)收益率 到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括(boku)到期的全部利息。

16、 到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。 它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。第32页/共39页第三十二页，共40页。补充：利率(ll)体系及我国的利率(ll)利率体系：利率体系：是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并是指各类利率之间和各类利率内部都有一定的联系并相互制约，从而构成相互制约，从而构成(guchng)有机整体。有机整体。第33页/共39页第三十三页，共40页。我国的利率(ll)体系： 1）央行利率： 法定存款准备金率、一般(ybn)存款利率； 再

17、贴现率、再贷款利率。 2）商业银行利率:存款利率、贷款利率 3）市场利率： 货币市场/资本市场/外汇市场利率、一般(ybn)个人借贷利率第34页/共39页第三十四页，共40页。 1996以来(yli)的一年期存贷款利率变化图示第35页/共39页第三十五页，共40页。利率(ll)的作用 1、利率影响货币需求 2、利率影响货币供给 3、利率与中央银行货币政策 4、利率与汇率(hul)有密切关系 利率与汇率(hul)存在一定的平行关系。 5、利率与金融资产的价格密切相关 当利率提高时，股票价格、债券价格都将下降 第36页/共39页第三十六页，共40页。利率变动影响经济(jngj)的途径：利率储蓄经济运行利率投资(tu z)经济运行利率国际收支经济运行利率物价经济运行第37页/共39页第三十七页，共40页。 本章总结 利息已经具有相对的独立性。利息率成为测量企业经营状况的尺度和投资者选择投资方式的标准。 收益的资本化：通过收益与利率的对比而计算出这笔资金相当于多大